每(mei)經記者｜李蕾    每(mei)經編輯｜肖(xiao)芮冬    

隨(sui)著公(gong)募基(ji)金(jin)2023年(nian)一(yi)季報披露的(de)(de)結束，基(ji)金(jin)經(jing)理(li)的(de)(de)調(diao)倉路(lu)線圖也(ye)被完整(zheng)曝光。今年(nian)一(yi)季度，市場熱點快速變(bian)化、結構分化明(ming)顯。一(yi)方面，以龍頭新能源和(he)醫藥為(wei)代表的(de)(de)創業板(ban)指前期出(chu)現調(diao)整(zheng)；另一(yi)方面，在ChatGPT概念的(de)(de)引領下，人工智能技(ji)術出(chu)現突破(po)性進展，相關板(ban)塊也(ye)開啟“狂飆”模式，吸引著機構和(he)資(zi)金(jin)的(de)(de)流入，公(gong)募基(ji)金(jin)也(ye)不例外。

根據(ju)Wind數據(ju)，今年一季度(du)(du)公募基(ji)金(jin)狂(kuang)買三六(liu)零、海康威視、滬電股(gu)份、愷英(ying)網絡等(deng)AI概(gai)念股(gu)，加倉數量與(yu)幅(fu)度(du)(du)都排在(zai)基(ji)金(jin)重倉股(gu)前列，一些此前重倉新(xin)能源賽道的基(ji)金(jin)也在(zai)大(da)面積調倉AI股(gu)。

與此同時，不少基金經(jing)理在一(yi)季報中也表達(da)了(le)對人工智(zhi)能(neng)板塊的看法，中間存在一(yi)定分(fen)歧。有人持續看好后市機會，有人則直言“太陽底下沒有新鮮(xian)事，過度的熱(re)情在某(mou)個階(jie)段也總會消(xiao)退”。

藥明康德、山西汾酒、金山辦公新進前十大重倉股

Wind數據顯示(shi)，按持(chi)股(gu)總市值排名，今年一(yi)季度公募(mu)基金(jin)的前(qian)十大(da)重倉股(gu)分別為貴州(zhou)茅(mao)臺(tai)、寧德(de)時代、五糧液、瀘(lu)州(zhou)老窖、騰(teng)訊控股(gu)、藥明康德(de)、邁瑞醫療、山西(xi)汾(fen)酒、金(jin)山辦公和(he)陽光電源。

整體而言，以幾大白酒龍頭為代表的消費板塊，以及以寧德時代為代表的新能源個股，依然是公募基金的“壓艙石”。

前十大重倉股中，相比2022年末有3只新進個股，分別為藥明康德、山西汾酒和金山辦公；而招(zhao)商銀行(xing)、比亞迪和中國中免則(ze)掉(diao)出了前十大重倉股的(de)行(xing)列，從中也可以(yi)一(yi)窺一(yi)季度公募(mu)基(ji)金(jin)的(de)調倉思路(lu)。

增減倉方面，前十大重倉股中，一季度公募基金整體增持的有寧德時代、騰訊控股和金山辦公，分別增持了1116.84萬股、2905.05萬股和1738.39萬股。其余重倉個股整體而言都是減持的，尤其是對于白酒等消費巨頭，減持趨勢較為明顯。

從這個角度(du)來說(shuo)，雖然(ran)(ran)消費和新能源(yuan)在公募基(ji)金(jin)(jin)組合配(pei)置中的(de)地位依(yi)然(ran)(ran)穩(wen)固，但隨著(zhu)一(yi)季度(du)中特估(gu)、軟件、機(ji)械(xie)制造等(deng)進攻(gong)熱(re)點的(de)不(bu)斷出現，尤其是(shi)AI行情(qing)的(de)大爆(bao)發，基(ji)金(jin)(jin)經理們向AI、TMT等(deng)板塊調整的(de)趨勢還(huan)是(shi)非常明顯。

