每經記者｜楊(yang)建    每經編輯｜趙云    

本周A股行情波動較大，量(liang)化(hua)機構(gou)也(ye)深陷(xian)“割韭菜”的輿(yu)論質疑。

今日康(kang)鵬科技強勢漲(zhang)停后被砸，收(shou)盤只上漲(zhang)3.82%。從龍虎(hu)榜來(lai)看(kan)，3家(jia)量(liang)化(hua)(hua)席位現身，而該股近期融(rong)(rong)券(quan)余額猛增，昨天(tian)融(rong)(rong)券(quan)余額5800萬，相(xiang)當于流通(tong)值的(de)4%。有意(yi)思的(de)是，甚至連知名的(de)游(you)(you)資小余余發文(wen)表示(shi)絕望，這幾(ji)天(tian)游(you)(you)資被量(liang)化(hua)(hua)收(shou)割慘了，都想退市不玩了。

好(hao)在(zai)，盤(pan)后證監(jian)會很快出(chu)臺監(jian)管措(cuo)施；滬深交(jiao)易所(suo)也對程序化(hua)交(jiao)易單日最高申報(bao)筆數達到20000筆以上的交(jiao)易行為予以重點(dian)監(jian)控(kong)。有私(si)募人士表示，（環境(jing)）不停(ting)優化(hua)，及時推出(chu)措(cuo)施，總歸(gui)是好(hao)事。

游資被量化“收割”？

近期(qi)量化投(tou)資爭(zheng)議較多(duo)，市場對量化投(tou)資的質疑也(ye)屢見不(bu)鮮。

比如知名游資(zi)“小余余888”昨天(tian)深夜表示，這兩年游資(zi)非常(chang)慘淡……最直觀(guan)的就是龍虎榜上的游資(zi)明顯越來越少。

今天盤(pan)后(hou)，他再(zai)度(du)表示：“在10天100%漲幅(fu)限制這個交易制度(du)取消之前(qian)，再(zai)也不買股票(piao)了(le)。”

有(you)私募人士在朋友圈表示“一般投(tou)資人只能(neng)做(zuo)多才能(neng)盈利，而(er)量化是既可以做(zuo)多也可以做(zuo)空盈利，目(mu)前當下的(de)交易環境和交易制度(du)明(ming)顯是傾(qing)向于做(zuo)空者的(de)，這是一件很奇葩的(de)事(shi)情。”

有(you)投資者(zhe)表(biao)示，“今日早上，食品飲料板(ban)塊漲(zhang)停(ting)(ting)了(le)(le)兩只(zhi)20cm，一(yi)個(ge)品渥食品，一(yi)個(ge)西部牧(mu)業(ye)，結果西部牧(mu)業(ye)封住(zhu)了(le)(le)漲(zhang)停(ting)(ting)板(ban)，品渥食品卻炸(zha)板(ban)了(le)(le)，區別就在于(yu)，品渥食品有(you)融券，西部牧(mu)業(ye)沒有(you)融券。”這又回到(dao)了(le)(le)近期(qi)量化機構的(de)焦(jiao)點——那融券問題。甚至還有(you)人總結規律，避免被收(shou)割，“凡(fan)是有(you)融券標識的(de)個(ge)股一(yi)律不(bu)得追高，幾(ji)乎漲(zhang)停(ting)(ting)必爛板(ban)……但不(bu)影響低吸。”

以個(ge)股康鵬科(ke)技的(de)融券(quan)數據為例，其在8月(yue)30日的(de)融券(quan)余額為1772.83萬(wan)元(yuan)(yuan)。到(dao)(dao)8月(yue)31日，融券(quan)余額突然(ran)暴增(zeng)到(dao)(dao)了5783萬(wan)元(yuan)(yuan)。

今日早盤(pan)，康(kang)鵬科技一(yi)路(lu)拉升，在10點(dian)30分(fen)左右封死漲(zhang)停，不過之后很快就(jiu)(jiu)被資金砸(za)開，然后股(gu)價(jia)一(yi)路(lu)回落(luo)，收盤(pan)時只上漲(zhang)了3.82%。康(kang)鵬科技在7月20日才上市，一(yi)個多(duo)月時間，融券余額(e)就(jiu)(jiu)達(da)到了5783萬(wan)，相當于流通(tong)值的4%。

從龍虎榜來看，賣(mai)(mai)榜席(xi)位(wei)中(zhong)，賣(mai)(mai)一、賣(mai)(mai)二合計賣(mai)(mai)出(chu)(chu)3600萬(wan)，而在買入席(xi)位(wei)中(zhong)，除(chu)了買4席(xi)位(wei)是(shi)興業證券廈門湖里大道之外，其(qi)余4家買入席(xi)位(wei)中(zhong)，有(you)3家席(xi)位(wei)是(shi)量化機構席(xi)位(wei)。其(qi)中(zhong)賣(mai)(mai)出(chu)(chu)席(xi)位(wei)中(zhong)的(de)賣(mai)(mai)一、賣(mai)(mai)二合計賣(mai)(mai)出(chu)(chu)3600萬(wan)，剛好是(shi)炸板后的(de)成(cheng)交額(e)，量化機構可能在漲停(ting)板附近(jin)砸(za)出(chu)(chu)了3600萬(wan)的(de)籌碼。

