每(mei)經記者｜曾子(zi)建    每(mei)經編輯｜葉峰(feng)    

投基Z世代，Z哥最實(shi)在。

醫(yi)藥賽道到底還行(xing)不行(xing)？

今(jin)天，底部以來業績反(fan)彈(dan)最猛的基金經理給出(chu)了答案：結(jie)構性機(ji)會已經出(chu)現！

近一周來(lai)，A股市場終(zhong)于從底部開始有所反彈。而在反彈之中，基金業績漲幅最猛的幾只(zhi)產品，都(dou)是(shi)清一色布局醫(yi)藥賽道個股。

以(yi)中銀創(chuang)新(xin)醫療、嘉實互融精(jing)選、永贏醫藥創(chuang)新(xin)等基(ji)金(jin)為例，近一周的(de)漲幅(fu)分別達(da)到了9.26%、8.77%、7.31%。雖然這(zhe)些(xie)產品在(zai)今年以(yi)來的(de)表現仍未扭虧為盈，但從最近的(de)大盤底部(bu)反彈(dan)以(yi)來，它(ta)們的(de)漲幅(fu)卻(que)遙遙領先。而這(zhe)些(xie)產品的(de)共同特點就是它(ta)們都在(zai)積極配(pei)置醫藥賽道(dao)。

那么，剩(sheng)下的四個(ge)月時間里，醫(yi)藥板塊(kuai)還能翻身嗎？

由鄭寧管理的中銀創(chuang)新(xin)醫療混(hun)合，規(gui)模約23億元（A/C類(lei)份額合計），今年以來業(ye)績(ji)-14.12%，但近一(yi)周大漲了(le)9.26%，業(ye)績(ji)亮(liang)眼。

今(jin)天，中銀創新醫(yi)療混合(he)發布(bu)中報，在中報中，鄭寧對醫(yi)藥行業做出了(le)非(fei)常積極樂觀的判斷(duan)。

中(zhong)報顯(xian)示，截至上半年末(mo)，該產品的股票倉位達到92.30%，而在(zai)去(qu)年末(mo)，其倉位只有80.72%，半年時間，倉位提升了超過約12%。

鄭寧表示，醫藥行(xing)業估值面、資(zi)金面已經見底，長(chang)期(qi)基本面無(wu)虞，中短期(qi)基本面迎(ying)來復蘇，政(zheng)策(ce)面也(ye)在轉暖，因此在上半年維持了對醫藥行(xing)業的高倉位配置。

具(ju)體看持(chi)倉(cang)(cang)，前十大重倉(cang)(cang)股(gu)中(zhong)，由6只是港股(gu)醫藥公司，包括康(kang)方生物(wu)(wu)、康(kang)諾(nuo)亞(ya)-B、和黃藥業(ye)、信達(da)生物(wu)(wu)、海吉亞(ya)醫療和藥明生物(wu)(wu)。而A股(gu)方面，則布局恒(heng)瑞醫藥、榮昌生物(wu)(wu)、百(bai)濟(ji)神州(zhou)和信立泰。

鄭寧在中報中表(biao)(biao)示，盡管上(shang)半(ban)年(nian)醫藥指(zhi)數表(biao)(biao)現(xian)(xian)一般，但(dan)比去年(nian)更加樂(le)觀了，主(zhu)要(yao)(yao)系結(jie)構性(xing)機(ji)會已經出現(xian)(xian)，指(zhi)數層面受過去幾年(nian)漲(zhang)幅較大的(de)子行業表(biao)(biao)現(xian)(xian)較差(cha)拖累，但(dan)藥品板塊跑出了超額收益(yi)，未來或成為醫藥新一輪行情的(de)主(zhu)線，也會逐漸成為驅動指(zhi)數上(shang)漲(zhang)的(de)主(zhu)要(yao)(yao)引(yin)擎。

此(ci)外(wai)，鄭寧(ning)非常看好創新藥(yao)(yao)。他表示，藥(yao)(yao)品板塊正(zheng)經歷著基(ji)(ji)本面向上、估(gu)值(zhi)偏低、政(zheng)策面友好、資(zi)金(jin)面尚不擁擠的(de)(de)狀態，在醫藥(yao)(yao)細分子行業層(ceng)面的(de)(de)比較中，它(ta)的(de)(de)基(ji)(ji)本面、估(gu)值(zhi)面、政(zheng)策面、資(zi)金(jin)面打分均在前列，綜合打分遙(yao)遙(yao)領先。因此(ci)，上半年繼續加(jia)大了(le)對藥(yao)(yao)品板塊的(de)(de)配(pei)置(zhi)，尤其是其中的(de)(de)創新藥(yao)(yao)，正(zheng)在經歷三端共(gong)振（需(xu)求端高(gao)速增長且空間(jian)廣闊、供給端出(chu)清且壁壘(lei)加(jia)強、支付端改善且持續鼓(gu)勵），市值(zhi)彈性較大，且目(mu)前相關標的(de)(de)風險不高(gao)，風險收益比較高(gao)。

