每經(jing)記者｜王硯(yan)丹(dan)  楊(yang)建    每經(jing)編輯｜易啟江(jiang)    

“想繼(ji)續加倉(cang)，攥著的盈利股票(piao)我不太敢加。”7月28日盤后，股市新晉“大V”胡錫進頗感糾結的一句話，在社交媒體上引起了快樂的調侃。

這是2.195億A股投資者快(kuai)(kuai)樂的(de)一(yi)周，這樣的(de)快(kuai)(kuai)樂已(yi)好(hao)久不見。

“牛市(shi)旗手”券商(shang)板塊乘(cheng)風破浪，中信(xin)證券時隔三(san)年(nian)后(hou)再次漲停，單(dan)日成交超過100億，市場人氣被極大激發。截至上周五，滬指當周大(da)漲(zhang)3.42%，滬深兩市總市值增長至84.547萬億元，較6月底增加1.286萬億元，以最新投資者數量2.195億估算，每位投資者賬戶市值平均增加約5858元。

眾多股民開始期待(dai)一場牛市，更有在股民中影響(xiang)較大的微信公眾號“貓(mao)筆(bi)刀”歡(huan)呼(hu)，“一旦股(gu)市來(lai)了行情(qing)，能(neng)解決目前經濟(ji)發展的諸多問(wen)題，激(ji)活內需、促進消費都不是個事。”該公(gong)眾號(hao)還就股(gu)市上(shang)漲后大家將在哪(na)方面花錢發起投票調(diao)查(cha)。

截至7月(yue)30日晚(wan)上8時，共(gong)有72890人(ren)選(xuan)擇(ze)(ze)要(yao)花錢消費，32376人(ren)選(xuan)擇(ze)(ze)買房，27237人(ren)選(xuan)擇(ze)(ze)買車，13768人(ren)選(xuan)擇(ze)(ze)生(sheng)孩子(zi)，8894人(ren)選(xuan)擇(ze)(ze)結婚。而買車、買房仍然(ran)是一(yi)種(zhong)消費，結婚、生(sheng)孩子(zi)當然(ran)也可促(cu)進消費。

“活躍資(zi)本市(shi)場(chang)，是增加居民財產性(xing)收入、改善全社會(hui)消費(fei)、改善大家(jia)預期的重要因素。”中歐瑞博投資董事長吳偉(wei)志表示。

但一周的大漲，還不足以彌補很多投資者心中之痛。“我沒啥(sha)高興的(de)，中(zhong)信證(zheng)券還(huan)欠我一(yi)個漲停。”股民小Q從2021年1月(yue)開始持(chi)有中信證券，至今930余天。她還參與了中信證券配股，以真金白銀支持了中信證券發展。即使上周五漲停后，她還差10%才解套。

小Q說：“比(bi)起(qi)我們(men)這種苦等解套的，胡錫(xi)進(jin)剛進(jin)股市一(yi)個(ge)月就苦惱踏空，簡直是‘幸福的煩惱’。”

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每(mei)經記(ji)者(zhe)或記(ji)者(zhe)）采訪了普通投資者、券商人士、公募私募基金等多名市場參與者。經歷一周大(da)漲后(hou)，他們對(dui)市場(chang)的看法以及參與(yu)行(xing)為正(zheng)悄然發生變化。

券商之(zhi)變

“牛市旗手”發威

非銀分(fen)析(xi)師加(jia)大(da)路(lu)演力度

“好久沒有那么多公募基金關注我們(men)非(fei)銀了。”中信證券(quan)漲停后，一位中型券(quan)商的(de)非銀分析師(shi)對記(ji)者感嘆，“坐了(le)那么多年冷板凳，有點不真(zhen)實(shi)。”

對于靠基金(jin)(jin)派點生存的(de)(de)券(quan)商賣方研究來說，有時候選擇行(xing)業就跟開(kai)盲盒一樣(yang)，需要點運氣(qi)。正如現在(zai)的(de)(de)長江(jiang)證券(quan)總裁劉元(yuan)瑞，他進入(ru)賣方領(ling)域(yu)就開(kai)始深耕枯燥的(de)(de)鋼鐵(tie)，寂寞多年(nian)后(hou)才最(zui)終獲得了白金(jin)(jin)分(fen)析師的(de)(de)榮譽(yu)。

