每(mei)經記者｜涂穎浩    每(mei)經編(bian)輯｜張益銘(ming)    

6月(yue)8日(ri)，六家(jia)國有大行(xing)率(lv)先下調部分存(cun)款(kuan)利(li)(li)率(lv)，6月(yue)12日(ri)，12家(jia)全(quan)國性股份銀(yin)行(xing)緊跟六大國有行(xing)宣布下調人民幣存(cun)款(kuan)利(li)(li)率(lv)。在此背景下，目(mu)前(qian)市場上仍(reng)存(cun)的一些“3.5%預定利(li)(li)率(lv)保險”備受青睞。

低利(li)(li)(li)率市(shi)場背(bei)景下(xia)，對(dui)利(li)(li)(li)率變化相對(dui)滯后(hou)的(de)(de)保(bao)險(xian)產(chan)(chan)品正在(zai)跟上。今年4月(yue)(yue)，銀保(bao)監會壽險(xian)部要求保(bao)險(xian)公司(si)調整(zheng)新開(kai)發(fa)產(chan)(chan)品的(de)(de)預定利(li)(li)(li)率，尤其是傳統壽險(xian)產(chan)(chan)品，明確超過3%的(de)(de)將不予報備。近(jin)兩個(ge)月(yue)(yue)來，高預定利(li)(li)(li)率老產(chan)(chan)品上演了最后(hou)的(de)(de)瘋狂。

“最近(jin)3.5%的(de)(de)年金險、終身壽險簽(qian)單的(de)(de)數量很(hen)多，而且不乏大單。”代(dai)理(li)人張女士在百忙(mang)之中(zhong)對記者表示。《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者從業內獲悉，不少產品已定于6月底全面下架，保險銷(xiao)售(shou)圈也由此迎來了一波狂歡。

高預定(ding)利(li)率產品到底何(he)時退出(chu)市場？3.5%預定(ding)利(li)率產品全面退出(chu)后(hou)，保險(xian)產品與銀行(xing)理財等同臺競技還有哪些“過人之(zhi)處”？

業內：全面退出或在7月份

6月13日，央行(xing)7天期逆回購利(li)(li)率下(xia)(xia)調(diao)0.1個百分點，同日各期限SLF利(li)(li)率有相同幅(fu)度下(xia)(xia)調(diao)。6月15日，中期借貸(dai)便利(li)(li)操(cao)作（MLF）也跟(gen)隨下(xia)(xia)調(diao)10個基點。

市(shi)(shi)場利率(lv)(lv)下行趨勢、疊加(jia)權益市(shi)(shi)場波動、非標資(zi)產(chan)荒難(nan)題顯現(xian)，在業(ye)內(nei)看來，部分(fen)保險公司能實現(xian)的投資(zi)收益率(lv)(lv)已無法覆蓋較為激進的定價利率(lv)(lv)。

今年4月，監(jian)管(guan)(guan)部門曾就產(chan)品(pin)開發(fa)約談多家保(bao)險公司(si)總精算(suan)師，明(ming)確產(chan)品(pin)開發(fa)主體責任，在產(chan)品(pin)定(ding)價(jia)上(shang)的要(yao)求為：普(pu)通產(chan)品(pin)預(yu)定(ding)利率上(shang)限(xian)3%，分紅產(chan)品(pin)上(shang)限(xian)2.5%，萬(wan)能產(chan)品(pin)保(bao)證利率上(shang)限(xian)2%。長期來看，這是體現監(jian)管(guan)(guan)防范(fan)利差損(sun)風險信(xin)號。

為了防范行(xing)業(ye)的(de)利(li)(li)(li)(li)差損(sun)風(feng)險，監管(guan)部門(men)曾于2019年下(xia)調過一(yi)次預(yu)(yu)定(ding)利(li)(li)(li)(li)率。2019年8月30日，將(jiang)長期(qi)年金的(de)責(ze)任準(zhun)備金評(ping)估利(li)(li)(li)(li)率執行(xing)標準(zhun)由(you)“復利(li)(li)(li)(li)4.025%和(he)(he)預(yu)(yu)定(ding)利(li)(li)(li)(li)率的(de)小者(zhe)”調整為“復利(li)(li)(li)(li)3.5%和(he)(he)預(yu)(yu)定(ding)利(li)(li)(li)(li)率的(de)小者(zhe)”。

