每(mei)經記者｜蔡鼎    ;每(mei)經編輯(ji)｜譚玉涵 ;   

本周的(de)美(mei)股市(shi)場可謂(wei)“暗流涌動”：除了(le)(le)長(chang)期美(mei)債收益(yi)率大幅上(shang)漲，加強了(le)(le)市(shi)場對美(mei)聯儲(chu)“長(chang)期高息（higher-for-longer）”的(de)預期外，由于美(mei)國國會(hui)兩黨遲遲無法就(jiu)給(gei)聯邦政(zheng)府暫時提供資(zi)金的(de)撥款法案達(da)成一致(zhi)，美(mei)國政(zheng)府10年(nian)內的(de)第四次“關門危機”迫在眉睫。

具體來看(kan)，如果美國參眾(zhong)兩(liang)院無(wu)法在美東時間(jian)周六（9月30日）23點(dian)59分(fen)(fen)（北京時間(jian)10月1日11點(dian)59分(fen)(fen)）之前通過(guo)一項為政(zheng)府提供資金的(de)法案(an)，美國政(zheng)府將(jiang)面臨停擺。期(qi)間(jian)，數(shu)千名聯邦(bang)政(zheng)府雇員將(jiang)被停薪，“非必(bi)要(yao)”的(de)聯邦(bang)服務也(ye)將(jiang)關閉。

不(bu)過，分析(xi)師(shi)普遍認(ren)為(wei)美國(guo)政府(fu)停擺(bai)(bai)對市(shi)場(chang)(chang)的影響或將有(you)限。三菱日聯(lian)金融集團全(quan)球(qiu)市(shi)場(chang)(chang)研究主管Derek Halpenny在發給(gei)《每日經濟新聞(wen)》記者的置評(ping)郵件中指出，發生于2018年(nian)的上一(yi)(yi)(yi)次(ci)(ci)政府(fu)停擺(bai)(bai)是有(you)記錄以來(lai)最長的一(yi)(yi)(yi)次(ci)(ci)，但對美國(guo)實體(ti)經濟和(he)市(shi)場(chang)(chang)卻沒有(you)太大影響，當時（2018年(nian)12月）一(yi)(yi)(yi)系列全(quan)球(qiu)因素(su)和(he)美聯(lian)儲(chu)的緊縮政策導致美股(gu)大幅下挫，但政府(fu)“關門”本身(shen)并不(bu)是一(yi)(yi)(yi)個影響市(shi)場(chang)(chang)的重要因素(su)。

一旦關門全美數百萬公務員將被強制休假

美國聯(lian)(lian)邦(bang)(bang)政(zheng)府(fu)(fu)通常(chang)需要國會按照財政(zheng)年(nian)度撥款維(wei)持(chi)(chi)運轉。本財年(nian)即(ji)將(jiang)于9月30日結(jie)束，而現(xian)有資金只能支持(chi)(chi)聯(lian)(lian)邦(bang)(bang)政(zheng)府(fu)(fu)運轉到9月30日，如(ru)果兩黨不能就新財年(nian)預(yu)算案或臨(lin)時撥款法案達成(cheng)一致，從(cong)10月1日（即(ji)下一個財年(nian)）起，聯(lian)(lian)邦(bang)(bang)政(zheng)府(fu)(fu)部分機(ji)構就將(jiang)關閉。

當下，一方面(mian)，新財(cai)年具(ju)體(ti)的撥款(kuan)法(fa)案（appropriations bill）推進(jin)遇阻(zu)；另一方面(mian)，在撥款(kuan)法(fa)案未通(tong)過情況下，可避免(mian)美國政府在10月(yue)1日“關門”的臨時性(xing)舉措(cuo)——“持續性(xing)決議”的投票仍在推進(jin)中。

隨著“最后期限”的步步逼近，美國政府“關門”的概率也逐漸增大。高盛首席經濟師兼全球投研部主管揚·哈丘斯在27日發布的研報中寫道：“今年政府貌似將‘關門’的可能性已延續多月。我們現在認為，政府‘關門’的幾率上升至90%。雖(sui)然國會(hui)仍有可(ke)能在最后關(guan)頭達成(cheng)協(xie)議，使撥款跨越9月(yue)30日的(de)（財年(nian)）期(qi)限，但(dan)現在沒有任何進(jin)展，也幾乎不剩多少時間。”

除高盛外，日本野村證券一個團隊同日發布研報，觀點與高盛上述結論類似。野村預計，美國聯邦政府“停擺”將持續一至兩周，或者“更長”。野村認(ren)為(wei)：“‘關門(men)’原(yuan)本應該受到厭(yan)惡(e)并‘短命’。然而，共和黨在眾(zhong)議(yi)院優勢微弱，增加了(le)達成妥協的難度。”

政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府一旦停擺，全美(mei)數百萬公務員將(jiang)(jiang)被(bei)強制休假，薪(xin)水被(bei)延期(qi)支(zhi)付(fu)，只(zhi)有(you)總統、國(guo)會議員，以及部分軍事人員等(deng)繼續工作(zuo)。據美(mei)國(guo)旅游(you)業(ye)協(xie)會的數據，政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府“關門”導致美(mei)國(guo)旅游(you)業(ye)每(mei)天損失1.4億美(mei)元(yuan)。高盛預計，政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府停擺將(jiang)(jiang)造成美(mei)國(guo)經濟(ji)每(mei)周萎縮(suo)0.2%，政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府重新運(yun)作(zuo)才能推動經濟(ji)增長(chang)。報道還稱，長(chang)遠上來(lai)看，政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府停擺會動搖(yao)人們對政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府的信心。