最近三年，A股炒過(guo)大(da)(da)藍籌、大(da)(da)消(xiao)費，炒過(guo)煤炭，去年新(xin)能源汽(qi)車大(da)(da)火，今年上半年又炒AI。看著隔壁行(xing)業的同(tong)事每天忙得不亦樂乎，券商板塊(kuai)一直不溫(wen)不火，非銀分析師(shi)們(men)難免(mian)落寞。

二(er)季(ji)報數據(ju)顯(xian)(xian)示(shi)，公募基金(jin)(jin)在證券板塊的配置比(bi)(bi)例環比(bi)(bi)進一(yi)步(bu)回落，持倉(cang)比(bi)(bi)例由2.71%降至2.51%，延續(xu)顯(xian)(xian)著低(di)配水平(ping)。盡管賣方非銀分析(xi)師也出去調研(yan)、路演，基金(jin)(jin)經理的態度卻一(yi)直沒那么熱(re)絡。

“這周開(kai)始要加(jia)大路演了(le)，”上述分(fen)析師說，“不過，券商(shang)板塊太多(duo)(duo)次上上下下，我接觸的(de)公募基金(jin)經理對(dui)券商(shang)板塊看得更多(duo)(duo)了(le)，態度還(huan)是猶(you)(you)猶(you)(you)豫豫的(de)。”

▲創意圖(tu) 圖(tu)片(pian)來源：視(shi)覺中國

公募基金對券商板塊猶猶豫豫，私募看法卻大不相同。

廣東小禹投資的黎仕禹告訴每經記者，券商股集體大爆發，上周五更是成為了兩市的板塊漲幅第一，且板塊漲幅是接近10%。看看周五兩市個股成交金額超過100億的唯二兩只個股，是東方財富和中信證券。“這意味著，前期市場的存量資金又回來了，但是回流的是券商等大金融板塊。因此，目前市場的新主流熱點方向已經很明確了，那就是大金融+地產+其它藍籌股。”

7月(yue)28日證(zheng)券板塊成(cheng)交金額前(qian)十名 來源：同(tong)花順(shun)

多名私(si)募人(ren)士認為，券商板塊的大漲(zhang)，與(yu)最高層對資本市場(chang)罕見表態有(you)著直接關系。上周的政策，可(ke)謂一(yi)個接一(yi)個、目不(bu)暇接。

7月24日，中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央(yang)政治局召開會(hui)議，提出“要(yao)活躍資(zi)本(ben)市場，提振投(tou)資(zi)者信心”。7月25日深夜，證監(jian)會(hui)發布(bu)新聞稿，特別指(zhi)出證監(jian)會(hui)系(xi)統(tong)要(yao)切實把思想和(he)行(xing)動統(tong)一到(dao)黨中(zhong)(zhong)央(yang)對形(xing)勢的科學判斷和(he)決策部署上(shang)來，從投(tou)資(zi)端、融資(zi)端、交(jiao)易端等方(fang)面綜合施(shi)策。

7月28日晚間，每經記者獲悉，日前證監會召集了幾家頭部券商，就之前政治局會議提出的“活躍資本市場，提振投資者信心”廣泛征求了意見。

華鑫證券首席策略分析師嚴凱文告訴記者：“本輪券商率先啟動，是一個市場轉向的風向標，能夠起到激活資本市場活力的作用。”

他(ta)還(huan)透(tou)露，在市(shi)場(chang)火(huo)了(le)之(zhi)后，他(ta)也感覺(jue)更忙了(le)，“之(zhi)前我們(men)很確定地看多市(shi)場(chang)，近日(ri)市(shi)場(chang)火(huo)了(le)之(zhi)后，我感覺(jue)有關市(shi)場(chang)策(ce)略的采訪明顯變多了(le)。”

值得(de)一提(ti)的(de)是(shi)，交易順暢是(shi)保證資本市(shi)場運(yun)行穩定的(de)基礎。A股放量大漲(zhang)之后(hou)(hou)，監(jian)管(guan)對證券行業信息安全(quan)高度重(zhong)視。7月28日盤后(hou)(hou)，有券商APP發布公告，因7月29日證監(jian)會組織行業第十(shi)三次網絡安全(quan)聯合(he)應(ying)急演練，因此暫停夜市(shi)委托。

