每經(jing)記者｜王琳    每經(jing)編輯｜梁梟    

激光(guang)(guang)器(qi)廠(chang)商(shang)北京凱普林(lin)光(guang)(guang)電科(ke)技股份有(you)限公(gong)司(si)（以下簡稱凱普林(lin)）二(er)度沖(chong)擊IPO，擬上(shang)市上(shang)交所科(ke)創板。

《每日經(jing)濟新聞》記者注意(yi)到(dao)，在光纖激光器(qi)產品價(jia)格快速下降的(de)(de)同時，凱普林卻依靠推(tui)出新品，光纖激光器(qi)業務毛利(li)實現(xian)了(le)從前(qian)兩年(nian)的(de)(de)數百萬元到(dao)2022年(nian)超5000萬元的(de)(de)躍升(sheng)，這也助推(tui)凱普林在報告期內（即2020年(nian)至2022年(nian)）首次(ci)實現(xian)盈利(li)。

不過(guo)(guo)，在(zai)凱普林業績(ji)快(kuai)速增長的(de)同時(shi)，其在(zai)2021年末的(de)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)率（合并口徑，下同）曾一(yi)度達到82.62%。通過(guo)(guo)在(zai)2022年12月完成兩輪增資(zi)，公司資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)率才(cai)快(kuai)速降了下來，而增資(zi)還附帶(dai)了上市“對賭”協議。

受益于新品推出，光纖激光器盈利大增

凱普(pu)林創建于2003年，主(zhu)要從事(shi)半導體激(ji)(ji)(ji)光(guang)器、光(guang)纖(xian)激(ji)(ji)(ji)光(guang)器及(ji)超快激(ji)(ji)(ji)光(guang)器的(de)研發、生產(chan)和銷售，主(zhu)要產(chan)品包括半導體激(ji)(ji)(ji)光(guang)器、光(guang)纖(xian)激(ji)(ji)(ji)光(guang)器及(ji)超快激(ji)(ji)(ji)光(guang)器三大(da)系列激(ji)(ji)(ji)光(guang)器產(chan)品及(ji)其組件(jian)。

從業(ye)績(ji)情況來(lai)看，2020年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)各(ge)年(nian)(nian)度，凱普林的營業(ye)收入(ru)分(fen)別為3.69億(yi)元(yuan)(yuan)、4.96億(yi)元(yuan)(yuan)和(he)7.22億(yi)元(yuan)(yuan)，其扣非后歸母(mu)凈利潤分(fen)別為﹣1546.83萬元(yuan)(yuan)、﹣7401.06萬元(yuan)(yuan)和(he)1235.95萬元(yuan)(yuan)，公司主營業(ye)務在2022年(nian)(nian)才(cai)實現盈利。

2020年(nian)到2022年(nian)，在凱(kai)普(pu)林的主營業務收(shou)(shou)(shou)入構成中，半(ban)導(dao)體(ti)激光器(qi)(qi)主營業務收(shou)(shou)(shou)入從2.37億(yi)元增(zeng)至(zhi)3.89億(yi)元，不過(guo)收(shou)(shou)(shou)入占比(bi)從64.94%下降至(zhi)54.62%；光纖激光器(qi)(qi)主營業務收(shou)(shou)(shou)入從0.99億(yi)元增(zeng)至(zhi)3.01億(yi)元，收(shou)(shou)(shou)入占比(bi)則從27.02%上升至(zhi)42.28%。

凱普林主營業務收入(ru)按(an)產(chan)品類別構成(cheng)

圖(tu)片來源：招股書截圖(tu)

事實上，凱普林在2022年(nian)凈利(li)潤之所以能扭虧(kui)為盈，很大程度上也得益于光纖激光器盈利(li)的大幅增(zeng)長。

2020年(nian)和2021年(nian)，凱(kai)普林的光(guang)纖(xian)激光(guang)器毛利分別為781.69萬元(yuan)(yuan)和515.27萬元(yuan)(yuan)，但(dan)到2022年(nian)猛增至5201.93萬元(yuan)(yuan)。

凱(kai)普林在(zai)招股說明(ming)書（申報稿，下(xia)同）中表示，其光(guang)纖激光(guang)器毛利大幅增長，是受(shou)益于2022年新品“閃電(dian)”系列的推出(chu)，在(zai)完成市場驗證(zheng)后銷量迅速提升。

與此同時(shi)，凱普(pu)林的(de)光(guang)(guang)纖激光(guang)(guang)器毛利率也(ye)從2020年和(he)2021年的(de)7.92%和(he)2.72%，大(da)幅提升至2022年的(de)17.26%。對此，凱普(pu)林解釋稱，新(xin)品“閃電”系列光(guang)(guang)纖激光(guang)(guang)器經(jing)過(guo)創(chuang)新(xin)性設(she)計(ji)降低了產(chan)品單(dan)位成本，隨(sui)著(zhu)其銷(xiao)量提升，公(gong)司對上游(you)供應商議價能力提升，原材料采(cai)購價格持續下降，以及單(dan)位產(chan)品固定成本也(ye)隨(sui)之(zhi)下降。

