每(mei)經(jing)(jing)記者(zhe)｜李娜    每(mei)經(jing)(jing)編輯｜葉峰    

證監會日前(qian)發布實施《公(gong)募基金(jin)行業費率(lv)改革工(gong)作方案》，其中(zhong)提出要(yao)"進一步優化公(gong)募基金(jin)交(jiao)易結算模(mo)式(shi)"，支(zhi)持(chi)中(zhong)小基金(jin)管理人降本增效。

近日，監管部門圍(wei)繞提高(gao)證券交易模式便利化的(de)水平，同時允許(xu)各類(lei)公募基金管理(li)人根據自身業(ye)務發展需要自主(zhu)選擇交易模式，進(jin)行優化和完善。

某券(quan)(quan)商財(cai)富(fu)管理(li)負責人表示："中(zhong)小基(ji)金很多是用券(quan)(quan)結(jie)(jie)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)模(mo)式(shi)，這個(ge)改變對(dui)中(zhong)小基(ji)金公司進一步降低交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)成本的一個(ge)利好。另外優化券(quan)(quan)結(jie)(jie)模(mo)式(shi)的便利性，有(you)利于(yu)更多中(zhong)大型基(ji)金公司采用券(quan)(quan)結(jie)(jie)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)模(mo)式(shi)，對(dui)券(quan)(quan)商來(lai)說也是好事(shi)，監管的導(dao)向還是希望做到交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的事(shi)前監控(kong)，引導(dao)基(ji)金公司更多的采取(qu)券(quan)(quan)結(jie)(jie)模(mo)式(shi)。"

Wind數(shu)據(ju)顯示，截至2023年9月14日，采用(yong)券(quan)結(jie)模式的(de)基(ji)金數(shu)量(liang)（份(fen)額(e)合并(bing)計算）已達到832只。

三方面優化公募證券交易模式

近日，在證(zheng)監(jian)會發布優化(hua)公(gong)募基金管理人證(zheng)券交易模式的方(fang)案中，其優化(hua)和(he)完(wan)善的要點主要有三(san)個(ge)方(fang)面：

一是優(you)化券(quan)商交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)模式方面，針對行業(ye)機構反映(ying)較多的(de)運營成本較高、操作不便利(li)等問題，充分發揮行業(ye)協(xie)會(hui)自律作用，推動(dong)建立證(zheng)(zheng)券(quan)行業(ye)服務機構投資者證(zheng)(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)的(de)統(tong)一業(ye)務標準，切實提(ti)升券(quan)商交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)模式在產品(pin)開戶、協(xie)議簽署、資金劃轉、交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)對賬、數據分發的(de)時效性(xing)和便利(li)度，推動(dong)降低(di)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)系(xi)統(tong)模塊采購成本，以提(ti)高券(quan)商交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)模式便利(li)性(xing)和吸引力。

二是證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)模(mo)(mo)式選擇(ze)方面，優(you)化后的(de)券(quan)商交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)模(mo)(mo)式便利化程度將(jiang)(jiang)大(da)幅提(ti)高(gao)，其與租用交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)單元模(mo)(mo)式將(jiang)(jiang)具(ju)有各自特點和優(you)勢。為促進形成(cheng)更(geng)加公平的(de)市場競爭環境，在風險(xian)可控的(de)前提(ti)下(xia)，允許(xu)符合(he)條件(jian)的(de)公募基金管(guan)理人結(jie)合(he)自身需求自主選擇(ze)證券(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)模(mo)(mo)式。預計未來(lai)兩種交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)模(mo)(mo)式將(jiang)(jiang)長期共存，并隨著券(quan)商服(fu)務機(ji)構(gou)投資者能力的(de)持續增強(qiang)，有更(geng)多權益(yi)類產品選擇(ze)券(quan)商交(jiao)(jiao)(jiao)易(yi)模(mo)(mo)式。

三是(shi)加(jia)強交易行為監(jian)(jian)(jian)管方(fang)面(mian)，雖然當前交易結算風險總體(ti)可控，但中國證監(jian)(jian)(jian)會(hui)將繼續加(jia)強公募(mu)基(ji)金(jin)管理人(ren)證券交易行為的監(jian)(jian)(jian)管，指導交易所、行業協會(hui)制(zhi)定并完善租用交易單(dan)元(yuan)行為的自律管理規(gui)(gui)則，明(ming)晰證券公司、基(ji)金(jin)管理人(ren)等(deng)各方(fang)權(quan)責，督促公募(mu)基(ji)金(jin)管理人(ren)嚴格(ge)遵守交易單(dan)元(yuan)使用相關規(gui)(gui)定，合(he)法合(he)規(gui)(gui)參(can)與(yu)交易。

