每經記(ji)者｜王硯(yan)丹    每經編輯｜葉峰    

A股(gu)市(shi)場上市(shi)券(quan)(quan)商中期(qi)業(ye)績(ji)報告已(yi)收官。根據東(dong)方財(cai)富Choice金融終端數據顯示，2023年上半年，申萬行業(ye)分類下(xia)的(de)50家上市(shi)券(quan)(quan)商、參股(gu)券(quan)(quan)商的(de)上市(shi)公司合計(ji)實(shi)(shi)現(xian)營業(ye)收入2813.53億元，同(tong)比增長(chang)6.75%；合計(ji)實(shi)(shi)現(xian)歸屬于母公司股(gu)東(dong)的(de)凈利潤868.18億元，同(tong)比增長(chang)13.93%。

50家券(quan)商(shang)/參股券(quan)商(shang)的上市(shi)公司(si)中，有(you)49家盈利，41家業(ye)績實現正(zheng)(zheng)增長(chang)；而去(qu)年中期，僅有(you)7家券(quan)商(shang)業(ye)績增速為正(zheng)(zheng)，且有(you)6家虧(kui)損。說明(ming)今年證券(quan)行業(ye)中期業(ye)績總體(ti)雖然增速并非太高，但收益質量不(bu)錯，為全面注冊(ce)制(zhi)開局(ju)奠(dian)定了(le)良好基礎。

但50家券商(shang)之(zhi)間(jian)也(ye)出現了巨大分化。總體而(er)(er)言，頭部券商(shang)雖利(li)潤絕對金額(e)仍高(gao)，但百尺竿頭想更(geng)進(jin)一(yi)步越(yue)發艱難；而(er)(er)一(yi)些(xie)區域(yu)性(xing)券商(shang)則表(biao)現出較高(gao)業績彈(dan)性(xing)，這也(ye)可以部分解釋為(wei)何近期證券板(ban)塊反(fan)彈(dan)過程中，中小(xiao)券商(shang)股價彈(dan)性(xing)也(ye)相(xiang)應更(geng)大。

來看《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者(zhe)總結的(de)今年中期證券行業(ye)業(ye)績六大特(te)點：

特點一：10家券商營業總收入超過100億

50家上市券(quan)(quan)商(shang)/參股券(quan)(quan)商(shang)的上市公司中(zhong)(zhong)，有10家營收(shou)突(tu)破了百億(yi)(yi)大關(guan)。中(zhong)(zhong)信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)以314.99億(yi)(yi)元排名第(di)(di)一(yi)。華(hua)泰證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、國泰君(jun)安、銀河證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、海(hai)通證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)信(xin)(xin)建投(tou)、廣(guang)發證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、中(zhong)(zhong)金(jin)公司、申(shen)萬(wan)宏源以及招商(shang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)分列第(di)(di)二(er)(er)至第(di)(di)九位。但中(zhong)(zhong)信(xin)(xin)屬于一(yi)騎絕(jue)塵的存在，較第(di)(di)二(er)(er)名華(hua)泰證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)高出131.3億(yi)(yi)元。

此外，華泰與國君的二(er)三名之爭極度(du)激(ji)烈，華泰僅(jin)僅(jin)以0.36億元的微弱優勢擊敗了國君。

特點二：12家券商凈利潤超過35億，僅中信一家盈利百億以上

今年上(shang)半年，中信證(zheng)(zheng)券(quan)、華泰(tai)證(zheng)(zheng)券(quan)、國泰(tai)君安(an)、中國銀河、招(zhao)商(shang)證(zheng)(zheng)券(quan)、廣(guang)發(fa)證(zheng)(zheng)券(quan)、中信建投、東方財富、海通證(zheng)(zheng)券(quan)、申萬宏源、國信證(zheng)(zheng)券(quan)、中金(jin)公司等12家(jia)券(quan)商(shang)凈利潤(run)超過35億元(yuan)。上(shang)述12家(jia)券(quan)商(shang)凈利潤(run)總額高達610.67億元(yuan)，占50家(jia)公司凈利潤(run)總和的70.27%。

但在業績(ji)增速方面，頭部(bu)券商要想在保持規模的前提下實現(xian)高增長，顯然更加困(kun)難。

今年中(zhong)(zhong)期，共(gong)有9家券(quan)(quan)商/參股券(quan)(quan)商的(de)上市(shi)公司出現了業績負增(zeng)長。其中(zhong)(zhong)，海通證券(quan)(quan)、國(guo)泰君安凈(jing)(jing)利潤分(fen)別下滑19.50%和9.89%。東方財富、中(zhong)(zhong)信建投(tou)分(fen)別下滑4.93%和1.66%。中(zhong)(zhong)信證券(quan)(quan)雖然(ran)維(wei)持了凈(jing)(jing)利潤同比(bi)正增(zeng)長，但增(zeng)速僅為(wei)0.98%。

