每(mei)經(jing)記者｜張文瑜    西安    每(mei)經(jing)編(bian)輯｜賀(he)娟(juan)(juan)娟(juan)(juan)

分布式光伏激活百萬屋頂資源(yuan)的當下，引發了(le)一場陜西國企、地(di)方運作(zuo)平臺、民營企業及(ji)金融資本的共同(tong)“攢局”。

日前，由陜西建工(gong)投資(zi)項目管(guan)理有限公(gong)(gong)司、陜西建工(gong)安(an)裝集團有限公(gong)(gong)司、長安(an)匯通(tong)資(zi)產管(guan)理有限公(gong)(gong)司（以(yi)(yi)下簡(jian)稱“匯通(tong)資(zi)管(guan)”）、森(sen)特股份（603098）及朱雀股權投資(zi)管(guan)理有限公(gong)(gong)司（以(yi)(yi)下簡(jian)稱“朱雀投資(zi)”）合(he)資(zi)的陜西綠(lv)發(fa)新能(neng)(neng)源建設有限公(gong)(gong)司（以(yi)(yi)下簡(jian)稱“綠(lv)發(fa)新能(neng)(neng)源”）正(zheng)式成立(li)。

綠發(fa)新能源主要聚(ju)焦分布式光伏(fu)全產業(ye)鏈(lian)的(de)搭建(jian)和資(zi)(zi)本操(cao)盤，通過(guo)引(yin)(yin)入戰略投資(zi)(zi)人和專業(ye)運營管理方，吸引(yin)(yin)民間資(zi)(zi)本參與基(ji)礎(chu)設施項目建(jian)設，進一步拓展(zhan)光伏(fu)發(fa)電(dian)應用場景及全產業(ye)鏈(lian)的(de)培育，值得關注。

四家“攢局”

雖然上述發起方并未披露具(ju)體投資(zi)額(e)及持股比例，但(dan)從股東背(bei)景來看，均頗有來頭。

陜西建(jian)(jian)(jian)工投資項目管理有(you)限公司、陜西建(jian)(jian)(jian)工安裝(zhuang)集團(tuan)有(you)限公司均為陜建(jian)(jian)(jian)股份(fen)（600248）控股子公司，陜建(jian)(jian)(jian)股份(fen)自上市以來便(bian)穩(wen)坐陜股“營收王”位置；森特股份(fen)為國(guo)內(nei)建(jian)(jian)(jian)筑金屬圍護(hu)龍頭，承接過雄安高鐵站、大興國(guo)際機(ji)場等(deng)諸(zhu)多省(sheng)會機(ji)場建(jian)(jian)(jian)設(she)，在(zai)業內(nei)頗(po)具(ju)實力。

匯通資管則是陜西(xi)(xi)(xi)唯一的(de)資本運作平臺長(chang)安匯通的(de)子板塊，此前與西(xi)(xi)(xi)安建(jian)(jian)工、商洛市(shi)建(jian)(jian)、朱雀投資、電子信息產業投資、西(xi)(xi)(xi)北機器、未央(yang)城(cheng)建(jian)(jian)等(deng)企業成立(li)股權(quan)投資基(ji)金(jin)，參(can)與過陜西(xi)(xi)(xi)麥科(ke)奧(ao)特科(ke)技(ji)有限公司、浙江普施康生(sheng)物科(ke)技(ji)有限公司等(deng)高新(xin)技(ji)術(shu)企業的(de)投資。

圖片來源：森(sen)特股份官微

朱雀投資為國內百億級大型私募(mu)機(ji)構，成立于2007年(nian)，曾多次參與投資明星企(qi)業的(de)定增，具有豐富的(de)實(shi)業投資經驗(yan)。

“森特還是(shi)聚焦(jiao)主(zhu)營的金(jin)屬屋頂(ding)BIPV，屬于建(jian)(jian)筑(zhu)分包領(ling)域；陜建(jian)(jian)承(cheng)接建(jian)(jian)筑(zhu)總包項目，朱雀本身就是(shi)私(si)募基金(jin)，在這(zhe)種(zhong)資(zi)本運作(zuo)這(zhe)一(yi)塊是(shi)很(hen)擅長，最后長安匯(hui)通作(zuo)為國資(zi)，在產業(ye)培育上還是(shi)比(bi)較有前(qian)瞻性的，資(zi)源(yuan)積累也比(bi)較豐富，四(si)家合資(zi)是(shi)一(yi)個很(hen)聚焦(jiao)性的資(zi)源(yuan)整(zheng)合。”森特股份證券部工作(zuo)人員向記者表示。

