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百潤股份董事長(chang)劉曉東（著(zhu)深色西裝(zhuang)者(zhe)）　圖片(pian)來源(yuan)：每(mei)經記者(zhe) 張韻 攝

5月19日(ri)，百潤股份（SZ002568，股價36.72元，市值(zhi)385.60億元）召開2022年度股東大會，《每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞》記者以(yi)投資者身份參(can)(can)會。與往年不同的是，前(qian)來參(can)(can)會的股東與證券機構代表還收到了(le)一(yi)本崍州蒸餾廠的品牌手冊，共152頁。

手(shou)冊中提到，位于成都(dou)的(de)(de)百潤股份崍州蒸餾廠年總產(chan)量超過3千(qian)萬(wan)升，除(chu)外(wai)購(gou)傳統(tong)威(wei)士忌(ji)常用(yong)的(de)(de)新木桶(tong)(tong)、波本桶(tong)(tong)和雪莉桶(tong)(tong)外(wai)，還大(da)量使用(yong)自產(chan)STR木桶(tong)(tong)，并(bing)首創中國風味黃酒桶(tong)(tong)威(wei)士忌(ji)。酒廠的(de)(de)威(wei)士忌(ji)單桶(tong)(tong)也在2022年被投資者(zhe)快速認購(gou)，目前公司正在重(zhong)點(dian)對麥(mai)芽威(wei)士忌(ji)、調和威(wei)士忌(ji)做品牌孵化和產(chan)品開(kai)發。

與往年相同的(de)是(shi)，股(gu)東(dong)大會結束后(hou)，是(shi)百(bai)潤(run)股(gu)份高管與投資者的(de)現(xian)場交流時(shi)間(jian)。原本朝向主席臺就(jiu)座的(de)董(dong)事(shi)長劉(liu)曉東(dong)將座椅一轉，開門(men)見山地匯報起一年的(de)工作，言語間(jian)透著“強爽”爆(bao)量的(de)欣喜。

上半年下滑下半年起量

財報顯示(shi)，百潤股(gu)份(fen)2022年營收、凈利(li)整體小(xiao)幅雙降，2023年第一季度凈利(li)潤實(shi)現同比倍增。伴隨著業(ye)績反(fan)彈，百潤股(gu)份(fen)4月更新擴(kuo)產計劃，擬使(shi)用(yong)6億元自籌(chou)資(zi)金擴(kuo)建(jian)天津、廣東(dong)、上海三(san)大生產基(ji)地。

劉曉東回顧道：“去年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，我們‘受傷(shang)’還蠻嚴(yan)重(zhong)的，3個(ge)工廠接連(lian)出現(xian)停(ting)產、物流中(zhong)斷、貨發不出去的情況，因(yin)此，一季(ji)度(du)（營收）同比(bi)有所增長(chang)，二(er)季(ji)度(du)下(xia)滑得很厲害，直到三季(ji)度(du)末市(shi)場才開始轉變(bian)和(he)啟動。”

“對我(wo)們來說(shuo)，最大的變化(hua)是(shi)(shi)‘強爽’系列(lie)開始爆量。我(wo)們認為這(zhe)是(shi)(shi)必然(ran)的，因(yin)為強爽系列(lie)從(cong)上市至(zhi)今已經第七個年頭了，一直為這(zhe)個產品改包裝、調(diao)口味(wei)、做推廣(guang)活動。”劉曉東(dong)表示(shi)，但以這(zhe)么(me)快的速度(du)起(qi)量是(shi)(shi)出(chu)乎(hu)意料(liao)的，這(zhe)說(shuo)明中(zhong)國市場(chang)和日本市場(chang)還是(shi)(shi)有所不同。

事實上，強爽產品在(zai)最初上市(shi)時(shi)的市(shi)場反(fan)應并不好，但(dan)是公司堅持投入，劉曉東稱，因為(wei)這個品類在(zai)其他市(shi)場上已經(jing)(jing)經(jing)(jing)歷(li)過(guo)了暢銷驗證。

