每經記者｜肖世清    每經編輯｜廖丹    

5月5日，央行(xing)網站(zhan)公告稱，人民銀行(xing)、香(xiang)港證(zheng)監會、香(xiang)港金管局即將正(zheng)式(shi)啟(qi)動香(xiang)港與內地利(li)率互(hu)換市場互(hu)聯互(hu)通(tong)(tong)合作(zuo)（下稱“互(hu)換通(tong)(tong)”）。“互(hu)換通(tong)(tong)”的各項準備工(gong)作(zuo)進展順(shun)利(li)，“北(bei)向互(hu)換通(tong)(tong)”下的交易將于(yu)5月15日啟(qi)動。

根據安排，初期先行開(kai)通“北向互(hu)換通”，香港及其(qi)他國(guo)家和(he)地區(qu)的境外(wai)投資者可(ke)通過兩地基(ji)礎(chu)設(she)施互(hu)聯(lian)互(hu)通參與內地銀行間金融衍(yan)生品市場。

光大銀行金融市場(chang)部宏觀研究(jiu)員周(zhou)茂華對《每日經濟新聞》記者表示：“兩地利(li)率互(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)市場(chang)互(hu)(hu)(hu)聯互(hu)(hu)(hu)通(tong)(tong)，目(mu)前先開通(tong)(tong)‘北(bei)向互(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)通(tong)(tong)’為境外(wai)投資者管理利(li)率風險提供便利(li)，是我(wo)國穩步推進金融業制(zhi)度性(xing)高(gao)(gao)水平對外(wai)開放的又一體(ti)現(xian)，有助于促進我(wo)國利(li)率互(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)市場(chang)高(gao)(gao)質量發展，提升資本市場(chang)吸引力。”

周(zhou)茂華(hua)稱，同時，利率互聯互通(tong)機制，有助于(yu)香港離岸人民幣市場(chang)交易(yi)和風險管理業務發展，進一步鞏固香港作為全球(qiu)金融中心重要地位(wei)。

交易凈額每日不超過200億元

人民(min)銀行(xing)明(ming)確了“北向互(hu)換(huan)(huan)通”的相關(guan)交易(yi)(yi)(yi)及結算安排。在(zai)交易(yi)(yi)(yi)品(pin)種(zhong)方(fang)面，“北向互(hu)換(huan)(huan)通”初期可交易(yi)(yi)(yi)品(pin)種(zhong)為(wei)利(li)率互(hu)換(huan)(huan)產品(pin)，報價、交易(yi)(yi)(yi)及結算幣(bi)種(zhong)為(wei)人民(min)幣(bi)。

在投資者(zhe)方(fang)面，參(can)與(yu)“北向(xiang)互換通”的境內(nei)投資者(zhe)（即互換通報價(jia)商）需與(yu)中國(guo)外匯(hui)交易中心(xin)（下(xia)稱“外匯(hui)交易中心(xin)”）簽署報價(jia)商協議，并(bing)為銀行間市(shi)場清算(suan)(suan)所股份(fen)有限公司(si)（下(xia)稱“上(shang)海(hai)清算(suan)(suan)所”）利(li)率互換集中清算(suan)(suan)業務的清算(suan)(suan)會(hui)員或該(gai)類會(hui)員的清算(suan)(suan)客戶。

參與“北(bei)向互(hu)換(huan)通(tong)”的(de)境(jing)外投資(zi)者(zhe)為符合人民銀(yin)行要求并(bing)完成(cheng)內地銀(yin)行間債券市場(chang)準入備(bei)案的(de)境(jing)外機(ji)構投資(zi)者(zhe)，并(bing)經外匯交易中心開通(tong)“北(bei)向互(hu)換(huan)通(tong)”交易權限。擬申(shen)請開通(tong)“北(bei)向互(hu)換(huan)通(tong)”交易權限的(de)境(jing)外投資(zi)者(zhe)需同時申(shen)請成(cheng)為香港場(chang)外結算有限公司（下稱“場(chang)外結算公司”）的(de)清算會(hui)員(yuan)或該類會(hui)員(yuan)的(de)清算客(ke)戶。

“互(hu)換通(tong)(tong)(tong)”目前有額(e)度管理要求。交(jiao)易(yi)額(e)度方面，初期，全(quan)部(bu)境外投資者通(tong)(tong)(tong)過“北(bei)向互(hu)換通(tong)(tong)(tong)”開展利(li)率互(hu)換交(jiao)易(yi)在軋差后的名(ming)義本金凈(jing)額(e)每日不(bu)超過人民幣(bi)200億(yi)元，后續(xu)可根據市場(chang)情況適時調整額(e)度。