這一點，我們從重倉股的(de)增(zeng)減持數據可以看得更加清楚(chu)。

公募基金狂買AI概念股，“撤離”房地產和金融

首(shou)先(xian)來(lai)看一下今年一季度公募增持最多的前十大個股。

今年一季度，三六零頻頻處于風口浪尖，其股價則迅速起飛，今年一季度大漲166.82%，也引起了大量機構投資者注意和資金涌入。從公募基金一季度的調倉來看，整體增持了23219萬股，而持股總量也才23220.80萬股，也就是說持有三六零的基金幾乎都是在今年一季度買入的。

還有兩只被公募大舉買入的AI概念股是海康威視和滬電股份，一季度分別(bie)增持(chi)了18989.71萬股(gu)和18726.55萬股(gu)，也都進入了增持(chi)前十位。

除此之外，公募基金(jin)一季度(du)增持個股前三名(ming)分別是京東方A、中國海洋(yang)石油和洛陽鉬業，反(fan)映出機(ji)構投資者(zhe)對于能源、材(cai)料股的看好。

再來看看減持最多的個股情況。

從一季度公募基金減持的情況來看，對于地產、金融個股的減持趨勢還是非常明顯的。

在前十(shi)大減持個股(gu)(gu)中(zhong)，地(di)產和(he)(he)金(jin)融(rong)龍頭各(ge)占三席。地(di)產股(gu)(gu)方面分別為金(jin)地(di)集團、萬科A和(he)(he)保利發(fa)展，金(jin)融(rong)股(gu)(gu)則是郵儲銀(yin)行、平安銀(yin)行和(he)(he)興業銀(yin)行。

舉個例(li)子，海(hai)富通改革(ge)驅動(dong)去年(nian)底重倉金地(di)(di)(di)集團和保利(li)發(fa)展，但今年(nian)一(yi)季(ji)度(du)(du)都進(jin)行(xing)(xing)了大幅減(jian)持(chi)的操(cao)作。基金經理周雪軍在(zai)一(yi)季(ji)報中(zhong)分析，針對(dui)房地(di)(di)(di)產(chan)(chan)(chan)市場(chang)回(hui)暖程度(du)(du)的擔憂并未(wei)解除，同時在(zai)市場(chang)進(jin)入年(nian)報和季(ji)報期，以銀行(xing)(xing)地(di)(di)(di)產(chan)(chan)(chan)為代表的傳統實體行(xing)(xing)業的報表當中(zhong)的負面因素被(bei)不斷定價(jia)，諸如銀行(xing)(xing)息差(cha)下(xia)降(jiang)的拖累、開(kai)發(fa)商拿地(di)(di)(di)能(neng)力的下(xia)降(jiang)等(deng)構成對(dui)于此類(lei)資(zi)產(chan)(chan)(chan)負面定價(jia)的主要驅動(dong)因素。

在一季度(du)的操(cao)作中，周雪軍(jun)積極在新創新浪潮的TMT方向加大挖掘和配置力(li)度(du)，同時適(shi)度(du)降(jiang)低了泛新能源方向的持(chi)倉(cang)。他的觀點和操(cao)作也可(ke)以反映出市場上部分基金(jin)經理的態度(du)。

公募基金爭相涌入AI賽道，后市觀點出現分化

有業(ye)內人士評價，一季度的A股是被(bei)AI點燃的。

此前在行業內廣為(wei)流(liu)傳的(de)《一(yi)位基金經(jing)理(li)的(de)獨白》，就是(shi)一(yi)季度很(hen)多基金經(jing)理(li)的(de)真實寫(xie)照：不買人(ren)工智能“等死”，追買人(ren)工智能“找死”。面對(dui)大火的(de)AI概念股和TMT板塊，有人(ren)選(xuan)擇緊急(ji)上車、有人(ren)則是(shi)謹慎觀望，已經(jing)開始(shi)出(chu)現分化。

