每(mei)經記者｜王海(hai)慜  李(li)娜    每(mei)經編(bian)輯｜易啟(qi)江    

沒(mei)有懸念(nian)，3000點(dian)又破了！今日(ri)（10月(yue)20日(ri)）早(zao)盤，上證(zheng)指(zhi)數延續近(jin)期下跌(die)趨勢，開(kai)盤就失守3000點(dian)，“3000點(dian)保(bao)衛(wei)戰”再一次上演。

然而，如今的3000點已不同往日，經過多年結構化行情演繹，目前A股市場存在著“時空交錯”現象：對(dui)一些個股(gu)來(lai)(lai)說(shuo)，股(gu)價(jia)對(dui)應的(de)是大盤“1萬點(dian)”區域，而對(dui)另一些個股(gu)來(lai)(lai)說(shuo)，現在可能面臨的(de)是“2000點(dian)”歷史底部。所以，當大盤又一次站在3000點大關時，A 股不同群體的心態也許會有較大差別。

值得注意的是，雖然(ran)近期北(bei)(bei)向(xiang)資(zi)金整體持(chi)續(xu)凈流出，但與(yu)此同(tong)時，今(jin)年8月(yue)以來，有千余(yu)只(zhi)A股獲得了北(bei)(bei)向(xiang)資(zi)金逆勢(shi)增持(chi)，其中不少(shao)中小市值個股令外資(zi)越跌越買。

此次3000點：

十多年來偏低估值區

在A股誕生之初的十多年間，由于長期未能漲至3000點，所以也就沒有“3000點保衛戰”之說，直到2007年3月大盤首次站上3000點，“3000點(dian)保衛(wei)戰”便開始在之后的多次牛熊輪轉中不斷上演。

細數A股歷史上的“3000點保衛戰”（時間范圍從“3000點保衛戰”觸發至階段性結束），有6次總是反復被市場提及：

經過一(yi)番回顧，可(ke)以發現(xian)，歷次“3000點保(bao)衛(wei)戰(zhan)”的整個過程大(da)多不是短(duan)期事件，投(tou)資者無(wu)法因短(duan)期指數跌(die)破3000點就可(ke)以下(xia)結論保(bao)衛(wei)戰(zhan)就一(yi)定失敗，也無(wu)法因短(duan)期收(shou)復3000點就可(ke)以斷定保(bao)衛(wei)戰(zhan)一(yi)定能成功。

距離現(xian)在最(zui)近的(de)“3000點(dian)保衛戰”，雖(sui)然在最(zui)危(wei)急的(de)2022年(nian)4月(yue)、10月(yue)大(da)盤(pan)最(zui)低都曾跌(die)破2900點(dian)，但之后都有驚無險(xian)地(di)回到了3000點(dian)上方。不過即便之后出現(xian)超跌(die)反彈，3400點(dian)仍然是一道(dao)無法逾(yu)越的(de)天花板，始(shi)終(zhong)未真正脫(tuo)離“危(wei)險(xian)地(di)帶”的(de)滬指，也給(gei)新一輪“3000點(dian)保衛戰”的(de)發生埋下了伏筆。

如今(jin)，A股(gu)歷史上(shang)又一次“3000點保衛(wei)戰”打響。不(bu)過，隨(sui)著市場的(de)不(bu)斷擴容，現在的(de)3000點有(you)了更為豐富的(de)內涵。2008年首次3000點之戰中，如果說市場絕大多數A股都在共同迎戰的話，如今5000多只A股中，不少成員其實早已在不同的空間維度內運行。

例如，四大(da)(da)行(xing)目前的(de)股(gu)價(jia)對(dui)應的(de)大(da)(da)盤(pan)(pan)點(dian)(dian)位應該是“6000-7000點(dian)(dian)”，不(bu)少消(xiao)費龍(long)頭(tou)對(dui)應的(de)大(da)(da)盤(pan)(pan)點(dian)(dian)位超過了“1萬點(dian)(dian)”；另一方面(mian)，對(dui)應大(da)(da)盤(pan)(pan)點(dian)(dian)位在(zai)“2000多點(dian)(dian)”的(de)個股(gu)也不(bu)在(zai)少數。

如此錯位之下，現(xian)在(zai)的(de)3000點是否還有繼續(xu)關注(zhu)的(de)價值？某資深市場研究人士向《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者（簡稱每經記(ji)者）表示，現在(zai)其實對3000點無需過(guo)于(yu)關注，但3000點作為重要整數關口，跌破之后會產生(sheng)一定心(xin)理(li)作用。

