每(mei)經記者｜林姿辰    每(mei)經編輯｜張海妮     

財務造假，這個嚴重(zhong)的指(zhi)控近日砸向(xiang)了中國癌(ai)癥(zheng)早(zao)篩領域頭部企(qi)業諾(nuo)輝(hui)健康（HK06606，股價18.22港元，市值83.37億港元）。

8月16日下午(wu)，諾輝健(jian)康股價一度(du)急跌(die)20%，截至收盤(pan)下跌(die)6.88%。消息面上，一個名為《關于諾輝健(jian)康財務數據造假的調查報(bao)告(gao)》（以下簡稱《報(bao)告(gao)》）的文件在媒(mei)體群內流(liu)傳(chuan)，其(qi)出具方顯示為Capitalwatch。

該文件稱，諾(nuo)輝(hui)健康通過不斷壓貨方式，營造九成虛假銷售收(shou)入，公司真實業務量遠(yuan)遠(yuan)不及(ji)其公布(bu)(bu)的(de)財(cai)務數據(ju)(ju)。“根據(ju)(ju)我們善意(yi)推算，諾(nuo)輝(hui)公司2022年(nian)全年(nian)實際銷售額為7695萬元，與其公布(bu)(bu)的(de)7.65億元相差(cha)9倍。”

每經記者韓陽攝

隨后，諾輝健康發布聲明(ming)(ming)稱：“關注到(dao)做(zuo)空機構J Capital Investment的(de)(de)報(bao)告。該報(bao)告信(xin)(xin)息(xi)嚴重歪曲事實(shi)，意圖傷(shang)害我(wo)公司聲譽。我(wo)們(men)將采取法律手段追責并保(bao)護公司的(de)(de)合(he)法權益。我(wo)們(men)在港交(jiao)(jiao)所發布的(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)均真實(shi)合(he)規。下(xia)周一下(xia)午港交(jiao)(jiao)所盤后，靜默期(qi)后，我(wo)們(men)將會(hui)召開(kai)系列投資人溝通(tong)會(hui)和(he)(he)媒體(ti)交(jiao)(jiao)流會(hui)，公開(kai)透明(ming)(ming)溝通(tong)公司發展(zhan)和(he)(he)業績信(xin)(xin)息(xi)。”

諾輝健康面臨12點質疑

根據百家號“Capitalwatch”發布的介紹，這是一家成(cheng)立22年(nian)的財經(jing)媒體，從(cong)2022年(nian)開(kai)始，Capitalwatch已經(jing)不僅僅面(mian)向新興市(shi)場，還(huan)為納斯達克和(he)紐交所(suo)全(quan)部(bu)上市(shi)公司提供服務。

《報告》共從12個方面向諾輝健(jian)康“開(kai)炮(pao)”，包括2022年市場背景、專業(ye)醫(yi)療機構渠(qu)(qu)道銷(xiao)售(shou)情(qing)況調(diao)(diao)研(yan)和(he)分析推測(ce)(ce)、公(gong)(gong)共衛生(sheng)篩查項目銷(xiao)售(shou)情(qing)況調(diao)(diao)研(yan)和(he)分析推測(ce)(ce)（網上公(gong)(gong)開(kai)產品廠家范疇）、民營(ying)體檢(jian)(jian)機構銷(xiao)售(shou)渠(qu)(qu)道調(diao)(diao)研(yan)及情(qing)況分析、電商平臺(tai)銷(xiao)售(shou)渠(qu)(qu)道調(diao)(diao)研(yan)及情(qing)況分析、財務報告分析、業(ye)界各渠(qu)(qu)道調(diao)(diao)研(yan)反饋、諾輝公(gong)(gong)司(si)實(shi)際檢(jian)(jian)測(ce)(ce)量預估、諾輝公(gong)(gong)司(si)關于銷(xiao)量宣傳前后(hou)矛盾、調(diao)(diao)研(yan)及推測(ce)(ce)數(shu)據情(qing)況匯總、諾輝公(gong)(gong)司(si)其他違規(gui)經營(ying)調(diao)(diao)查事(shi)實(shi)等。

概(gai)括(kuo)來說，Capitalwatch認(ren)為，在2022年國內體檢等市場緊縮(suo)的(de)(de)背景下，諾(nuo)輝健康的(de)(de)居家結直(zhi)腸癌篩查檢測產品(pin)“常(chang)衛清”“噗噗管”收入額遠高于實際。特別地，“電(dian)商平臺是諾(nuo)輝公司財務銷(xiao)售數據造假的(de)(de)重(zhong)災區，其電(dian)商的(de)(de)銷(xiao)售數據違反中國電(dian)商促(cu)銷(xiao)的(de)(de)正常(chang)規律(lv)”。

