每(mei)經記者｜程雅    每(mei)經編輯｜董興(xing)生(sheng)    

5月10日下午，東方(fang)盛(sheng)虹（000301.SZ，股(gu)價12.4元，市值(zhi)819.79億元）召開了(le)2022年(nian)年(nian)度股(gu)東大會。

圖片來源：每經記(ji)者 程(cheng)雅 攝

2022年，東方盛虹實現營業(ye)收入638.22億(yi)(yi)元，同(tong)比增長21.13%；實現歸屬于上(shang)市公司(si)股東的(de)凈利潤5.48億(yi)(yi)元，同(tong)比下降88.02%。

在股(gu)東(dong)大會現場，針對公司產品毛利率(lv)下(xia)滑、資產負債率(lv)較高、產能(neng)是否過剩等問題，東(dong)方(fang)盛虹董秘王俊一一進行了解(jie)答。

主營產品毛利率水平普遍下滑

根據2022年(nian)年(nian)報，整體來看，公司營收雖出現了(le)增長，但毛(mao)利率(lv)水平(ping)卻出現下滑。

具(ju)體來看(kan)，2022年(nian)，東方盛虹(hong)的(de)石(shi)化(hua)及化(hua)工新材料(liao)、化(hua)纖兩個(ge)(ge)行(xing)業分(fen)(fen)別實現營(ying)業收入420.13億(yi)元、199.87億(yi)元，分(fen)(fen)別同(tong)比增長34.07%、1.83%；但行(xing)業毛利(li)率(lv)分(fen)(fen)別為7.95%、6.25%，較上年(nian)同(tong)期(qi)下(xia)(xia)降(jiang)9.75個(ge)(ge)百分(fen)(fen)點(dian)、8.09個(ge)(ge)百分(fen)(fen)點(dian)。而從(cong)銷售(shou)區(qu)域來看(kan)，境內、境外的(de)毛利(li)率(lv)分(fen)(fen)別為7.9%、6.37%，較上年(nian)同(tong)期(qi)下(xia)(xia)降(jiang)7.4個(ge)(ge)百分(fen)(fen)點(dian)、19.8個(ge)(ge)百分(fen)(fen)點(dian)。

圖片來源：年報截圖

王俊表示，去年年報(bao)披露的主要(yao)產品的毛(mao)利率(lv)雖然出現變動，但需要(yao)進行(xing)橫向(xiang)比較(jiao)，公司主要(yao)產品的毛(mao)利率(lv)仍然高于(yu)同行(xing)其(qi)他(ta)頭部(bu)企(qi)業(ye)。“去年行(xing)業(ye)整體較(jiao)為低迷(mi)且持續低迷(mi)，第(di)四季度公司的虧損也少于(yu)其(qi)他(ta)頭部(bu)企(qi)業(ye)。”

從(cong)具體(ti)的產(chan)品(pin)(pin)來看，不同(tong)產(chan)品(pin)(pin)的毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)相差較大(da)。目前，公司產(chan)品(pin)(pin)中毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)最(zui)高的是EVA，2022年毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)為(wei)(wei)41.88%，較上年同(tong)期(qi)(qi)略(lve)微下(xia)滑(hua)2.25個百(bai)分(fen)點。毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)最(zui)低的則為(wei)(wei)丙烯腈，為(wei)(wei)-2.81%，較上年同(tong)期(qi)(qi)下(xia)降了34.28個百(bai)分(fen)點。值(zhi)得一提(ti)的是，2021年公司丙烯腈的毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)高達31.47%。此(ci)外，公司DTY、其他石化及化工新(xin)材料(liao)、其他化纖產(chan)品(pin)(pin)的毛(mao)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)也出現(xian)了不同(tong)程度的下(xia)滑(hua)。