近一(yi)周(zhou)來(lai)，鄭寧管(guan)理的產品是(shi)業績反彈(dan)力度(du)最大(da)的一(yi)只，而從他個人(ren)觀點來(lai)看，或(huo)許也是(shi)醫藥賽道(dao)基金經理中，最為積(ji)極樂觀的一(yi)位。

再看另一只(zhi)近期表現不錯的(de)醫(yi)藥主題(ti)基(ji)金，由(you)郝淼管理的(de)嘉實互(hu)融精選股票，該(gai)產品近一周(zhou)漲幅達8.77%，今年以來只(zhi)虧了(le)7.81%，在醫(yi)藥基(ji)金中算是(shi)不錯了(le)。

在(zai)今(jin)天發布的中報中，郝(hao)淼(miao)表示(shi)，醫藥板塊經過上半年(nian)的調整之后，目前估值(zhi)已經接(jie)近歷史低位。考慮到(dao)國內行業政策層(ceng)面已經出現緩(huan)和跡象(xiang)、美聯儲加息周(zhou)期接(jie)近結束，郝(hao)淼(miao)認為，長期來看(kan)醫藥板塊具有較大(da)投資價值(zhi)。

而(er)在(zai)(zai)持倉(cang)(cang)方面(mian)(mian)，嘉實互(hu)融精選(xuan)相(xiang)對聚(ju)焦(jiao)的(de)創(chuang)新藥和(he)創(chuang)新醫療器(qi)械等細分(fen)領(ling)域(yu)，郝淼表示，該領(ling)域(yu)有望受(shou)益于(yu)政策層面(mian)(mian)持續(xu)的(de)支持，成長空間(jian)較大。因此在(zai)(zai)報告期(qi)內，進(jin)一步調整了持倉(cang)(cang)，適當增加了優質創(chuang)新藥龍(long)頭進(jin)行(xing)投(tou)資(zi)。

和(he)鄭寧比較類似的是(shi)，郝淼也重點布局康方生(sheng)物、信達(da)生(sheng)物、康諾亞(ya)-B等港股醫藥，另外A股方面(mian)，布局龍頭恒(heng)瑞(rui)醫藥，以及榮(rong)昌生(sheng)物、澤璟制藥等科(ke)創板(ban)醫藥股。

再看幾(ji)位管理規模(mo)較(jiao)(jiao)大，但業(ye)績彈性相(xiang)對較(jiao)(jiao)低的醫藥基金經理的最(zui)新(xin)觀點。

趙蓓管(guan)理(li)的(de)工(gong)銀前沿醫療股票，規模超百億，近一周(zhou)只反(fan)彈了(le)1.39%，但(dan)今年總體也只虧了(le)不到7%。

在中(zhong)報(bao)中(zhong)，趙蓓分(fen)別從(cong)中(zhong)藥、醫藥創新以及消費醫藥三(san)方(fang)面來談及后市展望。

中(zhong)藥(yao)方面，趙蓓認為，現階段(duan)市場(chang)對中(zhong)藥(yao)行(xing)(xing)業的(de)預期不低，且整體估(gu)值水平有所提升，但短期二季度行(xing)(xing)業業績(ji)趨勢較好(hao)，下半年基藥(yao)目錄調整等利好(hao)政(zheng)策有待落地，中(zhong)藥(yao)行(xing)(xing)業政(zheng)策環境(jing)持續(xu)改善，行(xing)(xing)業beta性機會(hui)(hui)仍有機會(hui)(hui)持續(xu)，因(yin)此維(wei)持超過基準的(de)配置比例。

醫(yi)藥(yao)創新方面(mian)，趙蓓認為(wei)，醫(yi)藥(yao)創新產業(ye)鏈的(de)(de)基(ji)本(ben)面(mian)表(biao)現低于預期(qi)，全球和國內的(de)(de)生物醫(yi)藥(yao)投(tou)融(rong)資數據較為(wei)低迷，龍頭CRO和CDMO公(gong)司訂(ding)單展望(wang)和項(xiang)目數有所(suo)下(xia)修，尤其(qi)以國內需求(qiu)為(wei)主(zhu)的(de)(de)臨(lin)床前CRO公(gong)司基(ji)本(ben)面(mian)承壓，中美關系的(de)(de)變(bian)化也成為(wei)影(ying)響(xiang)相(xiang)關公(gong)司估值(zhi)的(de)(de)因素(su)，因此適度減持了相(xiang)關行業(ye)公(gong)司。目前相(xiang)關公(gong)司較低的(de)(de)估值(zhi)已反(fan)映市場對(dui)CRO和CDMO行業(ye)預期(qi)的(de)(de)下(xia)調。

而(er)在消費醫療(liao)方面，趙蓓預計下半(ban)年消費醫療(liao)的需求將逐步(bu)恢復(fu)，依然看好近視防控滲透率(lv)提(ti)升，種植牙降價放量和(he)醫美等中長期行(xing)業趨勢。

從前十大重倉股來看，趙蓓明顯加(jia)倉了恒(heng)瑞醫(yi)藥(yao)、太極集團、華潤三九(jiu)等個股的持倉比例。對愛爾眼科(ke)、藥(yao)明康德(de)的持倉占(zhan)比進行了下調。

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