特點三：特色券商、中小券商業績彈性大

與(yu)頭部券商業(ye)(ye)績(ji)增長乏力形成(cheng)鮮(xian)明對比的是，特色券商、中小券商業(ye)(ye)績(ji)顯(xian)示出更(geng)大彈性。

共有10家券商凈(jing)(jing)利增(zeng)速(su)超100%。其中(zhong)，天風證券凈(jing)(jing)利增(zeng)長967.87%排名第(di)一。太平(ping)洋、湘財股份、國盛金控、中(zhong)原證券排名第(di)二至第(di)五(wu)位，凈(jing)(jing)利潤(run)(run)增(zeng)幅均超過200%且實現了同(tong)比扭(niu)虧為(wei)盈。如太平(ping)洋上半年(nian)公司實現歸屬(shu)于(yu)母公司股東的凈(jing)(jing)利潤(run)(run)2.10億元，而(er)去年(nian)中(zhong)期為(wei)虧損7781.65萬(wan)元。

此(ci)外，部分第二(er)、第三梯隊的(de)特色(se)券(quan)商也(ye)實(shi)現了較好(hao)的(de)業績增速。東方證(zheng)券(quan)上半(ban)年(nian)實(shi)現營業收(shou)入(ru)86.95億元、歸母凈利潤19.01億元，分別同比增長(chang)19.18%、193.72%。東方證(zheng)券(quan)也(ye)是凈利潤增速超過(guo)100%的(de)券(quan)商中，盈利金額最(zui)高(gao)的(de)一家。

此(ci)外，西部證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、華創云信、華西證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、中泰(tai)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、東吳證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、財達證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、財通證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、國海證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、國金證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)等9家券(quan)商(shang)(shang)(shang)/參股券(quan)商(shang)(shang)(shang)的(de)上市公司凈利潤增速位于50%~100%之間(jian)，由(you)此(ci)可(ke)見，今年(nian)特(te)色(se)券(quan)商(shang)(shang)(shang)、區域性(xing)券(quan)商(shang)(shang)(shang)的(de)確(que)成為(wei)拉高券(quan)商(shang)(shang)(shang)利潤增速的(de)主力(li)。

特點四：證券投資成為勝負手

值得(de)一(yi)(yi)提的(de)是，盡管今年(nian)上半年(nian)A股仍然一(yi)(yi)波三折，但總體來說(shuo)市場環境(jing)好(hao)于去年(nian)同期。尤其(qi)是今年(nian)一(yi)(yi)季度，上證指(zhi)數漲(zhang)幅近6%。在此背景下，證券投資成為了推動券商(shang)行業業績增長的(de)主要力(li)量。

以“公(gong)允價值(zhi)變動損益(yi)(yi)+投資(zi)收(shou)益(yi)(yi)”進(jin)行估算，上半(ban)年(nian)(nian)50家券商/參(can)股券商的(de)上市(shi)公(gong)司這一指標加總(zong)金(jin)(jin)額為(wei)910.99億元，而去年(nian)(nian)同期為(wei)517.21億元，同比增幅高達76.14%（投資(zi)收(shou)益(yi)(yi)應扣(kou)除對聯營合(he)營企業(ye)的(de)投資(zi)收(shou)益(yi)(yi)，但這一科目下普(pu)遍金(jin)(jin)額不高，為(wei)計算簡略(lve)未(wei)予以扣(kou)除）。

上述業績出現大幅增長券(quan)商(shang)多數(shu)在證券(quan)投資方面取得(de)了良好表現。如東(dong)方證券(quan)2023年中期(qi)“公允價值變動損(sun)益+投資收益”合計為(wei)18.65億元，而(er)去年同期(qi)僅為(wei)6.42億元。