以一季度大幅加倉三六零的萬家品質生活為例，基金經理莫海波在一季報中表示，該基金一季度提高了TMT行業結構占比，主要是基于對未來兩年數字經濟的看好。隨著人(ren)口老齡化與經濟(ji)發(fa)展模式、轉變，數(shu)據成為新的(de)(de)生產(chan)要(yao)素(su)，高質量發(fa)展的(de)(de)核(he)心(xin)在于全(quan)要(yao)素(su)生產(chan)率的(de)(de)提升，充分利用好云計算、大數(shu)據、人(ren)工智能等底層技術(shu)，2023、2024年(nian)是AI+元年(nian)，AI具(ju)有(you)較(jiao)好的(de)(de)產(chan)業(ye)(ye)(ye)邏(luo)輯(ji)，通過信(xin)息技術(shu)全(quan)方位賦(fu)能傳統(tong)行(xing)業(ye)(ye)(ye)，從生產(chan)和服(fu)務端(duan)全(quan)面提升效(xiao)率。數(shu)字經濟(ji)涵蓋底層的(de)(de)通信(xin)網絡、算力、算法，以及多樣化的(de)(de)行(xing)業(ye)(ye)(ye)應用等，這是一(yi)個系統(tong)性工程，產(chan)業(ye)(ye)(ye)空間較(jiao)大、持續(xu)時間較(jiao)長(chang)，是未來(lai)具(ju)有(you)成長(chang)性的(de)(de)行(xing)業(ye)(ye)(ye)之一(yi)。

邱璟旻管理的廣發成長精選混合也在今年一季度大幅提升了對人工智能板塊的配置。他在季報中表示，拉長時間來看，這場人工智能的革命很有可能將在日后改變產業生態與誕生大企業的風暴。從投資角(jiao)度而言，這(zhe)些公司將(jiang)(jiang)會(hui)是(shi)比(bi)較好的(de)選擇標的(de)：提(ti)供算力，尤其是(shi)先進(jin)算力的(de)企業，將(jiang)(jiang)充分(fen)享受下(xia)游資本擴張的(de)紅利；具(ju)備研發(fa)大模型的(de)能力，且能夠(gou)持續迭代(dai)與(yu)演進(jin)的(de)企業，將(jiang)(jiang)會(hui)強者恒強；掌握流量入口，且用戶粘性越高的(de)企業，將(jiang)(jiang)在AI的(de)賦能下(xia)有效提(ti)升ARPU值。

不過也有一些基金經理則相對(dui)較為謹慎。

近日銀華基金明星基金經理李曉星在一季報中的一段觀點引發行業熱議。他指出，ChatGPT是繼PC、互聯網之后又一革命性的技術，現象級應用推出后，國內外各巨頭加速入局。需要關注的是，AI產業的發展不會一蹴而就，中間也必然會有曲折。“目前TMT板塊的交易占比已經超過了40%。當然市場中有不少聲音說這次不一樣，交易占比創新高代表了主線行情的確立，但我們還是認為太陽底下沒有新鮮事，過度的熱情在某個階段也總會消退……我們在一季度對于TMT板塊有所減倉，現在的配置大概率少于市場平均。”

中泰資管的姜誠也在基金一季報中坦言，AI或許是科技發展進程中最重要的事件之一，但要搞清楚它對投資有哪些影響卻很難，談資和投資之間隔著一道鴻溝。“人工智能的發展是一(yi)(yi)個長期因素，我(wo)們還沒有足夠的把握去(qu)捕捉到它帶來(lai)的投資機會，但可以(yi)盡量(liang)回(hui)避它帶來(lai)的傷害(hai)……所以(yi)，我(wo)們會一(yi)(yi)如(ru)既往，不去(qu)猜測和追(zhui)逐(zhu)市場熱(re)點。”

值得注意的是，雖然一季度公募基金向人工智能、TMT板塊調倉的趨勢明顯，4月這一趨勢也在延續中，但也有業內人士分析，隨著近期AI賽道的普遍調整，已經有機構投資者出于“落袋為安”的考慮，開始選擇止盈賣出。就整個科技板塊而言，二季度市場大概率仍會延續分化。

封面圖(tu)片(pian)來源：視覺中國(guo)-VCG111424718601