每經(jing)編輯(ji)｜盧祥勇 ;   

周(zhou)四(si)（9月(yue)14日）美股盤中，軟銀旗下的Arm Holdings終于正式(shi)登(deng)陸納斯(si)達(da)克，交(jiao)易代碼為“ARM”。

Arm開(kai)盤上(shang)漲(zhang)10%，報(bao)56.10美元，盤中一(yi)度漲(zhang)幅達(da)到約(yue)30%。截至收盤，Arm股(gu)價上(shang)漲(zhang)24.69%，報(bao)63.59美元。由于(yu)Arm股(gu)價的(de)暴漲(zhang)，公司(si)的(de)市值突破600億美元，達(da)到了652億美元，約(yue)合4750億人(ren)民(min)幣(bi)。

Arm的上市(shi)，是(shi)(shi)芯片業乃至于今(jin)年(nian)IPO市(shi)場(chang)的大(da)事。Arm是(shi)(shi)今(jin)年(nian)全球(qiu)規模最(zui)大(da)的IPO，也是(shi)(shi)美國(guo)自2021年(nian)10月(yue)Rivian汽車IPO以來，該國(guo)市(shi)場(chang)的最(zui)大(da)IPO。Arm的IPO還(huan)是(shi)(shi)整(zheng)個科(ke)技業前(qian)幾大(da)最(zui)重磅IPO之一。

英特爾、蘋果、英偉達都來投資

當(dang)地時間14日，Arm在(zai)美(mei)(mei)國(guo)納斯達(da)克全(quan)球精選市(shi)場(chang)上市(shi)交易。本(ben)次共計發行(xing)9550萬(wan)股(gu)(gu)美(mei)(mei)國(guo)存托股(gu)(gu)票，每股(gu)(gu)51美(mei)(mei)元的(de)最終定價處于發行(xing)價區(qu)間上限(xian)，公司估值約(yue)(yue)為540億美(mei)(mei)元。IPO之后(hou)，Arm所(suo)屬的(de)日本(ben)軟銀集團仍保(bao)留該(gai)公司約(yue)(yue)90%的(de)股(gu)(gu)份。

此(ci)外，Arm在IPO中留出了超過7億美元的股票(piao)，供(gong)其大(da)客戶購買(mai)，包括(kuo)英特爾、蘋果、英偉達、三星(xing)電子和臺積電等。此(ci)前有知情(qing)人士(shi)透(tou)露，Arm本(ben)次IPO獲得(de)了超過10倍的超額認購，由(you)于需求過于強勁(jing)，公司不得(de)不提前一天結(jie)束(shu)認購。

12日，全球(qiu)最大的(de)芯(xin)片(pian)制造商臺積(ji)電(dian)表示，已經批準在芯(xin)片(pian)設計公司Arm的(de)IPO中投資(zi)高(gao)達1億美(mei)元資(zi)金。臺積(ji)電(dian)為(wei)蘋果、英偉達等公司生產(chan)芯(xin)片(pian)，這些(xie)芯(xin)片(pian)通常都是基于Arm架構。Arm與臺積(ji)電(dian)等晶圓(yuan)代工廠在知識(shi)產(chan)權（IP）方面有著密切的(de)合作(zuo)。

在(zai)上周Arm的(de)路(lu)演(yan)視頻中(zhong)，包括英偉(wei)達創始人CEO黃仁(ren)勛以及聯發科在(zai)內(nei)的(de)高(gao)管都為(wei)Arm的(de)IPO背書。

Arm和其(qi)(qi)他(ta)半導體(ti)公司(si)的(de)一個重要(yao)區別是(shi)Arm不生產(chan)自己(ji)的(de)產(chan)品(pin)，它將其(qi)(qi)設計授權給其(qi)(qi)他(ta)公司(si)來賺(zhuan)錢(qian)，然后這些(xie)公司(si)自己(ji)制造并將這些(xie)處理器應(ying)用(yong)到自己(ji)的(de)產(chan)品(pin)中。

在(zai)(zai)手機市(shi)(shi)場(chang)(chang)上，Arm堪稱“贏家”，全球99%以上的(de)(de)手機處(chu)理器芯片都基于Arm架構設計(ji)；在(zai)(zai)云計(ji)算市(shi)(shi)場(chang)(chang)上，其優勢也在(zai)(zai)近年里持續上升，基于Arm的(de)(de)處(chu)理器、DPU等芯片在(zai)(zai)2022年的(de)(de)市(shi)(shi)占率已經達到大約10.1%；在(zai)(zai)新晉的(de)(de)自(zi)動駕駛領(ling)域，Arm攻勢猛烈，市(shi)(shi)占率已經達到40.8%。

以(yi)尚未(wei)形(xing)成絕(jue)對優(you)(you)勢的(de)(de)(de)云(yun)計算(suan)市場為(wei)例(li)，Arm架構(gou)并不是所有芯(xin)(xin)片(pian)設(she)計商仰(yang)賴的(de)(de)(de)工具。美(mei)國英偉達(da)所設(she)計的(de)(de)(de)圖形(xing)處理器（GPU），在(zai)人工智能(neng)(neng)時代率(lv)先成為(wei)大模型訓練的(de)(de)(de)優(you)(you)選產品，今年可能(neng)(neng)交付(fu)55萬(wan)(wan)塊(kuai)相關算(suan)力(li)芯(xin)(xin)片(pian)，最新(xin)型號的(de)(de)(de)H100芯(xin)(xin)片(pian)每塊(kuai)售價高達(da)2.5萬(wan)(wan)至(zhi)3萬(wan)(wan)美(mei)元。Arm或其(qi)他架構(gou)的(de)(de)(de)其(qi)他類型處理器，在(zai)數(shu)據(ju)中(zhong)心和云(yun)計算(suan)領域，還(huan)未(wei)能(neng)(neng)超越英偉達(da)。