從投(tou)資主體來看，上述資本(ben)瞄準的正(zheng)是(shi)分(fen)布式(shi)光伏。

粉巷財經注(zhu)(zhu)意到，綠發新能源注(zhu)(zhu)冊(ce)資(zi)本為(wei)5億元，注(zhu)(zhu)冊(ce)地位于(yu)陜西西安，擬(ni)通過“PRE-REITs”方式培(pei)育(yu)優質(zhi)新能源基礎資(zi)產，擬(ni)打造分布式光伏項目的(de)開發、設計、施(shi)工以及運維(wei)的(de)全(quan)產業(ye)鏈閉環。

也就(jiu)是說，上(shang)述(shu)合作不(bu)但要(yao)進一步(bu)完(wan)成(cheng)光(guang)伏發(fa)電應用場景拓展(zhan)及(ji)全產(chan)業(ye)(ye)鏈的(de)(de)培育(yu)，后續也將通過新能源公募REITs的(de)(de)發(fa)行(xing)，加速(su)能源企業(ye)(ye)盤活優質(zhi)存量(liang)資(zi)產(chan)，提升資(zi)產(chan)流動性，充分發(fa)揮創新金(jin)融工具服務實體經濟(ji)的(de)(de)作用。

同時，合資公司的(de)成立，標志著國有企(qi)業(ye)(ye)、民營企(qi)業(ye)(ye)、產業(ye)(ye)資本(ben)與金融資本(ben)在合作方式上有了新的(de)探索(suo)，進一步(bu)推動新能源(yuan)項目(mu)建設，有利(li)于落實“雙碳(tan)”目(mu)標，加快推進綠色低(di)碳(tan)能源(yuan)基礎設施(shi)產業(ye)(ye)高質量發展。

北京市煒衡(heng)（西安）律師事務所彭律師認為，新能源REITs經營(ying)性質更(geng)(geng)(geng)強(qiang)，其在產業投資上它符合國家“雙碳”的戰略部署，民企(qi)經營(ying)活力更(geng)(geng)(geng)高(gao)、資本在后(hou)期能夠實現有效退出(chu)，國企(qi)則更(geng)(geng)(geng)注重盤活一(yi)些(xie)存量資產和(he)市場(chang)，這幾(ji)方少(shao)任何(he)一(yi)個，上述項(xiang)目都難以形成閉環。

陜建森特(te)執(zhi)行？

當下(xia)，與建筑結(jie)合的(de)光伏并網發電(dian)是當前分布式光伏發電(dian)重(zhong)要的(de)應用形式。

從上述主體(ti)所處領(ling)域(yu)來看，陜建股(gu)(gu)份、森特股(gu)(gu)份身處建筑(zhu)行業，此前就有涉足分布式(shi)光伏(fu)或建筑(zhu)新能(neng)源領(ling)域(yu)，主要承擔上述分布式(shi)光伏(fu)項目具體(ti)開發、設(she)計、施工以及運維。

而陜(shan)西(xi)國資及地(di)方建筑龍頭的參與，不出意外此次(ci)布局“先手棋”會(hui)在陜(shan)西(xi)區域。

萬(wan)聯證券(quan)投資顧問(wen)屈(qu)放認為，“陜西作(zuo)為新能(neng)源(yuan)發展的大省(sheng)，具(ju)備資源(yuan)優勢和技術優勢。同(tong)時擁(yong)有(you)如隆基綠能(neng)在內的多(duo)家(jia)光伏制造企(qi)業(ye)，使光伏產(chan)業(ye)發展具(ju)備雄厚(hou)的基礎。同(tong)時傳(chuan)統(tong)能(neng)源(yuan)企(qi)業(ye)逐漸向新能(neng)源(yuan)轉型也為光伏領域拓展提供(gong)了廣闊(kuo)的市場(chang)空間。”

具體來看，陜(shan)建股(gu)份作(zuo)為陜(shan)西省(sheng)屬(shu)最大的建筑企業，深耕省(sheng)內市場多年(nian)，已實現屬(shu)地(di)化公司省(sheng)內全(quan)面(mian)覆蓋，占據絕對區位優(you)勢。

尤其(qi)是(shi)近年來，陜建股份推進建筑光伏(fu)一體化(hua)、太(tai)陽能電解水制氫、蘭炭廢水處理、綠氫零(ling)碳智慧工廠等多個新能源、生態環(huan)保類新興業務(wu)，布局了(le)管樁、風電塔筒、光伏(fu)支(zhi)架配套產品制造基地(di)，不(bu)斷擴大(da)市場競爭(zheng)力。

截(jie)至(zhi)2022年(nian)10月底，陜建(jian)股(gu)(gu)份(fen)控股(gu)(gu)子公司陜建(jian)安(an)裝集(ji)團新能(neng)源板塊(kuai)簽約額已超(chao)過50億元，布(bu)局風、光(guang)、氫、儲(chu)、核五大領域。