這種(zhong)情況近(jin)期并不罕見。

比如國泰環(huan)保。8月(yue)17日(ri)，國泰環(huan)保融(rong)券僅有(you)1000萬，但是8月(yue)23日(ri)的(de)漲停高點(dian)，其融(rong)券余額達到了驚人的(de)1.26億(yi)。

A股巨無霸融(rong)券(quan)排名靠(kao)前的(de)萬科才有(you)1億的(de)融(rong)券(quan)量，國泰環保流通盤呢只有(you)9個億。第二天早盤低開，似(si)乎就(jiu)不奇怪(guai)了。

另(ling)外還有實樸檢(jian)測（此股(gu)流通市值當(dang)時(shi)只有10億左右(you)）。8月(yue)15日此股(gu)融(rong)券(quan)余額(e)僅150萬(wan)，8月(yue)23日激增到(dao)1900萬(wan)，8月(yue)24日進一步增加到(dao)3200萬(wan)，結果此后連續兩天大幅低開(kai)。

有市場人(ren)士在(zai)朋友圈表示：“現在(zai)前一天(tian)(tian)(tian)封板很(hen)硬(ying)的票，不(bu)是當天(tian)(tian)(tian)被砸成狗，就(jiu)是第(di)二(er)天(tian)(tian)(tian)大(da)(da)低開(kai)，近期的山西(xi)證券(quan)、人(ren)民網都是這樣(yang)的走勢(shi)。為(wei)(wei)什么？因為(wei)(wei)當天(tian)(tian)(tian)漲停的時候(hou)量(liang)化會融券(quan)賣出，這樣(yang)不(bu)論是當天(tian)(tian)(tian)砸下來還(huan)是第(di)二(er)天(tian)(tian)(tian)大(da)(da)低開(kai)再(zai)買券(quan)還(huan)券(quan)都能(neng)大(da)(da)賺(zhuan)，請(qing)問散戶你想融券(quan)？抱歉(qian)沒有，請(qing)問誰(shui)能(neng)在(zai)券(quan)商那融到券(quan)？”

盤后，監管層迅速出手

爭議聲中，今日盤后(hou)，投資者期盼(pan)已久的(de)監管措(cuo)施來了。

據“證(zheng)監會發(fa)布”，證(zheng)監會為推動程(cheng)序(xu)(xu)化交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)規范發(fa)展，指導(dao)上海、深圳(zhen)、北京證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所制定發(fa)布了《關(guan)于(yu)(yu)股票程(cheng)序(xu)(xu)化交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)報告工作(zuo)有(you)關(guan)事項(xiang)的(de)(de)通知(zhi)》《關(guan)于(yu)(yu)加強(qiang)程(cheng)序(xu)(xu)化交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)管(guan)理有(you)關(guan)事項(xiang)的(de)(de)通知(zhi)》，這(zhe)是深化關(guan)鍵領域制度(du)創新的(de)(de)一項(xiang)舉措(cuo)。證(zheng)監會指導(dao)加強(qiang)程(cheng)序(xu)(xu)化交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)管(guan)理工作(zuo)，共同組成程(cheng)序(xu)(xu)化交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)監管(guan)的(de)(de)基礎性制度(du)安排。

首先是明確證券公司程序化交易管理職責。要求證券公司加強自身及其客戶程序化交易行為管理。

其次是規定證券交易所對包括可能影響證券交易價格、證券交易量或者交易所系統安全的異常交易行為等重點事項加強監測監控。

第三是明確證券交易所可對高頻交易提出差異化管理要求，包括調整異常交易認定標準、增加報告內容等。

很快(kuai)，滬深交(jiao)易所也相繼發布消息(xi)，根據《證券法(fa)》等法(fa)律(lv)、行政法(fa)規(gui)(gui)、部(bu)門規(gui)(gui)章(zhang)、規(gui)(gui)范性(xing)文件，以及多項(xiang)業務(wu)規(gui)(gui)則，加強程(cheng)序(xu)化交(jiao)易管理。相關措施自2023年10月(yue)9日起施行。

