每(mei)經記者｜肖世清    每(mei)經編輯｜廖丹    

5月(yue)11日，央行發布4月(yue)金融統計數據報告。數據顯示(shi)，4月(yue)份人民幣(bi)貸(dai)款增(zeng)加7188億(yi)元，同(tong)比多(duo)增(zeng)649億(yi)元。分部門看，住戶貸(dai)款減少2411億(yi)元，企（事(shi)）業單位(wei)貸(dai)款增(zeng)加6839億(yi)元。

《每日(ri)經(jing)濟新聞(wen)》記(ji)者注意(yi)到(dao)，2023年(nian)3月(yue)(yue)人(ren)民幣貸款增加38900億元(yuan)，而(er)4月(yue)(yue)的增量僅相(xiang)當(dang)于3月(yue)(yue)的18%。社(she)融(rong)(rong)方(fang)面，4月(yue)(yue)新增社(she)融(rong)(rong)1.22萬億元(yuan)，比(bi)上年(nian)同(tong)期多2729億元(yuan)。而(er)3月(yue)(yue)新增社(she)融(rong)(rong)為5.38萬億，比(bi)上年(nian)同(tong)期多7079億元(yuan)。

光(guang)大銀行金融(rong)市場部宏觀(guan)研究員(yuan)周茂(mao)華表(biao)示，4月新增信(xin)貸、社(she)融(rong)數據不及市場預期，偏弱(ruo)，主要受(shou)三(san)(san)方面因(yin)素推動：一(yi)是季(ji)節因(yin)素，4月份信(xin)貸、社(she)融(rong)往(wang)(wang)往(wang)(wang)出現明顯的季(ji)節性回落；二是4月居民(min)中長期貸款減少(shao)，同比少(shao)增，反映(ying)4月樓(lou)市銷售(shou)偏弱(ruo)；三(san)(san)是銀行金融(rong)機構調整信(xin)貸節奏。

周(zhou)茂華稱(cheng)：“今(jin)年政策靠前發(fa)力，4月(yue)份銀行金融機(ji)構對(dui)信貸投放節(jie)奏進行一定(ding)調(diao)整。”

4月人民幣貸款增加7188億(yi)元，同(tong)比多增649億(yi)元。圖為一處樓盤沙盤引來訪客關注 IC photo

人民幣貸款同比仍多增

數據(ju)顯示，4月(yue)份人民幣貸(dai)款(kuan)增加7188億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比多增649億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。分部門看，住戶貸(dai)款(kuan)減(jian)(jian)少(shao)(shao)2411億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，其中，短(duan)期貸(dai)款(kuan)減(jian)(jian)少(shao)(shao)1255億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，中長期貸(dai)款(kuan)減(jian)(jian)少(shao)(shao)1156億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；企（事(shi)）業(ye)(ye)單位貸(dai)款(kuan)增加6839億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，其中，短(duan)期貸(dai)款(kuan)減(jian)(jian)少(shao)(shao)1099億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，中長期貸(dai)款(kuan)增加6669億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，票據(ju)融資增加1280億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；非銀(yin)行業(ye)(ye)金融機構貸(dai)款(kuan)增加2134億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

每經記(ji)者(zhe)注意到，自1月(yue)(yue)(yue)實現信貸“開門紅”之后(hou)，隨后(hou)幾月(yue)(yue)(yue)信貸投放仍維持在高位。2023年(nian)3月(yue)(yue)(yue)人民(min)幣(bi)貸款增加38900億元，但4月(yue)(yue)(yue)的增量僅相當于3月(yue)(yue)(yue)的18%。

再(zai)觀察往期數據，4月(yue)的(de)(de)新增貸(dai)款(kuan)規模都是明顯低于3月(yue)的(de)(de)。例如，2019至2021年(nian)，4月(yue)信貸(dai)增量(liang)較前一個月(yue)出(chu)現(xian)不(bu)同程(cheng)度(du)的(de)(de)下(xia)滑。另外，2022年(nian)4月(yue)的(de)(de)增量(liang)僅(jin)相當(dang)于3月(yue)的(de)(de)21%。

