每(mei)經(jing)記者｜王硯丹    每(mei)經(jing)編輯｜趙(zhao)云   ; 

8月18日，A股三大指數(shu)悉數(shu)走弱。

8月18日盤后，證監會有關負責人就(jiu)活躍資本市(shi)場、提振投(tou)資者(zhe)信心(xin)答記者(zhe)問，對(dui)市(shi)場關心(xin)的11個(ge)焦點問題(ti)進行了解答。同時明確(que)(que)表(biao)示(shi)，已成立專項工(gong)(gong)作組(zu)，在(zai)集思廣(guang)益的基礎上，專門制(zhi)定(ding)工(gong)(gong)作方案，確(que)(que)定(ding)了活躍資本市(shi)場、提振投(tou)資者(zhe)信心(xin)的一(yi)攬子政(zheng)策措施。

值(zhi)得一提(ti)的(de)是，這份答記(ji)者問(wen)長達6000余字(zi)，不僅涉及到(dao)(dao)融資(zi)(zi)端、投資(zi)(zi)端改革，也涉及到(dao)(dao)引入長期資(zi)(zi)金(jin)、支持中(zhong)國香港市(shi)場等市(shi)場關注(zhu)的(de)話題。近(jin)期市(shi)場流傳(chuan)的(de)關于“T+0”、降印花(hua)稅等問(wen)題，證監(jian)會也一一解答。

對于(yu)市(shi)場關注的(de)“T+0”話題(ti)，證監會(hui)表示，T+0交(jiao)(jiao)易(yi)客觀(guan)上(shang)對于(yu)豐富交(jiao)(jiao)易(yi)方(fang)式、提(ti)高(gao)交(jiao)(jiao)易(yi)活(huo)躍度具有一定(ding)積極作用。但也要看到，上(shang)市(shi)公司股價走勢取決于(yu)上(shang)市(shi)公司質量和經營(ying)效(xiao)益，T+0交(jiao)(jiao)易(yi)方(fang)式對市(shi)場估(gu)值的(de)中長期影響有限(xian)。

上證指數近期走(zou)勢偏弱 數據來源：東(dong)方財(cai)富 IC photo劉紅梅制圖

回應將降低印花稅的傳聞

證監會(hui)表示(shi)，將從六方面來活躍資本市場(chang)(chang)，主要涉及加(jia)快(kuai)投(tou)資端(duan)改革、提高上市公司投(tou)資吸引力、優化完善交易機制、激(ji)活市場(chang)(chang)機構活力、支(zhi)持中國(guo)香港市場(chang)(chang)發展、加(jia)強跨(kua)部委協同(tong)。

而值得一提的是，近(jin)期有(you)(you)消息稱，已經有(you)(you)部分券商正在內測(ce)T+0單次回轉交(jiao)易，成(cheng)為市(shi)場(chang)(chang)焦點。客觀上來看，T+0交(jiao)易對(dui)于活躍市(shi)場(chang)(chang)具有(you)(you)積極作用。但在答記者問(wen)中，證監(jian)會(hui)明確提到，當前(qian)不會(hui)推出T+0。

證監會指出，我國股票市(shi)(shi)場是否(fou)應當實行T+0交易(yi)，近年來有廣泛討(tao)論。總體上(shang)，各方(fang)面(mian)對此(ci)分(fen)歧較大。“我們認為，T+0交易(yi)客觀(guan)上(shang)對于(yu)豐富交易(yi)方(fang)式、提高交易(yi)活躍度具有一定積極作(zuo)用。但也要看(kan)到，上(shang)市(shi)(shi)公司(si)股價走勢取決于(yu)上(shang)市(shi)(shi)公司(si)質量和經營(ying)效益，T+0交易(yi)方(fang)式對市(shi)(shi)場估值的中(zhong)長期(qi)影響有限。”

同時，由于目前A股市場以中小投(tou)資者為主，持股市值在(zai)50萬(wan)元以下的(de)(de)小散(san)戶占比96%，現階段實(shi)行(xing)T+0交(jiao)易(yi)(yi)可能放大市場投(tou)機(ji)炒作和操縱(zong)風險，特別是(shi)機(ji)構投(tou)資者大量運(yun)用程序(xu)化交(jiao)易(yi)(yi)，實(shi)行(xing)T+0交(jiao)易(yi)(yi)將加(jia)劇中小投(tou)資者的(de)(de)劣勢地位，不利(li)于市場公平交(jiao)易(yi)(yi)。因此(ci)，證監會認為，“現階段實(shi)行(xing)T+0交(jiao)易(yi)(yi)的(de)(de)時機(ji)不成熟。”