券結基金數量超800只

自2019年(nian)公募基(ji)金券(quan)商(shang)結(jie)算(suan)(suan)模(mo)式(shi)(shi)試(shi)點工作轉為(wei)常(chang)規(gui)后，券(quan)結(jie)基(ji)金規(gui)模(mo)不斷提升。最近幾年(nian)采用(yong)券(quan)結(jie)模(mo)式(shi)(shi)計算(suan)(suan)的基(ji)金數量(liang)(liang)和(he)規(gui)模(mo)，都呈現出爆發式(shi)(shi)增長。Wind數據顯示(shi)，2021年(nian)共(gong)(gong)有132只新基(ji)金采用(yong)券(quan)商(shang)結(jie)算(suan)(suan)模(mo)式(shi)(shi)進(jin)行交易，采用(yong)券(quan)結(jie)模(mo)式(shi)(shi)基(ji)金數量(liang)(liang)較2020年(nian)底的126只基(ji)金數量(liang)(liang)在當(dang)年(nian)實現翻倍。而在過(guo)去(qu)的2022年(nian)，采用(yong)券(quan)結(jie)模(mo)式(shi)(shi)的新基(ji)金數量(liang)(liang)則(ze)是高達(da)261只。與此同(tong)時，數據進(jin)一(yi)步顯示(shi)，2023年(nian)初至9月14日(ri)，共(gong)(gong)有164只新基(ji)金采用(yong)券(quan)結(jie)模(mo)式(shi)(shi)進(jin)行交易。比(bi)如泉(quan)果思源三年(nian)持(chi)有、匯添富量(liang)(liang)化選股(gu)、華夏智勝新銳股(gu)票等(deng)。

Wind數據顯示，截至(zhi)2023年9月14日，采用券結模式(shi)的基(ji)金數量（份額合并計算(suan)）已達到832只。

有關統計表明，截至2022年末，采用(yong)券商(shang)交易(yi)模(mo)式(shi)的(de)(de)權益類基(ji)金(jin)發(fa)行(xing)規模(mo)達(da)到(dao)955億元，占權益類基(ji)金(jin)總發(fa)行(xing)規模(mo)的(de)(de)比例同比增長12個(ge)百(bai)分點(dian)；采用(yong)券商(shang)交易(yi)模(mo)式(shi)的(de)(de)權益類基(ji)金(jin)中，轉換試點(dian)前(qian)設立的(de)(de)公募基(ji)金(jin)管理人的(de)(de)產品占比達(da)79%，較2021年同期(qi)增加(jia)9個(ge)百(bai)分點(dian)，公募基(ji)金(jin)管理人對券商(shang)交易(yi)模(mo)式(shi)認可度持續(xu)提高。

2023年以來，也(ye)有中信建投基金、國(guo)融(rong)基金、興(xing)業基金、鵬華基金等多家基金管理人均發布關(guan)于旗下基金調整證券交(jiao)易(yi)模式或證券交(jiao)易(yi)模式轉換(huan)完成的公告。

規模(mo)(mo)(mo)增長(chang)的(de)(de)同時，爆款基(ji)金(jin)也頻頻現身(shen)。2021年(nian)(nian)，永(yong)贏長(chang)遠價值基(ji)金(jin)的(de)(de)首發規模(mo)(mo)(mo)突破(po)80億(yi)元；2022年(nian)(nian)，泉果旭源三(san)年(nian)(nian)持(chi)有期(qi)混合基(ji)金(jin)、易(yi)方達品質動(dong)能三(san)年(nian)(nian)持(chi)有期(qi)基(ji)金(jin)都是當年(nian)(nian)百億(yi)級別且采用券(quan)結模(mo)(mo)(mo)式的(de)(de)主動(dong)權(quan)益基(ji)金(jin)。

"目(mu)前中(zhong)小基(ji)金公(gong)(gong)司對券結(jie)模(mo)式的(de)需求是比較(jiao)大(da)的(de)，大(da)型基(ji)金公(gong)(gong)司愿意將部分品(pin)種采用券結(jie)模(mo)式，比如指基(ji)、量化以(yi)及今(jin)年大(da)熱的(de)ETF等(deng)類型產(chan)品(pin)，也包(bao)含(han)一部分定制型產(chan)品(pin)。"某公(gong)(gong)募基(ji)金公(gong)(gong)司人士表(biao)示。

