每經編輯｜肖(xiao)芮冬    

10月11日A股沖高回(hui)落，早盤創業板指(zhi)一度漲超1.6%。上證指(zhi)數(shu)午后(hou)短(duan)暫翻綠，最終(zhong)收漲0.12%，深成指(zhi)漲0.35%，創業板指(zhi)漲0.8%。兩市10月(yue)11日成(cheng)交額為8394億(yi)(yi)元(yuan)，創近一個月新高。北向資(zi)金全天實際凈(jing)賣出(chu)3.9億(yi)(yi)元(yuan)，但上午一度(du)凈(jing)買入近50億(yi)(yi)元(yuan)。醫藥板塊(kuai)10月11日全面爆發，衛(wei)星(xing)通信、傳媒概(gai)念(nian)表(biao)現(xian)較強。受原油價格調整影響，油氣(qi)產業鏈有所回調。此外，軍工(gong)、有色等板塊表(biao)現(xian)不振。

來源：Wind

10月11日A股以及H股的醫(yi)(yi)藥股集體(ti)走強，相(xiang)關行業ETF——創新藥滬深港(gang)ETF（517110）收漲(zhang)(zhang)3.23%領(ling)漲(zhang)(zhang)市場。此外，醫(yi)(yi)療ETF(159828)漲(zhang)(zhang)幅也(ye)超3%，疫(yi)苗ETF（159643）、生物(wu)醫(yi)(yi)藥ETF（512290）等漲(zhang)(zhang)幅逾2%。

來源：Wind

今年以來，醫(yi)(yi)藥行業(ye)受(shou)到多種利空因素的(de)影(ying)響，已(yi)經(jing)經(jing)歷了較(jiao)長時(shi)間的(de)調整。但是，近期政策回(hui)暖信號明(ming)確。9月14日，人民日報發文(wen)《醫(yi)(yi)藥領(ling)域學(xue)術會(hui)議陸續(xu)恢(hui)復，正常的(de)學(xue)術會(hui)議是行業(ye)必須》；再往前(qian)，國家衛健委明(ming)確指出(chu)，反(fan)腐應與醫(yi)(yi)藥界辛勤付出(chu)、無私奉獻(xian)的(de)巨大奉獻(xian)區(qu)分開。

值得(de)關注的(de)是，醫(yi)藥基金(jin)(jin)持(chi)倉比例處(chu)于歷史(shi)低位(wei)水(shui)平(ping)，具備(bei)上(shang)行空間(jian)。興業證券研報(bao)表示，從(cong)2023Q2 公募(mu)基金(jin)(jin)醫(yi)藥持(chi)倉數據來看，2023Q2 醫(yi)藥股在(zai)A 股總(zong)市值占比為7.48%，醫(yi)藥板塊總(zong)體處(chu)于超配(pei)，扣除(chu)醫(yi)藥基金(jin)(jin)后處(chu)于低配(pei)。分析來看，2023Q2公募(mu)基金(jin)(jin)醫(yi)藥持(chi)倉延續2023Q1 的(de)回(hui)升趨勢，扣除(chu)醫(yi)藥基金(jin)(jin)后的(de)機構持(chi)倉比例再次下(xia)行，當前仍處(chu)于歷史(shi)低位(wei)水(shui)平(ping)，具備(bei)上(shang)行空間(jian)。

現階段人(ren)(ren)口(kou)老齡化(hua)(hua)已是當今世界面臨的(de)(de)全球性挑戰之一。根(gen)據此(ci)前出(chu)生人(ren)(ren)口(kou)記錄推測，65歲及以上(shang)人(ren)(ren)口(kou)所(suo)占比重在(zai)未來(lai)30年(nian)(nian)中將加速上(shang)升，達到總(zong)人(ren)(ren)口(kou)的(de)(de)35%左右。醫藥(yao)行業(ye)將深度(du)受益(yi)人(ren)(ren)口(kou)老齡化(hua)(hua)，根(gen)據弗若斯特沙利(li)文數據，2017年(nian)(nian)～2021年(nian)(nian)，中國醫藥(yao)行業(ye)的(de)(de)市場規模從(cong)14304億元(yuan)增長至15912億元(yuan)，年復合增長率僅為2.7%，但2021年～2030年的年復合增長率將(jiang)提高(gao)1倍以上，超過6%，市場規模(mo)將(jiang)達(da)到27390億元(yuan)。

