每經記者｜楊建    每經編(bian)輯｜彭水萍     

近期，A股(gu)在內外(wai)利空(kong)因素影響下持(chi)續探底，市場交投低迷，滬指連(lian)破3300點、3200點和3100點三大整(zheng)數(shu)關口。

據《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者觀察，盡管(guan)8月22日盤(pan)中創(chuang)階(jie)段新低3074點(dian)后有所反彈(dan)，但是8月23日（周三）滬指再度下探跌1.34%，創(chuang)業板指跌2.3%，三大指數均創(chuang)年內收盤(pan)新低，“A股”登(deng)上微(wei)博熱(re)搜。

“市(shi)(shi)場底”在何方(fang)？投(tou)資者的信心在哪里？在市(shi)(shi)場強勢震(zhen)蕩的背景(jing)下(xia)，難道(dao)投(tou)資周(zhou)期失(shi)效(xiao)了嗎？幾(ji)大(da)數據透露目前市(shi)(shi)場底部玄機(ji)。

數(shu)據來源：記者(zhe)整理 視覺中國圖(tu) 楊靖制圖(tu)

估值再次回到底部區間

值得注意(yi)的(de)是(shi)，滬指在8月14日形成的(de)階(jie)段低點3141點曾被市場認(ren)為是(shi)“市場底”，不曾想這個低點很快就被打破(po)。8月份(fen)以來，市場在短期反彈(dan)后再次(ci)陷(xian)入調整，市場估值也(ye)再次(ci)回到底部(bu)區間。

很多(duo)投(tou)(tou)資者質疑市(shi)場周(zhou)期力量是(shi)不(bu)(bu)是(shi)失效了？從歷(li)史上看，每次在頂部周(zhou)期或底(di)部周(zhou)期，大家都會喊出“這次不(bu)(bu)一(yi)樣”，但歷(li)次估值觸底(di)后都會經(jing)歷(li)反(fan)彈。“我們相信均值回(hui)歸(gui)可能(neng)會遲(chi)到但不(bu)(bu)會缺席。”北京星石(shi)投(tou)(tou)資表(biao)示(shi)，均值回(hui)歸(gui)無(wu)處不(bu)(bu)在，回(hui)顧近幾年(nian)行情，沒有一(yi)個板塊(kuai)能(neng)夠(gou)持續跑贏其他板塊(kuai)，輪動(dong)和均值回(hui)歸(gui)是(shi)常態。

半夏投資(zi)(zi)(zi)(zi)李(li)蓓在8月21日晚間(jian)發文稱(cheng)，本輪市場(chang)底(di)部，出現了一(yi)(yi)個往輪市場(chang)底(di)部不(bu)一(yi)(yi)樣的特征(zheng)，即(ji)便市場(chang)風險偏好(hao)非常低(di)，即(ji)便股票(piao)基(ji)金的賺錢效應非常差，但是(shi)股票(piao)基(ji)金的份(fen)額依(yi)然(ran)維持了增(zeng)長(chang)，而(er)前幾輪都是(shi)大幅負增(zeng)長(chang)。這其實(shi)就(jiu)體現了低(di)利(li)(li)率對股票(piao)市場(chang)的支撐作用(yong)，現金長(chang)期貶值不(bu)可避免，股票(piao)是(shi)不(bu)多的能夠長(chang)期戰勝通脹、保值的資(zi)(zi)(zi)(zi)產之一(yi)(yi)。此刻利(li)(li)率已經(jing)新低(di)，盈利(li)(li)已然(ran)企穩，股票(piao)資(zi)(zi)(zi)(zi)產的性價比格(ge)外(wai)凸顯。從央行最(zui)(zui)近的一(yi)(yi)攬子政策來(lai)看，以外(wai)資(zi)(zi)(zi)(zi)最(zui)(zui)近恐慌失(shi)望的程(cheng)度來(lai)看，很(hen)可能就(jiu)是(shi)又送給大家(jia)一(yi)(yi)個好(hao)的買點。

星石(shi)投(tou)資副總經理、首席權(quan)益投(tou)資官(guan)郭希淳表示，目前(qian)經濟的絕對水平還(huan)在比較低的位置，后續向上修(xiu)(xiu)復是大概率事件，在這個位置上完全沒有(you)必要(yao)進一步看空，隨著經濟修(xiu)(xiu)復，市(shi)場也(ye)會(hui)出現投(tou)資機會(hui)。

隨(sui)著市(shi)(shi)場在底部強(qiang)勢震(zhen)蕩(dang)，上市(shi)(shi)公司(si)紛(fen)紛(fen)出爐回(hui)購(gou)計(ji)劃，上市(shi)(shi)公司(si)回(hui)購(gou)股份也(ye)是(shi)明顯(xian)的(de)底部特征。數(shu)據顯(xian)示，8月17日以來已有(you)超(chao)60家上市(shi)(shi)公司(si)宣布了回(hui)購(gou)計(ji)劃，并有(you)聯影醫療、大全能源(yuan)等公司(si)擬回(hui)購(gou)金額超(chao)過1億元。當前(qian)“回(hui)購(gou)潮”的(de)開啟，預示著“市(shi)(shi)場底”或許就在前(qian)方。