此后一(yi)段時(shi)間，4.025%的年金(jin)險(xian)逐漸淡出(chu)市場(chang)，預定利率3.5%的產(chan)品開始站上(shang)C位。對(dui)于(yu)此輪高預定利率老產(chan)品全(quan)(quan)面退出(chu)，目前時(shi)間點尚不明確。一(yi)位受(shou)訪(fang)保(bao)險(xian)公司總精(jing)算師對(dui)《每日(ri)經濟新聞》記者表示，“全(quan)(quan)面退出(chu)估計(ji)在7月份(fen)。”

《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者注意到，受制(zhi)于投資能(neng)力和資本金(jin)的(de)限制(zhi)，一些采取激進定(ding)價(jia)策(ce)略的(de)中小公司(si)正在(zai)陸續(xu)停售相關(guan)產(chan)品；頭部壽(shou)險公司(si)也不(bu)曾缺席此輪(lun)銷售熱潮(chao)，一些代理人(ren)催促客戶(hu)趕在(zai)所謂的(de)“6月(yue)30日(ri)停售期限”抓緊“上車”。

舊產品推動壽險保費回暖

根據上市險企最新公告，今年1-5月，中國(guo)人壽(shou)、中國(guo)平(ping)安(an)、中國(guo)人保、中國(guo)太(tai)保、新華保險五家(jia)壽(shou)險公司保費收(shou)入(ru)合計(ji)9266.02億元(yuan)，同比(bi)增長4.06%，保費收(shou)入(ru)持續回暖。其中，平(ping)安(an)壽(shou)險漲(zhang)幅最大(da)，中國(guo)人壽(shou)、人保壽(shou)險、新華保險均實現了(le)保費正增長。

廣發(fa)證券分(fen)析師在(zai)報告中認(ren)為，對(dui)(dui)于保(bao)(bao)險產(chan)品(pin)需求(qiu)旺盛受兩方(fang)面因素影(ying)響：一是(shi)存款(kuan)利率(lv)下調及銀行理財收(shou)益率(lv)較低(di)，而(er)在(zai)居民儲蓄需求(qiu)較高的(de)背景下，保(bao)(bao)險產(chan)品(pin)相(xiang)對(dui)(dui)優勢明(ming)顯(xian)；二(er)是(shi)舊(jiu)產(chan)品(pin)的(de)持(chi)續推(tui)動。包括太保(bao)(bao)同比降幅(fu)逐漸收(shou)窄同樣(yang)受益舊(jiu)產(chan)品(pin)的(de)持(chi)續銷售，預計5月份單月新單保(bao)(bao)費大幅(fu)增(zeng)長(chang)。

該券(quan)商分析人士預計，短期(qi)預定利率(lv)3.5%的產品銷(xiao)售將持續推(tui)動保險需求釋放(fang)。

雖然監(jian)管對于保險產品“炒(chao)停售”的(de)(de)態度(du)十分堅決。但從短(duan)期(qi)而言，卻能提(ti)升保險代理人(ren)的(de)(de)收入，提(ti)升其(qi)展業的(de)(de)信心。

“最近3.5%的(de)產品銷售確實(shi)很(hen)好，周(zhou)圍好多同事都開出了(le)不少大(da)單。”一位保險代理(li)人(ren)在受(shou)訪時(shi)告訴記者(zhe)。《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)注意到，保險銷售圈頻(pin)頻(pin)傳出成(cheng)交“千萬大(da)單”的(de)消息，一時(shi)成(cheng)為提振保險代理(li)人(ren)信心的(de)勵志(zhi)榜(bang)樣。

東吳證券在研報中分(fen)析稱，一方面，疫情三年以來隊伍(wu)和客戶面對面溝通減少，預定(ding)利(li)率(lv)下調（從3.5%下調到(dao)3.0%）預期下產品有(you)漲價(jia)壓力，客戶咨(zi)詢購買(mai)意(yi)愿提升(sheng)。另(ling)一方面，隊伍(wu)收入企穩(wen)有(you)助于提升(sheng)代理人信心(xin)，新增入口(kou)有(you)望(wang)打開，迎來隊伍(wu)管理正(zheng)循環。

“《保險(xian)(xian)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)行為(wei)管理辦法(征求(qiu)意(yi)見稿)》實施在即，推動(dong)產(chan)品(pin)和銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)隊伍(wu)分(fen)級匹配、專(zhuan)業(ye)度提(ti)升，加強銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)前端后端監管要求(qiu)，提(ti)高(gao)產(chan)品(pin)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)服務質(zhi)量。區(qu)分(fen)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)能(neng)力(li)(li)資質(zhi)，實行差別(bie)授權，明確(que)所屬各等(deng)級保險(xian)(xian)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)人員(yuan)可(ke)以銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)的(de)保險(xian)(xian)產(chan)品(pin)，著力(li)(li)打造高(gao)質(zhi)量的(de)新型產(chan)品(pin)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)隊伍(wu)。”上述(shu)券商還稱。

