每經記者｜涂穎浩    每經編(bian)輯(ji)｜廖丹(dan)    

25日，大(da)金融板塊持續走高，保(bao)險(xian)股漲(zhang)幅(fu)居前，其中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)國(guo)太保(bao)漲(zhang)停，新華(hua)保(bao)險(xian)盤中(zhong)(zhong)漲(zhang)超(chao)9%，中(zhong)(zhong)國(guo)人壽、中(zhong)(zhong)國(guo)平安、中(zhong)(zhong)國(guo)人保(bao)漲(zhang)幅(fu)均超(chao)過5%。同(tong)時，新華(hua)保(bao)險(xian)港股大(da)漲(zhang)約(yue)8%，其他港股保(bao)險(xian)股也表現(xian)為大(da)漲(zhang)。

此外，寧(ning)波銀行(xing)漲幅超(chao)過(guo)8%，領漲銀行(xing)股。

“保險股這(zhe)波行(xing)情主要(yao)是政(zheng)策釋放的積極信號帶(dai)來的資(zi)產端(duan)預期(qi)改(gai)善(shan)。”一位(wei)券商分析師在接受《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)采訪時(shi)表示。近期(qi)中共中央政(zheng)治局召開會議，明確提(ti)出“要(yao)活躍(yue)資(zi)本(ben)市場，提(ti)振(zhen)投(tou)資(zi)者(zhe)信心”，同時(shi)釋放出穩(wen)經濟(ji)、穩(wen)房地產等重大利好信號。受此影響(xiang)權益(yi)市場信心明顯(xian)提(ti)振(zhen)，作為高β品種的保險板塊明顯(xian)受益(yi)。

五大險企上半年保費增長7.55%

近期，五(wu)大上市險(xian)(xian)(xian)企披(pi)露了上半(ban)年(nian)保(bao)(bao)費(fei)數據(ju)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)人(ren)(ren)壽(shou)、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)平(ping)(ping)(ping)安(an)(an)、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)人(ren)(ren)保(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)太保(bao)(bao)和新(xin)華(hua)(hua)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)合計(ji)實(shi)現保(bao)(bao)費(fei)收入1.71萬(wan)億元，同比(bi)增(zeng)長7.55%。分板塊來看(kan)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)人(ren)(ren)壽(shou)、平(ping)(ping)(ping)安(an)(an)壽(shou)險(xian)(xian)(xian)、人(ren)(ren)保(bao)(bao)壽(shou)險(xian)(xian)(xian)、太保(bao)(bao)壽(shou)險(xian)(xian)(xian)、新(xin)華(hua)(hua)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)五(wu)家壽(shou)險(xian)(xian)(xian)公司今年(nian)上半(ban)年(nian)合計(ji)實(shi)現原保(bao)(bao)費(fei)收入約1.1萬(wan)億元，同比(bi)增(zeng)長7%。人(ren)(ren)保(bao)(bao)財(cai)(cai)險(xian)(xian)(xian)、平(ping)(ping)(ping)安(an)(an)財(cai)(cai)險(xian)(xian)(xian)、太保(bao)(bao)財(cai)(cai)險(xian)(xian)(xian)“老三家”共實(shi)現原保(bao)(bao)費(fei)收入5600.14億元，同比(bi)增(zeng)長8.7%。

對于上半年上市險企尤其(qi)是(shi)壽險負債端回暖，業內分析認為，上半年保險產品需求(qiu)旺盛(sheng)受兩方面因(yin)素影響；一是(shi)存款利率(lv)(lv)下(xia)調及銀行理財收益率(lv)(lv)較低，而在居民儲蓄需求(qiu)較高的背景下(xia)，保險產品相對優(you)勢明(ming)顯；二是(shi)舊產品的持續推(tui)動。

近(jin)日(ri)，國家金融監督管(guan)理(li)總(zong)局人(ren)身(shen)險部已對(dui)人(ren)身(shen)險公司進行窗口(kou)指導，根據窗口(kou)指導的(de)(de)意見，要求(qiu)險企于(yu)8月1日(ri)前停售(shou)預(yu)定利率不匹(pi)配(pei)的(de)(de)產(chan)品(pin)。隨著3%以上(shang)、甚至3.5%高利率產(chan)品(pin)的(de)(de)全面退出，料(liao)將在一定程度上(shang)降低保(bao)險產(chan)品(pin)的(de)(de)吸(xi)引力。