近期(qi)(qi)證(zheng)監會公布了活躍資(zi)本市場(chang)、提振投資(zi)者信心的一攬子政(zheng)策措施，目的就是吸引更(geng)多長期(qi)(qi)資(zi)金(jin)入市。公募基(ji)金(jin)也掀(xian)起(qi)了的自(zi)(zi)購(gou)潮，華夏(xia)基(ji)金(jin)、易方達基(ji)金(jin)發起(qi)自(zi)(zi)購(gou)后(hou)，鵬華基(ji)金(jin)、工銀瑞信、國泰基(ji)金(jin)、華商基(ji)金(jin)等繼續跟進，扛(kang)起(qi)穩定市場(chang)信心重任(ren)。

個股價值回歸逐漸清晰

與此同時，不少產業資本也嗅到了機會，通過(guo)購買私(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)產品的(de)(de)形式(shi)抄底。私(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)排(pai)排(pai)網不完全(quan)統計(ji)，截至8月21日(ri)，今年以來一共有(you)9家(jia)(jia)上(shang)市公(gong)司認購了8家(jia)(jia)私(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)旗下(xia)的(de)(de)9只私(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)產品，合計(ji)認購金額(e)為(wei)7.12億(yi)(yi)元。其中管理規模在0~5億(yi)(yi)元的(de)(de)有(you)3家(jia)(jia)，管理規模在50億(yi)(yi)~100億(yi)(yi)元的(de)(de)同樣(yang)有(you)3家(jia)(jia)，另外管理規模在100億(yi)(yi)元以上(shang)的(de)(de)僅有(you)1家(jia)(jia)。從(cong)策(ce)略來看(kan)，上(shang)市公(gong)司對量化私(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)情有(you)獨鐘(zhong)，8家(jia)(jia)私(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)中有(you)5家(jia)(jia)為(wei)量化私(si)募(mu)(mu)(mu)(mu)，其中3家(jia)(jia)量化CTA，2家(jia)(jia)股(gu)票量化多(duo)頭(tou)。

從近期股(gu)(gu)票ETF資(zi)(zi)(zi)金流向來看，在當下市場調整行情中(zhong)，明顯有(you)資(zi)(zi)(zi)金抄底股(gu)(gu)票ETF，其中(zhong)科創(chuang)50ETF、中(zhong)證500ETF、滬深300ETF、上證指數ETF、上證50ETF等凈(jing)流入資(zi)(zi)(zi)金居前，成為“吸金”主力。數據顯示，8月以(yi)(yi)來，已累計超1000億元資(zi)(zi)(zi)金凈(jing)流入，其中(zhong)頭部股(gu)(gu)票ETF吸金在六成以(yi)(yi)上。近期有(you)多只上市ETF的公告(gao)書中(zhong)出現私(si)募身影，其中(zhong)1只私(si)募基金持有(you)ETF超21億份。

市(shi)場(chang)后(hou)期(qi)行(xing)情如何走？巨(ju)澤投資董(dong)事長(chang)馬澄(cheng)在微信中告訴(su)《每日經濟(ji)新聞》記者(zhe)，當前(qian)各大(da)指數估(gu)值(zhi)處于歷史低位區間，疊加(jia)近期(qi)利好(hao)政(zheng)策不斷，整(zheng)體(ti)下行(xing)空(kong)間不大(da)。但(dan)市(shi)場(chang)短期(qi)能(neng)否快(kuai)速反彈，要看經濟(ji)數據能(neng)否止跌(die)回(hui)升，短期(qi)來看，市(shi)場(chang)大(da)概率處于磨(mo)底階(jie)段，投資者(zhe)不必過度悲觀，對于一些優質品種，下跌(die)反而是給了更好(hao)的上(shang)車時(shi)機(ji)。

黑崎資本創始(shi)合伙人(ren)陳(chen)興文也在(zai)微信中告訴記者，目前市場指數依然是(shi)(shi)以“震(zhen)蕩筑底(di)，甚(shen)至是(shi)(shi)還有下跌(die)空間”的(de)方式來(lai)進(jin)行磨底(di)，短(duan)期(qi)內依舊是(shi)(shi)反復(fu)磨底(di)的(de)走(zou)勢。因為市場底(di)部不是(shi)(shi)測算出來(lai)的(de)，而是(shi)(shi)走(zou)出來(lai)的(de)，但是(shi)(shi)要明確的(de)一點是(shi)(shi)目前市場的(de)點位，整(zheng)體的(de)安全邊際已經很高。

陳興(xing)文(wen)表(biao)示，很多題材的(de)估(gu)值已(yi)經處于跌(die)無可(ke)跌(die)的(de)狀態，保持耐心(xin)等待拐(guai)點出現。3000點是A股市場(chang)的(de)“山(shan)腳之亭”，在市場(chang)標(biao)的(de)反復被(bei)打磨(mo)后，泡沫被(bei)釋放，個股的(de)價(jia)值回歸逐漸清晰，在存量博弈(yi)市場(chang)下，下跌(die)空間十分(fen)有(you)限，因(yin)為(wei)大部分(fen)的(de)投(tou)資者與機(ji)構(gou)已(yi)經被(bei)牢牢套住，都在靜待增量行(xing)情與利好釋放的(de)觸發(fa)點。

排(pai)排(pai)網財富研究部副總監(jian)劉有華也在(zai)微信中(zhong)告訴(su)記(ji)者，目前滬(hu)指兵臨3000點關(guan)口，創業板指數創出近三年新低(di)，估值處于(yu)歷(li)史(shi)低(di)水平(ping)，因此接下(xia)來市場繼續下(xia)跌的(de)空間并不大，大概率(lv)會延續震(zhen)蕩磨(mo)底的(de)走勢(shi)。

封面(mian)圖片來源：視覺(jue)中國