當(dang)前醫(yi)(yi)(yi)藥板塊(kuai)指(zhi)(zhi)數估(gu)值、基金持倉等指(zhi)(zhi)標均處(chu)于歷史較低位置，我們認為政策中長期(qi)鼓勵(li)創(chuang)新藥，將不斷推動醫(yi)(yi)(yi)保支付向有臨(lin)床價值的創(chuang)新藥傾(qing)斜。在前期(qi)較大調(diao)整后，醫(yi)(yi)(yi)藥板塊(kuai)現階段仍處(chu)于投資性(xing)價比較高(gao)的階段。國內醫(yi)(yi)(yi)藥創(chuang)新、人口老齡化趨勢下，生(sheng)物(wu)醫(yi)(yi)(yi)藥ETF（512290）、醫(yi)(yi)(yi)療(liao)ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創(chuang)新藥滬深(shen)港(gang)ETF（517110）仍然具備較高(gao)的投資價值。

在醫(yi)藥板塊的帶動下，科創板100ETF（588120）10月(yue)11日收漲(zhang)1.73%。

來源：Wind

科(ke)(ke)創板100指數聚(ju)焦醫(yi)藥(yao)、半導(dao)體、電子、機(ji)械等高端科(ke)(ke)技公司，研發能力與成長(chang)能力較強(qiang)。醫(yi)藥(yao)行業目前整體估值處于歷史低位，尤其受(shou)醫(yi)藥(yao)反腐短(duan)期影響較大的醫(yi)療(liao)器(qi)械中長(chang)期看將(jiang)迎來(lai)更健(jian)康(kang)發展生(sheng)態；芯片海(hai)外產業鏈(lian)已經(jing)出現行業拐(guai)點信(xin)號，國(guo)(guo)內半導(dao)體芯片也有(you)望因為國(guo)(guo)產替代加速(su)迎來(lai)獨立行情(qing)；全國(guo)(guo)PPI數據已出現經(jing)濟恢復的積(ji)極(ji)信(xin)號，無論是傳統(tong)較強(qiang)的工程機(ji)械還是更具科(ke)(ke)技強(qiang)國(guo)(guo)屬(shu)性(xing)的高端裝(zhuang)備(bei)制造行業，未來(lai)成長(chang)空間都值得關(guan)注。

此外，與科創板(ban)50相比較，科創板(ban)100在多次大盤反(fan)彈中都表現(xian)(xian)占優，呈現(xian)(xian)出“小身材，高(gao)預期，高(gao)彈性”的特征。科創板(ban)100歷史表現(xian)(xian)優于科創50，基日截至2023年6月30日收益率分別為17.37%和(he)0.51%。在多次科(ke)創(chuang)板上漲行情(qing)中，彈性明顯強(qiang)于科(ke)創(chuang)板50，平均超漲15%以上。科(ke)創(chuang)板100匯集中小市值企業(ye)，未來業(ye)績彈性一(yi)般較大。

來源：Wind

隨著全球科(ke)(ke)(ke)技(ji)浪(lang)潮的持續，我(wo)國科(ke)(ke)(ke)技(ji)發展(zhan)力(li)度提升，科(ke)(ke)(ke)創(chuang)板100的估值(zhi)存在進(jin)一步上升空間，投資者(zhe)可積(ji)極關注科(ke)(ke)(ke)創(chuang)板100ETF（588120）投資機會。

芯片ETF（512760）10月(yue)11日(ri)漲(zhang)幅居前，收漲(zhang)1.62%。半導體設備(bei)ETF(159516)收漲(zhang)0.64%。

