每經記者｜朱成祥(xiang)    每經編(bian)輯｜陳俊杰    

8月7日晚間，逆(ni)變器(qi)龍頭(tou)陽光電源（300274.SZ，股(gu)價(jia)111元(yuan)，市(shi)值1648.52億元(yuan)）披露2023年(nian)上(shang)半年(nian)業績預告(gao)。上(shang)市(shi)公(gong)司(si)預計2023年(nian)上(shang)半年(nian)營業收入(ru)為260億元(yuan)至(zhi)300億元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)112%-144%；凈利潤為40億元(yuan)至(zhi)45億元(yuan)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)344%至(zhi)400%。

東吳證券研報稱(cheng)，陽光電(dian)源2023年二季度凈利潤(run)為24.92至29.92億元，同(tong)比增長(chang)410%-512%，環比增長(chang)65%-98%；扣非后(hou)凈利潤(run)為24.41億元至29.41 億元，同(tong)比增長(chang)476%-594%，環比增長(chang)67%-102%，業績大(da)超市場預期(qi)。

不(bu)過，8月8日，陽光(guang)電源股價高(gao)開(kai)，隨后震(zhen)蕩回落。截至收盤(pan)報111.00元(yuan)/股，上漲1.83%。

逆變器、儲能系統環比增長

對于(yu)業績上(shang)漲，陽(yang)光電源表(biao)示(shi)，2023年上(shang)半年，全球新能源市場保(bao)持快速增長，公(gong)(gong)司持續(xu)加大(da)(da)研發創新，堅(jian)持縱深發展，持續(xu)推進市場、產(chan)品全覆蓋戰略(lve)，充分(fen)發揮全球營(ying)銷服務網絡(luo)優(you)勢(shi)，品牌影響力持續(xu)擴大(da)(da)，市場領先地位(wei)進一(yi)步提(ti)(ti)升(sheng)。光伏逆變器和(he)儲能系統等核(he)心產(chan)品收(shou)入同(tong)比大(da)(da)幅(fu)增長，同(tong)時受益(yi)于(yu)精益(yi)化運營(ying)能力提(ti)(ti)升(sheng)、海運費下(xia)降、匯兌收(shou)益(yi)增長，報告期內，公(gong)(gong)司歸屬(shu)于(yu)上(shang)市公(gong)(gong)司股(gu)東(dong)的凈利潤(run)大(da)(da)幅(fu)增長。

東(dong)吳(wu)(wu)證(zheng)券(quan)認為，陽光電源2023年上(shang)半年逆變(bian)器出貨約50GW，同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)60%。其(qi)中(zhong)，2023年二季度出貨約為29GW，環(huan)比(bi)(bi)(bi)增(zeng)長(chang)40%。其(qi)中(zhong)，東(dong)吳(wu)(wu)證(zheng)券(quan)預計海外占比(bi)(bi)(bi)約為60%-70%，環(huan)比(bi)(bi)(bi)持平(ping)。量(liang)上(shang)主要系2022年供貨緊張，2023年貨源緩解，陽光電源品牌力(li)強，市場(chang)渠道(dao)深(shen)厚。

儲能系(xi)統方面(mian)，東吳證券認(ren)(ren)(ren)為陽光(guang)電(dian)源2023年二季(ji)度(du)出貨(huo)(huo)約 3.5GWh，發貨(huo)(huo)預(yu)計(ji)環(huan)比翻倍增長(chang)(chang)，確認(ren)(ren)(ren)收(shou)入預(yu)計(ji)環(huan)比增長(chang)(chang)超(chao)50%。預(yu)計(ji)海外出貨(huo)(huo)占比60%至70%，主要系(xi)美(mei)國大儲需求(qiu)持續旺(wang)盛(sheng)，陽光(guang)在美(mei)國市(shi)場深耕(geng)多年品牌(pai)獲得認(ren)(ren)(ren)可，儲能電(dian)池系(xi)統和 PCS 份額穩步提升(sheng)，戶儲產品渠(qu)道逐步打開增長(chang)(chang)也很顯著(zhu)。

