每經(jing)記者｜張明(ming)雙    每經(jing)編(bian)輯｜文多(duo)    

6月20日，主要通過電商渠(qu)道銷售(shou)驅蚊、嬰童護理(li)等(deng)產(chan)品的(de)潤(run)(run)本生(sheng)物技術股份有限(xian)公司（以下簡稱潤(run)(run)本股份）即(ji)將迎來首(shou)發上會，公司擬通過上交所主板IPO募集資金約9.03億元。

《每日經濟(ji)新聞》記者注意到，作為電商驅蚊領域的(de)頭部品(pin)牌(pai)，目前潤本股份主營產(chan)品(pin)已(yi)形成驅蚊、嬰童護(hu)理、精油三大(da)系列產(chan)品(pin)，但僅有“潤本”這個單(dan)一品(pin)牌(pai)，而同行(xing)業競(jing)爭對手大(da)多有更豐富的(de)品(pin)牌(pai)矩(ju)陣，使得公(gong)司存(cun)在(zai)品(pin)牌(pai)單(dan)一的(de)競(jing)爭劣勢(shi)。

潤本股(gu)份(fen)以線上銷售(shou)為主，需要支付大量(liang)流量(liang)推廣費用、平臺傭(yong)金等，2020年~2022年，公司銷售(shou)費用率分別達到21.48%、23.09%、27.09%，推廣費和職工薪酬在其中占(zhan)比(bi)最(zui)高。此外(wai)，潤本股(gu)份(fen)還將投入3.44億(yi)元募集資金用于“渠(qu)道建設與品牌(pai)推廣項目”，繼續加(jia)碼渠(qu)道建設及“潤本”品牌(pai)推廣。

圖(tu)片來源：公司招股書（上會(hui)稿）截圖(tu)

核心驅蚊產品收入增速放緩

2019年~2022年，潤(run)本股份(fen)實現營業收入分別(bie)為2.79億(yi)元(yuan)(yuan)、4.43億(yi)元(yuan)(yuan)、5.82億(yi)元(yuan)(yuan)、8.56億(yi)元(yuan)(yuan)，凈利潤(run)分別(bie)為3567.18萬元(yuan)(yuan)、9471.21萬元(yuan)(yuan)、1.21億(yi)元(yuan)(yuan)、1.60億(yi)元(yuan)(yuan)，業績(ji)處于(yu)持續增長中(zhong)。

作(zuo)為(wei)電商驅(qu)蚊(wen)(wen)品牌(pai)，驅(qu)蚊(wen)(wen)系列產(chan)(chan)(chan)品是公(gong)司的“基(ji)本盤”。不過該產(chan)(chan)(chan)品收(shou)入(ru)、銷量增速(su)均在放緩，主(zhu)營(ying)(ying)收(shou)入(ru)占比已(yi)由(you)2019年(nian)的40.88%下降至(zhi)2022年(nian)的31.82%，2022年(nian)收(shou)入(ru)被嬰童護理系列產(chan)(chan)(chan)品超越，退居第二(er)大(da)主(zhu)營(ying)(ying)產(chan)(chan)(chan)品。

從收入、銷量來看，驅蚊產品系列2020年~2022年收入分別為1.14億元、1.69億元、2.28億元、2.72億元，過去三年收入增幅分別為48.55%、34.66%、19.54%。

圖片來(lai)源：公(gong)司(si)招股書(shu)（送(song)審稿）截圖

圖片來源(yuan)：公(gong)司招股書(shu)（上會(hui)稿）截圖

2019年~2022年，銷量分別為2489.17萬瓶（包、盒）、3778.51萬瓶（包、盒）、4740.34萬瓶（包、盒）、5487.32萬瓶（包、盒），過去三年銷量增幅分別為51.80%、25.46%、15.76%。

驅蚊系列產品收入增長主要系銷量增長所致，公司在天貓、京東等線上平臺驅蚊類目銷售排名常年保持前列，銷量持續保持較高增長。但也要看到，公司驅蚊系列產品在過去三年的銷量增速逐漸放緩，收入增長未來能否持續下去？這還有待市場觀察。