招聯金融首席研究(jiu)員(yuan)董希(xi)淼表(biao)示，4月份人民(min)幣貸(dai)款增加7188億(yi)元(yuan)，同比仍然多增649億(yi)元(yuan)，但環(huan)比回落明顯(xian)。4月是信貸(dai)投放(fang)的(de)“小月”，一季度人民(min)幣貸(dai)款超常規增長10.6萬億(yi)元(yuan)之后，4月人民(min)幣貸(dai)款增速放(fang)緩，符合預期。

分析4月信(xin)貸(dai)結構，人(ren)民幣(bi)貸(dai)款(kuan)增長主要貢(gong)獻(xian)項仍然是(shi)企（事）業(ye)單位貸(dai)款(kuan)，“企業(ye)強，居民弱”現象仍然未有改變。其中，企（事）業(ye)單位貸(dai)款(kuan)增加6839億(yi)元，占人(ren)民幣(bi)貸(dai)款(kuan)新增的95.1%。

值得(de)注意的(de)是，住(zhu)戶(hu)貸款(kuan)在3月(yue)(yue)單月(yue)(yue)增長1.24萬億元之后，4月(yue)(yue)減少(shao)2411億元。其中短期貸款(kuan)、中長期貸款(kuan)分別減少(shao)1255億元、1156億元。

董希(xi)淼表(biao)示，這(zhe)與房地產市場交(jiao)易量在(zai)3月(yue)沖高之后(hou)回(hui)落的趨勢基(ji)本一致。這(zhe)反映出，受多重因素影響，居民部(bu)門信心較弱、需求不足等(deng)問題仍(reng)然未有(you)顯著(zhu)改變。應繼續(xu)加(jia)(jia)大差別(bie)化住(zhu)房信貸政(zheng)策實施(shi)力度(du)，加(jia)(jia)快采取下調首付比例、取消“認(ren)房又認(ren)貸”、降低存量貸款利(li)率等(deng)措施(shi)進行優化。

植信投資研究院高級研究員王運金認為(wei)，居(ju)(ju)民部(bu)門信貸(dai)(dai)減(jian)少2411億(yi)(yi)元(yuan)，，同比多減(jian)241億(yi)(yi)元(yuan)，與(yu)4月消(xiao)(xiao)費(fei)修復、乘(cheng)用車零售增長、房屋銷(xiao)售恢復有所背離，可能(neng)受金融體系主動放緩(huan)居(ju)(ju)民信貸(dai)(dai)投放節(jie)奏(zou)、按揭貸(dai)(dai)款放款與(yu)銷(xiao)售之(zhi)間存(cun)在時(shi)間差的影響，部(bu)分增量消(xiao)(xiao)費(fei)貸(dai)(dai)、房貸(dai)(dai)、車貸(dai)(dai)等(deng)可能(neng)會延(yan)后到5月放款。

住戶存款減少1.2萬億元

從(cong)貨幣(bi)供應(ying)量上看，4月末，M2、M1同比(bi)分(fen)別增(zeng)長12.4%、5.3%，增(zeng)速比(bi)上月末低0.3個、高(gao)0.2個百(bai)分(fen)點(dian)。流通中貨幣(bi)（M0）余(yu)額10.59萬億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長10.7%。當月凈投(tou)放現金(jin)313億(yi)元(yuan)。

周茂華表示，M2同比維持(chi)高位，與名義GDP增速基本匹配，反映目(mu)前(qian)國(guo)內貨幣環境(jing)繼續為經(jing)濟復蘇提供有(you)力支持(chi)。

董希(xi)淼認為，4月末廣義貨幣(bi)（M2）同比(bi)增(zeng)長12.4%，增(zeng)速雖然比(bi)上(shang)月末低0.3個百(bai)分點，但仍(reng)然比(bi)上(shang)年同期高1.9個百(bai)分點。這表明，穩(wen)健的貨幣(bi)政策(ce)仍(reng)然較為有(you)力，市場流動性比(bi)較充裕，金融對實體(ti)經濟支持力度沒(mei)有(you)減弱。

王運金(jin)稱(cheng)，M2增(zeng)速(su)12.4%，下降0.3個(ge)百分(fen)點(dian)，仍保(bao)持(chi)較高增(zeng)長；M1增(zeng)速(su)5.3%，上升(sheng)0.2個(ge)百分(fen)點(dian)，M2-M1剪刀差收窄0.5個(ge)百分(fen)點(dian)至7.1個(ge)百分(fen)點(dian)，企業活力有所增(zeng)強。

