每(mei)經(jing)記者｜曾子建    每(mei)經(jing)編輯｜趙云     

投基Z世代，Z哥最實在。

上周末，證(zheng)監會公布(bu)了活躍資(zi)(zi)本市(shi)場、提(ti)振投資(zi)(zi)者信心的一攬子政策(ce)措施。其中(zhong)著重提(ti)出，吸(xi)引更(geng)多長期資(zi)(zi)金入(ru)市(shi)。

今天(tian)一(yi)早，華夏5000萬(wan)(wan)、嘉實(shi)5000萬(wan)(wan)、易方達(da)5000萬(wan)(wan)、富(fu)國(guo)5000萬(wan)(wan)、中信(xin)1個億、國(guo)泰君安(an)2個億……

整個上(shang)午(wu)，越來越多的公(gong)募(mu)基金(jin)、券商等機構大手一揮(hui)，集體(ti)“掏錢”買入旗下(xia)權益基金(jin)。一輪轟(hong)轟(hong)烈烈的基金(jin)自購潮正撲面而來。據(ju)不完(wan)全統計，合(he)計規(gui)模目前已超7.2億(yi)元。

不(bu)久(jiu)前的(de)7月(yue)末，A股市(shi)場政(zheng)策底已經(jing)來(lai)臨，但市(shi)場依舊(jiu)弱勢調整，備受關注的(de)市(shi)場底暫(zan)時還不(bu)夠明確。

如今(jin)，基(ji)(ji)金(jin)(jin)自(zi)(zi)購潮再現，可以說繼政策(ce)底之后，“基(ji)(ji)金(jin)(jin)底”也(ye)來了。實際上，每當(dang)市(shi)場(chang)處(chu)于低估時，基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司的自(zi)(zi)購行為總會(hui)不(bu)期(qi)而至，就今(jin)年來說，基(ji)(ji)金(jin)(jin)公司自(zi)(zi)購、基(ji)(ji)金(jin)(jin)經(jing)理自(zi)(zi)購都曾發生過。

那么，“基金底”之后(hou)，距離真(zhen)正的市場底還有多遠？

今(jin)天(tian)，Z哥就為大家復(fu)盤(pan)歷史上基(ji)金公司(si)的多次自(zi)(zi)購潮(chao)，以(yi)及(ji)自(zi)(zi)購潮(chao)之后(hou)的市(shi)場表現。

最近一次(ci)(ci)效果比較明顯的(de)自(zi)購(gou)(gou)潮，發生(sheng)在(zai)去年(nian)(nian)10月。當時滬(hu)指一度跌破3000點整(zheng)數關，去年(nian)(nian)10月11日，管(guan)理層優化發布了一批指數，并引導(dao)長(chang)期資金(jin)配置。去年(nian)(nian)10月中(zhong)下旬，有超過20家公募(mu)等(deng)機構開始自(zi)購(gou)(gou)旗下產品，金(jin)額(e)至少幾千(qian)萬，多則上億(yi)元。這也是去年(nian)(nian)，基金(jin)公司(si)等(deng)機構的(de)第三次(ci)(ci)自(zi)購(gou)(gou)潮。

從效(xiao)果來看，基金底出現(xian)之(zhi)(zhi)后，市場短期反(fan)彈明顯，滬指一度從3000點下方反(fan)彈到(dao)3099點，但隨后再度陷入調(diao)整，直到(dao)10月底，滬指見(jian)底2885點之(zhi)(zhi)后，迎來一輪月線級別(bie)的反(fan)攻，上漲趨(qu)勢(shi)一直持續(xu)到(dao)今年5月，滬指運行(xing)到(dao)3418點才(cai)算結束(shu)。