雖(sui)然(ran)手握區域資源(yuan)優勢(shi)，但想將其(qi)轉(zhuan)化為分(fen)布(bu)式光伏(fu)項(xiang)目市場優勢(shi)，仍需要細分(fen)賽道(dao)上保持絕(jue)對領先優勢(shi)和市場地位的“高(gao)端玩家”支撐。

圖片來(lai)源：森(sen)特(te)股份(fen)官(guan)微(wei)

森特股份是(shi)國(guo)內(nei)唯(wei)一一家在主板上市的(de)金屬圍護結構專(zhuan)業公司，光伏龍頭隆基綠能(neng)在2021年通過入股的(de)形式成(cheng)為森特第二大股東，進一步整合資源(yuan)，雙方集中優勢力(li)量開拓(tuo)BIPV市場，彼此(ci)互為該領域的(de)唯(wei)一合作伙伴。

隆基和森特的(de)聯(lian)手亦為市場帶(dai)來(lai)了更(geng)安全可靠(kao)的(de)BIPV產品(pin)，此前發(fa)(fa)布(bu)的(de)隆頂3.0便真正做到強抗(kang)風、高防(fang)漏、防(fang)火A級(ji)不燃(ran)、防(fang)腐(fu)蝕、抗(kang)衰減、高效穩定發(fa)(fa)電的(de)屋(wu)面光伏(fu)(fu)一體化系統(tong)，同(tong)時適配建筑(zhu)方針及光伏(fu)(fu)發(fa)(fa)電基本要求。

截至目前，隆基(ji)森(sen)特的BIPV產品已經應用(yong)于(yu)博鰲等地標建(jian)筑中。

雖然許多建(jian)筑(zhu)、光伏企業都(dou)在(zai)深度布(bu)局分布(bu)式(shi)光伏市場，但能真正(zheng)實現分布(bu)式(shi)光伏項目的(de)(de)開發(fa)、設(she)計、施工以及運維的(de)(de)全產業鏈閉環，同時(shi)能夠(gou)孵化優質項目的(de)(de)，卻寥(liao)寥(liao)無(wu)幾。

對于(yu)森特來講，作為(wei)細分(fen)企(qi)業(ye)，此前(qian)在分(fen)布(bu)式光伏領(ling)域(yu)以自身業(ye)務為(wei)主，體(ti)量并不算大(da)，其想要開拓國(guo)內其他市場需要大(da)量鋪(pu)設下游渠道，仍需要品牌效應(ying)和長期的積累。

而和陜(shan)建合作(zuo)，既能最大化地發揮地方建筑(zhu)龍頭區(qu)位資源優勢，幫助自身開(kai)發西北分(fen)布(bu)式光(guang)(guang)(guang)伏市場，拓(tuo)展建筑(zhu)光(guang)(guang)(guang)伏一(yi)體化的應用場景，擴(kuo)大屋頂分(fen)布(bu)式光(guang)(guang)(guang)伏建設規模。

“綠發新能源未來投資(zi)的(de)方向(xiang)和區域(yu)應該還是(shi)全國范圍的(de)，但如果陜西有(you)得天獨厚的(de)項目儲備(bei)或資(zi)源，也(ye)是(shi)優先考慮(lv)的(de)。”上(shang)述工作人員向(xiang)粉巷財經表示。

對于(yu)陜(shan)建(jian)來講，專(zhuan)業選手的(de)入(ru)局，能夠提高其光(guang)伏技術在(zai)建(jian)筑中的(de)應用(yong)水平(ping)，推動建(jian)筑行業向可持續發(fa)(fa)展的(de)方向發(fa)(fa)展，為(wei)自身(shen)新能源轉型(xing)提供了新的(de)動力和機遇，在(zai)自身(shen)市(shi)場外拓中也能加大(da)競爭力。

上述項目運營成熟后，亦(yi)能(neng)將經驗(yan)進行復制，將市場(chang)規(gui)模進一步(bu)(bu)擴大(da)。同時，有了分布式光伏項目的賦能(neng)，亦(yi)能(neng)進一步(bu)(bu)整合產業鏈資源，陜建(jian)和森(sen)特也有望率先享受分布式光伏市場(chang)紅(hong)利，打(da)造(zao)業績新增(zeng)長極。

實現有效退(tui)出？

現(xian)如今，分布式(shi)光(guang)伏作為業內公認的新型分布式(shi)光(guang)伏模式(shi)和“零(ling)碳建筑”標識，充分吸引了光(guang)伏建筑兩大行業、地方政府(fu)以及(ji)資本(ben)市場的關注。