來源：Wind

消息面上(shang)(shang)，10月10日，華(hua)為(wei)(wei)輪值董事長胡厚崑在第十四(si)屆(jie)全球移(yi)動寬帶(dai)論壇上(shang)(shang)表(biao)示，華(hua)為(wei)(wei)和(he)業(ye)界正努力將5G-A（也稱5.5G）帶(dai)進現實。華(hua)為(wei)(wei)將在本次論壇上(shang)(shang)發(fa)布業(ye)界首(shou)個5G-A全系列產(chan)品解決方案，包括TDD、FDD、毫米波(bo)(bo)、DIS、天線、微波(bo)(bo)MAGICSwave，均為(wei)(wei)適配5.5G基(ji)站網(wang)絡產(chan)品。

根據SIA數據，全球半導體銷售額(e)同(tong)比降幅(fu)連續4個(ge)月(yue)收(shou)窄(zhai)(zhai)，且連續6個(ge)月(yue)環比增(zeng)長(chang)。其中(zhong)(zhong)中(zhong)(zhong)國地區的銷售額(e)表現更好，已經連續6個(ge)月(yue)同(tong)比降幅(fu)收(shou)窄(zhai)(zhai)且環比增(zeng)長(chang)。從月(yue)度數據來看，全球和中(zhong)(zhong)國8月(yue)銷售額(e)均(jun)已恢復至去年年底的水平，景氣周(zhou)期觸(chu)底(di)回升趨勢比較明(ming)確。此外，隨著(zhu)消費電子旺季(ji)逐漸來臨(lin)，備貨需(xu)求增加(jia)，芯片板塊景(jing)氣度有(you)望進一(yi)步走強。

來(lai)源：Wind，SIA，國信(xin)證(zheng)券(quan)經濟(ji)研(yan)究所

關(guan)于存(cun)(cun)(cun)儲芯片板塊，隨著主要存(cun)(cun)(cun)儲制造(zao)商的持(chi)續減產，市(shi)場(chang)去庫存(cun)(cun)(cun)效(xiao)果已經顯現，主要產品(pin)價格(ge)(ge)均小幅上(shang)(shang)漲。隨著上(shang)(shang)游資源(yuan)供應進一(yi)步趨緊，NAND閃存(cun)(cun)(cun)價格(ge)(ge)將持(chi)續保(bao)持(chi)上(shang)(shang)漲態勢，而DRAM的復蘇要稍微晚一(yi)些，或將于今年四季度開始(shi)上(shang)(shang)漲，標志(zhi)著新一(yi)輪增(zeng)長周(zhou)期(qi)的開始(shi)。從四季度起，存(cun)(cun)(cun)儲芯片市(shi)場(chang)或將迎來供不應求的局面(mian)，有望推動整(zheng)個(ge)芯片產業復蘇。

隨(sui)著國(guo)產替代加(jia)速推進、半(ban)導體芯(xin)片行業景氣逐步觸底回暖等(deng)催(cui)化(hua)，今(jin)年(nian)年(nian)底及(ji)明年(nian)板塊訂單表現有望持續向好。中國(guo)芯(xin)片廠商發展正處于快(kuai)速增長的階段，這些企業在芯(xin)片設(she)計(ji)、算法優化(hua)、生(sheng)產制造等(deng)方面正逐步具備一定實(shi)力(li)和競爭(zheng)優勢(shi)。可(ke)以關注芯(xin)片ETF（512760）和半(ban)導體設(she)備ETF（159516）。

軍工板塊10月11日迎(ying)來調(diao)整(zheng)，軍工ETF（512660）收跌1.19%。

消息(xi)面上(shang)，近期(qi)中(zhong)國東航(hang)與中(zhong)國商飛簽署購機(ji)協議(yi)，在首批(pi)5架的基礎上(shang)，再(zai)增訂100架C919大(da)型客機(ji)。根據《中(zhong)國商飛市場(chang)預測年報》，到2041年中(zhong)國機(ji)隊規模(mo)有望(wang)達到8322架，占全球客機(ji)機(ji)隊比例16%，成為全球最大(da)單一航(hang)空市場(chang)。