據每經記(ji)者(zhe)了解到，演練通知是7月26日下發，有轄區證監局7月28日臨時通知券商一把手（董事長或黨委書記）參與當天演練，而會里指導意見為高管參加。從過去經驗來看，歷次參與應急演練的領導以各家首席信息官為主，這意味著本次應急演練級別進一步提升。

私募之變

有人大舉加倉

有人滿倉操作

喬戈里資本董事(shi)長牛曉(xiao)濤在百(bai)忙(mang)之中接受(shou)每(mei)經(jing)記者采(cai)訪，他直(zhi)言(yan)“太忙(mang)了”。

“政治局會議抓住了要害，一句‘活躍資本市場，提振投資者(zhe)信心’，給A股注入了一針強心劑，逆轉了繼續下跌的趨勢，上周上證指數周線收大陽線，為今年以來最大的一根周陽線。A股具有明顯政策市的特征，信心恢復不能靠口號，而是實打實的政策。”牛曉濤表示，“證監會召開(kai)頭部券(quan)商座談會，就活(huo)躍(yue)市場征求意見，這是幾年未有之事(shi)。上周五券商股大漲，中信證券漲停，這反(fan)映出A股市(shi)場(chang)投(tou)資者對政策的期(qi)待。”

牛曉濤還透露，“上周(zhou)一(yi)直在加倉，周(zhou)五(wu)接近9成(cheng)倉位。我們最近在京、滬、港三地密集路演，新產品在募集中。”

喬戈里資本并非唯一高倉位私募。重陽投資合伙人寇志偉對每經記者指出：“我們對下半年A股市場持積極樂觀的態度，疫情后，中國經濟的恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程，二季度我們已經看到了可能的經濟階段性底部，下半年經濟景氣和A股市場都有望進一步修復。我們的產(chan)品也一直保持高倉位狀態，積極尋找(zhao)市場的結(jie)構性機會。”

▲創意圖 圖片來源：視覺中國

7月28日，半夏投資創始人李蓓在其官微發布了《見龍在田完成，藍籌慢牛主升》的文章，李蓓表示，A股很(hen)可能(neng)站在(zai)新一輪長期牛(niu)市的起點(dian)。李蓓坦言，過去一個月組合在持續提高股票倉位，加倉方向主要集中在中下游大盤股。目前低波動(dong)基金權益凈倉位已大于60%，高波動(dong)基金的權益凈倉位已經大于100%，其中，個股倉位占比在30%左右，其余倉位則大部分是看跌期權和看漲期權的組合。

黑翼(yi)資(zi)產告訴每經記(ji)者，近日已經發行了多只量(liang)化(hua)選股(gu)產品，持股(gu)分散，滿(man)倉運行。“受益于權益市場復蘇，券商板塊表現強勢，為活躍資本市場打頭陣，對于接下來的市場走勢可以偏樂觀。站在當前時點來看，A股相對底部特征愈加明顯，下半年有望逐步回暖。但在產品布局上，鑒于A股市場板塊輪動、風格轉換較快，呈現結構化行情，在這樣的市場行情下，我們以全市場量化選股為布局重點。”

公募(mu)基金也開(kai)始對市(shi)場轉向樂觀。

嘉實基金認為，中(zhong)央政(zheng)(zheng)治局(ju)會議傳(chuan)遞的政(zheng)(zheng)策(ce)信(xin)號積(ji)極(ji)，結合近期一(yi)系(xi)列(lie)政(zheng)(zheng)策(ce)組合拳，市場有望進一(yi)步隨著(zhu)經濟預期與風險偏好企(qi)穩而進入較好的布局(ju)配(pei)置時機。從大類資產角度看(kan)，股、債(zhai)、匯(hui)均有望進入共(gong)振(zhen)時段。

外資(zi)之變(bian)