值得(de)一提的是(shi)，潤(run)本股份的驅蚊系(xi)列(lie)產品存在大量成(cheng)(cheng)品外購(gou)，2020年(nian)~2022年(nian)，公司驅蚊系(xi)列(lie)產品自(zi)產產量分別(bie)為(wei)1895.36萬(wan)(wan)瓶(ping)(ping)（包(bao)、盒(he)(he)）、2845.14萬(wan)(wan)瓶(ping)(ping)（包(bao)、盒(he)(he)）、3161.09萬(wan)(wan)瓶(ping)(ping)（包(bao)、盒(he)(he)），而成(cheng)(cheng)品外購(gou)數(shu)量為(wei)1978.45萬(wan)(wan)瓶(ping)(ping)（包(bao)、盒(he)(he)）、2095.87萬(wan)(wan)瓶(ping)(ping)（包(bao)、盒(he)(he)）、2362.61萬(wan)(wan)瓶(ping)(ping)（包(bao)、盒(he)(he)），成(cheng)(cheng)品外購(gou)數(shu)量較大。

潤本股份表示(shi)，公(gong)司外購的(de)成(cheng)(cheng)品主要包(bao)括潤唇(chun)膏(gao)、蚊(wen)(wen)香(xiang)液、蚊(wen)(wen)香(xiang)液加熱(re)器等，驅蚊(wen)(wen)產品的(de)銷售存在一定季節性，公(gong)司綜合(he)考慮倉儲(chu)容量、費用(yong)以(yi)及生產周期等因素(su)，選擇通過成(cheng)(cheng)品采(cai)購的(de)模式采(cai)購部分蚊(wen)(wen)香(xiang)液，以(yi)滿足旺季時激增的(de)市場需求。

不過招股(gu)說明書（上會稿）也顯示，為保證對產(chan)品品質(zhi)的把控(kong)能力以(yi)及(ji)供(gong)應鏈的響應速度，潤本(ben)股(gu)份亟需進一步擴大自產(chan)產(chan)能。

七成收入來自三大電商渠道

據(ju)潤本(ben)(ben)股(gu)份(fen)(fen)所述，“潤本(ben)(ben)”品(pin)(pin)牌由子公司創立于2006年，品(pin)(pin)牌成立之初，公司以線下經銷模式為主。2010年，潤本(ben)(ben)股(gu)份(fen)(fen)把握電子商務(wu)蓬勃發展的契機，開設首個線上直營店(dian)(dian)鋪天貓“潤本(ben)(ben)旗艦(jian)店(dian)(dian)”。

目前，電商(shang)已(yi)經(jing)成為潤本股份(fen)最主要銷售(shou)渠(qu)道，2020年~2022年，公司通過(guo)天貓(mao)、京東(dong)、抖(dou)音三大(da)平(ping)臺的電商(shang)渠(qu)道實現銷售(shou)收(shou)入(ru)分(fen)(fen)別為3.22億(yi)元(yuan)、4.12億(yi)元(yuan)、5.92億(yi)元(yuan)，主營業務收(shou)入(ru)比例(li)分(fen)(fen)別為72.75%、70.77%、69.14%。潤本股份(fen)對此提示(shi)了“電商(shang)平(ping)臺銷售(shou)相對集中的風險”。

為拓展和維護電商渠道，潤本股份需要投入大量流量推廣等費用。2020年~2022年，公司銷售費用分別為9512.21萬元、1.34億元、2.32億元，遠高于管理費用、研發費用等其他期間費用。銷售費用中，推廣費占比超過80%。推廣費中包括線上、線下兩部分，其中線上推廣費為主，主要為在天(tian)貓、京東等電商平臺內支付的(de)流量(liang)推廣費用、平臺傭金(jin)以及技術(shu)服務(wu)費用等。

