每經記(ji)者｜涂(tu)穎浩    每經編輯｜馬子(zi)卿(qing)    

7月(yue)7日(ri)，在《每日(ri)經濟新聞》舉(ju)辦的2023中國保(bao)險(xian)業(ye)創(chuang)新與發展論壇(tan)上，清華(hua)五道口金(jin)融(rong)學院中國保(bao)險(xian)與養老金(jin)研究中心(xin)研究負責人(ren)朱俊生發表題為《充分發揮壽(shou)險(xian)業(ye)參(can)與養老金(jin)融(rong)比較(jiao)優勢》的主旨(zhi)演講。

朱俊生表(biao)示，“基于中(zhong)國老齡化(hua)、高齡化(hua)、少(shao)子化(hua)的(de)人口結(jie)構變遷和多支(zhi)柱(zhu)養老金體(ti)系改(gai)革取向，以及中(zhong)國短期儲蓄占(zhan)比特別高的(de)國情，未來(lai)壽險(xian)的(de)重(zhong)要的(de)主戰場是養老。”

清華五道口金融學院中國(guo)保險與養老金研究中心研究負責人 朱俊生

圖片來源：每日經濟新(xin)聞

如何發揮壽險的優勢，更好地參與養老金融的巨大市場？朱俊生提出，可從四方面充分發揮壽險的比較優勢：一是發揮保險長期確定性保障優勢，促進養老財富積累；二是推動年金化領取，發揮保險分散長壽風險獨特作用；三是保險與服務有機結合，為消費者提供綜合解決方案；四是完善(shan)激勵相容(rong)機制，提升長期養老資(zi)金投(tou)資(zi)收益率。

壽險業新定位：養老金融重要提供者

朱俊生認為，“未來(lai)壽險公司發展的一個新的定位(wei)是(shi)在養(yang)老(lao)金融領(ling)域(yu)，雖然(ran)該領(ling)域(yu)面(mian)臨跨業(ye)競爭，但保險業(ye)也有(you)相對優(you)勢(shi)。”

參照美(mei)國(guo)壽險(xian)市場，隨著(zhu)人口的老(lao)齡化，與長期儲(chu)蓄(xu)類(lei)相關的年金(jin)保(bao)險(xian)業(ye)務是(shi)第一大(da)(da)業(ye)務。雖然我國(guo)在長期養老(lao)儲(chu)備上遠遠不足，但總儲(chu)蓄(xu)率高達44%，家庭儲(chu)蓄(xu)占家庭可支配收入比例(li)接近于40%，遠高于OECD國(guo)家，是(shi)全球儲(chu)蓄(xu)率最高的經濟(ji)體之一。在此(ci)背(bei)景下，未來居(ju)民(min)資產結構(gou)將(jiang)發生變(bian)化，金(jin)融資產占比增加，向保(bao)險(xian)資產轉化存在巨大(da)(da)空間。

與其他金(jin)融資(zi)產(chan)相(xiang)比，保(bao)險(xian)具(ju)有長期確(que)定(ding)性保(bao)障(zhang)優(you)勢(shi)。隨著(zhu)銀行理財打破剛兌，市場利率(lv)不(bu)斷(duan)下滑，投資(zi)者風險(xian)偏好趨(qu)于保(bao)守，保(bao)險(xian)養老保(bao)險(xian)產(chan)品的(de)相(xiang)對(dui)(dui)優(you)勢(shi)，是在(zai)不(bu)確(que)定(ding)的(de)經濟變局當(dang)中，提供相(xiang)對(dui)(dui)確(que)定(ding)性的(de)保(bao)障(zhang)。

近期(qi)，3.5%預定利率產品(pin)逐漸退(tui)出市場，對行業帶來一(yi)定沖擊。但在朱俊(jun)生(sheng)看來，即便如此，保(bao)險(xian)作為家庭的(de)(de)底層資產，防(fang)御性資產相(xiang)對優勢還(huan)在。當(dang)前，整個金(jin)融行業的(de)(de)負債成本下降，收益率下行，比(bi)較而(er)言，保(bao)險(xian)仍具有(you)保(bao)障、保(bao)值(zhi)、剛性兌付，以(yi)及穩健回(hui)報等屬性。

朱俊生指出，由(you)于保(bao)險(xian)(xian)(xian)產品前期沒有(you)給付(fu)，消費者感知(zhi)的收(shou)益率(lv)偏(pian)低。在這種情況下，除(chu)了政府的一些(xie)稅(shui)收(shou)的激(ji)勵之(zhi)外，還需要提升消費者金融素(su)養(yang)的教(jiao)育，可有(you)效(xiao)提高長(chang)期養(yang)老(lao)(lao)儲備水平。從國際經驗看，長(chang)壽風(feng)險(xian)(xian)(xian)教(jiao)育越(yue)到(dao)位，越(yue)有(you)利于拓展(zhan)養(yang)老(lao)(lao)保(bao)險(xian)(xian)(xian)市(shi)場(chang)。此外，保(bao)險(xian)(xian)(xian)市(shi)場(chang)缺(que)乏高素(su)質專業投顧人才(cai)，服務(wu)專業能力(li)不足，提升投顧能力(li)也是未來需要發力(li)的方向。