2022年(nian)初，百(bai)潤(run)股(gu)份制定了(le)RIO“358”品(pin)類(lei)矩陣規劃，而構成這一產品(pin)布局的(de)核心邏輯(ji)就是(shi)參考了(le)日本近20年(nian)RTD（開蓋即飲(yin)）市場(chang)的(de)發(fa)展。

劉曉東透露(lu)：“我(wo)們發(fa)現(xian)，在日本市場，雖然(ran)RTD企業每一年都有(you)新品(pin)推出，但最終(zhong)能夠穿越時代(dai)長期生存的品(pin)類，是酒精(jing)含量在3度、5度、8度的預調雞尾酒。”

而與日本市(shi)場不同(tong)的(de)是，公司358產品(pin)矩陣(zhen)在國(guo)內形(xing)成3:2:5市(shi)場布局(ju)比(bi)例的(de)時間要快得多。劉曉東表示(shi)：“按(an)照今年上半(ban)年的(de)數據，我們(men)還不到(dao)一年，就把日本五(wu)六年的(de)路給(gei)走(zou)完了，很(hen)可能(neng)會在全年大幅(fu)超出25%的(de)增長預期。”

在358矩陣產品(pin)中(zhong)，百潤股份(fen)的強爽(shuang)系列連年在業務中(zhong)保(bao)持復購(gou)率(lv)第一(yi)，復購(gou)率(lv)較(jiao)其他品(pin)類多(duo)出2~3倍。

劉曉東表示，現在(zai)(zai)強爽90%的顧客偏男性及高(gao)頻(pin)消(xiao)費，致公(gong)司(si)業績(ji)在(zai)(zai)去(qu)年(nian)下半年(nian)開始反彈；微醺系列則偏女性及低頻(pin)消(xiao)費，經過調整到今年(nian)春節已開始穩健回升，從(cong)整體來說(shuo)公(gong)司(si)對全年(nian)的業績(ji)預期(qi)比較樂觀。截(jie)至(zhi)目前，預調雞尾酒業務唯(wei)一在(zai)(zai)同比下滑的品類就是經典玻璃瓶的產品。

線上銷售嚴格控制

相比定位清(qing)晰的強爽(shuang)與微醺(xun)系(xi)列，投資者(zhe)更關心5度(du)清(qing)爽(shuang)系(xi)列會如何規劃。

劉曉東在回答提問時表示，原來(lai)公司規劃的5度產品會覆蓋較廣(guang)的受眾和較好的性價比(bi)，但(dan)在策(ce)略執行中終端管理上遇(yu)到(dao)了困(kun)難(nan)，“我們5度定價比(bi)微醺便宜，因為(wei)希(xi)望滲透(tou)更寬(kuan)的市(shi)場，但(dan)有些小(xiao)店高度數(shu)賣得貴，尤其在下沉城市(shi)和我們的預期不一樣。”

“當然(ran)，這個產品(pin)本(ben)身(shen)還(huan)有一些在定位和包裝(zhuang)(zhuang)上（的問(wen)題），好像還(huan)沒(mei)打磨得那么到位，”劉曉東坦(tan)言，因此在5度市場公司做了深度調研(yan)后有了新(xin)思路(lu)，今(jin)年(nian)清爽系列更新(xin)包裝(zhuang)(zhuang)，并推(tui)出(chu)無糖產品(pin)，目(mu)前廣告片(pian)已拍(pai)攝(she)完畢，將會在適當時機上新(xin)。

由于(yu)中國市場的(de)上(shang)量速度快于(yu)其(qi)他(ta)可參考市場，百潤股份在(zai)產品研發上(shang)也加(jia)速調整。劉曉(xiao)東透露，微(wei)醺系列將在(zai)今年全線替換(huan)新包裝，強爽(shuang)系列增加(jia)了3-4個SKU，清爽(shuang)系列的(de)無糖產品目前根(gen)據(ju)經(jing)銷商(shang)訂單數據(ju)已大幅超過公司(si)預(yu)期。

