每經(jing)AI快(kuai)訊，中國銀河07月08日發布研報稱：給予造紙印刷推薦（維持）評級。

事件：2023年7月7日，生(sheng)態環境部(bu)聯合市場(chang)監管總局對《溫(wen)室氣體自愿減排交易管理(li)暫行辦(ban)法(fa)》進(jin)行了(le)修訂(ding)，編制形(xing)成《溫(wen)室氣體自愿減排交易管理(li)辦(ban)法(fa)（試行）》，并面(mian)向全社(she)會公開征求意見。

《管理辦法(fa)》優(you)化多重環(huan)節，市(shi)場開(kai)放有序推進：1）方(fang)(fang)法(fa)學由(you)生態環(huan)境部統(tong)一征(zheng)集遴選后(hou)(hou)發(fa)布，不(bu)再由(you)各方(fang)(fang)法(fa)學開(kai)發(fa)者申(shen)請備案(an)。2）第三(san)方(fang)(fang)審(shen)定(ding)與核查機(ji)(ji)構不(bu)再通(tong)過備案(an)方(fang)(fang)式確定(ding)，而是通(tong)過行(xing)政(zheng)審(shen)批。3）組建全國統(tong)一的交(jiao)易機(ji)(ji)構，開(kai)展集中統(tong)一交(jiao)易，不(bu)再由(you)多家(jia)交(jiao)易機(ji)(ji)構分散交(jiao)易。4）項目和(he)減(jian)排量(liang)登記(ji)，由(you)原來的備案(an)改為由(you)項目業主和(he)第三(san)方(fang)(fang)審(shen)定(ding)與核查機(ji)(ji)構對相關材料真實性、合規市(shi)場表現(xian)2023.07.07性“雙承諾(nuo)”，政(zheng)府進行(xing)監督檢(jian)查。同時，申(shen)請項目應(ying)于2012年(nian)6月13日之(zhi)后(hou)(hou)開(kai)工建設(she)，且減(jian)排量(liang)的產生時間應(ying)在2020年(nian)9月22日之(zhi)后(hou)(hou)，并且在項目申(shen)請登記(ji)之(zhi)日前5年(nian)以內。

碳(tan)交(jiao)易(yi)市(shi)(shi)場(chang)持(chi)續擴容，碳(tan)價上漲(zhang)驅動CCER市(shi)(shi)場(chang)成(cheng)長(chang)：CCER需求量(liang)=碳(tan)交(jiao)易(yi)市(shi)(shi)場(chang)覆蓋額(e)*5%抵消比例。目(mu)前僅電力行(xing)業(ye)(ye)被納入交(jiao)易(yi)體系，覆蓋44.27億(yi)噸(dun)(dun)(dun)二氧化碳(tan)排放量(liang)，后續“兩高(gao)(gao)”行(xing)業(ye)(ye)將被優先(xian)納入，預(yu)計(ji)24年(nian)覆蓋額(e)達到(dao)60.42億(yi)噸(dun)(dun)(dun)，30年(nian)達到(dao)117.69億(yi)噸(dun)(dun)(dun)。后續伴隨碳(tan)配(pei)額(e)供(gong)應下降、“兩高(gao)(gao)”行(xing)業(ye)(ye)納入以(yi)及(ji)歐(ou)洲碳(tan)關稅施行(xing)，中國碳(tan)交(jiao)易(yi)市(shi)(shi)場(chang)供(gong)需格局向好，將帶動碳(tan)配(pei)額(e)及(ji)CCER價格提升。歐(ou)盟EUA現貨(huo)結算價為84.25歐(ou)元/噸(dun)(dun)(dun)，而中國CEA價格僅為58.17元/噸(dun)(dun)(dun)，增長(chang)空間廣(guang)闊，未來預(yu)計(ji)將實現長(chang)期溫和上漲(zhang)。

生(sheng)(sheng)態(tai)(tai)效益(yi)&經營效益(yi)并重(zhong)，看好林業碳(tan)匯(hui)(hui)項(xiang)目(mu)潛力：森林對(dui)生(sheng)(sheng)態(tai)(tai)環境具(ju)備如(ru)保護生(sheng)(sheng)物(wu)多樣性、涵養水源、保育土(tu)壤等多重(zhong)作(zuo)用。同時，林業碳(tan)匯(hui)(hui)是最(zui)便宜的(de)(de)(de)方案，每去(qu)除一噸CO2的(de)(de)(de)成本在(zai)10美元(yuan)到幾十美元(yuan)之間；直接(jie)空氣捕(bu)獲需(xu)要數百美元(yuan)甚(shen)至更高；生(sheng)(sheng)物(wu)能源碳(tan)捕(bu)獲與儲存需(xu)要100~200美元(yuan)。我們預計林業碳(tan)匯(hui)(hui)項(xiang)目(mu)所產生(sheng)(sheng)的(de)(de)(de)碳(tan)匯(hui)(hui)量在(zai)CCER市場中的(de)(de)(de)占(zhan)比短(duan)期(qi)可達(da)到30%，長期(qi)可達(da)到60%。

投資建議(yi)：子公司茂(mao)源林業具備200萬畝(mu)自有林業基地(di)，并擁有近萬畝(mu)綠(lv)化(hua)苗(miao)木基地(di)；截至(zhi)2022年(nian)，森海碳匯簽訂(ding)正式開發合(he)同9份，面積達3,511萬畝(mu)（其(qi)中256萬畝(mu)農田），預計(ji)2025年(nian)末(mo)將累計(ji)簽約5,000萬畝(mu)。

風險(xian)提示：下游需求(qiu)不(bu)及預(yu)期、CCER市場重啟及價(jia)格不(bu)及預(yu)期、原(yuan)材(cai)料價(jia)格大幅波動的風險(xian)。

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(記者 蔡鼎)

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