儲蓄類保險需求持續向好

當(dang)3.5%預定(ding)利率產(chan)品全面(mian)退(tui)出后，保險(xian)產(chan)品還有(you)吸引力(li)嗎？

一些業內人士認為，預定(ding)利(li)率下(xia)降(jiang)后(hou)，增額終(zhong)身壽險等產品面臨漲費20%。這對(dui)保(bao)險銷售端而言無疑是個不利(li)的消息，市場存在對(dui)保(bao)費斷崖(ya)式下(xia)跌(die)的擔心。

根據機構測算結果，當預定利率從3.5%下調到3.0%后，終身壽險、年金險、健康險、兩全險和定期壽險，對應的毛保費漲幅分別為19.5%、18.4%、16.4%、7.5%和3.5%。從利率敏感性排序來看，終身壽(shou)險>年金>重疾>兩全(quan)>定期壽險。

不(bu)過，東吳(wu)證券樂觀預(yu)計，即便預(yu)定利(li)率下降（從3.5%到3.0%），對追(zhui)求保本長期穩(wen)定收益(yi)的(de)客戶影響不(bu)大。“相(xiang)比2021年(nian)初重疾(ji)險炒(chao)停后長期健康險銷售(shou)持續(xu)低迷(mi)不(bu)同的(de)是(shi)(shi)，當(dang)前儲(chu)蓄(xu)型業(ye)務外部銷售(shou)環境是(shi)(shi)持續(xu)且明(ming)顯改善(shan)的(de)，或(huo)者說(shuo)即使沒有炒(chao)停，儲(chu)蓄(xu)型業(ye)務表(biao)現本來就不(bu)差。”

平安新銀(yin)保(bao)(bao)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)策略(lve)負責(ze)人、北美(mei)精算師王瑞近日(ri)表示，客戶對保(bao)(bao)險產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)普遍存在兩方面需(xu)(xu)求，第一是(shi)投資屬性，要求保(bao)(bao)險產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)具備長期的、確定(ding)的收益率，尤其在存款利率下降和基金波動加(jia)大的背景下。第二(er)是(shi)功能(neng)屬性，特別在養老儲備這個方面，對于持續終身、穩定(ding)給付的現金流來保(bao)(bao)障養老生(sheng)活有強(qiang)烈(lie)的需(xu)(xu)求。

相比銀行(xing)理財和(he)基金(jin)，王瑞認為，無(wu)論利率長期(qi)走勢如何變(bian)化(hua)，保(bao)(bao)險(xian)作為投資(zi)屬性(xing)的(de)(de)產(chan)(chan)品，通過鎖(suo)定(ding)(ding)利率，保(bao)(bao)證了和(he)權益市場(chang)及利率波(bo)動的(de)(de)零相關(guan)性(xing)，從而(er)隔(ge)離(li)波(bo)動、有(you)(you)效幫助客戶降(jiang)低了不確(que)定(ding)(ding)性(xing)，是資(zi)產(chan)(chan)配置(zhi)中的(de)(de)重要類別(bie)。而(er)對于退休后更多(duo)需要花(hua)錢的(de)(de)客戶而(er)言，保(bao)(bao)險(xian)穩定(ding)(ding)給(gei)付的(de)(de)功(gong)能屬性(xing)更為凸顯，能有(you)(you)效對抗長壽(shou)風險(xian)、隔(ge)離(li)市場(chang)風險(xian)，維持生活的(de)(de)穩定(ding)(ding)性(xing)及高(gao)品質。

對利(li)率下行的情況下，居(ju)民該如(ru)何理財(cai)、實現資(zi)產(chan)的增值(zhi)保值(zhi)？中歐國際工(gong)商(shang)學(xue)院金融(rong)與會計學(xue)教授芮萌(meng)指(zhi)出需“基于投(tou)資(zi)人在資(zi)產(chan)負債表的哪一(yi)端(duan)(duan)”，如(ru)果投(tou)資(zi)人把錢放在銀行端(duan)(duan)，那么低(di)利(li)率就會造成收(shou)益率下降，財(cai)富(fu)增值(zhi)速度放緩；如(ru)果投(tou)資(zi)人作為融(rong)資(zi)借(jie)款方(fang)，低(di)利(li)率對其(qi)來(lai)講是好消息，因(yin)為借(jie)錢成本更低(di)。

封面圖片來源：視(shi)覺中國-VCG111354708910