每經記者｜林姿(zi)辰    每經編輯｜張海妮    

財務造(zao)假(jia)——一(yi)個嚴重(zhong)的指控(kong)砸向了中國癌癥早篩(shai)領域(yu)頭部企業諾輝健康（06606.HK，股價18.42港(gang)元，市值84.29億(yi)港(gang)元）。

8月16日下午(wu)，中國(guo)癌癥早篩領域頭部企(qi)業諾輝健康(kang)股價一度急跌(die)20%，截至收盤下跌(die)6.88%。消息面上，一封名為(wei)(wei)《關于諾輝健康(kang)（06606.HK）財(cai)務數據造(zao)假的(de)調查報(bao)告》（下稱“《報(bao)告》”）的(de)文件在媒體(ti)群內流(liu)傳，其出具方(fang)顯示(shi)為(wei)(wei)Capitalwatch。

該文件稱，諾(nuo)輝(hui)健康通過不斷壓(ya)貨方式，營造九(jiu)成虛假銷售收入，公(gong)司真實(shi)業務(wu)量(liang)遠(yuan)(yuan)遠(yuan)(yuan)不及其(qi)公(gong)布(bu)的財務(wu)數據(ju)。“根據(ju)我們善意(yi)推算，諾(nuo)輝(hui)公(gong)司2022年(nian)全年(nian)實(shi)際銷售額為7695萬元，與其(qi)公(gong)布(bu)的7.65億(yi)元相差9倍。”

圖(tu)片(pian)來源：網傳(chuan)文(wen)件

隨后，諾輝健康發(fa)布聲(sheng)明稱：我(wo)(wo)們(men)關(guan)注到(dao)做空機構J Capital Investment的(de)報告(gao)。該報告(gao)信(xin)息嚴(yan)重歪曲事實(shi)，意圖傷害(hai)我(wo)(wo)公(gong)司(si)聲(sheng)譽。我(wo)(wo)們(men)將(jiang)采(cai)取法律手段追責并保護公(gong)司(si)的(de)合法權(quan)益。我(wo)(wo)們(men)在港(gang)交(jiao)所發(fa)布的(de)信(xin)息均真實(shi)合規。下(xia)(xia)周一下(xia)(xia)午(wu)港(gang)交(jiao)所盤(pan)后，靜(jing)默期后，我(wo)(wo)們(men)將(jiang)會召開系列投(tou)資人溝通會和媒體交(jiao)流會，公(gong)開透明溝通公(gong)司(si)發(fa)展(zhan)和業(ye)績信(xin)息。

質疑文件稱諾輝去年實際銷售額與公布數差9倍

根據(ju)百家號(hao)“Capitalwatch”發(fa)布的介(jie)紹(shao)，這是一家成立22年的財(cai)經媒體(ti)，從2022年開始，Capitalwatch已(yi)經不(bu)僅(jin)僅(jin)面(mian)向新興(xing)市場，還為納斯(si)達克和紐(niu)交所全部(bu)上市公司提供服務。

《報(bao)告》共(gong)(gong)從12個方面(mian)向諾輝健(jian)康(kang)“開(kai)炮”，包括2022年市場背景(jing)、專業醫療機構(gou)(gou)渠(qu)道(dao)(dao)銷(xiao)(xiao)(xiao)售情況(kuang)(kuang)調(diao)(diao)研(yan)和分析(xi)(xi)推(tui)測、公(gong)共(gong)(gong)衛生篩查項(xiang)目銷(xiao)(xiao)(xiao)售情況(kuang)(kuang)調(diao)(diao)研(yan)和分析(xi)(xi)推(tui)測（網上公(gong)開(kai)產(chan)品廠(chang)家范(fan)疇）、民營體檢機構(gou)(gou)銷(xiao)(xiao)(xiao)售渠(qu)道(dao)(dao)調(diao)(diao)研(yan)及(ji)(ji)情況(kuang)(kuang)分析(xi)(xi)、電商(shang)平臺(tai)銷(xiao)(xiao)(xiao)售渠(qu)道(dao)(dao)調(diao)(diao)研(yan)及(ji)(ji)情況(kuang)(kuang)分析(xi)(xi)、財務(wu)報(bao)告分析(xi)(xi)、業界各渠(qu)道(dao)(dao)調(diao)(diao)研(yan)反饋(kui)、諾輝公(gong)司(si)(si)實際檢測量預估、諾輝公(gong)司(si)(si)關(guan)于銷(xiao)(xiao)(xiao)量宣傳前(qian)后矛盾、調(diao)(diao)研(yan)及(ji)(ji)推(tui)測數(shu)據(ju)(ju)情況(kuang)(kuang)匯總、諾輝公(gong)司(si)(si)其他(ta)違規經營調(diao)(diao)查事實、2023年618銷(xiao)(xiao)(xiao)售數(shu)據(ju)(ju)造假。