而對(dui)于(yu)降(jiang)低印花(hua)稅(shui)(shui)的傳聞，證(zheng)監會也明(ming)確提到：“我們已關注(zhu)到市場對(dui)調降(jiang)證(zheng)券(quan)交易(yi)印花(hua)稅(shui)(shui)稅(shui)(shui)率的呼吁(yu)和關切。從歷史情(qing)況(kuang)看，調整證(zheng)券(quan)交易(yi)印花(hua)稅(shui)(shui)對(dui)于(yu)降(jiang)低交易(yi)成本(ben)、活(huo)躍市場交易(yi)、體現(xian)普惠效應發揮過積(ji)極作用。有關具體情(qing)況(kuang)建議向主(zhu)管(guan)部門(men)了解。”

實施融資融券逆周期調節

也(ye)就是說，近期市(shi)場上的(de)兩個傳言(yan)并未有(you)實質利好落地。但與(yu)此同(tong)時，證監會(hui)明確提到了一(yi)系列活躍投資端、交易端的(de)措施，優化完善交易機制(zhi)，提升交易便利性，提振資本市(shi)場。

其中之一是降(jiang)低證券交易經手費，同步降(jiang)低證券公司(si)傭金費率(lv)。

就在上述答(da)記者問發(fa)布(bu)后不久，滬(hu)深北(bei)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)發(fa)布(bu)公告(gao)，將(jiang)自8月28日(ri)起進一步降低(di)證(zheng)(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)經(jing)手(shou)費。滬(hu)深交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)將(jiang)A股、B股證(zheng)(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)經(jing)手(shou)費從按成交(jiao)金額的(de)0.00487%雙(shuang)向收(shou)取(qu)，下(xia)調(diao)(diao)為(wei)按成交(jiao)金額的(de)0.00341%雙(shuang)向收(shou)取(qu)，降幅達(da)30%；北(bei)交(jiao)所(suo)在2022年(nian)12月調(diao)(diao)降證(zheng)(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)經(jing)手(shou)費50%的(de)基礎上，再次將(jiang)證(zheng)(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)經(jing)手(shou)費標準(zhun)降低(di)50%，由按成交(jiao)金額的(de)0.025%雙(shuang)邊(bian)收(shou)取(qu)，下(xia)調(diao)(diao)至(zhi)按成交(jiao)金額的(de)0.0125%雙(shuang)邊(bian)收(shou)取(qu)。

另一個受市(shi)場關(guan)注(zhu)的措施(shi)是“進一步擴大融(rong)資(zi)融(rong)券標(biao)(biao)的范圍，降低融(rong)資(zi)融(rong)券費率，將ETF納(na)入轉融(rong)通標(biao)(biao)的”；以及(ji)“實施(shi)融(rong)資(zi)融(rong)券逆周期調節，在杠桿風險總體可控的前提下(xia)，研(yan)究(jiu)適度降低場內融(rong)資(zi)業務保(bao)證金比率”。

對此，華鑫證(zheng)(zheng)券(quan)首席策略分析師嚴凱文指(zhi)出，證(zheng)(zheng)監會本(ben)次提(ti)到的進一步擴(kuo)(kuo)大融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)標的范圍、降(jiang)低融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券(quan)費率以及將ETF納入(ru)轉融(rong)(rong)通(tong)標的等表態，在(zai)2015年股市(shi)劇烈波動之(zhi)后(hou)非常罕見。擴(kuo)(kuo)大兩融(rong)(rong)標的將對市(shi)場活(huo)躍度產(chan)生積極(ji)影響(xiang)。

他(ta)表示(shi)，首(shou)先，增(zeng)(zeng)加融資(zi)(zi)融券標的(de)(de)的(de)(de)多樣性(xing)(xing)，有(you)助(zhu)于吸引更(geng)多投資(zi)(zi)者參與(yu)兩融業務，提高(gao)市場流(liu)動(dong)性(xing)(xing)和交易活(huo)躍度(du)(du)。其次，降低融資(zi)(zi)融券費率將減輕投資(zi)(zi)者的(de)(de)交易成(cheng)本，提升其參與(yu)的(de)(de)積極性(xing)(xing)。最后(hou)，將ETF納入轉(zhuan)融通標的(de)(de)有(you)助(zhu)于提高(gao)ETF市場的(de)(de)流(liu)動(dong)性(xing)(xing)，擴大(da)其投資(zi)(zi)者基礎，進一步促(cu)進市場的(de)(de)發展。而逆周期調節并研究適度(du)(du)降低保證(zheng)金比(bi)例(li)，有(you)助(zhu)于放大(da)資(zi)(zi)金可融資(zi)(zi)比(bi)例(li)，為(wei)A股市場增(zeng)(zeng)添更(geng)多流(liu)動(dong)性(xing)(xing)支持(chi)。