針(zhen)對具(ju)體的(de)產(chan)(chan)品(pin)，王俊(jun)介紹(shao)，EVA產(chan)(chan)品(pin)毛(mao)利率出(chu)現輕微變動(dong)系因去年EVA產(chan)(chan)品(pin)的(de)銷(xiao)售均價略低于2021年，價差略收(shou)窄，但總體而(er)言(yan)變化不大。而(er)去年丙烯腈(jing)(jing)的(de)毛(mao)利率確實不及預期，這取(qu)決于兩個(ge)方(fang)(fang)(fang)面(mian)。一(yi)方(fang)(fang)(fang)面(mian)，丙烯腈(jing)(jing)的(de)用途之一(yi)是汽車ABS的(de)主要(yao)原料，上海作為中國汽車的(de)制造(zao)中心(xin)，去年受到(dao)了(le)疫情的(de)影響；另一(yi)個(ge)用途就是腈(jing)(jing)綸(lun)，這方(fang)(fang)(fang)面(mian)也(ye)受到(dao)了(le)影響。而(er)供給(gei)端方(fang)(fang)(fang)面(mian)，國內也(ye)有同行(xing)在新增產(chan)(chan)能，為了(le)迅速(su)占領(ling)市場采取(qu)了(le)激進(jin)(jin)的(de)銷(xiao)售方(fang)(fang)(fang)式(shi)，因此(ci)也(ye)造(zao)成了(le)一(yi)定的(de)沖擊(ji)。今(jin)年，丙烯腈(jing)(jing)保持弱復蘇的(de)狀態，會有下游新增ABS產(chan)(chan)能投產(chan)(chan)，預計需求景氣度將進(jin)(jin)一(yi)步好轉。

稱資產負債率仍在合理水平

在現場，有(you)股(gu)東提(ti)問，目前(qian)多(duo)家上市(shi)公司都(dou)規劃了(le)EVA和POE產能(neng)(neng)(neng)，作為行(xing)業主(zhu)要參與者(zhe)，公司對光(guang)伏膠膜材料行(xing)業未(wei)來(lai)產能(neng)(neng)(neng)供需格(ge)局的判斷是什么？是否會(hui)面臨投(tou)產后(hou)市(shi)場產能(neng)(neng)(neng)過剩(sheng)的問題？

王(wang)俊表示，EVA的(de)用途很多，從整個EVA產業來(lai)看，保持(chi)著(zhu)較(jiao)高的(de)景氣度(du)，尤其是(shi)光(guang)伏(fu)EVA。近(jin)兩年(nian)(nian)，國(guo)內(nei)的(de)光(guang)伏(fu)EVA需(xu)求較(jiao)大，每年(nian)(nian)仍需(xu)從國(guo)外進(jin)口，因此市(shi)場供(gong)(gong)需(xu)總體(ti)而言仍處于緊平衡的(de)狀態。目(mu)(mu)前，前一(yi)輪(lun)擴(kuo)張(zhang)已經基本結束，新(xin)(xin)一(yi)輪(lun)產能增加預(yu)計將在(zai)2年(nian)(nian)以(yi)后，東方盛虹要確(que)保在(zai)新(xin)(xin)一(yi)輪(lun)擴(kuo)張(zhang)的(de)過程(cheng)中(zhong)最早(zao)投(tou)產。在(zai)化(hua)工品(pin)中(zhong)，EVA目(mu)(mu)前仍是(shi)盈利能力較(jiao)強的(de)品(pin)種(zhong)之(zhi)一(yi)，這在(zai)某種(zhong)程(cheng)度(du)上(shang)也(ye)反應了供(gong)(gong)需(xu)的(de)格局，公司將會根據新(xin)(xin)增產能的(de)變(bian)(bian)化(hua)，密切關注(zhu)市(shi)場變(bian)(bian)化(hua)，這也(ye)是(shi)公司同步(bu)規劃30萬(wan)噸/年(nian)(nian)POE項目(mu)(mu)的(de)原(yuan)因，這兩種(zhong)產品(pin)也(ye)是(shi)未來(lai)光(guang)伏(fu)膠膜(mo)的(de)主要原(yuan)料(liao)。