高喊(han)做(zuo)多(duo)時間窗口開(kai)啟 

北向資金一周凈買345億元

在7月25日的媒體見面會上，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊特別提到了政治局會議對“活躍資本市場”的表態。他點評道，長期來看，整體股票市場活躍將更多依賴于經濟基本面的復蘇。“降低手續費、印花稅，或是降低管理費，至少短期內不會大幅提高投資者收益。但更(geng)多宏觀政策(ce)出臺，帶(dai)動(dong)居民收入(ru)的(de)復蘇(su)(su)、消費復蘇(su)(su)，進而帶(dai)動(dong)整體經濟下半(ban)年走出疫情后的(de)第(di)二條復蘇(su)(su)曲線，自然(ran)會有更(geng)多資(zi)金(jin)進入(ru)股票市(shi)場(chang)，提高交(jiao)易量，也會產生賺錢效益。因此，促進經濟復蘇、提振民營企業家信心、提振消費，這可能才是促進資本市場活躍的重中之重。”

瑞銀中國相關團隊人士(shi)也(ye)對記者提及，“在7月末對宏(hong)觀和(he)股(gu)票策略進行分享后，近(jin)期還將就(jiu)各大熱點板塊(kuai)召開專題(ti)分享會，8月底(di)預備(bei)召開年度中國A股(gu)研討會。”

比起外資投行精雕細琢布局中國，北向資金(jin)的加倉，更(geng)加簡(jian)單明(ming)了顯(xian)示(shi)出對A股(gu)看好(hao)。

Wind數(shu)據(ju)顯(xian)示，上周(zhou)(zhou)北上資(zi)金大幅加倉(cang)A股，7月25日(ri)凈買入189.83億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，創一年(nian)半多來(lai)(lai)最大單日(ri)凈買入。7月28日(ri)再度凈買入逾164.03億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，為年(nian)內次高，全周(zhou)(zhou)合計凈買入逾345億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。截至7月28日(ri)，今年(nian)以來(lai)(lai)北上資(zi)金累(lei)計凈買入超過(guo)2000億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。

作為策(ce)略分析師，嚴凱(kai)文密(mi)切關注北(bei)向(xiang)資(zi)金動(dong)向(xiang)：“北(bei)向(xiang)資(zi)金大(da)幅流入(ru)A股市(shi)(shi)場(chang)，反映了外資(zi)對(dui)中(zhong)國經濟和(he)A股市(shi)(shi)場(chang)的信心(xin)提(ti)(ti)升，這(zhe)種信心(xin)提(ti)(ti)升可以進一步推動(dong)A股市(shi)(shi)場(chang)的上漲趨勢。北(bei)向(xiang)資(zi)金的大(da)幅凈流入(ru)也(ye)會增加A股市(shi)(shi)場(chang)的流動(dong)性，提(ti)(ti)高(gao)市(shi)(shi)場(chang)的交易(yi)量和(he)活躍(yue)度(du)，一定程度(du)上促進市(shi)(shi)場(chang)的健康發展。其次，外資(zi)的流入(ru)對(dui)A股市(shi)(shi)場(chang)的估值(zhi)也(ye)會產生正面影響，從而推高(gao)市(shi)(shi)場(chang)的估值(zhi)水(shui)平。”

而今(jin)，還有更多的(de)外(wai)資(zi)(zi)(zi)“活水(shui)”正在(zai)加碼布局中(zhong)國。今(jin)年5月，城堡投資(zi)(zi)(zi)獲得QFI資(zi)(zi)(zi)格(ge)。城堡投資(zi)(zi)(zi)為(wei)全球(qiu)頂尖對沖基(ji)金(jin)(jin)Citadel LLC旗(qi)下(xia)公司。據羅斯(si)柴爾德(de)集團旗(qi)下(xia)FOF機構(gou)LCH Investments披露的(de)數據顯示，截至2022年底，Citadel成立以來的(de)累計費后收益超越橋水(shui)基(ji)金(jin)(jin)，是史上最賺錢的(de)對沖基(ji)金(jin)(jin)。

不僅是(shi)A股(gu)市(shi)場，中概股(gu)、港(gang)股(gu)指(zhi)數上周也大(da)幅(fu)上漲。7月28日(ri)晚間，A股(gu)收(shou)盤后(hou)，中概股(gu)掀起狂歡，納斯達克中國金(jin)龍(long)指(zhi)數大(da)漲超5%，刷新2月16日(ri)以來盤中高(gao)位。而恒生科技指(zhi)數自5月底(di)低(di)點以來，累計反彈幅(fu)度超20%，已進入技術性(xing)牛市(shi)。