不過(guo)，Arm宣(xuan)稱(cheng)，它(ta)的朋友圈有“包(bao)括全(quan)球(qiu)最大科技(ji)巨頭(tou)、芯片巨頭(tou)在(zai)(zai)內的260多家公(gong)司(si)”，這些朋友于(yu)歷史(shi)上在(zai)(zai)全(quan)球(qiu)生產了超過(guo)2500億顆(ke)芯片。Arm在(zai)(zai)最新(xin)提交的IPO文件中(zhong)透露，蘋果公(gong)司(si)已經與(yu)Arm簽署了一(yi)項新(xin)的芯片技(ji)術協議(yi)，該協議(yi)將延續(xu)到2040年以后。

人們對手機的(de)需求疲軟，這已反映到Arm的(de)收入中，顯示出停滯不前。截至(zhi)2023年(nian)3月31日的(de)2021~2023完整財年(nian)，Arm年(nian)收入分別為(wei)20.27億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、27.03億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和26.79億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；凈(jing)利潤(run)分別為(wei)3.88億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、5.49億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、5.24億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。截至(zhi)6月30日的(de)最新一個(ge)財季(ji)，ARM總營(ying)收為(wei)6.75億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，低(di)于(yu)去年(nian)同期的(de)6.92億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)；凈(jing)利潤(run)為(wei)1.05億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，低(di)于(yu)去年(nian)同期的(de)2.25億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。

軟銀的翻身仗

有分(fen)析(xi)認為，600億美元的(de)市(shi)值對Arm來(lai)說存(cun)在巨大的(de)溢價(jia)。以目前的(de)市(shi)值計算(suan)，Arm的(de)TTM市(shi)盈率超過(guo)了160倍，甚至要比近期正盛的(de)英偉達還高(gao)出不(bu)少（109倍）。

Arm的成功上(shang)市和首日大漲，對其持有者軟銀和孫正(zheng)義來說，是一(yi)場急需的勝利(li)。

總部位于英國(guo)劍橋的Arm曾于1998在英國(guo)倫敦證券交(jiao)易所上市(shi)。2016年(nian)，日本軟銀集(ji)(ji)團(tuan)以大約320億(yi)美元的價格將Arm購并令其(qi)退市(shi)。受投資虧損拖(tuo)累，軟銀集(ji)(ji)團(tuan)近(jin)年(nian)財務狀況惡化。2020年(nian)，軟銀宣布(bu)計(ji)劃以400億(yi)美元價格將Arm出售(shou)給芯(xin)片行業巨頭英偉達，不(bu)過這筆交(jiao)易遭到多國(guo)反壟斷機構干預(yu)，最(zui)終在2022年(nian)2月宣告失(shi)敗。軟銀集(ji)(ji)團(tuan)董事長孫正(zheng)義之后宣布(bu)，啟動(dong)備用計(ji)劃，也就是尋求重新將Arm上市(shi)。

根據(ju)軟銀集(ji)團近日(ri)(ri)公布的(de)2024財(cai)年(nian)第一財(cai)季（2023年(nian)4-6月）的(de)財(cai)務業績，該季度的(de)凈(jing)(jing)銷(xiao)售額(e)為1.56萬億(yi)日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)，約(yue)合789.36億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)人民(min)幣，同比(bi)下降0.9%；歸屬于母公司所有者的(de)凈(jing)(jing)虧損為4776.2億(yi)日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)，約(yue)合241.68億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)人民(min)幣。相比(bi)之下，上年(nian)同期的(de)凈(jing)(jing)虧損為3.2萬億(yi)日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)，約(yue)合1619.2億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)人民(min)幣。報告還顯示，軟銀在該季度的(de)投(tou)資損失為6990億(yi)日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)，約(yue)合353.69億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)人民(min)幣。而去年(nian)同期的(de)損失為28344億(yi)日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)，約(yue)合1434.21億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)人民(min)幣。

2022年11月，軟銀(yin)集(ji)團再次舉行(xing)(xing)了財報發布(bu)會(hui)。在這場(chang)會(hui)上，孫正義進(jin)行(xing)(xing)了一(yi)場(chang)權力(li)交接，但更重要的(de)(de)是，為(wei)Arm的(de)(de)即將(jiang)上市搖旗(qi)吶喊。“Arm是我精力(li)的(de)(de)源(yuan)泉(quan)、快樂(le)的(de)(de)源(yuan)泉(quan)、興奮的(de)(de)源(yuan)泉(quan)。”孫正義說。

軟銀集團事業廣泛，相關(guan)管理(li)工作必(bi)然十分耗(hao)費心(xin)力。從這場會議(yi)之后，日常管理(li)工作便移(yi)交(jiao)給了首席財務(wu)官(guan)后藤芳光等幾位(wei)高管，而(er)孫(sun)正義(yi)自(zi)己(ji)則要全身心(xin)地(di)撲(pu)向(xiang)Arm的IPO。

孫正義(yi)稱，當前能對改善軟銀業(ye)績做出的“最好(hao)貢獻”便是思(si)考(kao)Arm的未來(lai)該如何發展(zhan)。“今后數(shu)年，我將(jiang)致力于(yu)Arm的爆(bao)炸(zha)性增(zeng)長。”

在招(zhao)股書(shu)中，Arm提(ti)及47次“計(ji)算（computing）”和45次“人工智能(neng)（AI）”，開始了對下一代芯片科技的(de)逐浪。

編輯|盧祥勇 易啟(qi)江(jiang)

校對|湯亞文

每日經(jing)濟新聞綜(zong)合(he)自央視(shi)財經(jing)、上海證券報、21世紀經(jing)濟報道