后市大盤指數將如何表現

近(jin)期(qi)，A股市場走(zou)出一波“先揚后抑”的走(zou)勢(shi)。8月18日，上(shang)證指數下跌1%，跌破3150點關口，報(bao)收于3131.95點。

對(dui)此，嚴凱文指出(chu)(chu)，7月24日中央政(zheng)治(zhi)局(ju)表(biao)態后，近(jin)期(qi)市(shi)(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)先揚后抑可以(yi)解(jie)讀為市(shi)(shi)(shi)(shi)場對(dui)于(yu)政(zheng)策力度的(de)(de)過(guo)高預期(qi)之后的(de)(de)修正。中央政(zheng)治(zhi)局(ju)表(biao)態傳遞出(chu)(chu)穩定市(shi)(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)信號，引發(fa)了(le)(le)市(shi)(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)一(yi)輪上(shang)漲，但隨(sui)后市(shi)(shi)(shi)(shi)場關注點逐漸(jian)轉向具體政(zheng)策措施的(de)(de)出(chu)(chu)臺情況。因此，市(shi)(shi)(shi)(shi)場出(chu)(chu)現(xian)了(le)(le)抑制(zhi)上(shang)行(xing)的(de)(de)原因主要(yao)包括：首先，政(zheng)策執(zhi)行(xing)需要(yao)時間，市(shi)(shi)(shi)(shi)場對(dui)于(yu)政(zheng)策落地(di)的(de)(de)耐(nai)心(xin)逐漸(jian)減弱，投資者對(dui)政(zheng)策效果的(de)(de)預期(qi)開(kai)始(shi)調(diao)整。其次，外部環境(jing)的(de)(de)不確(que)定性增(zeng)加，如(ru)全(quan)球經濟(ji)復(fu)蘇放緩、貿易摩(mo)擦加劇(ju)等，對(dui)市(shi)(shi)(shi)(shi)場心(xin)理產(chan)生了(le)(le)一(yi)定的(de)(de)負面影響(xiang)。最后，一(yi)些基本(ben)面因素，諸(zhu)如(ru)經濟(ji)復(fu)蘇斜率的(de)(de)放緩、企業盈利預期(qi)下調(diao)等，也對(dui)市(shi)(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)上(shang)行(xing)造成了(le)(le)一(yi)定的(de)(de)制(zhi)約。

此外，8月18日(ri)晚間(jian)，國泰君安(an)研究(jiu)所所長黃燕(yan)銘在(zai)直播中也表(biao)示，前(qian)期(qi)市(shi)場利好和利空都已經(jing)被預(yu)期(qi)到，后市(shi)大盤指數會繼(ji)續在(zai)現(xian)有箱(xiang)體內橫盤震(zhen)蕩。

他認(ren)為(wei)，由于中長期預(yu)期不確(que)定(ding)，不同的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)對風險(xian)(xian)的(de)(de)認(ren)識截然不同，導(dao)致風險(xian)(xian)偏(pian)好(hao)走向(xiang)了兩個極端。高風險(xian)(xian)偏(pian)好(hao)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)非(fei)常活躍，積極擁抱不確(que)定(ding)性，重在交易不在預(yu)期；低風險(xian)(xian)偏(pian)好(hao)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)買(mai)入穩(wen)健(jian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)，規避風險(xian)(xian)。進而出現(xian)了高風險(xian)(xian)偏(pian)好(hao)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)推升新興成(cheng)長股，使得沒(mei)有(you)業績但是擁有(you)一個美麗故事的(de)(de)主題(ti)(ti)概念投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)重出江湖。而低風險(xian)(xian)偏(pian)好(hao)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)買(mai)入穩(wen)健(jian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)，具有(you)非(fei)常高稀缺(que)性和確(que)定(ding)性特征的(de)(de)紅利(li)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)成(cheng)為(wei)他們應(ying)對增長下臺階、利(li)率(lv)下降形勢的(de)(de)長期選擇。因此對投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)而言，主題(ti)(ti)與紅利(li)將會是未來一段時(shi)間投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)勝(sheng)負手。

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