雖然(ran)公(gong)司(si)收入(ru)高度集中于(yu)電(dian)商(shang)渠道，但(dan)潤本(ben)股份認為，公(gong)司(si)業(ye)(ye)績增(zeng)長受益于(yu)電(dian)商(shang)行業(ye)(ye)的(de)增(zeng)長，但(dan)電(dian)商(shang)行業(ye)(ye)增(zeng)長并非公(gong)司(si)業(ye)(ye)績增(zeng)長的(de)決定性因素(su)，公(gong)司(si)持續的(de)產(chan)品(pin)開發、較強的(de)產(chan)品(pin)競爭力和(he)品(pin)牌影響才是公(gong)司(si)業(ye)(ye)績持續增(zeng)長的(de)核心(xin)動(dong)力。

值得注意的(de)是，“潤本”品牌(pai)已創立(li)十多年，但仍僅有“潤本”這個單(dan)一品牌(pai)，而同行業競(jing)爭對手大多有更豐富的(de)品牌(pai)矩陣。審核問詢(xun)函回復中披露公(gong)司(si)競(jing)爭劣勢(shi)時提到，公(gong)司(si)目(mu)(mu)前單(dan)一品牌(pai)現狀也導致(zhi)公(gong)司(si)產品在與競(jing)品競(jing)爭的(de)過程中靈活性較低，產品的(de)目(mu)(mu)標客戶也較難轉變。

記者注意到，潤本股份也嘗試過其他品牌，天貓、拼(pin)多多平(ping)臺(tai)均開(kai)設(she)了安適(shi)克旗艦店(dian)，不過審核問詢函回復顯示，安適(shi)克旗艦店(dian)原定位(wei)于“安適(shi)克”品(pin)牌產品(pin)運營，因公司戰(zhan)略調整，品(pin)牌停(ting)止運營，已關店(dian)。

多家關聯公司業務與公司相似

從股權結構來看，目(mu)前趙貴欽與鮑松娟夫婦直接(jie)或間接(jie)控制(zhi)(zhi)潤本(ben)股份85.38%的股份，是公司共同實際(ji)控制(zhi)(zhi)人(ren)，并分(fen)別在公司擔(dan)任董事長兼總(zong)經(jing)理和董事兼副總(zong)經(jing)理。

《每日經濟新聞》記者注意到，趙貴欽有(you)多(duo)位親屬(shu)實(shi)際控制的(de)公司，存(cun)在從事與(yu)公司主營業務相(xiang)似的(de)情(qing)形。

其中趙(zhao)(zhao)貴(gui)(gui)宣（趙(zhao)(zhao)貴(gui)(gui)欽(qin)之(zhi)弟）與(yu)(yu)黃美卿夫婦實際(ji)控制(zhi)的(de)廣(guang)州(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)市卡(ka)森貿易(yi)有(you)(you)限公(gong)司(si)(si)（以下(xia)簡稱廣(guang)州(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)卡(ka)森）、廣(guang)州(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)貝(bei)諾生物科技有(you)(you)限公(gong)司(si)(si)（以下(xia)簡稱廣(guang)州(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)貝(bei)諾），主要從(cong)事母嬰日用(yong)品(pin)(pin)(pin)(pin)、化妝品(pin)(pin)(pin)(pin)以及驅蚊(wen)類(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)的(de)批發與(yu)(yu)銷售。趙(zhao)(zhao)貴(gui)(gui)波（趙(zhao)(zhao)貴(gui)(gui)欽(qin)之(zhi)弟）實際(ji)控制(zhi)的(de)廣(guang)州(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)市貝(bei)潤(run)(run)嬰幼兒用(yong)品(pin)(pin)(pin)(pin)有(you)(you)限公(gong)司(si)(si)（以下(xia)簡稱廣(guang)州(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)貝(bei)潤(run)(run)），從(cong)事驅蚊(wen)類(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)和嬰兒護(hu)膚護(hu)理(li)類(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)的(de)批發與(yu)(yu)銷售。趙(zhao)(zhao)徐虎與(yu)(yu)趙(zhao)(zhao)少燕（趙(zhao)(zhao)貴(gui)(gui)欽(qin)妹妹）夫婦實際(ji)控制(zhi)的(de)廣(guang)州(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)貝(bei)維嬰童(tong)用(yong)品(pin)(pin)(pin)(pin)有(you)(you)限公(gong)司(si)(si)從(cong)事驅蚊(wen)類(lei)產(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)(pin)和母嬰日用(yong)品(pin)(pin)(pin)(pin)的(de)批發與(yu)(yu)銷售。

