每經(jing)記者｜陳晴    每經(jing)編輯｜楊夏    

7月7日，中國證券(quan)業(ye)(ye)協(xie)會官(guan)網披(pi)露了(le)“2023年第三批首發申(shen)請企業(ye)(ye)現(xian)場檢查(cha)(cha)(cha)抽(chou)(chou)查(cha)(cha)(cha)名單”，其(qi)中11家擬IPO企業(ye)(ye)被抽(chou)(chou)中現(xian)場檢查(cha)(cha)(cha)。

黃(huang)山谷捷股份有限公司（以下(xia)簡稱黃(huang)山谷捷）正是其中(zhong)一(yi)家，公司此次沖刺創業板，擬(ni)募資(zi)5.02億(yi)元用于功率半導體(ti)模塊散熱基板智(zhi)能(neng)制(zhi)造及產能(neng)提(ti)升項目等。

《每(mei)日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到，黃(huang)山谷(gu)捷(jie)主(zhu)打產品(pin)為銅針式散熱基(ji)板，主(zhu)要應(ying)用于新(xin)能源(yuan)汽車領(ling)域。新(xin)能源(yuan)汽車行業(ye)的快(kuai)速(su)發展(zhan)也為黃(huang)山谷(gu)捷(jie)帶來了前(qian)所未有的機(ji)遇。在這股東風之下(xia)，報告期(qi)內(nei)（即2020~2022年，下(xia)同）黃(huang)山谷(gu)捷(jie)業(ye)績快(kuai)速(su)增長。

需要(yao)注意的(de)是，這(zhe)家公司也面臨不(bu)小的(de)挑戰，原(yuan)材料價(jia)格(ge)波動、客(ke)戶議(yi)價(jia)壓(ya)力(li)、產(chan)品(pin)結構(gou)調整等因素都給它帶來(lai)了影響(xiang)。

公司是英飛凌大供應商

黃山(shan)谷捷控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)為(wei)黃山(shan)供銷(xiao)集團，實際控(kong)制(zhi)人為(wei)黃山(shan)市供銷(xiao)社。公司主要產品包括銅(tong)針(zhen)式(shi)散(san)熱(re)基(ji)(ji)板(ban)、銅(tong)平(ping)底(di)散(san)熱(re)基(ji)(ji)板(ban)，兩者均應用于功率半導體模塊的散(san)熱(re)系統，其中銅(tong)針(zhen)式(shi)散(san)熱(re)基(ji)(ji)板(ban)應用于新(xin)能源(yuan)汽車領域，銅(tong)平(ping)底(di)散(san)熱(re)基(ji)(ji)板(ban)應用于新(xin)能源(yuan)發電等領域。

招(zhao)股說明書(shu)（申報稿）（以下簡稱(cheng)招(zhao)股書(shu)）顯示，黃山谷捷是全球功(gong)率半導體龍頭企業英飛凌新能源汽車電(dian)機控制器用功(gong)率半導體模塊散(san)熱基板(ban)的最大(da)供應商，同(tong)時與博世(shi)、安(an)森美、日立(li)、意法(fa)半導體、中車時代、斯達半導（SH603290，股價212.72元，市(shi)值363.33億(yi)元）、士蘭微（SH600460，股價29.62元，市(shi)值419.44億(yi)元）、中芯集成等建(jian)立(li)了合作關系(xi)。

受益于國家(jia)新(xin)(xin)能源(yuan)(yuan)(yuan)汽(qi)(qi)車(che)產(chan)業政策的推(tui)動，近(jin)幾年我國新(xin)(xin)能源(yuan)(yuan)(yuan)汽(qi)(qi)車(che)產(chan)業整體發(fa)展較快。工信部官網信息顯(xian)示(shi)，據中國汽(qi)(qi)車(che)工業協會數(shu)據，上半年新(xin)(xin)能源(yuan)(yuan)(yuan)汽(qi)(qi)車(che)產(chan)量增長(chang)42.4%。當前(qian)，我國新(xin)(xin)能源(yuan)(yuan)(yuan)汽(qi)(qi)車(che)累計產(chan)量突破2000萬輛。

