每(mei)經記者｜趙李南    每(mei)經編輯｜楊(yang)夏    

3月(yue)25日，紫金礦業(ye)（SH601899，股價12.01元，市(shi)值3162億元）披露2022年(nian)年(nian)報。

2022年紫金礦業實現(xian)營業收入約2703.29億元，同比增加(jia)20.09%；歸屬于上市(shi)公司(si)股東(dong)的凈利(li)潤約200.42億元，同比增加(jia)27.88%。

《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者注(zhu)意(yi)到，雖然銅價有所(suo)下滑，但礦山(shan)產(chan)銅量(liang)(liang)的(de)大幅增長對2022年(nian)紫金礦業的(de)業績增長做出了(le)重要貢獻。紫金礦業表示，2023年(nian)計(ji)劃全年(nian)礦產(chan)銅95萬噸，相較于2022年(nian)的(de)產(chan)量(liang)(liang)增長約(yue)8%。

此外，2022年(nian)紫金礦業的(de)投資活(huo)動頻(pin)繁，全年(nian)投資活(huo)動現金流出高達569億(yi)元(yuan)。但其2022年(nian)收(shou)購的(de)ST龍凈(jing)存在一筆近14億(yi)元(yuan)的(de)應收(shou)款目前回款仍(reng)存在不確(que)定性，存在減(jian)值風險。

紫金礦業2022年業績。 圖片來源：紫金(jin)礦業2022年年報截圖(tu)

礦山產銅量增長系重要貢獻

2022年，金(jin)、銅(tong)業(ye)(ye)(ye)務(wu)仍然是紫金(jin)礦(kuang)業(ye)(ye)(ye)的(de)主要業(ye)(ye)(ye)務(wu)。其中，金(jin)業(ye)(ye)(ye)務(wu)貢(gong)(gong)獻了約38%的(de)營業(ye)(ye)(ye)收(shou)入(ru)；銅(tong)業(ye)(ye)(ye)務(wu)貢(gong)(gong)獻了約25%的(de)營業(ye)(ye)(ye)收(shou)入(ru)。而從(cong)毛(mao)利貢(gong)(gong)獻上看，銅(tong)和金(jin)的(de)貢(gong)(gong)獻占比(bi)(bi)更(geng)大(da)。其中，銅(tong)貢(gong)(gong)獻毛(mao)利占整體毛(mao)利比(bi)(bi)重近(jin)50%，金(jin)約25%。

圖片來源：紫金礦業(ye)2022年年報(bao)截圖

整體上而言，由于銅(tong)價的下滑，2022年紫金礦業(ye)的礦山產(chan)銅(tong)業(ye)務的業(ye)績增長(chang)主要系(xi)其銷(xiao)量增長(chang)貢獻。

2022年(nian)，紫金(jin)礦業礦產銅約87.7萬噸(dun)，同比增長48.72%。紫金(jin)礦業稱，其2022年(nian)新增礦產銅占全球凈增量的(de)40%。

從(cong)價(jia)格上看，2022年紫金(jin)礦(kuang)業礦(kuang)產產銅銷售價(jia)格約4.9萬元(yuan)/噸，同比下(xia)降(jiang)8.41%。由于(yu)價(jia)格的(de)下(xia)降(jiang)和(he)成(cheng)本的(de)上升，導致了2022年紫金(jin)礦(kuang)業礦(kuang)山產銅毛利率下(xia)滑至59.53%（上年約66%）。

2022年，紫金(jin)礦業的(de)礦產金(jin)約(yue)(yue)56.4噸(dun)，同(tong)比增長18.76%。從價格(ge)上看，2022年紫金(jin)礦業的(de)礦山(shan)產金(jin)價格(ge)約(yue)(yue)368.6元/克，同(tong)比增長5.71%。但由(you)于成本上漲的(de)速度更(geng)快，礦山(shan)產金(jin)的(de)毛利率(lv)也有所下滑至(zhi)約(yue)(yue)48%。