美東時間本周三(san)（9月27日），拜(bai)登政府還就(jiu)政府停擺(bai)的影(ying)響(xiang)做出(chu)新的警告，特別是對航空和旅游(you)業的影(ying)響(xiang)。白宮警告稱，政府停擺(bai)可能(neng)會給全(quan)國各地的旅客造成嚴重(zhong)延誤。

“政府關門”對金融市場會有多大影響？

美聯社報道中稱，自1976年以來，美國聯邦政府已經出現了22次（算上本次）資金缺口，其中10次導致政府員工被迫休假。美國(guo)上次、也是最長的一次聯邦政(zheng)府(fu)“關門(men)”發生(sheng)在2018年(nian)底至(zhi)2019年(nian)初特朗普執(zhi)政(zheng)期間(jian)，持續長達34天(tian)，緣(yuan)由(you)是共和黨(dang)與民(min)主黨(dang)在建造(zao)美墨邊境“隔離(li)墻(qiang)”問題上分(fen)歧巨大，撥(bo)款法案(an)無(wu)法通過(guo)。2013年(nian)，奧巴(ba)馬政(zheng)府(fu)期間(jian)，一些(xie)保守派共和黨(dang)議員阻撓奧巴(ba)馬醫改法案(an)實施，導致(zhi)政(zheng)府(fu)“關門(men)”16天(tian)。

對于美國政府關門對金融市場造成的影響，美銀分析師Stephen Juneau指出，政府“關門”對金融市場的影響通常是有限的。平均而言(yan)，美國利率(lv)和美元指(zhi)數(shu)幾乎沒有受到影響，標普500指(zhi)數(shu)和波動率(lv)指(zhi)數(shu)通(tong)常反應平平。不過(guo)，2018年(nian)至(zhi)2019年(nian)的政府“關門”是(shi)一個顯著的例外。當(dang)時由于2018年(nian)12月美聯儲FOMC的鷹派會議來襲，疊加美國經濟數(shu)據走弱，股市出現(xian)大(da)幅(fu)拋售(shou)，股票隱含成交量大(da)幅(fu)上漲(zhang)。

三菱日(ri)聯(lian)金融集(ji)團全球(qiu)市場研究主管(guan)Derek Halpenny在發給《每日(ri)經濟新聞》記者的(de)置評郵件中(zhong)也(ye)提及了2018年末的(de)美(mei)(mei)國(guo)政府關門(men)，他指出(chu)，“即將到(dao)來的(de)美(mei)(mei)國(guo)政府：是(shi)(shi)本周影(ying)響市場的(de)一個(ge)因(yin)(yin)素。2018年的(de)政府停擺是(shi)(shi)有記錄以來最長的(de)一次(ci)，但(dan)(dan)對美(mei)(mei)國(guo)實體經濟和市場卻沒有太大(da)影(ying)響。當(dang)時(shi)（2018年12月），一系列全球(qiu)因(yin)(yin)素和美(mei)(mei)聯(lian)儲的(de)緊縮(suo)政策導(dao)致美(mei)(mei)股大(da)幅(fu)下挫，但(dan)(dan)政府“關門(men)”本身并(bing)不是(shi)(shi)一個(ge)影(ying)響市場的(de)重要因(yin)(yin)素。”

“在2018年的政府停擺期間，美元確實跌了2%以上。政府‘關門’肯定無助于提振市場情緒，100萬政府工作人員可能也會受到影響，如果本次‘關門’的持續時間超過2018年那次，則可能會開始產生更廣泛的影響。我們預計此次停擺的范圍也將比2018年更廣。但(dan)截(jie)至目(mu)前(qian)，美(mei)(mei)(mei)元仍在繼(ji)續走強。盡管上周(zhou)(zhou)美(mei)(mei)(mei)元指數(shu)錄得周(zhou)(zhou)線十連漲，但(dan)市場(chang)非常緊張(zhang)，或許引起越來越多關注的政府(fu)停擺可能是至少暫時回調催化劑。不過，股市引發的美(mei)(mei)(mei)債收益率下(xia)跌(die)似乎(hu)更有(you)可能導致外匯(hui)市場(chang)的走勢逆轉(zhuan)，10年期美(mei)(mei)(mei)債收益率目(mu)前(qian)已經較(jiao)周(zhou)(zhou)三的高點(dian)下(xia)跌(die)了數(shu)個(ge)基點(dian)。”Halpenny補充道。

巴克萊美國(guo)(guo)高級經(jing)濟(ji)學(xue)家Jonathan Millar則在發給(gei)《每日經(jing)濟(ji)新聞》記者的(de)郵件(jian)中(zhong)指出，如果美國(guo)(guo)政(zheng)府(fu)(fu)停擺，屆時(shi)將需要(yao)一項“持續(xu)性決議(yi)”來延長非必要(yao)的(de)政(zheng)府(fu)(fu)支出。Millar認為，一般(ban)來說，政(zheng)府(fu)(fu)停擺每周(zhou)會使美國(guo)(guo)GDP減少0.1個百分點，但從歷史上看，一旦美國(guo)(guo)政(zheng)府(fu)(fu)恢復運作，政(zheng)府(fu)(fu)工作人員得到補償時(shi)，在GDP上造成的(de)損失(shi)便將完全彌補。

“不(bu)過，政(zheng)府關門會影(ying)(ying)響政(zheng)府收集、處理和發布實時統計(ji)數(shu)據的能力，可(ke)(ke)能會影(ying)(ying)響最(zui)終公布的統計(ji)數(shu)據的可(ke)(ke)靠性。”Millar補充道(dao)。

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