對此，高盛分析師Kinger Lau、Timothy Moe等人在報告中指出，隨著上周政治局會議確定下半年經濟政策基調，中國市場的“政策底”已經形成，做多中國的時間窗口開啟。從經驗證據來看，目前跡象表明，中國股票在接下來的幾個月內有望表現更好。

政策之變

活躍資本市場

提振投資者信(xin)心

分紅降費齊(qi)發力

如何活躍資本市場，證監會主席易會滿其實早已強調過：“要想投資者之所想，慮投資者之所憂，解投資者之所難，更好滿足廣大人民群眾財富管理需求，不斷增強投資者獲得感。”

上(shang)文(wen)股民小Q，恨了(le)中信證(zheng)券兩年，但(dan)她(ta)對中信證(zheng)券總體(ti)還是(shi)樂觀的。

中(zhong)信(xin)證券每(mei)年(nian)現金分(fen)紅都是在8月中(zhong)下旬。2021年(nian)8月19日，中(zhong)信(xin)證券給(gei)了她(ta)1200元(yuan)現金分(fen)紅，2022年(nian)8月25日給(gei)了1863元(yuan)。每(mei)次(ci)中(zhong)信(xin)證券分(fen)紅，小(xiao)Q都會拿去獎勵自(zi)己吃頓海底撈。

她說：“雖然還套(tao)著(zhu)，好(hao)歹(dai)中信證券業績好(hao)，相信總(zong)有解(jie)(jie)套(tao)的一(yi)天。而且(qie)把分紅的錢拿出(chu)去吃火鍋，會感覺(jue)實(shi)(shi)實(shi)(shi)在在的快樂。因為(wei)分紅，我的成本價已從(cong)29塊多降(jiang)到(dao)26塊了(le)，它只欠我一(yi)個漲(zhang)停就解(jie)(jie)套(tao)。”

一頓海底撈，對投(tou)資(zi)者而言(yan)，是一次消費(fei)，也是一次小小的滿(man)足。

在社交媒體上，隨著存款利率不斷下行，高股息率甚至已被視作存錢的重要模式，受到一些投資者青睞。每年6月、7月，伴隨年報季落幕、年度股東大會召開，上市公司迎來密集分紅期。有投資者就在社交媒體分享：“十份分紅，到賬65K（小編注：6.5萬元），今晚和夫人吃大餐。”

近(jin)年來，證(zheng)監會(hui)不斷完善上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)分(fen)紅相關基礎制度，鼓勵上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)真金白銀回報投(tou)資者。據中國上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)協會(hui)數據，截至7月21日，共有3234家上(shang)市(shi)公(gong)(gong)司(si)實施(shi)了(le)2022年年報利潤分(fen)配，分(fen)紅總額為1.73萬億元。加上(shang)上(shang)年度季報、半年報分(fen)紅，年度現金派息近(jin)2萬億元。

國泰(tai)君(jun)安(an)研(yan)究所策(ce)略首席分析師方奕對每(mei)經記者指出，之(zhi)所以現金分紅(hong)(hong)受到(dao)投(tou)資(zi)者青睞，是(shi)(shi)因(yin)為這一(yi)方式是(shi)(shi)公司將利潤(run)直接以現金方式分配給(gei)股(gu)東，是(shi)(shi)直接通過提升股(gu)東每(mei)期回報(bao)的方式提高公司價值(zhi)。“尤其是(shi)(shi)對于已處于成熟期、行業(ye)競(jing)爭格局穩(wen)定、長(chang)期新(xin)增需(xu)求(qiu)有限的中上(shang)游企業(ye)來說，當(dang)管理層預計缺失高回報(bao)投(tou)資(zi)項目的環境下，實(shi)施現金分紅(hong)(hong)是(shi)(shi)對投(tou)資(zi)者負(fu)責(ze)的方式。”