股東大會現場(chang) 圖片(pian)來源：每經記者 程雅 攝

POE產(chan)(chan)能方面，目前(qian)國內的產(chan)(chan)能幾乎為(wei)零，技術壁壘(lei)很(hen)高(gao)，雖(sui)然國內很(hen)多公司(si)進行了(le)項(xiang)目規劃，但產(chan)(chan)品的開發(fa)需要(yao)強大的技術支撐(cheng)和長期(qi)的研發(fa)。因此，未來幾年(nian)時間內，公司(si)仍看(kan)好(hao)EVA和POE的產(chan)(chan)業發(fa)展趨勢(shi)。

另(ling)外，現場還有(you)股(gu)東表示，過高的資產負債率及財務費(fei)用大大地(di)制約了(le)公(gong)司的盈利(li)水平，公(gong)司對此是(shi)否有(you)規劃？

2022年，東(dong)方盛虹的資產負債率為(wei)78.56%，較上年期末增(zeng)長0.86個百(bai)分點；財務(wu)費用則為(wei)19.55億元，同(tong)比增(zeng)長79.05%，主要系利息(xi)支(zhi)出增(zeng)加所致。

王(wang)俊表(biao)示，資產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)率需要結(jie)合所(suo)處(chu)行(xing)(xing)業和(he)所(suo)處(chu)發(fa)展(zhan)階段動(dong)態分析，就年(nian)報與同行(xing)(xing)頭部企業相(xiang)比(bi)，仍保持合理的(de)水平(ping)(ping)(ping)。公司(si)資產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)率水平(ping)(ping)(ping)符合公司(si)處(chu)于煉(lian)(lian)化(hua)剛建成(cheng)后的(de)全面投(tou)產(chan)階段的(de)水平(ping)(ping)(ping)。同時，2021年(nian)東方盛虹提出(chu)“1+N”的(de)戰略，以大化(hua)工平(ping)(ping)(ping)臺作為支撐，向新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源、新(xin)(xin)(xin)材料(liao)進行(xing)(xing)布局(ju)。自2021年(nian)起(qi)，公司(si)除了煉(lian)(lian)化(hua)項目的(de)投(tou)入，也同步布局(ju)新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源、新(xin)(xin)(xin)材料(liao)項目。因此，資產(chan)負(fu)(fu)債(zhai)率是煉(lian)(lian)化(hua)持續(xu)(xu)投(tou)入以及布局(ju)煉(lian)(lian)化(hua)下游(you)項目和(he)新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)源、新(xin)(xin)(xin)材料(liao)項目持續(xu)(xu)布局(ju)的(de)結(jie)果(guo)。

王俊(jun)進(jin)一步介紹，從負(fu)(fu)債(zhai)的結構(gou)來看，公(gong)司(si)的長(chang)期(qi)負(fu)(fu)債(zhai)約占(zhan)總負(fu)(fu)債(zhai)的70%，負(fu)(fu)債(zhai)結構(gou)較(jiao)為(wei)合(he)理，長(chang)期(qi)的項(xiang)目貸款是(shi)負(fu)(fu)債(zhai)的主要(yao)構(gou)成部分。另(ling)外(wai)，公(gong)司(si)合(he)作的金融機構(gou)主要(yao)是(shi)四大國有銀(yin)行(xing)及(ji)兩家政策性銀(yin)行(xing)，有非常好的合(he)作基礎。正(zheng)是(shi)基于(yu)公(gong)司(si)資金彈性，在今年其他同(tong)行(xing)頭(tou)部企業大多(duo)數不分紅的情況下，公(gong)司(si)今年分紅政策是(shi)每(mei)10股派發(fa)現金紅利(li)1元，確保平衡中(zhong)小(xiao)投資者的利(li)益。