紫(zi)金(jin)(jin)礦業表示，其黃金(jin)(jin)業務步入增(zeng)長快車(che)道，一大批黃金(jin)(jin)項目成功(gong)投資并購(gou)，黃金(jin)(jin)資源(yuan)量(liang)及(ji)現實(shi)產能(neng)顯(xian)著提升(sheng)，其中(zhong)新增(zeng)資源(yuan)量(liang)約682噸，約占公司黃金(jin)(jin)總資源(yuan)的(de)22%；山西紫(zi)金(jin)(jin)、貴(gui)州紫(zi)金(jin)(jin)及(ji)澳大利亞諾頓(dun)Binduli金(jin)(jin)礦、哥倫比亞武里蒂卡金(jin)(jin)礦、塔吉克斯坦(tan)澤(ze)拉夫尚(shang)熱壓冶金(jin)(jin)等項目建設有序推進。

此外，紫金礦(kuang)業稱(cheng)，其2022年綠色發電及新材料業務領域磷酸鐵(tie)(tie)鋰2萬噸線試生產，前驅體磷酸鐵(tie)(tie)開工。

在(zai)年(nian)(nian)報(bao)致辭中，陳景河提到，2023年(nian)(nian)是紫金礦業的30周年(nian)(nian)。

陳(chen)景河稱(cheng)：“到(dao)2025年(nian)(nian)公(gong)司(si)主要經(jing)濟指(zhi)標(biao)努力(li)接近全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)一流金(jin)屬礦(kuang)(kuang)業公(gong)司(si)水平，其中礦(kuang)(kuang)產(chan)銅117萬(wan)噸(dun)、礦(kuang)(kuang)產(chan)金(jin)90噸(dun)、礦(kuang)(kuang)產(chan)鋅(xin)鉛48萬(wan)噸(dun)、碳(tan)酸鋰(li)12萬(wan)噸(dun)；到(dao)2030年(nian)(nian)公(gong)司(si)控制(zhi)的資(zi)源儲(chu)量(liang)(liang)、主要產(chan)品產(chan)量(liang)(liang)、銷(xiao)售收入、資(zi)產(chan)規模、利(li)潤等綜(zong)合指(zhi)標(biao)排名進(jin)入全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)一流礦(kuang)(kuang)業行列(lie)，主要經(jing)濟指(zhi)標(biao)和銅、金(jin)礦(kuang)(kuang)產(chan)品產(chan)量(liang)(liang)進(jin)入全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)前3-5位，鋰(li)產(chan)量(liang)(liang)進(jin)入全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)前10位。”

對2023年(nian)的(de)產(chan)量規(gui)劃，紫金礦(kuang)業表示，2023年(nian)計劃全(quan)年(nian)礦(kuang)產(chan)銅95萬(wan)噸(dun)，礦(kuang)產(chan)金72噸(dun)，礦(kuang)產(chan)鋅/鉛45萬(wan)噸(dun)，礦(kuang)產(chan)銀390噸(dun)，碳酸(suan)鋰3000噸(dun)，礦(kuang)產(chan)鉬6000噸(dun)。

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紫金礦業2023年規劃產量情況。 圖片來源：紫金礦業(ye)2022年年報截圖(tu)

并購擴張是主旋律

2022年(nian)，紫金礦業(ye)全(quan)年(nian)投資活動現金流出高(gao)達569億元，創其歷史(shi)新高(gao)。

圖片來源：紫金礦業2022年年報截(jie)圖

從紫金礦(kuang)業投(tou)資(zi)(zi)現金流出的具(ju)體構成(cheng)上(shang)看(kan)，其中在資(zi)(zi)本形(xing)成(cheng)方面(mian)流出約248億(yi)元(yuan)，投(tou)資(zi)(zi)支付現金約197億(yi)元(yuan)，獲(huo)得股權方面(mian)流出約120億(yi)元(yuan)。

據紫金(jin)礦(kuang)業2022年(nian)年(nian)報，其在重大(da)的非股權投(tou)資(zi)領(ling)域，目(mu)(mu)前最大(da)的項(xiang)目(mu)(mu)是巨(ju)龍(long)銅業驅(qu)龍(long)銅礦(kuang)，項(xiang)目(mu)(mu)金(jin)額約168億元(yuan)。此外，2022年(nian)投(tou)入金(jin)額靠前項(xiang)目(mu)(mu)還包括了塞爾維亞紫金(jin)銅業技(ji)改項(xiang)目(mu)(mu)、鋰業科(ke)思3Q鹽湖鋰項(xiang)目(mu)(mu)、福(fu)建(jian)紫金(jin)銅箔科(ke)技(ji)有限公司年(nian)產2萬噸(dun)高性能電子(zi)銅箔建(jian)設項(xiang)目(mu)(mu)。

