每經AI快(kuai)訊，中國銀河06月01日發布研報稱：給予建筑推薦（維持）評級。

建筑(zhu)業(ye)景氣(qi)度(du)有(you)所回落：5月，我國(guo)制造(zao)業(ye)PMI為(wei)48.8%，比(bi)上(shang)(shang)月下(xia)降(jiang)0.4pct。建筑(zhu)業(ye)商務(wu)(wu)活(huo)動指(zhi)數(shu)為(wei)58.2%，比(bi)上(shang)(shang)月下(xia)降(jiang)5.7pct。建筑(zhu)業(ye)新訂單指(zhi)數(shu)為(wei)49.5%，比(bi)上(shang)(shang)月下(xia)降(jiang)6.5pct；建筑(zhu)業(ye)投(tou)入品價(jia)格指(zhi)數(shu)為(wei)44.7%，比(bi)上(shang)(shang)月下(xia)降(jiang)3.4pct。建筑(zhu)業(ye)銷售價(jia)格指(zhi)數(shu)為(wei)46.9%，比(bi)上(shang)(shang)月下(xia)降(jiang)4.6pct。建筑(zhu)業(ye)從業(ye)人員指(zhi)數(shu)為(wei)48.5%，比(bi)上(shang)(shang)月上(shang)(shang)升0.2pct。建筑(zhu)業(ye)業(ye)務(wu)(wu)活(huo)動預期指(zhi)數(shu)為(wei)62.1%，比(bi)上(shang)(shang)月上(shang)(shang)升0.2pct。5月，建筑(zhu)行業(ye)景氣(qi)度(du)有(you)所回落。

商(shang)(shang)品(pin)房(fang)(fang)銷(xiao)售(shou)(shou)面積顯(xian)著(zhu)(zhu)改(gai)善(shan)，竣工(gong)復蘇延(yan)續：2023年(nian)1-4月(yue)，全國(guo)房(fang)(fang)地產(chan)開發投資35514億元，同比(bi)(bi)(bi)下降6.2%。商(shang)(shang)品(pin)房(fang)(fang)銷(xiao)售(shou)(shou)面積同比(bi)(bi)(bi)下滑0.4%，降幅環比(bi)(bi)(bi)收窄1.4pct，商(shang)(shang)品(pin)房(fang)(fang)銷(xiao)售(shou)(shou)額(e)同比(bi)(bi)(bi)增長8.8%，與(yu)上(shang)月(yue)相比(bi)(bi)(bi)增幅提升(sheng)4.7pct，房(fang)(fang)地產(chan)銷(xiao)售(shou)(shou)顯(xian)著(zhu)(zhu)改(gai)善(shan)。隨著(zhu)(zhu)疫情防(fang)控(kong)放(fang)開、經濟預期改(gai)善(shan)，地方紛紛提升(sheng)公(gong)積金(jin)貸款額(e)度，取消限售(shou)(shou)限價，預計商(shang)(shang)品(pin)房(fang)(fang)銷(xiao)售(shou)(shou)面積和金(jin)額(e)增速將會回升(sheng)。2023年(nian)1-4月(yue)，房(fang)(fang)屋新開工(gong)面積同比(bi)(bi)(bi)下降21.2%，較上(shang)月(yue)下降2.0pct，竣工(gong)面積同比(bi)(bi)(bi)增長18.8%，較上(shang)月(yue)上(shang)升(sheng)4.1pct。2023年(nian)以來房(fang)(fang)屋竣工(gong)面積同比(bi)(bi)(bi)增速觸(chu)底回升(sheng)。

基(ji)(ji)(ji)建投(tou)(tou)資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)繼續上行，電力(li)、熱力(li)和(he)水(shui)(shui)利(li)投(tou)(tou)資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)較快：2023年(nian)1-4月，廣義(yi)基(ji)(ji)(ji)建投(tou)(tou)資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)為9.81%。其中，電力(li)、熱力(li)、燃氣(qi)及水(shui)(shui)生產和(he)供應業(ye)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)24.4%，鐵路運輸業(ye)投(tou)(tou)資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)14.0%，水(shui)(shui)利(li)管理(li)業(ye)投(tou)(tou)資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)10.7%，道(dao)路運輸業(ye)投(tou)(tou)資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)5.8%，公共(gong)設(she)(she)施管理(li)業(ye)投(tou)(tou)資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)4.7%。政策(ce)對電力(li)、熱力(li)和(he)水(shui)(shui)利(li)投(tou)(tou)資(zi)支(zhi)持力(li)度較大，疊加專項債(zhai)支(zhi)持，景(jing)氣(qi)度較高。5月25日(ri)，中共(gong)中央、國(guo)務(wu)院印(yin)發了《國(guo)家水(shui)(shui)網建設(she)(she)規劃綱要(yao)》，水(shui)(shui)利(li)工程投(tou)(tou)資(zi)有望加速(su)。展(zhan)望2023年(nian)，基(ji)(ji)(ji)建仍(reng)是穩增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)抓(zhua)手，預計全(quan)年(nian)基(ji)(ji)(ji)建投(tou)(tou)資(zi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)速(su)為5.23%。

“中(zhong)特(te)估(gu)”及“一帶一路(lu)”的(de)(de)(de)催化(hua)將(jiang)使建(jian)(jian)筑企業受益(yi)：截至5月31日，建(jian)(jian)筑指數動態(tai)PE/PB分(fen)別為9.83/0.91倍，在過去10年的(de)(de)(de)歷史(shi)分(fen)位點為15.98%/27.49%，建(jian)(jian)筑行業估(gu)值處于歷史(shi)中(zhong)低位水平(ping)，有望受益(yi)于中(zhong)國(guo)(guo)(guo)特(te)色估(gu)值體(ti)系（簡(jian)稱(cheng)“中(zhong)特(te)估(gu)”）的(de)(de)(de)構建(jian)(jian)和“一帶一路(lu)”主題(ti)的(de)(de)(de)催化(hua)。基建(jian)(jian)是穩增長(chang)抓手，房(fang)地產預(yu)計(ji)將(jiang)進一步(bu)回暖。推薦中(zhong)國(guo)(guo)(guo)鐵建(jian)(jian)（601186.SH）、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)建(jian)(jian)筑(601668.SH)、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)中(zhong)鐵(601390.SH)、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)交建(jian)(jian)(601800.SH)、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)電(dian)建(jian)(jian)(601669.SH)、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)能建(jian)(jian)(601868.SH)、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)中(zhong)冶(ye)(601618.SH)、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)化(hua)學（601117.SH）等(deng)(deng)。建(jian)(jian)議關注四川路(lu)橋（600039.SH）、山東路(lu)橋（000498.SZ）、安徽建(jian)(jian)工（600502.SH）、上(shang)海建(jian)(jian)工(600170.SH)、華設集團(tuan)(603018.SH)、浙江交科(002061.SZ)、設計(ji)總院（603357.SH）等(deng)(deng)。

風(feng)險提示：固定資產投資下(xia)滑風(feng)險；應(ying)收賬款回收下(xia)降風(feng)險。

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(記者 蔡鼎)

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