每經(jing)編輯｜葉峰    

近期全(quan)國(guo)范圍內高(gao)溫來(lai)襲，用電(dian)量走(zou)高(gao)，沿海地區電(dian)廠日耗(hao)五月下(xia)旬以來(lai)延(yan)續高(gao)位(wei)。市場再度關注(zhu)“迎峰度夏”用煤需(xu)(xu)求(qiu)，疊加經濟復蘇途(tu)中(zhong)全(quan)社會煤耗(hao)需(xu)(xu)求(qiu)有望(wang)釋放(fang)，煤炭ETF（515220）自6月27日以來(lai)震蕩上行，漲(zhang)近7.5%。

今日(ri)盤面來(lai)看，煤炭(tan)(tan)、綠電等高溫主題繼續表(biao)現活(huo)躍，云(yun)煤能源漲(zhang)超2%，兗礦能源、永泰能源等跟漲(zhang)，煤炭(tan)(tan)ETF（515220）盤中逆市(shi)飄紅，漲(zhang)超0.6%。

煤(mei)炭板(ban)塊向來以高分(fen)紅、高股(gu)息(xi)率著稱(cheng)，甚至被稱(cheng)為A股(gu)“分(fen)紅王(wang)”。特別(bie)是最近(jin)幾年，在“碳(tan)中和”的(de)大(da)背景下，煤(mei)炭行業(ye)資(zi)本(ben)性開支需(xu)求(qiu)減少(shao)，在大(da)幅盈(ying)利情(qing)況下大(da)額(e)分(fen)紅也就成了(le)煤(mei)企的(de)普(pu)遍選擇。煤(mei)炭ETF（515220）跟蹤的(de)中證煤(mei)炭指數過(guo)去一(yi)年的(de)股(gu)息(xi)率已經超過(guo)8%。

值(zhi)得關注的是，煤炭(tan)(tan)(tan)板塊的上市公司多為央國企，不(bu)乏很多“中(zhong)字頭(tou)”龍頭(tou)企業(ye)。“中(zhong)特估(gu)(gu)”概(gai)念修復市場估(gu)(gu)值(zhi)結構不(bu)均(jun)衡，煤炭(tan)(tan)(tan)行業(ye)有望(wang)充分(fen)受益。中(zhong)特估(gu)(gu)的核心在于解決(jue)A股(gu)市場估(gu)(gu)值(zhi)結構不(bu)均(jun)衡的問(wen)題。“高(gao)盈(ying)利，低(di)估(gu)(gu)值(zhi)，高(gao)分(fen)紅”的煤炭(tan)(tan)(tan)行業(ye)有望(wang)受益。

當前煤(mei)(mei)炭板(ban)塊(kuai)處于高盈(ying)(ying)利(li)(li)階段，但PE仍遠低于歷史低點(dian)，煤(mei)(mei)炭板(ban)塊(kuai)價值(zhi)被(bei)嚴重低估(gu)。煤(mei)(mei)炭板(ban)塊(kuai)PB亦低于2005年低點(dian)。就目前的(de)(de)情(qing)況(kuang)來看，煤(mei)(mei)炭板(ban)塊(kuai)有望突破(po)低估(gu)值(zhi)困(kun)境。長協政策穩定煤(mei)(mei)炭價格，未來煤(mei)(mei)炭板(ban)塊(kuai)盈(ying)(ying)利(li)(li)的(de)(de)穩定性(xing)，疊加“中特(te)估(gu)”行(xing)情(qing)的(de)(de)推動，有助于改善煤(mei)(mei)炭行(xing)業低估(gu)值(zhi)情(qing)況(kuang)。

東興證券認為，2023年煤(mei)炭(tan)(tan)(tan)板塊投資邏輯主(zhu)要在(zai)需求端(duan)，看(kan)好疫(yi)情政策放開后煤(mei)炭(tan)(tan)(tan)需求的(de)恢(hui)復；長協政策穩(wen)定(ding)煤(mei)炭(tan)(tan)(tan)價(jia)(jia)格，當前(qian)煤(mei)價(jia)(jia)不具備再大幅下行(xing)的(de)基礎。對于(yu)股票而言，我們認為當前(qian)煤(mei)炭(tan)(tan)(tan)板塊價(jia)(jia)值被嚴重低估，無論是PE還(huan)是PB都處在(zai)低點位(wei)置；煤(mei)炭(tan)(tan)(tan)企業的(de)高盈利高分紅(hong)高股息率也有望持續。此外，煤(mei)炭(tan)(tan)(tan)產(chan)能擴張意愿不足限制未來煤(mei)炭(tan)(tan)(tan)供(gong)給數量，后期(qi)煤(mei)價(jia)(jia)有超預(yu)期(qi)上漲的(de)可能。

中(zhong)(zhong)信(xin)證券(quan)認為，短期(qi)旺季及(ji)高溫效應(ying)推(tui)動動力煤價反(fan)彈，帶動市(shi)場情(qing)緒回暖。從P/E估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)角度及(ji)股息率角度看，板塊龍頭具備長期(qi)價值(zhi)(zhi)吸引(yin)力。我們認為板塊估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)已經反(fan)映了今年以來的(de)煤價下行壓力，目前有安全邊際(ji)。后續經濟進一步復蘇的(de)預期(qi)、全球大宗商品(pin)價格預期(qi)的(de)改善、“中(zhong)(zhong)特估(gu)(gu)”估(gu)(gu)值(zhi)(zhi)體系等因素(su)都(dou)有望成(cheng)為板塊反(fan)彈的(de)催化劑。

注：市場觀點隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。指數成分股僅供展示，不構成任何投資建議。我國股市運作時間較短，指數/基金過往表現不代表未來。提及基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。提及基金為指數型基金，主要采用完全復制策略，其風險收益特征與標的指數所表征的市場組合的風險收益特征相似。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。