在(zai)(zai)并購新(xin)的礦(kuang)業資源領域(yu)，2022年紫金(jin)(jin)(jin)礦(kuang)業完成阿根廷3O鹽湖(hu)交(jiao)割，先后投資并購了(le)拉果錯鹽湖(hu)、道縣湘源鋰多金(jin)(jin)(jin)屬礦(kuang)項目，南(nan)美洲最大在(zai)(zai)產露天金(jin)(jin)(jin)礦(kuang)蘇里南(nan)羅斯(si)貝爾金(jin)(jin)(jin)礦(kuang)、中國最大單(dan)(dan)體金(jin)(jin)(jin)礦(kuang)海(hai)域(yu)金(jin)(jin)(jin)礦(kuang)30%權益(yi)及招金(jin)(jin)(jin)礦(kuang)業（HK01818，股價12.2港幣，市值399億港幣）20%權益(yi)等金(jin)(jin)(jin)礦(kuang)資產，蒙古哈馬戈泰銅金(jin)(jin)(jin)礦(kuang)45.7%權益(yi)；同(tong)時，公司擬并購全球儲量最大單(dan)(dan)體鉬(mu)礦(kuang)沙(sha)坪(ping)溝鉬(mu)礦(kuang)84%權益(yi)，目前正在(zai)(zai)積(ji)極推進有(you)關交(jiao)割事項。

上(shang)述項目預計為(wei)紫金礦業新增權益資(zi)源儲(chu)量(liang)當量(liang)碳酸鋰1215萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)、金682噸(dun)(dun)、銅134萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)、鉬184萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，規劃(hua)產能為(wei)當量(liang)碳酸鋰12-15萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)、金約22-24噸(dun)(dun)、鉬2.72萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)。

值得注意的是，紫(zi)金(jin)礦(kuang)業業績持(chi)續保(bao)持(chi)增(zeng)長，但(dan)也不乏隨之而來的風險。

2022年，紫金礦業的信用減值損失約(yue)3.29億(yi)元。其中，應收賬款(kuan)壞(huai)賬損失約(yue)1.7億(yi)元，其他應收款(kuan)壞(huai)賬損失約(yue)0.9億(yi)元。

2022年，紫金(jin)礦業(ye)對其應(ying)收賬(zhang)款計提(ti)了(le)約1.9億元的壞賬(zhang)準(zhun)備，其中環保板塊組合計提(ti)構成了(le)大頭，約1.4億元。

此外，在(zai)其他應收(shou)款壞賬方面，位列紫金礦業其他應收(shou)款金額(e)第一(yi)的(de)為(wei)武(wu)(wu)漢(han)天盈投資集團有限公(gong)司（以下(xia)簡稱武(wu)(wu)漢(han)天盈），截至2022年末的(de)余額(e)約14億(yi)(yi)元，其中壞賬準(zhun)備約0.85億(yi)(yi)元。

紫金(jin)礦(kuang)業(ye)財務報(bao)表上(shang)關于(yu)武漢天盈(ying)的應收款來自于(yu)紫金(jin)礦(kuang)業(ye)去年并購的公司ST龍(long)(long)凈（SH600388，股價16.31元，市值175億元），紫金(jin)礦(kuang)業(ye)在2022年報(bao)當(dang)中將ST龍(long)(long)凈納入了合并范(fan)圍(wei)。

圖(tu)片來源：紫金礦(kuang)業2022年(nian)年(nian)報截圖(tu)

去年(nian)11月，ST龍凈發(fa)布公告稱，武(wu)漢(han)天盈的應收款(kuan)回款(kuan)存(cun)在(zai)不確定性，并已經向公安機關報案。

封面圖(tu)片(pian)來源(yuan)：視覺中國-VCG41183865137