比如(ru)，對程序化交易投資(zi)者的證(zheng)券交易行為實行實時監控(kong)，對下列事項予以(yi)重(zhong)點監控(kong)：

（一）交易所業務規則規定的可能影響證券交易價格、證券交易量或者交易所系統安全的異常交易行為；

（二）最高申報速率達到每秒300筆以上，或者單日最高申報筆數達到20000筆以上的交易行為；

（三）多只證券交易價格或者交易量明顯異常，其間程序化交易大量參與的；

（四）交易所認為需要重點監控的其他事項。

滬深交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)表示，程(cheng)序化交(jiao)易(yi)投資者最高(gao)申(shen)報(bao)速率達到每秒(miao)300筆(bi)以上或(huo)者單日最高(gao)申(shen)報(bao)筆(bi)數達到20000筆(bi)以上的，滬深交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)可(ke)以視情況采取(qu)調整異常交(jiao)易(yi)認(ren)定(ding)標準、增加(jia)程(cheng)序化交(jiao)易(yi)報(bao)告內容等措施。

對于證(zheng)監(jian)會以及交(jiao)易(yi)所發布的(de)(de)措施，有(you)(you)私募(mu)人士在(zai)微信中告(gao)訴記者(zhe)，“（這是）把主要管理責任下(xia)放(fang)給了在(zai)證(zheng)券公司和(he)交(jiao)易(yi)所。”另外一個(ge)投(tou)資群的(de)(de)截圖顯示，有(you)(you)人就此詢(xun)問量化圈(quan)的(de)(de)大(da)佬，對方表(biao)示“感(gan)覺(jue)像是針對那些小高頻量化，2萬筆，一筆算成交(jiao)50萬，適當改(gai)下(xia)策(ce)略就行了……”

前述市場(chang)人士也在朋友圈表(biao)示(shi)，“不停優化，及時推出措施，監(jian)管比以前反應更(geng)快，（現在）好多了。”

熱門量化私募收監管函

值得注意的是，今日晚間，上海證監局披露了3份罰單（落款日期為8月31日），劍指近期私募圈的核心焦點量化機構——上海明汯投資及其員工的違規行為。

相(xiang)關信息顯(xian)示，明汯投資在開展私募基金業(ye)務過程中，在監(jian)(jian)督管(guan)控員工不當行為(wei)、及時督促(cu)員工規(gui)(gui)范整改等方面，未(wei)實施(shi)有效內部控制(zhi)，未(wei)盡謹慎勤勉義務，違反了《私募投資基金監(jian)(jian)督管(guan)理暫行辦(ban)法》（證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)令第105號(hao)）第四(si)條第一款(kuan)的規(gui)(gui)定(ding)，因此上海證(zheng)監(jian)(jian)局決定(ding)對明汯投資采取責令改正的監(jian)(jian)管(guan)措(cuo)施(shi)。

另(ling)外，徐世駿和卓靈晨作為私募基(ji)金從業(ye)人(ren)員，在從事私募基(ji)金業(ye)務過(guo)(guo)程(cheng)中(zhong)存在通(tong)過(guo)(guo)微信(xin)公眾號向不特(te)定對(dui)象宣傳推介私募基(ji)金產品的(de)行為，上海證監局決定對(dui)其采取(qu)出具警(jing)示(shi)函的(de)監督(du)管理措施，并(bing)要求其認真學習相關法(fa)律(lv)法(fa)規，強化守(shou)法(fa)合規意識，遵守(shou)法(fa)律(lv)、行政法(fa)規，恪守(shou)職業(ye)道德和行為。

上海明(ming)汯投資回應(ying)記者時(shi)表(biao)示，公司于今日收到上海證監(jian)局(ju)出具的(de)《行(xing)政監(jian)管措施決定書(shu)》，對公司采取責令改正的(de)監(jian)督管理措施。同時(shi)員(yuan)工(gong)徐世駿、卓靈晨也被(bei)上海證監(jian)局(ju)采取了“出具警示函”的(de)監(jian)督管理措施。為此公司管理層(ceng)已召(zhao)集合規風控以及(ji)人(ren)事等(deng)相(xiang)關部門(men)人(ren)員(yuan)，就傳達《決定書(shu)》內容以及(ji)下(xia)一(yi)步(bu)的(de)整(zheng)改措施召(zhao)開專(zhuan)題會(hui)議。

“自事(shi)件發生(sheng)以(yi)來，公司(si)已對涉事(shi)員工采取(qu)懲戒措(cuo)施、并采取(qu)了完善規章制(zhi)度、強(qiang)化(hua)合(he)規審批流程及加強(qiang)員工合(he)規培訓(xun)等措(cuo)施。接下來我們還將按(an)照相(xiang)關法(fa)(fa)律法(fa)(fa)規的要求，由管理層和合(he)規部(bu)門共同牽(qian)頭起草整改計劃書并落實整改措(cuo)施，進一(yi)步完善內(nei)部(bu)控(kong)制(zhi)機(ji)制(zhi)，強(qiang)化(hua)人員合(he)規守法(fa)(fa)意識(shi)，采取(qu)切(qie)實有效措(cuo)施避(bi)免類(lei)似問題(ti)再(zai)次發生(sheng)。”

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