每經記者｜肖(xiao)世清    ;每經編輯｜廖丹    

5月11日，央行(xing)發布4月金融統計(ji)數據(ju)報告。數據(ju)顯示，4月份人民幣貸款增加7188億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)多增649億(yi)元(yuan)。分部(bu)門看，住戶(hu)貸款減少(shao)2411億(yi)元(yuan)，企（事(shi)）業單(dan)位貸款增加6839億(yi)元(yuan)。

《每日經濟新(xin)聞》記者注意到，2023年3月(yue)人民幣貸款增(zeng)加38900億元(yuan)，而4月(yue)的(de)增(zeng)量僅相當于3月(yue)的(de)18%。社融方面，4月(yue)新(xin)增(zeng)社融1.22萬(wan)億元(yuan)，比(bi)上(shang)(shang)年同期多2729億元(yuan)。而3月(yue)新(xin)增(zeng)社融為5.38萬(wan)億，比(bi)上(shang)(shang)年同期多7079億元(yuan)。

光大(da)銀行金融市場(chang)部宏觀研究員周茂(mao)華表示(shi)，4月新增(zeng)信(xin)貸(dai)、社融數(shu)據不及市場(chang)預期(qi)(qi)，偏弱(ruo)，主(zhu)要受三方(fang)面因(yin)素(su)推動：一是(shi)(shi)季(ji)(ji)節因(yin)素(su)，4月份信(xin)貸(dai)、社融往往出現明顯的季(ji)(ji)節性回(hui)落；二是(shi)(shi)4月居民中長期(qi)(qi)貸(dai)款減少，同比少增(zeng)，反映4月樓市銷售偏弱(ruo)；三是(shi)(shi)銀行金融機構調整信(xin)貸(dai)節奏。

周(zhou)茂華稱：“今年政策靠前(qian)發力，4月份銀行(xing)金融(rong)機構對信(xin)貸投放節奏進行(xing)一定調整。”

人民幣貸款增加7188億元

數據顯示，4月份人民幣貸(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)加(jia)7188億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同比多(duo)增(zeng)649億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。分(fen)部門看(kan)，住(zhu)戶貸(dai)(dai)款(kuan)減少(shao)(shao)2411億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，其(qi)中(zhong)，短期(qi)(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)減少(shao)(shao)1255億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，中(zhong)長期(qi)(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)減少(shao)(shao)1156億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；企（事）業單(dan)位貸(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)加(jia)6839億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，其(qi)中(zhong)，短期(qi)(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)減少(shao)(shao)1099億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，中(zhong)長期(qi)(qi)貸(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)加(jia)6669億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，票據融(rong)資增(zeng)加(jia)1280億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；非(fei)銀行業金融(rong)機構貸(dai)(dai)款(kuan)增(zeng)加(jia)2134億(yi)(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

每經(jing)記者注意到，自1月(yue)實現信貸(dai)(dai)“開門紅”之后(hou)，隨(sui)后(hou)幾月(yue)信貸(dai)(dai)投放仍維(wei)持在(zai)高位。2023年3月(yue)人民幣貸(dai)(dai)款增(zeng)加38900億元，但(dan)4月(yue)的(de)增(zeng)量(liang)僅相當于3月(yue)的(de)18%。

再觀察往期數(shu)據，4月(yue)(yue)的(de)新增貸(dai)款規模(mo)都是(shi)明顯低于(yu)3月(yue)(yue)的(de)。例(li)如，2019至2021年(nian)，4月(yue)(yue)信貸(dai)增量(liang)較(jiao)前(qian)一個月(yue)(yue)出現(xian)不同程(cheng)度的(de)下滑。另(ling)外，2022年(nian)4月(yue)(yue)的(de)增量(liang)僅相當于(yu)3月(yue)(yue)的(de)21%。

招聯(lian)金融(rong)首(shou)席研究員董希淼(miao)表示(shi)，4月(yue)(yue)份人民幣(bi)貸(dai)款(kuan)增(zeng)加7188億元，同比仍然(ran)多增(zeng)649億元，但環比回落明顯。4月(yue)(yue)是信貸(dai)投放(fang)的“小月(yue)(yue)”，一季度人民幣(bi)貸(dai)款(kuan)超常規增(zeng)長10.6萬億元之(zhi)后，4月(yue)(yue)人民幣(bi)貸(dai)款(kuan)增(zeng)速放(fang)緩(huan)，符合預期。