由于2017年(nian)(nian)后成立的(de)公(gong)募基金(jin)公(gong)司(si)采用(yong)的(de)都(dou)是券結(jie)模式。允(yun)許符合(he)條件(jian)的(de)公(gong)募基金(jin)管理人結(jie)合(he)自身需求自主選(xuan)(xuan)擇證券交易模式，這(zhe)些成立時間只有(you)5、6年(nian)(nian)的(de)基金(jin)公(gong)司(si)，會(hui)不會(hui)也有(you)了更多(duo)的(de)選(xuan)(xuan)擇？

"我(wo)們看到相關(guan)事項，公(gong)司下一只產品會(hui)采取哪種模(mo)式，主要還是(shi)看產品的(de)需求(qiu)，通(tong)過前期(qi)的(de)調研選擇最終的(de)交(jiao)易結算(suan)模(mo)式。"某采用券結模(mo)式的(de)公(gong)募基金公(gong)司資深(shen)人士表示(shi)。

券商：沉淀客戶

與此同時，券商近些(xie)年也很是積(ji)極推(tui)廣券結模式。此番，監管部(bu)門圍繞提高證券交易模式便利化(hua)的(de)水平采取的(de)優化(hua)措施，也被認為是件好事。

某券(quan)(quan)(quan)(quan)商財富管理負責人表示："中(zhong)小基金(jin)很多是用(yong)(yong)券(quan)(quan)(quan)(quan)結(jie)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)模(mo)式(shi)，這個(ge)改變(bian)對中(zhong)小基金(jin)公(gong)司進一步降低交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)成本的(de)一個(ge)利好(hao)。另外優化券(quan)(quan)(quan)(quan)結(jie)模(mo)式(shi)的(de)便利性，有利于更多中(zhong)大型基金(jin)公(gong)司采(cai)用(yong)(yong)券(quan)(quan)(quan)(quan)結(jie)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)模(mo)式(shi)，對券(quan)(quan)(quan)(quan)商來說也(ye)是好(hao)事(shi)，監管的(de)導向還是希望(wang)做到(dao)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的(de)事(shi)前監控，引導基金(jin)公(gong)司更多的(de)采(cai)取(qu)券(quan)(quan)(quan)(quan)結(jie)模(mo)式(shi)。"

天風證券(quan)(quan)(quan)(quan)曾研究指出，券(quan)(quan)(quan)(quan)結(jie)模(mo)式(shi)有(you)利于券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)與基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)(gong)司深(shen)(shen)度(du)合作與深(shen)(shen)度(du)綁定，擴(kuo)大券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)的(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)產品代(dai)銷規模(mo)與保有(you)規模(mo)，助力券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)財富管(guan)(guan)理(li)轉型。券(quan)(quan)(quan)(quan)結(jie)模(mo)式(shi)可(ke)(ke)以直接給(gei)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)帶(dai)來(lai)(lai)傭(yong)金(jin)(jin)(jin)收(shou)(shou)入，券(quan)(quan)(quan)(quan)結(jie)模(mo)式(shi)可(ke)(ke)以豁(huo)免公(gong)(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)分倉傭(yong)金(jin)(jin)(jin)比例30%上限，一(yi)家(jia)公(gong)(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)選擇一(yi)家(jia)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)作為主(zhu)代(dai)銷商(shang)和交易結(jie)算服務(wu)商(shang)，交易產生的(de)傭(yong)金(jin)(jin)(jin)只能(neng)分給(gei)包含結(jie)算券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)在(zai)內的(de)3家(jia)券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)，意味著券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)的(de)分倉傭(yong)金(jin)(jin)(jin)收(shou)(shou)入集(ji)中度(du)將(jiang)更高；隨著券(quan)(quan)(quan)(quan)結(jie)模(mo)式(shi)推(tui)進，公(gong)(gong)募基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)托(tuo)管(guan)(guan)可(ke)(ke)能(neng)也(ye)將(jiang)轉入券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)，為券(quan)(quan)(quan)(quan)商(shang)帶(dai)來(lai)(lai)托(tuo)管(guan)(guan)費收(shou)(shou)入。

滬上某券商(shang)財富管理人(ren)士則是指出，券結(jie)基金(jin)能有(you)效(xiao)協同(tong)(tong)券商(shang)、銀行、公募(mu)(mu)和(he)投資者的(de)利益，券商(shang)在幫助公募(mu)(mu)做大保有(you)量的(de)同(tong)(tong)時，也可(ke)以(yi)獲得更多的(de)傭金(jin)激勵，貢獻托管等增量機構(gou)業務收(shou)入。此外(wai)，券結(jie)產(chan)品以(yi)優質的(de)定制產(chan)品或將形成獨特優勢，撬動代銷杠(gang)桿并沉淀客戶，將資金(jin)留在券商(shang)體內循環。

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