作(zuo)為新能源汽車電機控制器用功率半(ban)導體模(mo)塊重要(yao)組成部件(jian)，銅針式散熱基板市(shi)場也發展迅速，而公司也乘上(shang)了這股(gu)產業東風。

報告期(qi)內，黃山谷(gu)捷(jie)銅針式散熱基板銷售收(shou)入分別(bie)為(wei)(wei)6546.74萬元、18199.61萬元和40215.10萬元，銷售收(shou)入快速增長，為(wei)(wei)公司的核(he)心產品，占同期(qi)主營業務收(shou)入的比例分別(bie)為(wei)(wei)91.94%、93.48%和96.96%。

這也拉(la)動(dong)了(le)公司(si)的業績增長。2020~2022年，黃山谷捷的營(ying)業收入分(fen)別為8913.09萬元(yuan)、25544.79萬元(yuan)和53665.14萬元(yuan)；歸屬于母公司(si)股東的凈利潤(run)分(fen)別為1512.09萬元(yuan)、3427.86萬元(yuan)和9947.19萬元(yuan)。

主產品2021年毛利下降

雖然近(jin)兩年收入增長(chang)，但作為公司的(de)主打(da)產品，黃山谷捷銅針式散(san)熱基板也面臨著來自上下游的(de)壓力。

上(shang)游的壓力(li)主(zhu)(zhu)要是來自(zi)于原(yuan)(yuan)材(cai)料即銅(tong)(tong)(tong)價(jia)的波動。報告期(qi)內，黃山谷捷銅(tong)(tong)(tong)針(zhen)式(shi)散(san)熱(re)基(ji)板的毛利(li)率分(fen)(fen)別為37.79%、28.19%和(he)34.56%。對于2021年(nian)度毛利(li)率大幅下降了9.6個百分(fen)(fen)點，公(gong)(gong)司招(zhao)股書(shu)中首先提到的原(yuan)(yuan)因就是銅(tong)(tong)(tong)價(jia)的上(shang)漲(zhang)。公(gong)(gong)司稱，銅(tong)(tong)(tong)針(zhen)式(shi)散(san)熱(re)基(ji)板平均(jun)單(dan)位成本較上(shang)年(nian)上(shang)漲(zhang)9.06%，主(zhu)(zhu)要系2021年(nian)度大宗商品銅(tong)(tong)(tong)價(jia)格上(shang)漲(zhang)導致公(gong)(gong)司主(zhu)(zhu)要原(yuan)(yuan)材(cai)料銅(tong)(tong)(tong)排平均(jun)采購單(dan)價(jia)上(shang)漲(zhang)。

除了來自上游的壓(ya)力，在與(yu)下游客戶議(yi)價過程中，黃(huang)山谷捷話(hua)語權也相對較弱。

招股(gu)書顯(xian)示(shi)，2020~2022年，黃(huang)山谷(gu)捷銅(tong)針式散熱基板銷(xiao)售(shou)均價(jia)為103.34元(yuan)(yuan)/件(jian)、97.63元(yuan)(yuan)/件(jian)和95.4元(yuan)(yuan)/件(jian)。按照公司招股(gu)書的說法(fa)，2021年系因產品價(jia)格調整以及產品結構變動(dong)等(deng)導致平(ping)均銷(xiao)售(shou)單價(jia)較上年下降(jiang)5.53%。

值得一提的(de)是，2022年，黃山谷捷銅(tong)針式散(san)熱(re)基板銷售均價再度下滑。公(gong)司(si)招股書中(zhong)也(ye)提到了客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)降(jiang)(jiang)低(di)采購價格的(de)影響。公(gong)司(si)稱，公(gong)司(si)下游客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)大多為國內外知名功(gong)率半(ban)導體廠商，該類客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)在行業內具有(you)較強的(de)議價話語(yu)權，受降(jiang)(jiang)低(di)生產成(cheng)本等因素(su)影響，客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)具有(you)壓(ya)低(di)采購價格的(de)訴求(qiu)。

就此(ci)次IPO相(xiang)關問題，2023年7月20~21日，《每(mei)日經濟新聞》記者致電黃山谷捷并向(xiang)公司發(fa)送采訪郵件，公司方(fang)面回復稱(cheng)以招股書內容為準。