充分發揮壽險業參與養老金融比較優勢

朱俊(jun)生(sheng)(sheng)指出，個人(ren)長(chang)壽(shou)風(feng)險本質(zhi)上是不(bu)確定的，以生(sheng)(sheng)命(ming)表為(wei)依(yi)據(ju)、運用精算(suan)技術(shu)的年金化(hua)領取能有(you)效解決個人(ren)預期壽(shou)命(ming)不(bu)確定性挑戰。目前行業對(dui)推動年金化(hua)領取，沒有(you)足夠的重(zhong)視，還需要加強基(ji)礎(chu)設施(shi)建設，提供高質(zhi)量長(chang)壽(shou)風(feng)險數據(ju)。此(ci)外(wai)，建立(li)長(chang)壽(shou)風(feng)險應對(dui)與分擔機(ji)制，比如(ru)建立(li)長(chang)壽(shou)風(feng)險交(jiao)易市場，以對(dui)沖(chong)長(chang)壽(shou)風(feng)險。

充分發(fa)揮壽險(xian)(xian)(xian)業參與養(yang)老(lao)金(jin)融比較優(you)勢(shi)，朱俊生還重點提及保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)與服(fu)(fu)務有機結合。當前，家(jia)庭結構變遷弱化了家(jia)庭保(bao)(bao)障(zhang)、老(lao)人普遍帶(dai)(dai)病(bing)生存、疾病(bing)譜轉變亟需(xu)健康(kang)管理，失(shi)能失(shi)智需(xu)要(yao)養(yang)老(lao)服(fu)(fu)務，對康(kang)養(yang)服(fu)(fu)務資源的迫切需(xu)求(qiu)下，行業積極探索(suo)“保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)+養(yang)老(lao)服(fu)(fu)務”“保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)+健康(kang)管理”等模式(shi)，以剛性(xing)服(fu)(fu)務需(xu)求(qiu)帶(dai)(dai)動低頻(pin)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)需(xu)求(qiu)，將(jiang)“現(xian)(xian)金(jin)”給付(fu)演進(jin)為“現(xian)(xian)金(jin)+服(fu)(fu)務”綜合解決方案。

在朱俊生看來，“保(bao)險(xian)+服務”需要行業探(tan)索可持續的商業模(mo)(mo)式，比如選擇居家(jia)養(yang)老還(huan)是養(yang)老社(she)區(qu)，城郊(jiao)養(yang)老還(huan)是城心(xin)養(yang)老，活力(li)養(yang)老還(huan)是康復養(yang)老，重(zhong)資(zi)產還(huan)是輕資(zi)產模(mo)(mo)式，如何布局醫療健康生態圈，中小險(xian)企(qi)如何拓展“保(bao)險(xian)+服務”，等等。

即便是重資(zi)產模式(shi)，背后(hou)也有不少挑(tiao)戰與(yu)風險，如土(tu)地獲取難度大，資(zi)產投(tou)(tou)資(zi)回報率較低；資(zi)金門檻高，投(tou)(tou)資(zi)額大，盈(ying)利周期長；運(yun)營能力(li)要求(qiu)高，包括工程開發(fa)、物(wu)業管理(li)、酒店/公寓經營、醫療(liao)健康管理(li)、養老護(hu)理(li)服務等；專業護(hu)理(li)人(ren)才缺(que)乏、勞動力(li)成本上升等。

目前，行業的(de)探(tan)索其實都處(chu)于初步階段，還有待時間的(de)檢驗，包括未來的(de)退出的(de)壁(bi)壘也會非常高，保險公司應根據不同發(fa)展階段、資源稟賦、發(fa)展戰略等，審慎(shen)選(xuan)擇商業模式。

朱俊生還表示(shi)，投資(zi)收益(yi)是跨業競爭核心，保險(xian)(xian)行業一直存在“長(chang)錢短用(yong)”，負債的(de)(de)久(jiu)期(qi)(qi)已經超過了13年(nian)了，但資(zi)產的(de)(de)期(qi)(qi)限只(zhi)有6～7年(nian)。此外(wai)，經濟激勵和責(ze)任不(bu)匹(pi)配(pei)，追(zhui)求(qiu)更高投資(zi)收益(yi)的(de)(de)動力不(bu)足(zu)。他提出，行業可以拉長(chang)考(kao)核期(qi)(qi)限，優化績效(xiao)考(kao)核體制(zhi)，完善對(dui)承擔風險(xian)(xian)的(de)(de)經濟激勵和責(ze)任匹(pi)配(pei)機制(zhi)，適(shi)當(dang)提高風險(xian)(xian)容忍度，提升養老資(zi)金投資(zi)收益(yi)率。