當(dang)然(ran)，也有自購之后，效果(guo)不(bu)太好的情況。就去年(nian)而言，年(nian)初還(huan)出現過兩(liang)輪自購潮，第(di)一次是2022年(nian)1月(yue)，當(dang)時除了基金公(gong)司外，還(huan)有多(duo)位明星經理(li)自購。第(di)二輪是去年(nian)3月(yue)，但兩(liang)輪自購，都沒有改變(bian)市(shi)場調整趨勢。此外受疫情影響，A股市(shi)場的調整直到4月(yue)末(mo)才(cai)見(jian)底。

就(jiu)去年(nian)而言，基金(jin)自(zi)購(gou)潮出(chu)現(xian)過三(san)輪，前面兩輪“基金(jin)底(di)”和市場底(di)存在明顯的(de)時(shi)間(jian)差，而第三(san)輪自(zi)購(gou)潮效果較好，雖然大盤(pan)也出(chu)現(xian)了二次(ci)探底(di)的(de)走勢，但時(shi)間(jian)相差不大。總結下來，指數(shu)點(dian)位月底(di)，自(zi)購(gou)潮之后市場見底(di)的(de)時(shi)間(jian)可能會越短。

再往(wang)之前歷史行情回顧，2010年(nian)(nian)(nian)以來(lai)，還出(chu)現(xian)過5次比較典型的基金自購潮，基金公(gong)司在(zai)2010年(nian)(nian)(nian)2~3月(yue)，2011年(nian)(nian)(nian)4月(yue)、2015年(nian)(nian)(nian)7~8月(yue)，2018年(nian)(nian)(nian)12月(yue)，還有(you)2020年(nian)(nian)(nian)2月(yue)都(dou)出(chu)現(xian)過自購高(gao)峰期(qi)。既有(you)成(cheng)(cheng)功案例，也有(you)不太成(cheng)(cheng)功的。

2010年2月-3月自購潮：

這次自(zi)購潮的背(bei)景是，2009年(nian)，A股市(shi)場(chang)經(jing)過(guo)4萬(wan)億刺激經(jing)濟利(li)好政策之后(hou)，出(chu)現了一輪(lun)指(zhi)(zhi)數翻(fan)倍的牛市(shi)行情，但2010年(nian)A股開始明顯走弱，滬指(zhi)(zhi)跌破3000點(dian)整數關。

隨后基金公司開始發起自購潮，但盡管指數階段性企(qi)穩，但4月份之后再次(ci)破位下行(xing)，滬指最低跌(die)到2300多點，直到同年7月才見底。

2011年4月自購潮：

2011年初，滬指從2600點(dian)附近開始上(shang)漲，到(dao)4月(yue)份(fen)最高(gao)又(you)回到(dao)3000點(dian)整(zheng)數關，當時市場(chang)一(yi)(yi)片樂觀，都認為新一(yi)(yi)輪牛市即(ji)將開啟(qi)。不少(shao)基金(jin)公司也(ye)開始加入到(dao)自購(gou)的行列中(zhong)，但(dan)這一(yi)(yi)次，雖然基金(jin)買在(zai)3000點(dian)，但(dan)卻(que)買在(zai)了“高(gao)位”，剛剛自購(gou)完成，市場(chang)再(zai)度陷入熊市，這一(yi)(yi)跌就(jiu)一(yi)(yi)直(zhi)持(chi)續(xu)到(dao)2014年下半年才重新迎來牛市。而(er)從2011年4月(yue)到(dao)2014年的三年時間中(zhong)，再(zai)也(ye)沒(mei)有(you)出現過(guo)密集的基金(jin)自購(gou)潮。

2015年7月-8月自購潮：

時間來到(dao)(dao)2015年，A股市場去杠(gang)桿，行情從(cong)大牛(niu)市急轉直下(xia)。牛(niu)市中，滬指(zhi)最高漲到(dao)(dao)5178點(dian)，到(dao)(dao)2015年7月快速下(xia)跌(die)到(dao)(dao)3700多(duo)點(dian)。這一次(ci)，作為救市資金的一部(bu)分，基金公(gong)司(si)在7、8月份(fen)，滬指(zhi)跌(die)到(dao)(dao)3500點(dian)~4000點(dian)區間之后再次(ci)開始(shi)自購潮。