圖片來源：公司招股書（上會稿(gao)）截圖

此外(wai)，趙貴宣(xuan)實際控(kong)制的廣州(zhou)啟諾(nuo)商業管理有限(xian)公司(si)、趙徐虎與趙少燕夫婦(fu)實際控(kong)制的廣州(zhou)舒潤生物科技有限(xian)公司(si)，分別成立于2022年(nian)5月(yue)、2021年(nian)5月(yue)，尚未(wei)實際開展(zhan)業務，但其經營范(fan)圍與潤本股份相(xiang)似。

不(bu)(bu)過潤本股份表示，上述企業現(xian)有業務規(gui)模(mo)較小(xiao)或無(wu)實際(ji)經營，上述關聯方與公司在資產、人(ren)員、業務、技(ji)術、財(cai)務等方面保持獨立，不(bu)(bu)構成(cheng)同業競爭。

除(chu)業務(wu)范圍相似外，廣州卡森、廣州貝潤(run)、廣州潤(run)妍生物科技(ji)有限公司（2022年(nian)6月(yue)以(yi)前黃(huang)美卿控股(gu)企業）、廣州亦妝(zhuang)生物科技(ji)有限公司（趙徐(xu)虎(hu)參股(gu)）與潤(run)本股(gu)份還存在供應(ying)商(shang)重(zhong)疊，2020年(nian)~2022年(nian)涉及(ji)7家供應(ying)商(shang)。潤(run)本股(gu)份稱，關聯方對重(zhong)疊供應(ying)商(shang)采(cai)購(gou)(gou)金額(e)較(jiao)(jiao)低，公司向重(zhong)疊供應(ying)商(shang)采(cai)購(gou)(gou)的(de)金額(e)占總采(cai)購(gou)(gou)額(e)的(de)比例較(jiao)(jiao)低，交(jiao)易定價公允，不存在利益輸送的(de)情(qing)形。

此外，廣州(zhou)貝諾與潤(run)本股(gu)份還存在客(ke)戶(hu)(hu)(hu)重疊，2020年~2022年中(zhong)涉及3家客(ke)戶(hu)(hu)(hu)。潤(run)本股(gu)份向(xiang)上述客(ke)戶(hu)(hu)(hu)銷售(shou)“潤(run)本”品(pin)牌的驅蚊(wen)系列、精(jing)油系列產(chan)品(pin)，廣州(zhou)貝諾向(xiang)上述客(ke)戶(hu)(hu)(hu)銷售(shou)蚊(wen)香液、個人護理產(chan)品(pin)等。潤(run)本股(gu)份稱(cheng)，3家客(ke)戶(hu)(hu)(hu)均為公(gong)司(si)非平臺經(jing)銷客(ke)戶(hu)(hu)(hu)，主營線(xian)下母嬰店，此類客(ke)戶(hu)(hu)(hu)重疊具(ju)有一定偶然性(xing)。

圖片來源：公司招股書（上會稿）截(jie)圖

對于成品外購是(shi)(shi)否(fou)會造成同質化競爭(zheng)加劇、不(bu)構成同業競爭(zheng)的理由是(shi)(shi)否(fou)充分等(deng)問題，6月16日，《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者(zhe)致電潤(run)本股(gu)份并發送(song)了采訪郵(you)件，但(dan)截至(zhi)發稿(gao)未獲回復(fu)。

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