方(fang)奕還強調，除了(le)現金(jin)分紅外(wai)，回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)也(ye)是上(shang)市公(gong)司(si)回(hui)(hui)(hui)饋(kui)股(gu)東(dong)的一種方(fang)式(shi)，“公(gong)司(si)對于(yu)自身(shen)股(gu)票的回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)注銷變相(xiang)提(ti)高了(le)剩余股(gu)東(dong)的每股(gu)價(jia)值(zhi)以(yi)及后續EPS（每股(gu)收益），使得公(gong)司(si)利(li)潤向股(gu)東(dong)轉(zhuan)移。今年(nian)(nian)以(yi)來(lai)，我們(men)觀(guan)察(cha)到共有806家公(gong)司(si)實(shi)施了(le)回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)行為，總計回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)金(jin)額(e)(e)達393億元(yuan)(yuan)，平均回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)規(gui)模(mo)(mo)達0.49億元(yuan)(yuan)。從(cong)回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)規(gui)模(mo)(mo)看，2023年(nian)(nian)回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)金(jin)額(e)(e)低于(yu)2022年(nian)(nian)同期（618億元(yuan)(yuan)）、2021年(nian)(nian)同期（751億元(yuan)(yuan)）。未(wei)來(lai)隨著(zhu)經濟企穩向上(shang)，上(shang)市公(gong)司(si)回(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)數量和規(gui)模(mo)(mo)有望進一步(bu)增(zeng)加，個股(gu)交投活躍度也(ye)有望提(ti)升。”

在(zai)鼓勵上市(shi)公司回報投資(zi)者的同時，近期還有不少旨在(zai)降低投資(zi)者交易成(cheng)本(ben)的制度出臺。

7月8日(ri)，證監會發(fa)(fa)布(bu)公募(mu)基(ji)(ji)金費(fei)率(lv)(lv)改(gai)革(ge)工作安(an)排，當(dang)日(ri)易(yi)方達基(ji)(ji)金、廣發(fa)(fa)基(ji)(ji)金、中歐基(ji)(ji)金、富國基(ji)(ji)金、匯添富基(ji)(ji)金等多家(jia)頭(tou)部公募(mu)機(ji)構集(ji)體(ti)宣布(bu)，調低旗下部分存量基(ji)(ji)金產品(pin)的管(guan)理費(fei)率(lv)(lv)及(ji)托(tuo)管(guan)費(fei)率(lv)(lv)。截至目前，已有超(chao)30家(jia)公募(mu)機(ji)構宣布(bu)調降旗下基(ji)(ji)金產品(pin)費(fei)率(lv)(lv)。

作為賣(mai)方研究的(de)奠基人，中泰證券首席(xi)經(jing)濟(ji)學家李迅(xun)雷向每經(jing)記者指出(chu)，“近(jin)期公募(mu)基金費(fei)率改(gai)革工作陸續推(tui)進，仍主(zhu)要涉及(ji)的(de)是(shi)引導推(tui)出(chu)更(geng)多浮動(dong)(dong)費(fei)率產(chan)(chan)品、降(jiang)(jiang)低(di)主(zhu)動(dong)(dong)權益類(lei)(lei)基金費(fei)率水(shui)平、規(gui)范公募(mu)基金銷售環節收費(fei)等(deng)內(nei)容。在降(jiang)(jiang)費(fei)‘讓(rang)利于民(min)’的(de)同時(shi)，也(ye)應(ying)不斷(duan)提升專業機構權益類(lei)(lei)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)管理能力，壯(zhuang)大長(chang)期專業投(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)力量，打出(chu)更(geng)多投(tou)資(zi)(zi)(zi)端改(gai)革‘組合拳’，要激發資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場財富效應(ying)，增(zeng)強資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場投(tou)資(zi)(zi)(zi)者獲得感(gan)。”

此外，要依法保護中小投資者合法權益，讓中小投資者敢投資、敢長期投資，是提升資本市場活躍度的法治基礎。李迅雷建議，要堅持疏堵結合，規范大股東惡意減持，“當前A股仍存在頻繁減持(chi)(chi)(chi)、精準減持(chi)(chi)(chi)、頂格減持(chi)(chi)(chi)、清倉式減持(chi)(chi)(chi)、變臉減持(chi)(chi)(chi)等諸多現象，成為影(ying)響A股長期穩定(ding)向好的重要因素之一(yi)。下一步，應充分利用鎖定期、信息披露等‘疏堵結合’的方式，對大股東及董監高的減持行為進行規范和限制，加大對操縱市場、內幕交易等違法違規行為的打擊力度，維護公平公正的市場秩序。”

