每經(jing)記者｜黃鑫磊    每經(jing)編輯(ji)｜楊(yang)夏(xia)    

8月11日上午(wu)10點30分開始(shi)，金剛光伏(fu)（SZ300093，股價(jia)17.22元，市值37.20億元）股價(jia)開始(shi)逐(zhu)漸走低，最終報收17.22元，單日跌幅達20.02%。

對于(yu)股(gu)價下跌(die)的原因，金剛光伏證(zheng)券代表康青松向《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》記者解釋稱，公司內部生產經(jing)營正常，目前尚(shang)未分(fen)析出股(gu)價跌(die)停原因。

8月11日傍晚，中鼎研究院研究員蔡曉龍對記者分析稱，金剛光伏股價下跌截至目前沒有看到較為清晰的關聯信息(xi)，可能(neng)為個股資(zi)金面的因素；而從光伏板塊(kuai)和HJT（異質結電池(chi)）相關個股走勢看，也并不具(ju)有一致性，不能(neng)歸(gui)因于板塊(kuai)拖(tuo)累。

光伏板塊階段性回調？

記者注意(yi)到，從7月(yue)初(chu)開始的一個多(duo)月(yue)來，HJT板塊指數持續走低，Choice金融終端(duan)數據顯(xian)示，7月(yue)3日(ri)至(zhi)8月(yue)11日(ri)，HIT電池指數（BK0908）累計下(xia)滑了8.97%。此前也有業內人(ren)士向記者表示，“唱空(kong)HJT的人(ren)很多(duo)”。

對(dui)此，康青(qing)松表示，市場上對(dui)HJT并(bing)沒有(you)“不看好”。據他所知，某(mou)頭部(bu)HJT設備制(zhi)造商股價表現不錯，可見(jian)市場對(dui)HJT是認可的(de)，目前整個光伏板塊下跌屬(shu)于階段性的(de)回調。

資料顯示(shi)，2021年(nian)，金(jin)剛光伏為擺脫發展困(kun)境，進軍(jun)HJT電池領(ling)域。

據(ju)2022年年報，金(jin)剛光(guang)伏(fu)實(shi)現了主(zhu)(zhu)營業(ye)務的逐步轉型(xing)，聚焦光(guang)伏(fu)電池(chi)主(zhu)(zhu)業(ye)，成為集光(guang)伏(fu)電池(chi)研發、生(sheng)產(chan)(chan)及銷售于一(yi)體(ti)的新能源企業(ye)。2021年，公(gong)(gong)司在(zai)蘇州吳江(jiang)子公(gong)(gong)司投建了1.2GW異質結項目(mu)，該(gai)項目(mu)于2022年實(shi)現投產(chan)(chan)，2022年度(du)，公(gong)(gong)司光(guang)伏(fu)業(ye)務營收(shou)占公(gong)(gong)司總營收(shou)的比重接近(jin)80%。

在此期間，金剛光(guang)伏逐步加大投(tou)資(zi)(zi)。2022年6月，公司擬投(tou)資(zi)(zi)41.91億(yi)(yi)元(yuan)，用于建設(she)4.8GW高效(xiao)異(yi)質結電池(chi)片(pian)及組件項目；今年5月，公司擬定增募資(zi)(zi)20億(yi)(yi)元(yuan)，用于建設(she)總(zong)投(tou)資(zi)(zi)額(e)達42.02億(yi)(yi)元(yuan)的4.8GW高效(xiao)異(yi)質結電池(chi)及1.2GW組件生產線項目和補(bu)充流(liu)動資(zi)(zi)金。

但從產(chan)能利(li)用率來看，金剛光伏(fu)2022年(nian)年(nian)報披露，電池(chi)、組件產(chan)量仍較低。電池(chi)產(chan)量為(wei)208.16MW，占1000MW/年(nian)產(chan)能的(de)20.82%，占1.2GW/年(nian)計(ji)劃產(chan)能的(de)17.35%；組件產(chan)量為(wei)109.93MW，占500MW/年(nian)產(chan)能的(de)21.99%。

對此，金剛光(guang)伏在回復2022年(nian)年(nian)報問詢函(han)時表示(shi)，由(you)于公司(si)2022年(nian)處(chu)于產能(neng)(neng)爬坡(po)階(jie)段，實際可利用(yong)產能(neng)(neng)未達(da)到設(she)計產能(neng)(neng)，因而產品的單(dan)位人工和單(dan)位制造費(fei)用(yong)均(jun)較高，導致毛利率為負(fu)。

蔡(cai)曉龍(long)分析(xi)稱，當前新進入(ru)光伏行業(ye)布局HJT電(dian)池的(de)(de)(de)公司，很多還處于(yu)工藝(yi)技術開發迭代的(de)(de)(de)過程中，產能(neng)利用率較低屬于(yu)正常的(de)(de)(de)情況。由于(yu)HJT的(de)(de)(de)整(zheng)體產出(chu)量仍偏小，下(xia)游電(dian)站對于(yu)HJT可獲得(de)性也存在擔憂(you)，也進一步影響了HJT的(de)(de)(de)需求放量，從而影響了布局HJT公司的(de)(de)(de)產能(neng)利用率。