短期看(kan)，這一次自購(gou)潮(chao)，對市場起(qi)到(dao)(dao)了很明顯(xian)的穩定(ding)作用。不(bu)過(guo)(guo)從(cong)長期來看(kan)，并不(bu)能改變市場調整的大(da)趨勢，A股核心資產曾(ceng)經(jing)在2016年(nian)(nian)至2017年(nian)(nian)間出現過(guo)(guo)結構性牛市行情(qing)，但真正的大(da)行情(qing)，一直等到(dao)(dao)2019年(nian)(nian)才來。

2018年自購潮：

2018年末，基金公司迎來了史(shi)上最成功的一次(ci)自購(gou)潮案例。

這一年，滬指從年初3500點開(kai)始調(diao)整，年末2440點見底。這一次(ci)，基金公(gong)司一直(zhi)等到年末才(cai)開(kai)始自購。“基金底”出(chu)現之后，迅(xun)速(su)迎來(lai)市場(chang)底，2019年A股強勢反攻。2019年至2020年，公(gong)募基金迎來(lai)重大發展浪潮(chao)，也是價(jia)值白(bai)馬股最為(wei)盛行的幾年。

再看2020年的自購潮：

這(zhe)一次，基金(jin)公司的自購(gou)潮(chao)效果也很(hen)明(ming)顯(xian)。

2020年(nian)初，新冠疫情暴(bao)發，春(chun)節之后(hou)(hou)滬(hu)指一(yi)天(tian)大跌近8%，隨后(hou)(hou)基(ji)金(jin)公(gong)司(si)再次開啟批(pi)量自購(gou)，此(ci)次自購(gou)對于穩定(ding)市(shi)場(chang)信心(xin)起(qi)到了(le)非常重(zhong)要的作用。當(dang)時，滬(hu)指從2600多點快速上(shang)漲(zhang)突破3000點，基(ji)金(jin)公(gong)司(si)自購(gou)潮功(gong)不可沒。

最后總結：

第一，基(ji)金自購(gou)潮大概率出現在3000點整(zheng)數關前，每當市場持續(xu)低迷，信心不足的(de)時候，作為長(chang)期資金的(de)代表，基(ji)金公司會進場自購(gou)，起到明顯的(de)表率作用(yong)。

第二，當前市(shi)場，符合典型的“基金(jin)底”特征，相信短期來看，會給市(shi)場起(qi)到一定提(ti)振作用。

第三(san)，“基金底”出現(xian)之后，市場(chang)底大(da)概率也(ye)會隨之出現(xian)，但往往具有一定的時間差，也(ye)不排除二次探底的可能。

第四，基金自購(gou)潮最終能否(fou)成(cheng)功，取決于自購(gou)行為發生(sheng)時(shi)，大盤所處(chu)(chu)的相對位(wei)置(zhi)。如果大盤所處(chu)(chu)位(wei)置(zhi)相對偏低，往(wang)(wang)往(wang)(wang)效果不好，比如2011年，2015年，效果都不好。但是，如果處(chu)(chu)于相對低點，效果還是非常明顯，比如2018年，2020年初，還有去年10月(yue)份的自購(gou)潮，都是很(hen)成(cheng)功的案例。

此次(ci)基(ji)金(jin)自購(gou)潮(chao)，市場(chang)位(wei)置到底如何？雖(sui)然滬指(zhi)還在3100點附近，不算真正意義上(shang)的(de)(de)絕對低位(wei)，但看(kan)看(kan)創業板指(zhi)數可以(yi)發現(xian)，已經處(chu)于近兩年時間(jian)的(de)(de)絕對低位(wei)了。

封面圖片來源(yuan)：視覺中(zhong)國-VCG211221772591