每經(jing)AI快(kuai)訊，中國銀河03月31日發布研報稱：給予石油推薦（維持）評級。

3月(yue)(yue)油(you)(you)(you)價(jia)(jia)重心延(yan)續(xu)回(hui)落：一(yi)方面，3月(yue)(yue)21日(ri)(ri)俄羅斯宣布將減產原(yuan)油(you)(you)(you)50萬桶/日(ri)(ri)的措施由3月(yue)(yue)底(di)結束(shu)延(yan)長(chang)(chang)至6月(yue)(yue)底(di)結束(shu)，OPEC+維(wei)持此前的生產政策不變，美(mei)(mei)國(guo)原(yuan)油(you)(you)(you)產量緩慢增(zeng)長(chang)(chang)。另一(yi)方面，疫(yi)情擾動減弱，中國(guo)原(yuan)油(you)(you)(you)消費存(cun)回(hui)升預(yu)(yu)(yu)期，但硅谷銀行(xing)、瑞(rui)信(xin)銀行(xing)風(feng)險事件影響具有不確定性(xing)，歐美(mei)(mei)經(jing)濟衰退預(yu)(yu)(yu)期仍存(cun)，原(yuan)油(you)(you)(you)消費增(zeng)速預(yu)(yu)(yu)期仍受壓制。但短期來(lai)看(kan)，美(mei)(mei)國(guo)汽油(you)(you)(you)步入(ru)季節性(xing)去(qu)庫，且夏(xia)季出行(xing)高峰(feng)即將來(lai)臨，原(yuan)油(you)(you)(you)需求有望季節性(xing)改善。整體來(lai)看(kan)，俄羅斯延(yan)長(chang)(chang)減產時間、中國(guo)原(yuan)油(you)(you)(you)消費改善預(yu)(yu)(yu)期、美(mei)(mei)國(guo)汽油(you)(you)(you)消費旺季預(yu)(yu)(yu)期給予油(you)(you)(you)價(jia)(jia)底(di)部支撐，但海外(wai)經(jing)濟衰退擔憂(you)仍存(cun)，預(yu)(yu)(yu)計近期油(you)(you)(you)價(jia)(jia)寬幅震蕩為(wei)主(zhu)，Brent原(yuan)油(you)(you)(you)運(yun)行(xing)區間參(can)考75-85美(mei)(mei)元/桶。截至3月(yue)(yue)29日(ri)(ri)，Brent和WTI月(yue)(yue)均(jun)價(jia)(jia)分(fen)別(bie)為(wei)79.18、73.23美(mei)(mei)元/桶，環(huan)比跌幅分(fen)別(bie)為(wei)5.22%、4.77%。

1-2月(yue)我(wo)國原油(you)需求窄幅下降，同比(bi)減少0.2%：1-2月(yue)，我(wo)國加工(gong)原油(you)1.16億噸(dun)(dun)，同比(bi)增長3.3%；原油(you)產量0.34億噸(dun)(dun)，同比(bi)增長2.1%；原油(you)進(jin)口(kou)0.84億噸(dun)(dun)，同比(bi)減少1.3%；原油(you)表(biao)觀消費量1.18億噸(dun)(dun)，同比(bi)減少0.2%；對外依存度71.1%，維持高位。

1-2月(yue)我(wo)國天然氣(qi)(qi)需(xu)求窄幅(fu)回(hui)(hui)升，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)0.1%：1-2月(yue)，我(wo)國天然氣(qi)(qi)表觀消費量639億方，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)0.1%；產量398億方，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)6.9%；進口(kou)天然氣(qi)(qi)249億方，同(tong)比(bi)下降(jiang)9.4%，主要系1-2月(yue)氣(qi)(qi)溫(wen)低于(yu)市場預期(qi)，取暖需(xu)求平(ping)淡，抑制天然氣(qi)(qi)進口(kou)需(xu)求；同(tong)時，國內經濟恢復緩慢(man)，下游工廠負荷處(chu)于(yu)偏低水平(ping)，用氣(qi)(qi)需(xu)求疲軟；對外(wai)依存(cun)度37.7%，窄幅(fu)回(hui)(hui)落。

1-2月(yue)我(wo)國成品油(you)需求(qiu)下(xia)降，同(tong)比(bi)減(jian)少(shao)4.1%：1-2月(yue)，我(wo)國成品油(you)產量(liang)6563萬(wan)(wan)噸，同(tong)比(bi)增加6.7%；成品油(you)出(chu)口962萬(wan)(wan)噸，同(tong)比(bi)增加173.1%，主要(yao)系出(chu)口利潤較(jiao)為可(ke)觀(guan)(guan)，企業積(ji)極消化出(chu)口配額。成品油(you)表觀(guan)(guan)消費量(liang)5608萬(wan)(wan)噸，同(tong)比(bi)減(jian)少(shao)4.1%。其中，汽油(you)、煤(mei)油(you)、柴(chai)油(you)表觀(guan)(guan)消費量(liang)分別同(tong)比(bi)下(xia)降7.5%、9.8%、0.4%。

投(tou)資建議：年(nian)初至(zhi)今，石(shi)油(you)化工行業(ye)收益率11.5%，表現(xian)優于整(zheng)個市場(chang)，排在109個二級子行業(ye)的(de)第24位。截(jie)至(zhi)3月29日，石(shi)油(you)化工板(ban)塊整(zheng)體(ti)估值（PE（TTM））為13.40x。預計油(you)價重心將在中(zhong)高位運(yun)行，建議關注(zhu)內需修復下(xia)的(de)周期(qi)彈性以及實(shi)施規(gui)模擴張的(de)龍(long)頭企業(ye)。推薦國恩股份(fen)（002768.SZ）、衛(wei)星化學（002648.SZ）、呈和科技（688625.SH）等。

風(feng)(feng)險(xian)提示：油價大幅上(shang)漲的風(feng)(feng)險(xian)，下游(you)需求不及(ji)預期(qi)的風(feng)(feng)險(xian)，主營產(chan)(chan)品景氣度下降的風(feng)(feng)險(xian)，項目達產(chan)(chan)不及(ji)預期(qi)的風(feng)(feng)險(xian)等(deng)。

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(記者 蔡鼎)

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