每經(jing)(jing)記者｜鄭步(bu)春(chun)    每經(jing)(jing)編輯(ji)｜彭水萍

本周(zhou)A股(gu)先跌(die)后漲，全(quan)周(zhou)多數(shu)主要股(gu)指小漲。上證綜指全(quan)周(zhou)小漲0.22%至3272.86點，深(shen)綜指、創業板綜指、科創50指數(shu)周(zhou)漲幅(fu)分別為漲0.38%、0.67%、1.94%。

周(zhou)五上午，我國公(gong)布的3月(yue)官方制造(zao)(zao)業采(cai)購經理人指數（PMI）由(you)(you)2月(yue)52.6降至51.9，但優于預期的51.5；3月(yue)官方非制造(zao)(zao)業PMI指數由(you)(you)2月(yue)的56.3升至58.2，亦優于預期的54.2。當(dang)天A股(gu)主要股(gu)指均漲(zhang)，漲(zhang)幅(fu)相(xiang)對(dui)溫和。在(zai)前一天高層在(zai)博(bo)鰲亞洲論壇已釋(shi)出了(le)相(xiang)對(dui)樂觀的經濟情況信號，市場已于周(zhou)四提前上漲(zhang)了(le)一些。

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經濟(ji)情(qing)況(kuang)是當前A股最主(zhu)要影響因素之一，因只有(you)當多(duo)數持(chi)股者相信手(shou)中(zhong)股票(piao)業績前景有(you)利，市場才能(neng)維持(chi)強勢。由周(zhou)五數據看，非制造業情(qing)況(kuang)改善良好(hao)，這(zhe)一般暗示了(le)(le)商務(wu)活(huo)動轉為密集、甚(shen)至某種(zhong)程(cheng)度上提(ti)示了(le)(le)民企信心得到(dao)明顯提(ti)升，故投(tou)資者對(dui)接下來經濟(ji)復蘇情(qing)況(kuang)可(ke)以更樂觀(guan)些。

當經(jing)濟增(zeng)長(chang)前景趨(qu)于(yu)樂觀時，我們(men)執行過度寬松的(de)財政(zheng)或貨幣政(zheng)策的(de)必要性就會(hui)相應地減(jian)小。除此之(zhi)外，在(zai)“去美元化”成為越來越多國家政(zheng)策選擇的(de)當下，潛在(zai)的(de)能(neng)替代(dai)美元儲備的(de)國家維持其本(ben)幣平穩的(de)動(dong)機多半就會(hui)加(jia)強(qiang)，具體也會(hui)體現在(zai)貨幣投放方面更趨(qu)保守(shou)。

因此，投(tou)資者未來一般(ban)應調降(jiang)任何(he)有關貨幣寬(kuan)松(song)的預(yu)期(qi)，更(geng)多地將注(zhu)意力放在宏觀經濟增長及微觀上(shang)市(shi)公司業績上(shang)。進一步推斷，如果“由(you)流動性泛濫帶來的股(gu)(gu)市(shi)行情”在未來更(geng)難出現，那么個股(gu)(gu)普漲(zhang)式的行情當然就(jiu)更(geng)難出現了，這通常意味著投(tou)資者在選股(gu)(gu)方面(mian)得投(tou)入更(geng)多的精力。

雖(sui)然本(ben)周(zhou)(zhou)初降準正式實施，但(dan)流動(dong)(dong)性釋(shi)出(chu)量不足以(yi)彌補月末、季末市(shi)(shi)(shi)場(chang)缺口(kou)，這是股(gu)指(zhi)上(shang)半(ban)周(zhou)(zhou)下沉的重要原因之一(yi)。事實上(shang)到了(le)上(shang)周(zhou)(zhou)后半(ban)段，雖(sui)然當時股(gu)指(zhi)已(yi)明(ming)顯反彈，但(dan)更多動(dong)(dong)能來(lai)自市(shi)(shi)(shi)場(chang)對經(jing)濟前景轉向(xiang)更樂(le)觀，而來(lai)自流動(dong)(dong)性緩解方面的支撐相對有限。本(ben)周(zhou)(zhou)市(shi)(shi)(shi)場(chang)利率(lv)仍然較高，甚至誘使了(le)部分(fen)投資者周(zhou)(zhou)四通過交(jiao)易(yi)所(suo)債券(quan)回購(gou)借(jie)出(chu)了(le)資金(jin)。

周五(wu)晚間美國公(gong)布的(de)(de)2月(yue)個人消費支出物價指(zhi)數（PCE）年(nian)率(lv)漲(zhang)5.0%，低于預(yu)期(qi)的(de)(de)5.1%；2月(yue)核心PCE漲(zhang)4.6%。很明顯，數據(ju)使美聯儲加息壓力稍緩。不(bu)過，同在周五(wu)公(gong)布的(de)(de)歐(ou)元(yuan)(yuan)區(qu)3月(yue)CPI年(nian)率(lv)漲(zhang)6.9%，大幅低于2月(yue)的(de)(de)8.5%，亦(yi)不(bu)及預(yu)期(qi)的(de)(de)7.1%。因歐(ou)元(yuan)(yuan)加息壓力也(ye)下降了，故美元(yuan)(yuan)指(zhi)數周五(wu)并(bing)未因加息預(yu)期(qi)弱化而跌，反而小有上漲(zhang)。

由(you)內外部(bu)形勢看，A股環境可能正在邊際改善，故投資者對后(hou)市(shi)應(ying)有信心，操作上可更積極一些。外圍銀行業(ye)危(wei)機(ji)雖然(ran)整體上可能進(jin)一步(bu)損失(shi)我國出口市(shi)場，但這(zhe)件事所導致的全球流動(dong)性走向的變化(hua)卻可能會對A股構(gou)成些支撐。由(you)于出口市(shi)場的不利持(chi)續時間較(jiao)(jiao)久，其(qi)對A股后(hou)續壓力應(ying)相對比較(jiao)(jiao)有限，所以個人感覺外圍銀行業(ye)危(wei)機(ji)對A股幾乎不構(gou)成壓力。

考慮到(dao)經濟(ji)有(you)些轉暖信號(hao)，未來投資者在選股上理應重點關注那些較容易受(shou)益于宏觀經濟(ji)回(hui)升的行業(ye)(ye)，在個股介入上可(ke)考慮依行業(ye)(ye)對經濟(ji)回(hui)升敏感度來排序(xu)。

此(ci)外(wai)，對于科技行業個股(gu)也應充(chong)分重視，這一方面是因為(wei)這類個股(gu)市盈率已不太高，另一方面許多科技行業可能正在(zai)緩(huan)緩(huan)地(di)脫離(li)本輪景(jing)氣(qi)循環低(di)點。

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