值得注意的是，4月(yue)份人民幣存(cun)款(kuan)減(jian)少4609億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比多減(jian)5524億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。這當中(zhong)，住戶存(cun)款(kuan)減(jian)少1.2萬億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，非(fei)金融(rong)企業存(cun)款(kuan)減(jian)少1408億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。

董希淼稱，隨著資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)穩定、理財(cai)產(chan)品(pin)凈值回(hui)升，居(ju)民(min)投(tou)資(zi)(zi)(zi)理財(cai)意愿逐步恢(hui)復，部分(fen)(fen)存(cun)款回(hui)流到(dao)資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)、理財(cai)市場(chang)。近期黃(huang)金價格上漲(zhang)較(jiao)快(kuai)，部分(fen)(fen)居(ju)民(min)還加大(da)了對(dui)與黃(huang)金相(xiang)關(guan)(guan)的資(zi)(zi)(zi)產(chan)配置。同(tong)時，這(zhe)也與一(yi)段(duan)時間來存(cun)款利率(lv)不斷下(xia)行(xing)有(you)關(guan)(guan)。

下半年貨幣政策如何走

社(she)融(rong)(rong)(rong)方面(mian)，4月(yue)(yue)新增社(she)融(rong)(rong)(rong)1.22萬億(yi)元，比(bi)上年同期(qi)多(duo)2729億(yi)元。雖然對(dui)實體(ti)經濟發放的人民幣貸款依舊是貢(gong)獻(xian)社(she)融(rong)(rong)(rong)增量(liang)的主(zhu)力，但企業債券與政(zheng)府(fu)(fu)債券凈融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)也表現突(tu)出。4月(yue)(yue)，企業債券凈融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)2843億(yi)元，同比(bi)少809億(yi)元；政(zheng)府(fu)(fu)債券凈融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)4548億(yi)元，同比(bi)多(duo)636億(yi)元。

王運金(jin)指(zhi)出，4月(yue)銀行端(duan)信貸與銀行承兌(dui)業務(wu)同(tong)步(bu)放緩拉低社融增量(liang)(liang)；企業債券新增2843億元(yuan)、股票融資近1000億元(yuan)，保持較好的發(fa)行節奏；國債發(fa)行放緩，而在(zai)財力緊(jin)張的推動下，地方(fang)債發(fa)行仍較強勁，支撐政府債券增量(liang)(liang)同(tong)比多增。

預(yu)測下(xia)階段(duan)金融數據走(zou)勢及貨(huo)幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)動向，周(zhou)茂華認為，接下(xia)來宏觀政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)有(you)望延續(xu)：偏(pian)積極財政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)與穩健貨(huo)幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)組合，并結(jie)合供給側結(jie)構性改革，在激發微觀主體活(huo)力，促進經濟穩步恢(hui)復同(tong)時，推動高質量發展。

“預(yu)計下半(ban)年貨幣(bi)政(zheng)策不(bu)會出現(xian)‘急轉彎’，延續(xu)穩健貨幣(bi)政(zheng)策基調(diao)，在保持(chi)信(xin)貸(dai)總量適度增長，市(shi)場流動性合理充裕情(qing)況(kuang)下，更加(jia)倚重(zhong)結構(gou)性工(gong)具，突出支(zhi)持(chi)重(zhong)點，加(jia)大實體經(jing)濟薄弱(ruo)環節，重(zhong)點新興領域支(zhi)持(chi)，提升政(zheng)策精準質效。促(cu)進經(jing)濟加(jia)快恢復(fu)平衡。”周茂華稱(cheng)。

王運金指出，恢復和(he)擴(kuo)大(da)需求仍是當(dang)前(qian)經濟持續回(hui)升向(xiang)好的(de)(de)關鍵所在(zai)，穩(wen)健(jian)貨幣政策將繼續推進(jin)寬信(xin)用，短期性的(de)(de)節奏(zou)調整(zheng)不影響擴(kuo)需求的(de)(de)整(zheng)體政策導向(xiang)，信(xin)貸與(yu)社融較快增長仍具有較強的(de)(de)持續性。

封面圖片來源：ICphoto