分(fen)析(xi)4月信貸(dai)(dai)(dai)結構，人民幣(bi)貸(dai)(dai)(dai)款增長(chang)主要貢(gong)獻項仍然是企（事）業(ye)單(dan)位貸(dai)(dai)(dai)款，“企業(ye)強，居(ju)民弱(ruo)”現象仍然未有改變。其中，企（事）業(ye)單(dan)位貸(dai)(dai)(dai)款增加6839億(yi)元，占(zhan)人民幣(bi)貸(dai)(dai)(dai)款新增的95.1%。

值得注意的是，住戶貸款(kuan)在3月單月增長(chang)1.24萬億元(yuan)之后(hou)，4月減少2411億元(yuan)。其(qi)中短期貸款(kuan)、中長(chang)期貸款(kuan)分別減少1255億元(yuan)、1156億元(yuan)。

董希淼表(biao)示(shi)，這與(yu)房地產市場交(jiao)易量(liang)在3月(yue)沖高之(zhi)后回(hui)落的趨(qu)勢(shi)基(ji)本一(yi)致。這反映出，受(shou)多重(zhong)因(yin)素影響，居民(min)部門信(xin)(xin)心較弱、需求(qiu)不足等(deng)問題仍然(ran)未有顯著改(gai)變。應繼續(xu)加(jia)大差別化(hua)住房信(xin)(xin)貸政(zheng)策實施力度，加(jia)快采取下調首付比例(li)、取消“認房又認貸”、降低存量(liang)貸款利率等(deng)措施進行優化(hua)。

植(zhi)信(xin)投資研究院(yuan)高級研究員王運金(jin)認(ren)為，居民(min)部(bu)門信(xin)貸減少2411億(yi)(yi)元(yuan)，，同比多減241億(yi)(yi)元(yuan)，與4月消費(fei)修復(fu)、乘(cheng)用車零(ling)售增長(chang)、房(fang)屋銷售恢復(fu)有(you)所背離，可能受金(jin)融體系主動放緩(huan)居民(min)信(xin)貸投放節奏、按揭(jie)貸款放款與銷售之間(jian)存(cun)在時間(jian)差的影(ying)響(xiang)，部(bu)分增量消費(fei)貸、房(fang)貸、車貸等可能會延后(hou)到5月放款。

住戶存款減少1.2萬億元

從貨幣供(gong)應量上(shang)看(kan)，4月末(mo)，M2、M1同比分(fen)別增(zeng)(zeng)(zeng)長12.4%、5.3%，增(zeng)(zeng)(zeng)速比上(shang)月末(mo)低0.3個、高0.2個百分(fen)點。流通中貨幣(M0)余(yu)額10.59萬億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)(zeng)(zeng)長10.7%。當月凈(jing)投(tou)放現金313億(yi)元(yuan)(yuan)。

周茂(mao)華表示，M2同比維持(chi)高位，與名義GDP增速基本匹配，反映目前國內(nei)貨幣(bi)環境繼(ji)續為(wei)經濟復蘇提供有(you)力支持(chi)。

董(dong)希淼認為(wei)，4月(yue)末廣(guang)義貨幣(M2)同(tong)(tong)比增(zeng)長12.4%，增(zeng)速雖(sui)然(ran)(ran)比上月(yue)末低0.3個百分點(dian)，但(dan)仍(reng)然(ran)(ran)比上年同(tong)(tong)期高1.9個百分點(dian)。這(zhe)表(biao)明，穩健的貨幣政策仍(reng)然(ran)(ran)較(jiao)為(wei)有(you)力(li)，市場流動性比較(jiao)充裕，金融對實體經濟支持(chi)力(li)度沒有(you)減(jian)弱。

王運金稱，M2增速12.4%，下降0.3個(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)，仍保持較高增長(chang)；M1增速5.3%，上升0.2個(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)，M2-M1剪刀差收窄0.5個(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)至7.1個(ge)(ge)百(bai)分(fen)點(dian)(dian)，企業活(huo)力(li)有所(suo)增強。