清算(suan)(suan)額度(du)方面，上海清算(suan)(suan)所(suo)(suo)與場外(wai)結算(suan)(suan)公司針對雙方清算(suan)(suan)所(suo)(suo)之(zhi)(zhi)間的風險敞口建立“互換通”資源池。初期，上海清算(suan)(suan)所(suo)(suo)與場外(wai)結算(suan)(suan)公司之(zhi)(zhi)間凈(jing)頭寸對應的“互換通”資源池風險敞口設定上限不超過人民幣40億元，后續可根(gen)據市場情況適時(shi)調整額度(du)。

“互換通”利于投資者管理利率風險

周茂華對記者(zhe)表示，回顧2014年以來(lai)，兩地(di)市(shi)場(chang)互聯互通不(bu)斷(duan)擴(kuo)容，金(jin)融(rong)產品涵(han)蓋(gai)范圍股(gu)票、基金(jin)、債券、理財(cai)和利率衍生(sheng)品等，兩地(di)市(shi)場(chang)融(rong)合不(bu)斷(duan)加深，投資者(zhe)參與兩地(di)市(shi)場(chang)的(de)深廣度不(bu)斷(duan)提升(sheng)。

公告稱，央行(xing)、香(xiang)(xiang)港(gang)證(zheng)監(jian)(jian)會和香(xiang)(xiang)港(gang)金管(guan)局(ju)已就(jiu)“互換通(tong)”涉(she)及的(de)跨(kua)境(jing)監(jian)(jian)管(guan)合(he)作原則和具體安排達成共識，并簽署了《關于內地-香(xiang)(xiang)港(gang)債券(quan)及衍生品市(shi)(shi)場相關事宜的(de)諒解(jie)備忘錄》。備忘錄健全了兩地監(jian)(jian)管(guan)機構在債券(quan)及衍生品市(shi)(shi)場方面的(de)監(jian)(jian)管(guan)合(he)作安排和聯(lian)絡(luo)協商機制，共同(tong)維護“互換通(tong)”的(de)正常運行(xing)、金融市(shi)(shi)場穩定和公平交易秩序。

外匯交易中心(xin)、上(shang)海清(qing)算(suan)所和(he)場外結算(suan)公司應當依法履行“互換(huan)通(tong)”下的各項職責，組(zu)織(zhi)市(shi)場各方有序開展“北向(xiang)互換(huan)通(tong)”業(ye)務。清(qing)算(suan)會員(yuan)應當遵守(shou)相關(guan)監管規定及業(ye)務規則，加強內部控制(zhi)，防范和(he)控制(zhi)風險，做好投(tou)資(zi)者教育和(he)服務，切實維護投(tou)資(zi)者合法權益。投(tou)資(zi)者應當充分了解兩地(di)市(shi)場法律(lv)法規、業(ye)務規則和(he)實踐操作的差(cha)異(yi)，評估和(he)控制(zhi)風險，理性開展相關(guan)投(tou)資(zi)。

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意(yi)到，去年7月4日，央行(xing)、香(xiang)港證(zheng)監會、香(xiang)港金(jin)管局就發(fa)布聯合公(gong)告，開展互換(huan)通。

彼時，央行有(you)關(guan)負責人在答(da)記者問(wen)時表示，近年(nian)來，我國(guo)銀(yin)行間債券市場對外開(kai)放程度不(bu)斷加(jia)深，境外投(tou)(tou)資者對人民(min)幣(bi)利(li)率風(feng)險(xian)管理需(xu)求持續增加(jia)。“互換通”業務(wu)通過兩地(di)(di)金(jin)融(rong)市場基礎(chu)設施連接，使境內外投(tou)(tou)資者能夠在不(bu)改變交易習(xi)慣、有(you)效遵(zun)從(cong)兩地(di)(di)相關(guan)市場法律法規(gui)的(de)前(qian)提(ti)下(xia)，便捷地(di)(di)完成(cheng)人民(min)幣(bi)利(li)率互換的(de)交易和(he)集中(zhong)清算，不(bu)僅有(you)利(li)于(yu)投(tou)(tou)資者管理利(li)率風(feng)險(xian)，也有(you)利(li)于(yu)鞏固香港國(guo)際金(jin)融(rong)中(zhong)心地(di)(di)位。