巴以(yi)沖突再起，全球地緣格局(ju)的不穩(wen)定性驟增(zeng)，軍備預(yu)期(qi)或(huo)將大幅提(ti)升。短期(qi)來看，軍工板塊(kuai)三季(ji)度(du)業(ye)績(ji)預(yu)期(qi)較弱，估值或(huo)將因此承(cheng)壓(ya)。但從中長期(qi)角度(du)出發，我國國防軍備建設仍處于(yu)快速發展時期(qi)。2023年(nian)作為“十(shi)四五(wu)”規劃承(cheng)前啟后之年(nian)，隨著各領(ling)域相關政(zheng)策(ce)逐(zhu)漸落(luo)地釋(shi)放到位(wei)，軍工板塊(kuai)出現的調整與沖擊或(huo)已接近尾聲，細分產業(ye)鏈業(ye)績(ji)釋(shi)放可期(qi)。

目前軍(jun)工板塊(kuai)處(chu)于(yu)估值、業(ye)績增速(su)、資金配置的(de)三重底(di)部(bu)區間(jian)，估值位(wei)于(yu)過去(qu)十(shi)年的(de)10%分位(wei)。隨著新一(yi)輪的(de)景氣上行和產能擴張，行業(ye)有望重回上升通(tong)道，板塊(kuai)配置價值較高，建議持續關注(zhu)軍(jun)工ETF（512660）的(de)投(tou)資機會(hui)。

來源：Wind

風(feng)險提示：

投(tou)資(zi)人(ren)應當(dang)充分了(le)解基金定期定額投(tou)資(zi)和零存整(zheng)取等(deng)儲(chu)蓄方(fang)(fang)式的(de)區(qu)別。定期定額投(tou)資(zi)是引導(dao)投(tou)資(zi)人(ren)進(jin)行(xing)長期投(tou)資(zi)、平均投(tou)資(zi)成本的(de)一種簡單(dan)易行(xing)的(de)投(tou)資(zi)方(fang)(fang)式。但是定期定額投(tou)資(zi)并(bing)不能規避基金投(tou)資(zi)所固(gu)有(you)的(de)風險，不能保證投(tou)資(zi)人(ren)獲得收益，也不是替代儲(chu)蓄的(de)等(deng)效(xiao)理(li)財方(fang)(fang)式。

無論是股票ETF/LOF基(ji)金，都是屬于(yu)較高(gao)預期風(feng)險(xian)和預期收益的證券投資基(ji)金品(pin)種，其預期收益及預期風(feng)險(xian)水平高(gao)于(yu)混合型基(ji)金、債(zhai)券型基(ji)金和貨(huo)幣(bi)市(shi)場基(ji)金。

基(ji)金(jin)資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)于(yu)科創板(ban)和創業板(ban)股票(piao)，會面臨(lin)因投資(zi)(zi)標的、市場(chang)制度以及交易規則等差(cha)異帶來的特有風險，提請投資(zi)(zi)者(zhe)注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文(wen)章分析觀點之輔助(zhu)材料(liao)，僅供參考，不構(gou)成(cheng)對基金業績的保證。

文中(zhong)提及(ji)個(ge)股(gu)短期業績僅供(gong)參考，不構成(cheng)股(gu)票推薦，也(ye)不構成(cheng)對基金(jin)業績的預測和保(bao)證。

以(yi)上觀點僅(jin)供參考，不構成投(tou)資建議或承(cheng)諾。如需購買(mai)相關基(ji)金產品，請您關注(zhu)投(tou)資者適當性管理(li)相關規定、提前(qian)做好風險(xian)測(ce)評，并(bing)根據您自(zi)身的(de)風險(xian)承(cheng)受能力購買(mai)與(yu)之相匹配的(de)風險(xian)等(deng)級(ji)的(de)基(ji)金產品。基(ji)金有風險(xian)，投(tou)資需謹慎。

封面圖片來(lai)源：視覺中國-VCG111335494281