東方證(zheng)券(quan)同時在(zai)(zai)半(ban)(ban)年(nian)報中闡(chan)述了相關投(tou)(tou)資(zi)思路：上半(ban)(ban)年(nian)在(zai)(zai)FICC業(ye)(ye)(ye)務方面(mian)，公司業(ye)(ye)(ye)務保持穩定，市場活躍度大幅(fu)提升，不斷(duan)創新(xin)并推動自(zi)營投(tou)(tou)資(zi)交(jiao)易(yi)向(xiang)(xiang)銷售交(jiao)易(yi)轉(zhuan)型(xing)，傳統自(zi)營向(xiang)(xiang)代(dai)客業(ye)(ye)(ye)務拓展，持續(xu)(xu)打造全資(zi)產境內外(wai)機構銷售交(jiao)易(yi)平(ping)臺(tai)。其中，自(zi)營投(tou)(tou)資(zi)業(ye)(ye)(ye)務規(gui)(gui)模穩步增長，持倉結構繼續(xu)(xu)優化，交(jiao)易(yi)量規(gui)(gui)模排名證(zheng)券(quan)公司前(qian)列；持續(xu)(xu)做好信用(yong)風險管理(li)，投(tou)(tou)資(zi)業(ye)(ye)(ye)績保持行業(ye)(ye)(ye)前(qian)列。權益類自(zi)營投(tou)(tou)資(zi)方面(mian)，以自(zi)下而上的(de)選股(gu)思路為(wei)主，集(ji)中資(zi)源研究各個行業(ye)(ye)(ye)內財務穩健且具有優質管理(li)水平(ping)的(de)龍頭公司，均(jun)衡(heng)持倉。高股(gu)息策(ce)略表現良(liang)好，積極布局FOF、量化等領域。

長(chang)(chang)城證(zheng)券(quan)也指(zhi)(zhi)出，今年上半年公司積(ji)極把握國內經濟增長(chang)(chang)企(qi)穩回升、全面注冊(ce)制(zhi)正式(shi)實施等市場機遇，進一步推(tui)進戰略轉(zhuan)型創(chuang)新，優化大類資(zi)產(chan)配置(zhi)，自營投(tou)資(zi)業(ye)(ye)務業(ye)(ye)績(ji)同比大幅(fu)提升，帶動(dong)公司主要利潤指(zhi)(zhi)標同比大幅(fu)增長(chang)(chang)。其(qi)固定收益業(ye)(ye)務挑選優質(zhi)信(xin)用債(zhai)進行配置(zhi)，資(zi)本中介業(ye)(ye)務繼續保(bao)持(chi)快(kuai)速增長(chang)(chang)態(tai)勢，權益投(tou)資(zi)業(ye)(ye)務緊跟(gen)市場環(huan)境，低估值高分紅策略與(yu)成長(chang)(chang)風格資(zi)產(chan)互補。

特點五: 投行業務總體承壓 業績繼續向頭部集中

2023年上半年，券商投行環(huan)境發(fa)生了(le)深刻改變(bian)。2月(yue)，全面注冊(ce)制(zhi)正(zheng)式落地，作為資本(ben)市場改革(ge)的(de)重要舉(ju)措，全面注冊(ce)制(zhi)旨在提高(gao)發(fa)行效率(lv)、優(you)化發(fa)行結構、保護投資者利益。

但由于市場波動持續，股權融資結構出(chu)現分化(hua)。2023年上半(ban)年，A股IPO企業數量(liang)有所(suo)提升但發行規模下降，全(quan)市場合計173 家企業完成IPO，同比提升1.17%，發行規模人(ren)民幣(bi)2097.38億元，同比下降32.76%。再融資發行規模有所(suo)提升，再融資（現金類及資產類）規模人(ren)民幣(bi) 4529.50億元，同比提升6.37%。

根據(ju)東方(fang)財(cai)富Choice金融終端數(shu)據(ju)，今(jin)年上半年50家券商/參股券商的上市公司(si)合計實現投資銀(yin)行手續費(fei)凈收入237.75億元(yuan)，同(tong)比下滑8.73%。

在此背景(jing)下(xia)，頭部券商顯(xian)示出了明顯(xian)優勢。按主承銷(xiao)(xiao)商承銷(xiao)(xiao)份額計(ji)算，A股(gu)承銷(xiao)(xiao)規(gui)(gui)模(mo)（現金(jin)類）前(qian)十位證(zheng)券公(gong)司的市(shi)場份額合計(ji)為(wei) 75.41%。港(gang)股(gu) IPO 發(fa)行(xing)規(gui)(gui)模(mo) 22.46 億美元，同比下(xia)降16.41%；港(gang)股(gu)再融資發(fa)行(xing)規(gui)(gui)模(mo)92.16億美元，同比增長 54.97% ；按項目(mu)發(fa)行(xing)總規(gui)(gui)模(mo)在所(suo)有(you)賬簿管理人中平(ping)均分配的口徑計(ji)算，港(gang)股(gu)股(gu)權融資前(qian)十大投行(xing)的市(shi)場份額合計(ji)為(wei) 77.14%。