對此，興業證券非銀分析師認(ren)為，負(fu)債端(duan)定價利(li)率(lv)下(xia)調(diao)短期(qi)或(huo)對銷售有沖擊，但長期(qi)居(ju)民風險偏(pian)好下(xia)沉(chen)趨勢下(xia)儲蓄型保險需求仍旺盛，預期(qi)銷售端(duan)短暫調(diao)整(zheng)后(hou)將迎來復(fu)蘇，而負(fu)債成本的優化將帶動盈利(li)能力改(gai)善和格局優化，總(zong)體利(li)大于(yu)弊。

中報業績有望催化板塊估值修復

隨著市(shi)(shi)(shi)場(chang)信(xin)心回暖，保險(xian)(xian)股(gu)資(zi)產端預期改(gai)(gai)善催化保險(xian)(xian)股(gu)行情。東吳證券(quan)非銀金(jin)融(rong)分(fen)析師(shi)葛玉翔認為，上周(zhou)保險(xian)(xian)板(ban)塊估值明(ming)顯超調(diao)，業績對(dui)權(quan)益市(shi)(shi)(shi)場(chang)更為敏感的(de)國壽和7月初漲(zhang)幅相對(dui)較大的(de)太保領跌。新(xin)金(jin)融(rong)工(gong)具準則(ze)使得權(quan)益市(shi)(shi)(shi)場(chang)波動(dong)直接沖擊凈利(li)潤(run)(run)表現。去年(nian)二季度投(tou)資(zi)收益高基數，預計上市(shi)(shi)(shi)險(xian)(xian)企中報利(li)潤(run)(run)同比增(zeng)速累計持(chi)平小正。不過(guo)需(xu)要指出的(de)是，去年(nian)三(san)季度投(tou)資(zi)端基數將(jiang)大幅下降，全年(nian)保險(xian)(xian)公司(si)凈利(li)潤(run)(run)增(zeng)速正或(huo)負(fu)只需(xu)陽線(xian)改(gai)(gai)變預期。

在券商(shang)分(fen)析人士看來(lai)，相關的(de)(de)經濟支持政策有望陸續出臺，若8月保險股(gu)上市公司中報業績再超市場預期，低(di)估(gu)值的(de)(de)保險板(ban)塊仍將迎(ying)來(lai)進一步的(de)(de)估(gu)值修(xiu)復行情(qing)。

國聯(lian)證券在此前(qian)的研報中表示(shi)，壽(shou)險負債端的新單延續高增態勢，二季度及中報業績有望(wang)再(zai)超市(shi)場預期，從而催化板塊估值回升。

興業證券非銀分析師預(yu)計，上市險企負(fu)債端新單和價值在定價利率切換運作(zuo)下實現(xian)強勢增長，預(yu)計上半年累計NBV同(tong)比(bi)平(ping)安(an)+32%＞太保(bao)+30%＞新華(hua)+18%＞國壽+15%；歸母凈利潤同(tong)比(bi)新華(hua)+30%＞平(ping)安(an)+15%＞人保(bao)+8%＞太保(bao)+0%＞國壽-5%；8月(yue)即將發布的(de)中報NBV、EV等核心(xin)指標或迎來2018年以來最好表現(xian)。

對于保險(xian)股基本面，平(ping)安證券在研報中(zhong)分析認(ren)為，目前保險(xian)行業估值和(he)機構持倉處于歷史底部(bu)，競品吸引(yin)力下降、預定利(li)率下調預期強(qiang)化，儲(chu)蓄險(xian)需求釋(shi)放(fang)，2023年一(yi)季度壽險(xian)NBV實(shi)現正增，預計全年業績將修(xiu)復。從資產端(duan)來看，流動性保持合理充裕、權益市(shi)場溫和(he)修(xiu)復、長端(duan)利(li)率低位震蕩，資產端(duan)有望(wang)改善，β屬性將助力估值底部(bu)修(xiu)復。

平(ping)安證券研(yan)報提到，從機構持倉數(shu)據(ju)來看(kan)，2023年第二季度，保(bao)險(xian)板塊主動管理型基金重倉持股比例0.41%，由減持轉為增(zeng)持;低配程度環比加深。重倉變動依(yi)次為中(zhong)國(guo)平(ping)安(+0.09pct)、中(zhong)國(guo)太保(bao)(+0.05pct)、新(xin)華保(bao)險(xian)(+0.01pct)、中(zhong)國(guo)人壽(+0.01pct)、中(zhong)國(guo)人保(bao)(+0.003pct)。

封面圖片來源：視(shi)覺中國-VCG111364056802