2022年7月，住(zhu)房和城(cheng)(cheng)鄉建設部與國家(jia)發展改革委出臺《城(cheng)(cheng)鄉建設領域碳達(da)峰實施方(fang)案》提出，到(dao)2025年，新(xin)建公共機關建筑、新(xin)建廠房屋頂光伏(fu)覆蓋率力爭達(da)到(dao)50%。

這意味著，各地都將加(jia)快(kuai)推進屋頂分布式光伏發電項目建設(she)。

2023年2月，陜西省(sheng)碳(tan)達峰實施方案發(fa)(fa)(fa)布(bu)。方案指出，堅持集中(zhong)式(shi)與分布(bu)式(shi)并舉，全面推動(dong)風電(dian)和光伏發(fa)(fa)(fa)電(dian)大規模(mo)開發(fa)(fa)(fa)利用。到(dao)2030年，風電(dian)、太陽能(neng)發(fa)(fa)(fa)電(dian)總(zong)裝機容量達到(dao)8000萬千瓦以上。

通常來說，一個(ge)項目擁有(you)了(le)市(shi)場機會(hui)和可預(yu)期的發展后(hou)，通過專業化的投(tou)資來推動其發展，是市(shi)場要實(shi)現產業規模化發展一個(ge)必不可少的工具。

匯通(tong)資(zi)管(guan)及(ji)朱雀(que)投(tou)(tou)資(zi)作(zuo)為(wei)“資(zi)金方”，通(tong)過Pre-REITs基(ji)(ji)金前端融(rong)資(zi)和培育的(de)渠道，既可(ke)用于投(tou)(tou)資(zi)新(xin)建基(ji)(ji)礎設施項(xiang)目(mu)，也可(ke)以(yi)收購現有(you)的(de)基(ji)(ji)礎設施項(xiang)目(mu)進行(xing)改(gai)造升(sheng)級，促進形(xing)成“投(tou)(tou)-建-管(guan)-退(tui)-投(tou)(tou)”的(de)良性(xing)循環。

尤(you)其是(shi)匯通資管的(de)參與(yu)，也將充(chong)分發揮省屬(shu)國有資本運營公司的(de)平臺和杠桿作用，進一步引導企業和資本在分布式光伏等低(di)碳領(ling)域進行(xing)更多(duo)投資，加速(su)落實“雙碳”戰略目標。

圖片來源：森特股份官微

粉(fen)巷猜測(ce)，通過股(gu)權運作、基金投資(zi)等市場化運作方式(shi)(shi)培育孵化分布式(shi)(shi)光伏(fu)產業，為項(xiang)目跟蹤(zong)篩(shai)選優質(zhi)標的(de)，未來不排除吸引其他外部資(zi)本進入(ru)的(de)可能。

“前期的(de)話(hua)無論是(shi)政策(ce)導向或(huo)者市場的(de)盈利性也好(hao)，都是(shi)可以多(duo)方受益的(de)。像這種大的(de)基金領投的(de)話(hua)，后面(mian)自然會引起更多(duo)的(de)資本(ben)去關注。”彭律師告(gao)訴粉(fen)巷財經。

上述工作人(ren)員(yuan)也透(tou)露，“本身成立的(de)合資(zi)公司(si)注冊資(zi)本也比較大，其實就是在解決做BIPV前期有一些資(zi)方投資(zi)關(guan)注不高或者有資(zi)金緊缺的(de)情(qing)況，我們也可(ke)以給對方提供資(zi)金和渠道。”

具體來看(kan)，資本打造與(yu)之相適應的市(shi)場(chang)化(hua)(hua)、規(gui)范化(hua)(hua)綠色(se)(se)投融(rong)資體系(xi)，發揮(hui)各類資本的孵化(hua)(hua)撬動(dong)作用和綠色(se)(se)金(jin)融(rong)的服務(wu)支撐作用，在項目孵化(hua)(hua)成熟后，實(shi)現資本的有(you)效(xiao)退出(chu)。

“目前REITS市場火熱，配售比例不斷創出(chu)新(xin)低，也(ye)造成了很多項(xiang)目和投(tou)資者無法通(tong)過REITS來實(shi)現(xian)投(tou)融(rong)資。而(er)企業通(tong)過PRE-REITS 提前收購適合基礎設施項(xiang)目，未來再通(tong)過REITS實(shi)施退出(chu)。PRE-REITS的發行還有(you)助于縮(suo)短申報、審批時(shi)間，加快盤活存量資產(chan)的優(you)勢，對投(tou)融(rong)資方都是有(you)實(shi)際利益的。”屈放表示。