預調雞尾酒業(ye)務在(zai)線下的(de)滲透率大幅提升(sheng)，百潤股份對(dui)線上渠道則進行嚴(yan)格(ge)控制，從內(nei)部統計數據來看(kan)，該業(ye)務線上的(de)銷售占比已(yi)從25%下降(jiang)至10%內(nei)。

對此(ci)劉曉東表示，因為過(guo)去線(xian)上渠(qu)(qu)道(dao)一旦賣得便宜，全(quan)渠(qu)(qu)道(dao)的(de)量就起不來，經(jing)銷(xiao)商對線(xian)上平臺的(de)優惠促銷(xiao)很反(fan)感。因此(ci)今年線(xian)上平臺放貨會(hui)繼續收緊(jin)，預計占(zhan)比將控制在5%，“大幅滲透線(xian)下能(neng)夠補足線(xian)上缺口，同時(shi)可保持很好的(de)毛(mao)利率。”

烈酒在制品庫存將持續增加

價(jia)格控制(zhi)線是快(kuai)消品的生命(ming)線，投資者好奇公司是否已將威士忌(ji)的定價(jia)標準提上日程。

劉曉東(dong)表示，烈酒產(chan)品將(jiang)(jiang)在(zai)明(ming)年三四季度啟動銷(xiao)售(shou)，不(bu)同系列有不(bu)同的(de)定價，產(chan)品價格(ge)帶正在(zai)進(jin)行(xing)市(shi)場調研，目(mu)前公司已(yi)參加了一(yi)些展(zhan)覽及業內產(chan)品測試活(huo)動，預(yu)計麥(mai)芽威士(shi)忌(ji)和(he)調和(he)威士(shi)忌(ji)產(chan)品將(jiang)(jiang)同步上市(shi)。

財報(bao)中，百潤股(gu)份的在(zai)制品庫(ku)存增長明顯，對此劉(liu)曉東表示，因為(wei)烈酒(jiu)(jiu)需陳釀2～3年，按照慣(guan)例，美國酒(jiu)(jiu)廠(chang)(chang)的庫(ku)存是(shi)6年轉一(yi)圈(quan)(quan)，蘇(su)格蘭酒(jiu)(jiu)廠(chang)(chang)的庫(ku)存是(shi)8~10年轉一(yi)圈(quan)(quan)，所以投資者未(wei)來可能看到(dao)烈酒(jiu)(jiu)在(zai)制品庫(ku)存還會持(chi)續增加(jia)。

“我(wo)(wo)們也(ye)不急(ji)，外界(jie)會覺得百潤的(de)投資(zi)和(he)規模都(dou)挺(ting)大，但實(shi)際(ji)上我(wo)(wo)們已經走到(dao)這兒了(le)，如果不去搶本(ben)土第一(yi)的(de)位置，未來就會有其(qi)他一(yi)些(xie)不確定性，所以在(zai)強(qiang)爽(shuang)等預調雞尾(wei)酒(jiu)板塊持(chi)續增長的(de)預期之(zhi)下，我(wo)(wo)們會投資(zi)威士(shi)忌，如果有變化，也(ye)會適度調整生產(chan)量，我(wo)(wo)們不擔心烈酒(jiu)產(chan)品(pin)變成死庫存(cun)，未來也(ye)可以作(zuo)為高(gao)端預調雞尾(wei)酒(jiu)產(chan)品(pin)線的(de)基酒(jiu)消化掉。”劉曉東說。

根據(ju)崍州(zhou)蒸餾(liu)廠(chang)的(de)(de)規(gui)模，公司在(zai)烈酒板(ban)塊的(de)(de)產品結構將會以(yi)調(diao)和威(wei)士忌(ji)為主。劉曉東透露：“麥芽(ya)威(wei)士忌(ji)和調(diao)和威(wei)士忌(ji)的(de)(de)生產量值之比大概是(shi)1:5，盡管現(xian)在(zai)麥芽(ya)威(wei)士忌(ji)看(kan)起來增(zeng)長(chang)快(kuai)、價(jia)格飛漲，但其(qi)實整個市場沒多少量。我(wo)們的(de)(de)調(diao)和威(wei)士忌(ji)希(xi)望是(shi)出量的(de)(de)產品。”

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