每(mei)經記(ji)者｜范(fan)芊芊    ;每(mei)經編輯｜董興生    

6月(yue)1日，卓(zhuo)易信息（SH688258，股(gu)(gu)價93.82元，市值(zhi)81.58億元）公告(gao)稱(cheng)，擬與艾普陽科技(深圳(zhen))有限公司(si)（以下簡稱(cheng)“艾普陽深圳(zhen)”）股(gu)(gu)東簽訂《股(gu)(gu)權收(shou)購(gou)協(xie)議書》，以自有資金約2.65億元收(shou)購(gou)艾普陽深圳(zhen)52%股(gu)(gu)權。

值得注意的是，艾普陽(yang)深圳舊產(chan)品(pin)需求下滑，新(xin)產(chan)品(pin)尚未推廣，還面臨PowerBuilder源(yuan)代碼許(xu)可(ke)協議(yi)終止或者SAP SE向其他第三方許(xu)可(ke)的風(feng)險。諸(zhu)多風(feng)險之(zhi)下，卓易信息(xi)仍擬以(yi)超5倍(bei)溢價收購這一(yi)標(biao)的，且業績承諾期僅有一(yi)個會計年(nian)度(du)。

評估增值率為571.99%

卓易(yi)信息主要業務是(shi)為CPU和(he)計算(suan)設備(bei)廠(chang)商提供服務器(qi)、PC、筆記本電腦等計算(suan)設備(bei)核(he)心固件的開發及固件產(chan)品銷售，以(yi)及為政企客戶提供端(duan)到端(duan)的云產(chan)品及云服務。

而標的公司艾普陽深圳主營業務(wu)是為(wei)企業級數據庫應(ying)(ying)用提供集成化開發(fa)(fa)(fa)工具(IDE)并研發(fa)(fa)(fa)應(ying)(ying)用于.NET框架快速(su)開發(fa)(fa)(fa)云(yun)原生應(ying)(ying)用程序，產品屬(shu)于基礎軟(ruan)件中的開發(fa)(fa)(fa)支撐軟(ruan)件，用來(lai)輔助支持其他軟(ruan)件設計(ji)、開發(fa)(fa)(fa)、運行、維(wei)護等的軟(ruan)件。

按照(zhao)卓易信息的(de)說(shuo)法，此次收購是為(wei)了開展集成化開發工(gong)具(IDE)產品(pin)及(ji)相關(guan)新(xin)業(ye)務(wu)(wu)，標的(de)產品(pin)為(wei)公司云服(fu)務(wu)(wu)業(ye)務(wu)(wu)的(de)上游。

從標的(de)(de)收(shou)(shou)購(gou)價格來看(kan)，此(ci)次收(shou)(shou)購(gou)，標的(de)(de)評估增值(zhi)率(lv)較高，卓易信息擬以2.65億元(yuan)的(de)(de)價格收(shou)(shou)購(gou)標的(de)(de)52%股權。根據資產評估報(bao)告(gao)，公司采用(yong)收(shou)(shou)益(yi)法評估結果(guo)作為(wei)最終評估結論(lun)，以2022年12月31日為(wei)基準日，標的(de)(de)股東全部權益(yi)價值(zhi)較賬面凈資產增值(zhi)率(lv)為(wei)571.99%。

圖片來源：公告截圖

對于(yu)溢價收購的(de)原因(yin)，卓易信息稱，一(yi)方面標(biao)的(de)公(gong)司(si)屬于(yu)輕資產(chan)公(gong)司(si)，收益法的(de)評估結論能(neng)更(geng)好地體現企業(ye)整體的(de)成(cheng)長性和盈利能(neng)力(li)；另一(yi)方面標(biao)的(de)公(gong)司(si)是國(guo)內較少(shao)的(de)專(zhuan)業(ye)IDE工具軟(ruan)件開(kai)發商之(zhi)一(yi)，該專(zhuan)有性質使得公(gong)司(si)PowerBuilder產(chan)品(pin)沒有直接(jie)替代(dai)品(pin)，更(geng)換到(dao)不(bu)同的(de)產(chan)品(pin)需要(yao)巨大的(de)成(cheng)本和風險來重(zhong)寫系(xi)統，因(yin)此(ci)客戶群體穩(wen)定(ding)，預期可(ke)持(chi)續產(chan)生穩(wen)定(ding)收入。