其中(zhong)(zhong)，頭部券(quan)商中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)信(xin)證券(quan)在A股(gu)市場(chang)優勢(shi)最為明顯。股(gu)票發行全面注冊制正(zheng)式實(shi)施后，中(zhong)(zhong)信(xin)證券(quan)完成(cheng)IPO項目22單(dan)，主承銷規模(mo)(mo)人(ren)民幣330.94億元，市場(chang)份(fen)額(e)15.78%，排名市場(chang)第(di)一(yi) ；再融資項目44單(dan)，主承銷規模(mo)(mo)人(ren)民幣1257.49億元，市場(chang)份(fen)額(e) 27.76%，也排名市場(chang)第(di)一(yi)。

中(zhong)金公(gong)司則在港(gang)股(gu)市(shi)場奪得多(duo)項(xiang)第一。其半年(nian)報顯(xian)示，2023年(nian)上半年(nian)，公(gong)司作為保薦人主(zhu)承(cheng)銷(xiao)港(gang)股(gu)IPO項(xiang)目(mu)8單(dan)，完(wan)成九方財富(fu)、來(lai)凱醫藥等項(xiang)目(mu)，主(zhu)承(cheng)銷(xiao)規(gui)(gui)模(mo)5.08億美元，排名市(shi)場第一 ；作為全球協調(diao)人主(zhu)承(cheng)銷(xiao)港(gang)股(gu)IPO項(xiang)目(mu)9單(dan)，主(zhu)承(cheng)銷(xiao)規(gui)(gui)模(mo)4.87億美元，排名市(shi)場第一 ；作為賬(zhang)簿管理人主(zhu)承(cheng)銷(xiao)港(gang)股(gu)IPO項(xiang)目(mu)9單(dan)，主(zhu)承(cheng)銷(xiao)規(gui)(gui)模(mo)2.58億美元，排名市(shi)場第一。

特點六：經紀業務收入下滑 投顧成發力重點

2023年上半(ban)年，由于市(shi)場交投活躍程度下(xia)降(jiang)，經紀業(ye)務(wu)收入同步(bu)下(xia)滑。50家上市(shi)券(quan)商(shang)經紀業(ye)務(wu)手續費凈收入合計為527.234億元(yuan)，同比下(xia)降(jiang)9.97%。在此背景下(xia)，繼續以金融科技為工具，大力發(fa)展投顧(gu)業(ye)務(wu)，深化財富管(guan)理(li)轉型成(cheng)為上半(ban)年券(quan)商(shang)發(fa)力重點。

多家(jia)券商在中報中提及了買(mai)方投(tou)顧(gu)業務開展(zhan)現況(kuang)。如中金(jin)公司指出(chu)，截(jie)至6月末，公司財富管理業務產品(pin)保有量突破3600億，其中買(mai)方投(tou)顧(gu)類(lei)資產保有量穩步提升(sheng)至820億。買(mai)方投(tou)顧(gu)服務解決方案持續升(sheng)級，推出(chu)公募50智(zhi)(zhi)能定投(tou)服務“金(jin)智(zhi)(zhi)投(tou)” 、ETF投(tou)顧(gu)服務品(pin)牌“ETF50”，簽約資產破百億。

東方證(zheng)券(quan)也(ye)指(zhi)出，公司(si)(si)持續(xu)推進財富(fu)管(guan)理業務向“買方投顧(gu)”模式的轉變。截至報告期(qi)末，公司(si)(si)權益類產品保有規模人民(min)幣473億元(yuan)。基(ji)(ji)金(jin)投顧(gu)業務實現(xian)持續(xu)性增(zeng)長，目(mu)前共推出了“悅”系列(lie)和“釘”系列(lie)兩個(ge)產品體系，共14只投資組(zu)合策略，規模約人民(min)幣152.6億元(yuan)，公司(si)(si)投顧(gu)策略平(ping)均(jun)盈利客戶占比高于(yu)公募基(ji)(ji)金(jin)平(ping)均(jun)盈利客戶占比。

此(ci)(ci)外，今年(nian)(nian)6月，中(zhong)(zhong)國證券(quan)(quan)業協(xie)會印(yin)發(fa)《證券(quan)(quan)公(gong)司(si)網絡和信息安全(quan)三年(nian)(nian)提升計(ji)劃（2023-2025）》，明確提出未(wei)來券(quan)(quan)商信息科技平(ping)均(jun)投入金額(e)不(bu)少(shao)于2023年(nian)(nian)至2025年(nian)(nian)平(ping)均(jun)凈利(li)潤的10%或平(ping)均(jun)營(ying)業收入的7%。而在(zai)此(ci)(ci)背景下，中(zhong)(zhong)期(qi)報(bao)告中(zhong)(zhong)，不(bu)少(shao)券(quan)(quan)商也披露了公(gong)司(si)金融科技投入情況。