概括來(lai)說，Capitalwatch認為，在2022年國內(nei)體檢等市(shi)場(chang)緊縮的背景下，諾輝健康的居家結直腸癌(ai)篩(shai)查檢測產品“常衛清”“噗噗管”收入額遠高(gao)于實際。特別地，“電(dian)商(shang)平臺是諾輝公司財務銷(xiao)售數(shu)據(ju)造假的重災(zai)區(qu)，其電(dian)商(shang)的銷(xiao)售數(shu)據(ju)違反(fan)正常中國電(dian)商(shang)促(cu)銷(xiao)的規律”。

《報(bao)告》顯示，這些內(nei)容是Capitalwatch歷(li)時16個月在(zai)全(quan)國(guo)各地跟蹤調研，通過(guo)面談(tan)、電話采訪諾(nuo)輝(hui)(hui)公司(si)員工（在(zai)職或離職）、走訪醫(yi)院(yuan)、合(he)作經銷商、同行業公司(si)，搜集(ji)電商平臺數據(ju)、政(zheng)府公示項目等(deng)相關信(xin)息(xi)(xi)渠(qu)道，分析(xi)諾(nuo)輝(hui)(hui)公司(si)公開財務報(bao)告及宣傳信(xin)息(xi)(xi)、諾(nuo)輝(hui)(hui)醫(yi)學實驗(yan)室等(deng)方式，經過(guo)整理(li)總(zong)結(jie)和嚴謹推算所(suo)得(de)，并(bing)在(zai)末尾附上(shang)了12條調查證(zheng)據(ju)，稱“一并(bing)公布如下鏈(lian)接”。

不過，諾輝健康方面向記者表(biao)示，并(bing)未收到這些證據。截至(zhi)發(fa)稿記者亦未從公開渠道中找到這些調查(cha)證據。

16日下午(wu)2點半，公(gong)司董(dong)事長朱葉青(qing)“秒回”《每日經濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者微信(xin)，稱“對(dui)(dui)方(fang)通(tong)過公(gong)關公(gong)司要訛詐我們……被(bei)我們拒絕之后昨天中午(wu)開始(shi)公(gong)開分發(fa)。公(gong)司會出(chu)一個聲明并向對(dui)(dui)方(fang)發(fa)放律師函”。

半個(ge)小時后(hou)，諾(nuo)輝健康的盤中(zhong)電話交流(liu)會開(kai)始(shi)。朱葉青及諾(nuo)輝健康的首席(xi)財務官高煜和首席(xi)科學官陳一友一起上陣，一連回應(ying)了多個(ge)《報告》提到的問題。

諾輝健康：《報告》所列數據與實際差距較大

針(zhen)對《報(bao)告(gao)》對公(gong)司產(chan)(chan)品(pin)常(chang)(chang)衛清、噗噗管(guan)各(ge)銷售渠(qu)道收(shou)入(ru)(ru)的(de)質疑(yi)，朱葉青表示常(chang)(chang)衛清以實(shi)際到(dao)檢量作為收(shou)入(ru)(ru)確(que)認(ren)的(de)唯(wei)一依據，并且其在醫院(yuan)(yuan)端的(de)出價并非《報(bao)告(gao)》提及的(de)500元(yuan)/人份，而(er)是遠遠高于1000元(yuan)；噗噗管(guan)的(de)公(gong)共(gong)篩查項(xiang)目(mu)報(bao)價和公(gong)立(li)醫院(yuan)(yuan)體檢報(bao)價等均沒(mei)有報(bao)價中那(nei)么低。兩種產(chan)(chan)品(pin)的(de)主(zhu)要臨床端收(shou)入(ru)(ru)來(lai)自民營醫院(yuan)(yuan)而(er)非公(gong)立(li)醫院(yuan)(yuan)。

高(gao)煜做了更進(jin)一步的(de)(de)明確：常衛清/單人(ren)份在(zai)臨床渠(qu)(qu)道(dao)(dao)的(de)(de)出(chu)價(jia)(jia)是(shi)1200元(yuan)(yuan)~1600元(yuan)(yuan)，在(zai)DTC渠(qu)(qu)道(dao)(dao)（包(bao)括(kuo)保險公司、健康管理公司以及電商的(de)(de)第三方平臺）的(de)(de)出(chu)價(jia)(jia)是(shi)600元(yuan)(yuan)~1200元(yuan)(yuan)，在(zai)民營企業的(de)(de)出(chu)價(jia)(jia)是(shi)300元(yuan)(yuan)到500元(yuan)(yuan)。醫院(yuan)(yuan)和體(ti)檢出(chu)廠價(jia)(jia)相差過大的(de)(de)原因，是(shi)進(jin)院(yuan)(yuan)花費了更多(duo)(duo)的(de)(de)推(tui)廣(guang)宣傳教(jiao)育(yu)投入(ru)，由(you)公司承擔；體(ti)檢的(de)(de)這部(bu)分(fen)費用則由(you)機構(gou)自行(xing)承擔，所以低很多(duo)(duo)。