經濟之變(bian)

經濟復蘇是股市堅實土壤(rang)

A股上漲有(you)利(li)于改善消費(fei)

在最新的媒體分(fen)享會中(zhong)，瑞銀分析師孟磊講了有關瑞銀企業家調查問卷的情況。

他說，瑞銀每半(ban)年(nian)做(zuo)一(yi)(yi)次中國企(qi)業(ye)家(jia)調(diao)(diao)查，調(diao)(diao)研(yan)500個中國企(qi)業(ye)家(jia)對(dui)于(yu)未(wei)(wei)來(lai)半(ban)年(nian)收入、利潤、訂單、資(zi)本(ben)支出(chu)等將近50個問題的展望。最近調(diao)(diao)查是今年(nian)4月(yue)所做(zuo)，當時經(jing)濟環比(bi)動能已(yi)出(chu)現明顯走(zou)弱，“但我們看到(dao)，企(qi)業(ye)家(jia)對(dui)于(yu)未(wei)(wei)來(lai)半(ban)年(nian)預期(qi)情況并沒有非常糟糕。總體(ti)預期(qi)未(wei)(wei)來(lai)半(ban)年(nian)訂單、利潤率增長的企(qi)業(ye)家(jia)，比(bi)前(qian)一(yi)(yi)次（2022年(nian)9月(yue)）的調(diao)(diao)研(yan)要(yao)多(duo)。環比(bi)來(lai)看，這一(yi)(yi)次的調(diao)(diao)研(yan)結果表示樂觀態度的企(qi)業(ye)家(jia)數量，在(zai)(zai)歷史上(shang)來(lai)看也(ye)處在(zai)(zai)比(bi)較高的位置，也(ye)就是大部(bu)分企(qi)業(ye)家(jia)對(dui)于(yu)未(wei)(wei)來(lai)復蘇有信心。”

▲創意圖 圖片來源：視覺中國

股市(shi)是(shi)國(guo)(guo)民經(jing)濟(ji)晴(qing)雨表，經(jing)濟(ji)復蘇才是(shi)資本(ben)市(shi)場(chang)活躍的(de)最堅實土壤(rang)。投資者對資本(ben)市(shi)場(chang)的(de)信心，根(gen)源來源于對中國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)的(de)信心。實體(ti)經(jing)濟(ji)與資本(ben)市(shi)場(chang)是(shi)硬幣(bi)的(de)一體(ti)兩面，相(xiang)輔相(xiang)成。

“活躍資本市(shi)場，是(shi)增加居民財產(chan)性收入、改善全社會消費、改善大家預(yu)期的(de)(de)重要因素，”中歐瑞博投資董事長(chang)吳偉志表示，“如果(guo)接下來各部(bu)委能夠扎扎實實落實好7月24日政治(zhi)局會議(yi)精神(shen)，相(xiang)信(xin)(xin)市(shi)場對經(jing)(jing)濟(ji)與(yu)股市(shi)的(de)(de)預(yu)期與(yu)信(xin)(xin)心會有重大的(de)(de)改善，信(xin)(xin)心比黃金寶貴(gui)。經(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)改善也(ye)不難(nan)預(yu)期，真如此(ci)，經(jing)(jing)濟(ji)與(yu)股市(shi)有可能形(xing)成良性的(de)(de)正反饋。”

孟磊也(ye)指出，今年(nian)3月以后，宏觀(guan)經(jing)濟(ji)復(fu)蘇動(dong)(dong)能減弱(ruo)，主要表(biao)現在PMI回落到50以下(xia)、工業企(qi)業利(li)潤(run)增(zeng)速下(xia)滑兩(liang)大方(fang)(fang)面(mian)。“但近期政策(ce)(ce)寬松指引非常密集，如(ru)國家(jia)發改委開展民(min)營企(qi)業座(zuo)談(tan)會，商務(wu)部等13部門關(guan)于促進家(jia)居(ju)消(xiao)費(fei)若干措施的(de)通知等等。預(yu)計未來(lai)整體政策(ce)(ce)將(jiang)在各方(fang)(fang)面(mian)更(geng)進一(yi)步(bu)，貨幣(bi)政策(ce)(ce)方(fang)(fang)面(mian)，預(yu)計下(xia)半年(nian)LPR可(ke)能繼續下(xia)調10個基點，還有一(yi)次降準的(de)可(ke)能性；財政政策(ce)(ce)則將(jiang)更(geng)多(duo)地體現在對基建(jian)方(fang)(fang)面(mian)的(de)支(zhi)持，將(jiang)對相關(guan)行業、基本面(mian)復(fu)蘇起(qi)到一(yi)定(ding)推動(dong)(dong)作用。”