《報告》顯示，這些(xie)內(nei)容是Capitalwatch歷時16個(ge)月(yue)在全國各地(di)跟蹤調研，通(tong)過面談、電(dian)話采訪(fang)諾(nuo)輝(hui)公(gong)司(si)(si)員工（在職(zhi)(zhi)或離職(zhi)(zhi)），走訪(fang)醫(yi)院(yuan)、合作經銷商(shang)、同(tong)行(xing)業(ye)公(gong)司(si)(si)，搜集電(dian)商(shang)平臺數(shu)據、政府公(gong)示項目等(deng)相關信(xin)息(xi)渠(qu)道(dao)，分析諾(nuo)輝(hui)公(gong)司(si)(si)公(gong)開財務報告及宣(xuan)傳信(xin)息(xi)、諾(nuo)輝(hui)醫(yi)學實(shi)驗室等(deng)方式(shi)，經過整理總結(jie)和嚴謹推(tui)算所得，并(bing)在末(mo)尾附(fu)上了12條調查證據，稱“一并(bing)公(gong)布如(ru)下鏈接”。

不過，諾輝(hui)健康方面向記者表示，并未(wei)收到(dao)這(zhe)些證(zheng)據。截至發稿記者亦(yi)未(wei)從公開(kai)渠道中(zhong)找到(dao)這(zhe)些調(diao)查證(zheng)據。

16日(ri)下午2點半，公(gong)司董事長(chang)朱葉青“秒回”《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者微信，稱“對方通過公(gong)關公(gong)司要訛詐我們(men)……被我們(men)拒(ju)絕之后昨天中午開(kai)始公(gong)開(kai)分發(fa)。公(gong)司會出一(yi)個聲(sheng)明并向對方發(fa)放律師函”。

半個小時(shi)后，諾輝健(jian)康的(de)盤中電話交流(liu)會開始(shi)。朱葉(xie)青及諾輝健(jian)康的(de)首席財務官(guan)高煜(yu)和(he)首席科學(xue)官(guan)陳一友一起上陣，一連回應了《報告》提到的(de)多個問題。

公司：《報告》數據不實

針對《報告》對公(gong)司產(chan)(chan)品常衛(wei)清(qing)、噗(pu)噗(pu)管(guan)各銷售渠道收入的(de)(de)質(zhi)疑(yi)，朱葉青表(biao)示常衛(wei)清(qing)以實際到檢量(liang)作為(wei)收入確認的(de)(de)唯一依據，并且其在(zai)醫院(yuan)端(duan)的(de)(de)出價并非(fei)《報告》提(ti)及的(de)(de)500元(yuan)(yuan)/人份，而(er)是遠遠高(gao)于1000元(yuan)(yuan)（/人份）；噗(pu)噗(pu)管(guan)的(de)(de)公(gong)共篩(shai)查項目報價和公(gong)立(li)醫院(yuan)體檢報價等(deng)均沒有報價中那(nei)么低(di)。兩種產(chan)(chan)品的(de)(de)主(zhu)要臨床端(duan)收入來自民(min)營(ying)醫院(yuan)而(er)非(fei)公(gong)立(li)醫院(yuan)。

高煜更進一(yi)步明確：常衛清(qing)/單人份在臨床(chuang)渠道的(de)(de)(de)(de)出(chu)價是(shi)1200元(yuan)~1600元(yuan)，在DTC渠道（包括保險公(gong)(gong)司、健康管理公(gong)(gong)司以(yi)及電(dian)商(shang)的(de)(de)(de)(de)第三方平臺）的(de)(de)(de)(de)出(chu)價是(shi)600元(yuan)~1200元(yuan)，在民營企業(ye)的(de)(de)(de)(de)出(chu)價是(shi)300元(yuan)到500元(yuan)。醫院(yuan)(yuan)和(he)體(ti)檢出(chu)廠(chang)價相差過大的(de)(de)(de)(de)原(yuan)因(yin)，是(shi)進院(yuan)(yuan)花費(fei)了更多的(de)(de)(de)(de)推廣(guang)宣傳(chuan)教育投入，由公(gong)(gong)司承擔；體(ti)檢的(de)(de)(de)(de)這部分(fen)費(fei)用則由機構自(zi)行承擔，所以(yi)低很多。

諾(nuo)輝健康方面表(biao)示，對比(bi)上述內容，不難發現《報告》計算公(gong)司銷(xiao)售收入時，以期間銷(xiao)量乘以價格的(de)計算方式有誤，且使用的(de)價格偏(pian)低。