諾輝(hui)健康方面表示，對比上(shang)述內容，不(bu)難發現《報告》計算公司銷售收入(ru)時(shi)，以期間銷量乘以價格(ge)的(de)(de)計算方式有誤，且使用的(de)(de)價格(ge)偏低。

對于《報告》提出的(de)“（2022年）民(min)營體(ti)檢機構更是縮水嚴重。諾輝公(gong)司(si)僅靠一兩家緊(jin)密合作的(de)民(min)營體(ti)檢機構根本無(wu)法真實(shi)實(shi)現其常衛清銷售業務的(de)266%的(de)增長(chang)”，朱葉青并未回復，但對“（網店(dian)）刷單痕跡明顯”“造假水分實(shi)際業績高達2倍(bei)以上”的(de)指控(kong)，表示自己咨詢了幾家權威的(de)咨詢機構，獲悉電(dian)商的(de)爬(pa)蟲數(shu)據(ju)與真實(shi)數(shu)據(ju)差距(ju)較大，原(yuan)因(yin)可能是爬(pa)蟲速度有限或(huo)電(dian)商平(ping)臺的(de)反爬(pa)蟲機制。

對于公司收入的真實性，高(gao)煜(yu)表示有雙方(fang)確認(ren)、三方(fang)審計(ji)機構和藥監局飛行(xing)檢(jian)查三個(ge)關卡，其中機器上的檢(jian)測后數據都(dou)留存且不可(ke)更改。

關于常衛清的專利(li)問題，高煜則表(biao)示其與Exact Sciences的產品沒有任何潛(qian)在的重疊或者沖突，因為在創(chuang)投期、公(gong)司(si)港股(gu)上(shang)市時經歷(li)過(guo)多次(ci)審查，如兩(liang)個甲基化靶點上(shang)的檢測位點與Exact Sciences的產品并不相同(tong)。

另外，朱葉青認為《報(bao)告》提到的公司檢(jian)測(ce)(ce)能力、員工人(ren)(ren)數(shu)(shu)、常(chang)衛清檢(jian)測(ce)(ce)量(liang)(liang)等數(shu)(shu)據與實際(ji)差(cha)別(bie)較(jiao)大，并明確了(le)一(yi)系列數(shu)(shu)據：公司北杭廣三地實驗室(shi)每年(nian)檢(jian)測(ce)(ce)能力達200萬(wan)(wan)(wan)人(ren)(ren)份，公司現(xian)有員工數(shu)(shu)已經(jing)超(chao)過(guo)了(le)1000人(ren)(ren)；常(chang)衛清2021年(nian)的檢(jian)測(ce)(ce)量(liang)(liang)為14萬(wan)(wan)(wan)份，2022年(nian)為36萬(wan)(wan)(wan)份，兩年(nian)累計實際(ji)檢(jian)測(ce)(ce)量(liang)(liang)超(chao)過(guo)50萬(wan)(wan)(wan)份，而(er)2023年(nian)上半年(nian)的檢(jian)測(ce)(ce)量(liang)(liang)已超(chao)過(guo)40萬(wan)(wan)(wan)份，具體數(shu)(shu)據需以(yi)公司半年(nian)報(bao)為準。

按計劃，諾輝(hui)健康(kang)將(jiang)于8月(yue)21日（下周一(yi)）港交所(suo)盤后發布(bu)2023年中期業(ye)績，這將(jiang)是諾輝(hui)健康(kang)自2021年上市(shi)以來發布(bu)的第6份定期報(bao)告。

值得一提的(de)是，在問題圍(wei)繞《報告》展開時，仍有參(can)會(hui)人將焦(jiao)點指(zhi)向(xiang)了近日輿論(lun)火熱的(de)“醫藥反腐”。朱(zhu)葉青認為其(qi)對諾(nuo)輝健康的(de)影(ying)響很(hen)小。

“目前(qian)看來(lai)對我們(men)公(gong)司的(de)(de)現有的(de)(de)業務(wu)，包括未來(lai)6到12個月的(de)(de)業務(wu)幾乎不產生影(ying)響……我們(men)也關注(zhu)到媒體公(gong)示的(de)(de)一(yi)些醫院，我們(men)認真地去核驗過，我們(men)跟這些醫院都沒有任何(he)商業合作。”

有意思(si)的(de)是(shi)，晚上7時(shi)許(xu)，一個IP地(di)址在美國、賬號名(ming)稱(cheng)(cheng)為(wei)CapitalWatch的(de)賬號自稱(cheng)(cheng)是(shi)發布(bu)報告的(de)機構，該(gai)(gai)賬號表示目前流傳的(de)版本并(bing)非正式版本，是(shi)該(gai)(gai)機構向一些機構分(fen)析師求證數字(zi)真偽(wei)而(er)泄露的(de)，其(qi)將(jiang)擇(ze)機發布(bu)正式報告。

封面圖片來源：每日經(jing)濟新聞 （資料圖）