每經記(ji)者(zhe)｜蔡鼎(ding)    每經編輯(ji)｜蘭素英(ying)    

美東時間5月24日（周三），國際頂級評級機構之一的惠譽（Fitch Ratings）將美國AAA的長期外幣發行人違約評級列入負面觀察名單，稱其可能會下調美國的主權信用評級，以反映該國政治僵局的惡化。

惠譽罕見將美(mei)(mei)國(guo)的展望下(xia)調為(wei)負面之際(ji)，正值共和(he)黨和(he)民主黨議(yi)員就美(mei)(mei)國(guo)債務上限(xian)進行談判，不過雙方迄(qi)今尚未(wei)達成任何協(xie)議(yi)。美(mei)(mei)國(guo)財(cai)長耶倫(lun)稱，美(mei)(mei)國(guo)可(ke)(ke)能在(zai)6月(yue)1日(ri)前(qian)無錢償(chang)還債務，屆時美(mei)(mei)國(guo)可(ke)(ke)能面臨前(qian)所(suo)未(wei)有(you)的違約(yue)，還可(ke)(ke)能會對(dui)美(mei)(mei)國(guo)和(he)全球各地產生災難性的影響。

惠譽在發給《每日經濟新聞》記者的郵件中稱，該機構的模型暗示違約后美國的主權信用評級將從目前的AAA被下調至AA-。惠譽預計，任何(he)債務違(wei)約(yue)都是相(xiang)對短暫的(de)(de)，但(dan)更持(chi)久的(de)(de)違(wei)約(yue)情況可能會對美國的(de)(de)違(wei)約(yue)后評級(ji)產(chan)生更嚴(yan)重的(de)(de)影響(xiang)。

債務上限談判僵局促惠譽將美國展望調為負面 

惠譽在一份(fen)聲明(ming)中表(biao)示：“‘評級展望負(fu)面’反映出，盡管‘X日期’即(ji)將到(dao)來，但(dan)美國政治黨派分(fen)裂日益加劇(ju)，阻礙了(le)達(da)成債務(wu)上限協議的(de)(de)可(ke)能。”惠譽的(de)(de)聲明(ming)發布(bu)后，交易員迅速作出反應，傳(chuan)統的(de)(de)避險貨幣日元隨即(ji)飆漲(zhang)，隨后回(hui)吐漲(zhang)幅；美債期貨小幅下挫(cuo)。

圖片來源：彭博社

經濟(ji)學家們預(yu)計(ji)，美國(guo)出(chu)現史上(shang)首次債務(wu)違約可能(neng)引(yin)發經濟(ji)衰退，導致大量(liang)失業和借貸成(cheng)本(ben)的飆升。

惠譽在聲明中稱，“我們認為，在‘X日期’之前，債務上限不會提高或暫停的風險已經上升，因此，美國政府可能無法支付部分債務。”不過惠譽目前仍預計美國的債務上限問題將得到解決。國會在(zai)最后(hou)一刻達成協議的(de)情(qing)況并不罕見，此前也出(chu)現過類(lei)似(si)的(de)局面。

據彭(peng)博(bo)社，眾議院(yuan)院(yuan)長麥卡錫美(mei)東時間周(zhou)三對白宮和(he)共和(he)黨(dang)的(de)談判(pan)代表將及時達成(cheng)(cheng)協(xie)議表示(shi)樂觀。“我仍然認(ren)為我們(men)有時間達成(cheng)(cheng)協(xie)議，并完成(cheng)(cheng)這項工(gong)作。”麥卡錫說道(dao)。

麥(mai)卡錫的(de)(de)樂(le)觀態(tai)度是在與拜登親自挑選的(de)(de)談(tan)判代表(biao)進行了(le)4個小時的(de)(de)會(hui)談(tan)后(hou)發表(biao)的(de)(de)，這也讓市(shi)場更(geng)加樂(le)觀地認為，美(mei)(mei)國(guo)國(guo)會(hui)將(jiang)在6月(yue)1日的(de)(de)最后(hou)期限之前(qian)采取(qu)行動。不(bu)過美(mei)(mei)國(guo)財長耶倫此前(qian)已經(jing)警告稱，美(mei)(mei)國(guo)可能在6月(yue)1日前(qian)無(wu)錢(qian)償還債務，屆(jie)時美(mei)(mei)國(guo)可能面(mian)臨前(qian)所未有的(de)(de)違約，還可能會(hui)對(dui)美(mei)(mei)國(guo)和全球(qiu)各地產生(sheng)災難(nan)性的(de)(de)影響。