值得注意的是，4月份人民幣存款減少4609億元(yuan)(yuan)，同比多減5524億元(yuan)(yuan)。這(zhe)當中，住戶(hu)存款減少1.2萬(wan)億元(yuan)(yuan)，非(fei)金(jin)融(rong)企業存款減少1408億元(yuan)(yuan)。

董希淼稱，隨著資(zi)本(ben)市場(chang)穩定(ding)、理財(cai)產(chan)品凈值回升(sheng)，居民(min)投(tou)資(zi)理財(cai)意愿逐步恢復(fu)，部分(fen)存款(kuan)(kuan)回流到資(zi)本(ben)市場(chang)、理財(cai)市場(chang)。近期(qi)黃金價(jia)格上漲較快，部分(fen)居民(min)還加大了對與(yu)黃金相關的(de)資(zi)產(chan)配置。同時(shi)，這也與(yu)一(yi)段時(shi)間來(lai)存款(kuan)(kuan)利率不斷下行有關。

專家：下半年貨幣政策不會出現急轉彎

社(she)融(rong)方面，4月新增社(she)融(rong)1.22萬億(yi)元，比(bi)上(shang)年同期多2729億(yi)元。雖然對實體經濟(ji)發(fa)放的(de)人民幣貸款依舊是貢獻社(she)融(rong)增量(liang)的(de)主力，但企(qi)業(ye)債券與政(zheng)府債券凈融(rong)資(zi)也表現突出(chu)。4月，企(qi)業(ye)債券凈融(rong)資(zi)2843億(yi)元，同比(bi)少809億(yi)元；政(zheng)府債券凈融(rong)資(zi)4548億(yi)元，同比(bi)多636億(yi)元。

王運金指出，4月銀行端信(xin)貸與銀行承兌業(ye)務同(tong)步放(fang)(fang)緩拉低社融增量；企(qi)業(ye)債(zhai)券(quan)(quan)新增2843億(yi)元、股(gu)票(piao)融資近(jin)1000億(yi)元，保(bao)持較好的(de)發(fa)行節奏；國債(zhai)發(fa)行放(fang)(fang)緩，而在財力緊張(zhang)的(de)推動下，地(di)方(fang)債(zhai)發(fa)行仍較強勁，支撐政(zheng)府債(zhai)券(quan)(quan)增量同(tong)比多增。

預(yu)測下階(jie)段(duan)金融數據走(zou)勢及貨(huo)幣政策(ce)(ce)動向，周茂(mao)華認為，接下來(lai)宏觀政策(ce)(ce)有(you)望延續：偏積極財政政策(ce)(ce)與穩健(jian)貨(huo)幣政策(ce)(ce)組合，并結合供給側結構性(xing)改革，在激(ji)發微觀主體(ti)活力，促進(jin)經濟穩步恢復同(tong)時，推動高(gao)質量發展。

“預計下半(ban)年貨(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)不會出(chu)現急轉彎，延續穩健貨(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)基調，在保持(chi)信貸(dai)總(zong)量(liang)適度(du)增長，市場流動性(xing)合理充裕情(qing)況下，更加(jia)倚重結構性(xing)工(gong)具，突出(chu)支持(chi)重點，加(jia)大實體經濟薄(bo)弱環節，重點新興領域(yu)支持(chi)，提升(sheng)政(zheng)策(ce)(ce)精準質效。促(cu)進經濟加(jia)快恢復平衡(heng)。”周茂華稱。

王(wang)運金指出，恢復和擴大(da)需求(qiu)(qiu)仍是當前經(jing)濟持續(xu)回升向好的關鍵(jian)所在，穩健貨幣政(zheng)策將繼(ji)續(xu)推進寬信用(yong)，短期性(xing)的節奏(zou)調整不影響擴需求(qiu)(qiu)的整體政(zheng)策導向，信貸與(yu)社融較快增長仍具(ju)有較強(qiang)的持續(xu)性(xing)。

封(feng)面圖片來源：視(shi)覺中國-VCG41N817744988