不過，記者注意到(dao)，凱普林的(de)(de)光(guang)纖激光(guang)器價格從2020年的(de)(de)4萬(wan)元(yuan)(yuan)/個（臺(tai)、套），逐年下降至2021年的(de)(de)2.87萬(wan)元(yuan)(yuan)/個（臺(tai)、套），以(yi)及2022年的(de)(de)1.97萬(wan)元(yuan)(yuan)/個（臺(tai)、套），降幅(fu)明顯。

那么，凱普林(lin)的(de)光纖(xian)激光器價格是否(fou)(fou)仍(reng)存在進一(yi)步下(xia)降的(de)趨勢？若是，公司毛(mao)利率是否(fou)(fou)會承壓下(xia)行呢？6月30日(ri)，《每(mei)日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記者向凱普林(lin)發去采訪(fang)函，但截(jie)至發稿時，尚未(wei)收到(dao)對方回復。記者多次撥(bo)打其電話，也未(wei)獲(huo)接(jie)通。

IPO申報前夕完成兩輪增資降低高負債率，簽下上市“對賭”協議

回顧(gu)凱(kai)普林的上(shang)市之(zhi)路，公(gong)(gong)司(si)此前曾(ceng)計(ji)劃在深交所(suo)創(chuang)業板(ban)上(shang)市。2021年7月(yue)，公(gong)(gong)司(si)與平安證券(quan)簽署終(zhong)止輔導(dao)協議。此番凱(kai)普林將二度沖刺IPO。而公(gong)(gong)司(si)上(shang)市需求(qiu)迫切，或許也與資金狀況一度承壓有(you)關(guan)。

招(zhao)股書顯示，2020年(nian)末凱(kai)普林的資產負債率為64.24%，到(dao)2021年(nian)末上(shang)升至82.62%；流動比率也(ye)從2020年(nian)末的1.20倍下(xia)降至2021年(nian)末的0.89倍。為此，凱(kai)普林在2021年(nian)末向公(gong)司實控人陳曉華(hua)的關(guan)聯性(xing)借款曾(ceng)一度達(da)到(dao)2.02億元。

隨著凱普(pu)林業績不斷增長(chang)，公(gong)司(si)應(ying)收(shou)(shou)款(kuan)項(xiang)同樣(yang)大(da)幅上升(sheng)是重要(yao)因(yin)素。截至2022年(nian)末(mo)，凱普(pu)林的應(ying)收(shou)(shou)賬款(kuan)、應(ying)收(shou)(shou)票據(ju)和應(ying)收(shou)(shou)款(kuan)項(xiang)融(rong)資金額分別為2.83億(yi)元、5350.66萬元和85.48萬元，三項(xiang)之和占公(gong)司(si)2022年(nian)營業收(shou)(shou)入(ru)的比例達到46.79%。

不(bu)過，在(zai)本(ben)輪IPO之(zhi)前(qian)，凱普林的(de)資產負債(zhai)(zhai)率已經快速降了(le)下來。截至2022年末(mo)，凱普林的(de)資產負債(zhai)(zhai)率下降至44.41%，流動比(bi)率上升(sheng)至1.56倍。

這得益于凱普林(lin)在2022年(nian)12月連(lian)續完成兩輪增(zeng)(zeng)資(zi)。記者(zhe)根(gen)據招股書披露信息計算，凱普林(lin)兩輪增(zeng)(zeng)資(zi)分別獲得融資(zi)約(yue)3.96億(yi)元(yuan)和6247.24萬元(yuan)。其中，南威軟(ruan)件（SH603636，股價(jia)14.67元(yuan)，市值86.67億(yi)元(yuan)）還曾一度與凱普林(lin)等(deng)相(xiang)關方(fang)簽署協議，斥資(zi)1.22億(yi)元(yuan)向凱普林(lin)增(zeng)(zeng)資(zi)，但后續南威軟(ruan)件終止了(le)該筆投(tou)資(zi)。

值得一提(ti)的是，凱(kai)(kai)普(pu)林(lin)還(huan)與部分(fen)投資者簽署了(le)“對(dui)賭”協議。例如(ru)，截至(zhi)2023年12月31日，凱(kai)(kai)普(pu)林(lin)未能在中國境內(nei)實現首發上市，北京國科(ke)瑞(rui)華戰略性新興產業投資基金(jin)（有(you)(you)限合(he)伙(huo)）、趙鴻飛、周曉峰則有(you)(you)權(quan)向凱(kai)(kai)普(pu)林(lin)控股股東(dong)提(ti)出(chu)股份回(hui)購請求。凱(kai)(kai)普(pu)林(lin)在招股書中表示，相關條款已經于發行(xing)上市申(shen)請獲得受理之日起(qi)終(zhong)(zhong)(zhong)止，但如(ru)公(gong)司(si)撤回(hui)上市申(shen)請，或上市申(shen)請材(cai)料被退回(hui)、駁回(hui)、終(zhong)(zhong)(zhong)止或審核未通過，則相關協議條款自動恢復其原有(you)(you)效力且(qie)視同未曾(ceng)終(zhong)(zhong)(zhong)止。

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