2011年，標(biao)普全球(qiu)評級(ji)（S&P Global Ratings）曾因類(lei)似的違約風險將美國的評級(ji)從(cong)AAA下(xia)調至AA+而遭到抨(peng)擊，這導致了全球(qiu)股市等(deng)風險資(zi)產的拋售，但諷刺的是，當時由于投資(zi)者紛(fen)紛(fen)尋(xun)求避險，這反(fan)倒提振了美債。

新加坡瑞(rui)穗(sui)銀行經濟和戰(zhan)略(lve)主管Vishnu Varathan表示，惠譽周三(san)的警告“是非常具有象征意義的，在某種程度上可能(neng)會迫(po)使另一家評級(ji)機(ji)構穆迪(di)效仿。這也(ye)將使人(ren)們更加關(guan)注美元(yuan)和美債作為(wei)避險資產(chan)以及其無風險利(li)率的特點(dian)。”

若違約，美國信用評級或被降至AA-

惠譽在發給(gei)《每日經濟(ji)新聞》記者的(de)郵件中稱，債務(wu)上限問題的(de)邊(bian)緣政(zheng)策、美國(guo)當局(ju)未能(neng)有效應對中期財政(zheng)挑戰（這將導致(zhi)預算赤(chi)字上升）以及(ji)債務(wu)負擔不斷(duan)加重，都(dou)預示著美國(guo)信用面臨(lin)下行風險。

其實，美國債務在今年1月中旬就達到了31.4萬億美元的債務上限，當時財政部便開始采取措施以避免違約。美國財政部表示，這些非常措施最早可能在2023年6月1日用盡。截至5月23日（本周二），美國財政部的現金余額僅為765億美元。然而，6月1日~2日美國將有大筆的債務到期，這意味著“X日期”可能如財政部所說的那樣，在眾議院和參議院達成協議或最終投票之前到來。

圖片來源：惠譽

惠譽指出，如果美國未能在“X日期”之前就提高或暫停債務上限達成協議，將是一個負面信號，表明美國的整體治理水平和及時履行債務的意愿不強。惠譽認為，這與美國當前的AAA評級不太相符。同樣，通(tong)過非(fei)常規手段避免違約，例(li)如(ru)繼(ji)續(xu)鑄造萬億美元的(de)貨幣或(huo)援引第14修正案，也不太符合美國AAA的(de)評級，還可能面(mian)臨法(fa)律(lv)方面(mian)的(de)挑戰。

根據惠譽的主權評級標準，如果美國兩黨未能在“X日期”前就債務上限達成協議，將導致債務違約，并將導致惠譽將美國主權IDR下調至限制性違約（DR），受影響的債務將被降級為D。此外，其他將(jiang)在未來30天內到(dao)期(qi)(qi)的長(chang)期(qi)(qi)債務也可能會被降級為CCC。

惠譽在郵件中稱，確定美國違約后評級的一個關鍵考慮因素是惠譽的主權評級模型（SRM），該模型暗示違約后美國的主權信用評級將從目前的AAA被下調至AA-。惠譽預計，任(ren)何債務(wu)違約都(dou)是相對短暫的(de)(de)，但(dan)更持久的(de)(de)違約情況可能會對美國的(de)(de)違約后(hou)評(ping)級產(chan)生(sheng)更嚴重(zhong)的(de)(de)影響。

惠譽認為，美國還存在治理方面的挑戰——相對于其他目前同樣信用評級為AAA的國家/地區，美國的治理是一個弱點。惠譽指出，2020年有爭議的總統大選、為推進政治議程采取的債務限額邊緣政策，以及未能就國家的財政挑戰達成共識，都是近期美國治理惡化的跡象。此外(wai)，由于缺(que)乏中期財政(zheng)框架和復雜的預算編制過程，導致債(zhai)務(wu)激增。政(zheng)治上的黨(dang)派關系帶(dai)來了反復的債(zhai)務(wu)限額邊(bian)緣化，導致了可能削弱政(zheng)府償債(zhai)能力信心的違約事(shi)件的發生(sheng)。

惠譽的數據還顯示，到2022年底，美國政府總債務占GDP的比例雖然已經降至112.5%，但仍遠遠高于評級為AAA的國家/地區的中位數（36.1%）。惠譽預計，到2024年底，美國債務占GDP的比例將增至117%。 

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