從(cong)標的(de)近(jin)兩年的(de)業績表現來看，確(que)實保持(chi)穩定增長。2021年、2022年，標的(de)公司營業收入(ru)分別為7596.04萬(wan)元(yuan)、8717.82萬(wan)元(yuan)，歸母凈利潤(run)為3243.06萬(wan)元(yuan)、4051.77萬(wan)元(yuan)。

圖片來源：公(gong)告截圖

標的存在舊產品需求下滑、新產品尚未市場推廣等風險

不過，卓(zhuo)易(yi)信(xin)息也(ye)在公告中提示了關(guan)于(yu)標的(de)(de)公司(si)(si)的(de)(de)不少風險(xian)，這些風險(xian)都可能影響標的(de)(de)公司(si)(si)未來的(de)(de)業績表現。

首先(xian)，收購完成(cheng)后(hou)，標的公(gong)司(si)將成(cheng)為卓(zhuo)易(yi)信息(xi)的控股子公(gong)司(si)。卓(zhuo)易(yi)信息(xi)稱，由于公(gong)司(si)與(yu)艾(ai)普陽深圳在企(qi)業文化、管理制度等方面存在一定的差(cha)異，能(neng)否(fou)與(yu)公(gong)司(si)現有業務和資源(yuan)實(shi)現有效(xiao)協同(tong)、能(neng)否(fou)達(da)到整合后(hou)的預(yu)期效(xiao)果存在一定不確定性(xing)，客觀上存在業務整合及協同(tong)效(xiao)應不達(da)預(yu)期的風險。

其次(ci)是標(biao)的(de)公司存在舊產品市(shi)場(chang)需求下滑、新(xin)產品尚未(wei)進行市(shi)場(chang)推(tui)廣的(de)情況，這意味著未(wei)來標(biao)的(de)公司業績存在較大的(de)不確定性。

目(mu)前(qian)，艾普陽深圳主要收入來(lai)源(yuan)為PowerBuilder系(xi)列產(chan)(chan)品(pin)(pin)。卓易信息稱(cheng)，這一(yi)產(chan)(chan)品(pin)(pin)市(shi)場需(xu)求小，盡管標的(de)(de)(de)公司(si)持續對(dui)版本(ben)進(jin)行更新(xin)，解決核心(xin)痛點(dian)等，但(dan)(dan)仍面(mian)臨產(chan)(chan)品(pin)(pin)老化、市(shi)場需(xu)求下滑(hua)的(de)(de)(de)風(feng)險。與此同時，標的(de)(de)(de)公司(si)研發(fa)(fa)了針對(dui)EF Core(Entity Framework Core)的(de)(de)(de)WebAPI開發(fa)(fa)的(de)(de)(de)低代碼(ma)(ma)開發(fa)(fa)工具(ju)，雖(sui)然低代碼(ma)(ma)開發(fa)(fa)技(ji)術已經獲得市(shi)場認可，但(dan)(dan)標的(de)(de)(de)公司(si)新(xin)產(chan)(chan)品(pin)(pin)尚未推廣使(shi)用(yong)，面(mian)臨市(shi)場拓(tuo)展不(bu)及預期(qi)、無(wu)法商業化的(de)(de)(de)風(feng)險。

此外，標(biao)的(de)(de)公司還存在取得的(de)(de)PowerBuilder源代(dai)碼(ma)許可(ke)協議終(zhong)止或者(zhe)SAP SE向其他第三方許可(ke)的(de)(de)風險。由(you)于(yu)標(biao)的(de)(de)公司是基于(yu)PowerBuilder開發的(de)(de)獨立自主的(de)(de)軟件技術(shu)，因此如(ru)果許可(ke)協議終(zhong)止，將導致標(biao)的(de)(de)公司的(de)(de)核心產品營收面臨重(zhong)大影響。

諸多(duo)風險之(zhi)下，卓易信息也與(yu)標的公司股(gu)東簽署(shu)了(le)業績(ji)承諾(nuo)(nuo)協議。業績(ji)承諾(nuo)(nuo)期(qi)(qi)間為一個會(hui)計(ji)年(nian)(nian)度(du)，即本次交易完(wan)成的當年(nian)(nian)度(du)，即2023年(nian)(nian)度(du)。如本次交易于(yu)2023年(nian)(nian)12月31日之(zhi)后完(wan)成，則業績(ji)承諾(nuo)(nuo)期(qi)(qi)間隨之(zhi)順延，業績(ji)承諾(nuo)(nuo)凈現(xian)金流應不(bu)低于(yu)4500萬(wan)元。

封面圖片來(lai)源：每經(jing)記者 劉(liu)國(guo)梅 攝（資(zi)料圖）