對于《報告(gao)》提出的(de)(de)“（2022年）民營體檢機構更(geng)是縮水(shui)嚴重。諾輝公司僅靠一兩家緊密合(he)作的(de)(de)民營體檢機構根(gen)本無法真實(shi)實(shi)現其常(chang)衛清銷售業務的(de)(de)266%的(de)(de)增長”，朱葉青(qing)并(bing)未回復，但對“（網店）刷單(dan)痕跡(ji)明顯”“造(zao)假(jia)水(shui)分(fen)實(shi)際業績(ji)高(gao)達(da)2倍以上(shang)”的(de)(de)指控，表(biao)示自己咨詢了幾家權威的(de)(de)咨詢機構，獲悉電(dian)商的(de)(de)爬蟲數據與真實(shi)數據差距較(jiao)大，原因可能是爬蟲速度(du)有(you)限或(huo)電(dian)商平臺的(de)(de)反爬蟲機制。

對于公司(si)收入的真實性，高煜表示有雙方確(que)認、三方審計機(ji)構和藥(yao)監局飛行檢查三個關(guan)卡，其中機(ji)器上的檢測(ce)后數據(ju)都留存且不可更改。

關于常衛清的專利問題，高煜則表示(shi)其(qi)與Exact Sciences的產(chan)(chan)品沒(mei)有任何潛在的重疊或(huo)者(zhe)沖突(tu)，因(yin)為(wei)在創投期、公司港股上市時經歷過多次(ci)審查，如兩個甲基化靶點(dian)上的檢(jian)測位點(dian)與Exact Sciences的產(chan)(chan)品并(bing)不相同。

另(ling)外，朱葉(xie)青認(ren)為(wei)《報(bao)(bao)告(gao)》提到的(de)(de)公(gong)(gong)司(si)檢(jian)測(ce)能(neng)力、員(yuan)工人數(shu)、常衛(wei)清檢(jian)測(ce)量(liang)等數(shu)據(ju)與實(shi)際(ji)差別較大，并明確了一(yi)系列數(shu)據(ju)：公(gong)(gong)司(si)北杭廣三地實(shi)驗室每年檢(jian)測(ce)能(neng)力達200萬(wan)(wan)人份(fen)，公(gong)(gong)司(si)現(xian)有員(yuan)工數(shu)已經超(chao)過(guo)了1000人；常衛(wei)清2021年的(de)(de)檢(jian)測(ce)量(liang)為(wei)14萬(wan)(wan)份(fen)，2022年為(wei)36萬(wan)(wan)份(fen)，兩年累計實(shi)際(ji)檢(jian)測(ce)量(liang)超(chao)過(guo)50萬(wan)(wan)份(fen)，而(er)2023年上(shang)半(ban)年的(de)(de)檢(jian)測(ce)量(liang)已超(chao)過(guo)40萬(wan)(wan)份(fen)，具體數(shu)據(ju)需以(yi)公(gong)(gong)司(si)半(ban)年報(bao)(bao)為(wei)準。

按(an)計劃(hua)，諾輝健康將于(yu)8月21日(ri)（下周(zhou)一）港交所盤后發布2023年(nian)中(zhong)期(qi)業績(ji)。

值得一提的(de)是，在問題圍繞《報(bao)告》展開時，仍有參會（指(zhi)電話交(jiao)流會）人將焦點指(zhi)向了近日輿(yu)論火熱的(de)“醫藥反腐”。朱葉青認為(wei)其對諾輝健(jian)康(kang)的(de)影響很小(xiao)。

“目(mu)前(qian)看來對(dui)我(wo)們公司的(de)(de)現(xian)有(you)(you)的(de)(de)業務(wu)，包括(kuo)未來6到12個月的(de)(de)業務(wu)幾乎不產生(sheng)影響(xiang)……我(wo)們也關(guan)注到媒體(ti)公示的(de)(de)一些(xie)醫院(yuan)，我(wo)們認真地(di)去核驗(yan)過，我(wo)們跟這些(xie)醫院(yuan)都沒有(you)(you)任何商(shang)業合作。”

有意思的(de)是，當日（16日）晚(wan)上(shang)7點左(zuo)右(you)，一個(ge)IP地(di)址(zhi)在美國、賬(zhang)號(hao)名(ming)稱(cheng)為CapitalWatch的(de)賬(zhang)號(hao)自稱(cheng)是發布(bu)報告(gao)的(de)機(ji)(ji)構，該賬(zhang)號(hao)表示目前流傳的(de)版本并(bing)非(fei)正式(shi)版本，是該機(ji)(ji)構向一些(xie)機(ji)(ji)構分(fen)析(xi)師(shi)求證(zheng)數字真偽而泄(xie)露的(de)，其將擇機(ji)(ji)發布(bu)正式(shi)報告(gao)。

封面(mian)圖片(pian)來源(yuan)：每經記(ji)者韓陽(yang)攝