和高(gao)盛明確看多(duo)(duo)中國相似，孟磊也預判，A股市場年內存在10%的上(shang)行空(kong)間，“隨著后續更多(duo)(duo)政策(ce)利(li)好出來，估值亦(yi)可能有(you)所修(xiu)復。配置策(ce)略上(shang)，建議(yi)根據政策(ce)的刺激力度動(dong)態調整。”

策劃|何強 李凱

統籌|宋雙 劉錦旭

記者|王硯丹 楊建

編(bian)輯|易(yi)啟江

視覺|鄒利

視頻|步(bu)靜

排版(ban)|易啟江(jiang)

記者手記|牛短熊長一直是投資者心中之痛

作(zuo)為一名跟蹤(zong)資(zi)本市(shi)場多(duo)年(nian)的(de)財經記者(zhe)，我見(jian)證了A股(gu)牛熊市(shi)中(zhong)投資(zi)者(zhe)不同的(de)喜怒(nu)哀樂(le)，也(ye)見(jian)證了中(zhong)國投資(zi)者(zhe)群(qun)體逐漸壯大、投資(zi)理念(nian)日益成熟的(de)過程(cheng)。

 2.195億投資者，背后是(shi)數千萬家庭、千差萬別的(de)人生經(jing)歷。通(tong)過參(can)與資本(ben)市場，他們希望實(shi)現(xian)財富增(zeng)長和(he)個(ge)人目標達成。他們積極學(xue)習投資知識，關注(zhu)市場動態(tai)，不斷提(ti)升自己(ji)的(de)投資能(neng)力(li)。

但A股市場30余年(nian)(nian)(nian)歷史，牛短熊(xiong)長一直(zhi)是投(tou)資者(zhe)心中(zhong)之痛(tong)。上一次(ci)牛市還(huan)要(yao)追溯到8年(nian)(nian)(nian)前(qian)的2015年(nian)(nian)(nian)；30歲以下的投(tou)資者(zhe)很(hen)少有親身(shen)參與的經(jing)歷。而經(jing)歷過2006年(nian)(nian)(nian)~2007年(nian)(nian)(nian)牛市的投(tou)資者(zhe)，他們很(hen)多(duo)都老(lao)了。

牛市(shi)(shi)(shi)是相(xiang)似的(de)，但每次牛市(shi)(shi)(shi)的(de)底層邏輯與(yu)內(nei)生動力一定千(qian)差(cha)萬(wan)別，它是市(shi)(shi)(shi)場(chang)結構、監管政策、投(tou)資者行(xing)為等(deng)變(bian)化的(de)合力。7月24日政治局重磅表態后(hou)，各(ge)路市(shi)(shi)(shi)場(chang)參與(yu)主體以真金白銀落(luo)實“布局中(zhong)國市(shi)(shi)(shi)場(chang)”，不僅是出于(yu)基本面分(fen)析(xi)、估值分(fen)析(xi)等(deng)技術因素，更重要的(de)是對(dui)A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)生出了實實在(zai)在(zai)的(de)信心。

一(yi)個健康(kang)的(de)資本市(shi)場(chang)可以更(geng)好地服務于實體經(jing)濟，為企(qi)業提(ti)供融資渠道；一(yi)個高質(zhi)量的(de)資本市(shi)場(chang)，可以為投(tou)資者帶(dai)來更(geng)多的(de)投(tou)資回報(bao)，為經(jing)濟繁榮和可持(chi)續發展(zhan)注入活(huo)力(li)和動力(li)。我們相信，在各方共(gong)同努力(li)下，中(zhong)國資本市(shi)場(chang)終(zhong)將迎來眾所期盼的(de)牛(niu)市(shi)。

封(feng)面圖片(pian)來源：每經制(zhi)圖