此外，陽光(guang)電源(yuan)凈利潤增長，也與人民(min)幣(bi)貶(bian)值(zhi)密切相(xiang)關。東吳證(zheng)券稱，陽光(guang)電源(yuan)出口占比超過50%，人民(min)幣(bi)貶(bian)值(zhi)使(shi)得外幣(bi)應(ying)收(shou)賬款(kuan)明顯升值(zhi)，預(yu)計(ji)2023年上(shang)半年收(shou)益(yi)3億-4億元，其中二季(ji)度預(yu)計(ji)明顯好于一季(ji)度。

光伏行業新增裝機高速增長

陽光電源(yuan)的(de)(de)業績增長，或與2023年(nian)上半(ban)年(nian)硅料、碳(tan)(tan)酸鋰價格連續走(zou)低有關(guan)。其于6月27日發布的(de)(de)投資者關(guan)系活動記錄表中表示，隨著(zhu)組件、儲(chu)(chu)能成本(ben)降低和(he)技術進步，光伏(fu)、儲(chu)(chu)能的(de)(de)度電成本(ben)將持續下(xia)降，經濟性增強，在全球(qiu)碳(tan)(tan)中和(he)目標下(xia)，光伏(fu)、儲(chu)(chu)能的(de)(de)發展空(kong)間十分廣闊，將保持快(kuai)速增長。

需(xu)要(yao)注意的是，陽光電源預計中(zhong)報(bao)(bao)業績大漲(zhang)，在逆變器行業并非個例。7月19日(ri)晚間，上能電氣（300827.SZ，股價35.31元(yuan)，市(shi)值125.69億元(yuan)）披(pi)露(lu)2023年半(ban)年報(bao)(bao)。公(gong)司上半(ban)年營收21.77億元(yuan)，同比增長416.58%；凈利潤1.35億元(yuan)，同比增長488.54%。

據上(shang)能電氣半年(nian)報，2023年(nian)第(di)一(yi)季(ji)度(du)，光(guang)(guang)伏(fu)新(xin)增(zeng)裝機(ji)容量33.66GW，同(tong)比(bi)增(zeng)長154.8%，其中集中式光(guang)(guang)伏(fu)發(fa)電新(xin)增(zeng)裝機(ji)15.53GW，分布式光(guang)(guang)伏(fu)發(fa)電新(xin)增(zeng)裝機(ji)18.13GW。2023 年(nian)1-5 月(yue)，光(guang)(guang)伏(fu)新(xin)增(zeng)裝機(ji)容量61.21GW，同(tong)比(bi)增(zeng)長158%。

關(guan)于儲(chu)(chu)能，上能電氣也表示，2023 年上半年，硅(gui)料、硅(gui)片價格持續下降，下游光伏裝(zhuang)機(ji)積極性提升，鋰電池價格持續下跌帶來(lai)儲(chu)(chu)能電站裝(zhuang)機(ji)小高潮。

簡而言之，2022年硅料(liao)、碳酸鋰(li)價格高企，光伏裝機以及儲(chu)能(neng)裝機需求受到抑制，而2023年硅料(liao)、碳酸鋰(li)價格雙雙大(da)幅下(xia)降，使得光伏裝機、儲(chu)能(neng)裝機需求大(da)漲。

值(zhi)得注(zhu)意的是，陽(yang)光電池儲(chu)能系統業(ye)務中，電芯是外(wai)采的。那么，隨著碳酸鋰(li)價格(ge)的下行，外(wai)采的電芯會不會帶來存貨減值(zhi)損(sun)失呢？

其上述投資者關系活動記(ji)錄表顯示(shi)，公(gong)司有戶儲(chu)和工商(shang)業儲(chu)能(neng)業務，公(gong)司僅有電芯(xin)是外采，PCS、BMS、EMS 均為自研。

關于存(cun)(cun)貨跌(die)價、應(ying)收(shou)賬款壞賬風險，陽光(guang)電(dian)源表(biao)示，隨著公(gong)司業務(wu)規模快速增(zeng)長，存(cun)(cun)貨及應(ying)收(shou)賬款相應(ying)增(zeng)加，公(gong)司結(jie)合(he)市場需求和訂(ding)單情況，提前做好預(yu)測(ce)和規劃，保持合(he)理庫存(cun)(cun)；應(ying)收(shou)主(zhu)要通過合(he)同管(guan)理、信用及回款政(zheng)策等(deng)措(cuo)施動態管(guan)控風險。

封面圖(tu)片來源(yuan)：每日經濟新聞(wen) 劉國(guo)梅 攝(she)