如(ru)長(chang)城(cheng)證券(quan)指出(chu)，公司高效推進“數字(zi)券(quan)商(shang)”建(jian)設，以(yi)“平臺化”為目標，持續打(da)造用(yong)戶中(zhong)心、產品(pin)中(zhong)心、行情資訊(xun)中(zhong)心、交易中(zhong)心、運營中(zhong)心、協同中(zhong)心，建(jian)設完善長(chang)城(cheng)方舟大數據平臺、AI能(neng)(neng)力平臺，構建(jian)“大平臺+小前(qian)端(duan)”科技賦能(neng)(neng)體系(xi)，持續打(da)造安全、領先(xian)、智慧、高效的數字(zi)化能(neng)(neng)力。

華泰證券則指出，公(gong)(gong)司(si)從(cong)2017年開始建(jian)設信(xin)用(yong)分析系統，匯聚(ju)各類(lei)市場數據，研發量化模型，高(gao)效全(quan)面地進行(xing)信(xin)用(yong)風(feng)(feng)險(xian)分析和(he)研究(jiu)，經(jing)過多年打磨(mo)沉淀(dian)為信(xin)用(yong)分析平(ping)(ping)臺CAMS，已成(cheng)為投(tou)行(xing)、投(tou)資(zi)、資(zi)管等多項業(ye)務(wu)的(de)基礎(chu)能(neng)力平(ping)(ping)臺。公(gong)(gong)司(si)將(jiang)從(cong)金融(rong)的(de)底層邏輯出發，探索科技賦(fu)能(neng)業(ye)務(wu)的(de)新模式、新場景，為實體經(jing)濟提(ti)供更智能(neng)、更專業(ye)的(de)信(xin)用(yong)風(feng)(feng)險(xian)管理(li)服(fu)務(wu)。

值得一提(ti)的是(shi)，隨著(zhu)AI概念(nian)大熱，不(bu)少(shao)券商(shang)也在中期報告中提(ti)及了對AI的嘗試和應用。

中信證(zheng)(zheng)券(quan)在(zai)闡述(shu)證(zheng)(zheng)券(quan)投資業務時就指出，公(gong)司上半年另類(lei)投資業務運用(yong)人(ren)工(gong)智(zhi)(zhi)能等(deng)新技(ji)術，加(jia)快策(ce)(ce)略(lve)研(yan)發，調整策(ce)(ce)略(lve)配(pei)置，豐富(fu)策(ce)(ce)略(lve)種(zhong)類(lei)，有效分散風(feng)險(xian)(xian)，取得較高(gao)的(de)超(chao)額(e)收益(yi)。在(zai)風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)方面(mian)，公(gong)司也在(zai)不斷探(tan)索人(ren)工(gong)智(zhi)(zhi)能、大數(shu)據等(deng)金融科(ke)技(ji)在(zai)風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)領(ling)域的(de)應用(yong)，推(tui)動數(shu)字化(hua)和(he)智(zhi)(zhi)能化(hua)風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)升級(ji)。依托公(gong)司的(de)大數(shu)據平(ping)臺和(he)人(ren)工(gong)智(zhi)(zhi)能平(ping)臺，利(li)用(yong)知識(shi)圖譜及數(shu)據挖掘等(deng)技(ji)術手段(duan)豐富(fu)客(ke)戶畫像和(he)輿情監測(ce)，提升風(feng)險(xian)(xian)管(guan)理(li)前瞻性，借助(zhu)分布式(shi)(shi)、流式(shi)(shi)計算、中間件等(deng)高(gao)性能技(ji)術實現風(feng)險(xian)(xian)計量性能優化(hua)。

華林證(zheng)券也在半年報中表(biao)示，隨(sui)著數智化轉型的(de)深(shen)入(ru)(ru)推(tui)進(jin)(jin)，公司也將積極利用(yong)人工智能(neng)技術變革(ge)的(de)歷史性(xing)機遇，持續加強(qiang)智能(neng)算法、智能(neng)交(jiao)互等領(ling)域的(de)技術應用(yong)與生(sheng)態合作(zuo)，加快(kuai)推(tui)進(jin)(jin)科技與業務戰略深(shen)度協同，打造(zao)財(cai)富管理業務增長與客戶服務主陣地。2023年上半年，華林證(zheng)券信息技術投(tou)入(ru)(ru)1.75億元(yuan)，同比上漲(zhang)33.06%

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