另(ling)外(wai)，金剛光伏還(huan)在對2022年(nian)年(nian)報問詢函(han)的回(hui)復中表示(shi)，2023年(nian)第一(yi)季(ji)度(du)由于(yu)電(dian)池(chi)生產(chan)(chan)線改造，僅生產(chan)(chan)電(dian)池(chi)片98.64MW；由于(yu)電(dian)池(chi)片產(chan)(chan)量有限(xian)，僅生產(chan)(chan)組件4.91MW。截至回(hui)函(han)日，公(gong)司電(dian)池(chi)片在手(shou)訂單(dan)232.40MW，組件在手(shou)訂單(dan)30MW。

8月11日(ri)，康(kang)青松(song)向《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者表示(shi)，目前可(ke)以披露(lu)的是(shi)二(er)季度的訂單(dan)情況要比(bi)一季度好。

HJT投資成本仍較高

蔡曉龍分析稱，光伏板塊(kuai)近(jin)期(qi)仍呈(cheng)現偏(pian)弱走勢(shi)，但在(zai)產業面多重積極因素(su)作(zuo)用下，階段有所企穩(wen)。1、硅料(liao)月度環(huan)(huan)比出現減量(liang)超預(yu)期(qi)，主(zhu)要受(shou)產能(neng)投(tou)放不(bu)及預(yu)期(qi)和(he)限電(dian)因素(su)的影響(xiang)；2、排產環(huan)(huan)比保(bao)持(chi)高增(zeng)，8月排產環(huan)(huan)比增(zeng)幅在(zai)10%到15%之間(jian)，顯示行業較高需求景(jing)氣(qi)度；3、輔(fu)材環(huan)(huan)節如玻璃(li)、膠膜等出現漲價。

“目前(qian)這(zhe)些積極因素未(wei)對(dui)板塊走勢產(chan)生明顯提(ti)振(zhen)，可(ke)能的原(yuan)因是市場(chang)仍然(ran)對(dui)未(wei)來(lai)的供需(xu)矛盾持(chi)較為悲觀(guan)的態度，同時(shi)受(shou)到大盤走勢偏弱的影(ying)響(xiang)。”蔡曉龍(long)說(shuo)。

2022年底，HJT頭部廠商安徽華晟(sheng)新能源科技有限公司董事長(chang)徐曉華在接受記者采訪時(shi)表(biao)示，HJT的投資(zi)包(bao)括電池、組(zu)件(jian)、土建、機電和流(liu)動資(zi)金等，單GW需(xu)要8億元到9億元，其中電池設備(bei)成本(ben)為3.5億元到4億元。

半年(nian)多過(guo)去，蔡曉(xiao)龍告(gao)訴記者，當前HJT的(de)(de)投(tou)資(zi)成本預計仍在3億元/GW左(zuo)右（或(huo)以(yi)上）的(de)(de)水平。由于HJT需(xu)要使(shi)(shi)用(yong)(yong)低溫(wen)銀(yin)漿，單(dan)瓦銀(yin)漿的(de)(de)消耗量較(jiao)(jiao)大，行業一直在嘗試使(shi)(shi)用(yong)(yong)新的(de)(de)金(jin)屬(shu)化(hua)方案來降(jiang)低銀(yin)耗，從而降(jiang)低HJT的(de)(de)單(dan)瓦成本。特別(bie)是考(kao)慮金(jin)屬(shu)化(hua)使(shi)(shi)用(yong)(yong)銅電鍍等創(chuang)新方案的(de)(de)情(qing)況下(xia)，相較(jiao)(jiao)原來的(de)(de)絲網印(yin)刷工藝(yi)，銅電鍍的(de)(de)設備投(tou)資(zi)較(jiao)(jiao)高。

“HJT的(de)(de)工藝還沒有(you)定型，存在不同的(de)(de)技(ji)術路線，最終誰能(neng)跑出來還是(shi)(shi)產業鏈協同降(jiang)本增效(xiao)的(de)(de)結果，是(shi)(shi)動態變化的(de)(de)。光伏行業是(shi)(shi)一(yi)個快速變化，持(chi)續迭(die)代(dai)進(jin)步的(de)(de)行業，每一(yi)個光伏行業的(de)(de)參(can)與者只要是(shi)(shi)踏(ta)實推進(jin)降(jiang)本增效(xiao)的(de)(de)，都是(shi)(shi)值得尊敬的(de)(de)，但商業競爭是(shi)(shi)殘酷的(de)(de)，只有(you)極少(shao)數優秀公司能(neng)做到持(chi)續領(ling)先于行業。”蔡(cai)曉龍說。