值得注意的是，雖然滬(hu)指(zhi)近期一直(zhi)在(zai)3000點附(fu)近圍而(er)不破，但(dan)深成指(zhi)、創(chuang)業板(ban)指(zhi)數已經跌(die)破2022年(nian)４月的低點，也就是說，深成指、創業板指數目前實際已(yi)經位于(yu)大(da)盤“2800點(dian)”一帶；另一方面，以中證2000、中證1000為代表(biao)的(de)小微(wei)盤(pan)指數則顯得較(jiao)(jiao)為強勢，距離去年4月的(de)低點(dian)還存在較(jiao)(jiao)多(duo)的(de)溢(yi)價。　　　　

從2008年以(yi)來至(zhi)今年10月(yue)19日的歷史市(shi)盈率(lv)（TTM）分位數(shu)(shu)（剔除負值(zhi)后(hou)）來看，A股各大核心指數(shu)(shu)的估(gu)值(zhi)水(shui)平其實差別較(jiao)大。一方面(mian)，目前(qian)創業板指數(shu)(shu)、創業板綜指的估(gu)值(zhi)分位數(shu)(shu)在5%以(yi)下，顯示這些指數(shu)(shu)的估(gu)值(zhi)目前(qian)處(chu)于近(jin)15年來的最低水(shui)平；另一方面(mian)，上證(zheng)(zheng)50、中證(zheng)(zheng)100的估(gu)值(zhi)分位數(shu)(shu)在35%以(yi)上，顯示這些指數(shu)(shu)的估(gu)值(zhi)目前(qian)處(chu)于近(jin)15年來的中等水(shui)平。而(er)3000點附近(jin)的上證(zheng)(zheng)指數(shu)(shu)的估(gu)值(zhi)分位數(shu)(shu)在20.7％，為近(jin)10多年來的偏低水(shui)平。

而(er)這(zhe)樣的(de)分化，其實也(ye)是近些年(nian)A股市場(chang)的(de)最主要特(te)征。有觀點認為(wei)，滬指之所以近(jin)年(nian)來始(shi)終圍繞3000點上(shang)下(xia)做(zuo)窄幅(fu)震蕩，一部(bu)分(fen)(fen)原(yuan)因(yin)(yin)，是長期結構化的行情導致市場中強勢的部(bu)分(fen)(fen)和弱勢的部(bu)分(fen)(fen)相互抵(di)消，而這(zhe)也是權重比較分(fen)(fen)散的上(shang)證指數今年(nian)表現相對抗跌(die)的原(yuan)因(yin)(yin)之一。

據(ju)Choice數據(ju)統計，剔除今年(nian)上市的新(xin)股(gu)，今年(nian)來(lai)（截至10月19日(ri)收(shou)盤(pan)），有2352只(zhi)A股(gu)上漲，有2668只(zhi)A股(gu)下跌，結構分化十分明顯。

政策密集釋放 

業內：信號意義明顯

7月24日(ri)，中央政治局會議對資(zi)本(ben)市(shi)場工作作出重要(yao)部署，明確(que)提出“要(yao)活躍資(zi)本(ben)市(shi)場，提振投(tou)資(zi)者(zhe)信心(xin)”。近(jin)3個月以來，聚焦投(tou)資(zi)端的一大(da)批利好政策先后(hou)落(luo)地，密集(ji)程度在(zai)A股歷史上堪稱罕見。其中不乏像大(da)幅降低(di)印花(hua)稅(shui)、減持新(xin)規、收緊IPO再融資(zi)節奏這樣(yang)的“王(wang)炸(zha)級”利好。

如果把A股(gu)比作一個大水池，那么，在近(jin)期(qi)，交易費用、IPO、再(zai)融資(zi)、大股(gu)東減(jian)持等抽(chou)水機均已被限流。

● 出口限流

8月27日(ri)，證監會表示，根(gen)據(ju)近期市(shi)場情況，階(jie)段性收緊IPO節(jie)奏(zou)，促進投(tou)融資兩端的(de)動態平衡。

9月26日，上(shang)交(jiao)所、深(shen)交(jiao)所、北交(jiao)所正式發布(bu)《關(guan)于進一步規(gui)范股(gu)份減(jian)持(chi)行為有關(guan)事項的通(tong)知》（以下簡(jian)稱《通(tong)知》），就(jiu)破(po)發、破(po)凈以及分(fen)紅(hong)不達標等(deng)標準進行明確，同時明確二級(ji)市場減(jian)持(chi)范圍、增加大宗交(jiao)易(yi)減(jian)持(chi)預披露等(deng)。

《通知》中明(ming)確(que)二級(ji)市場減(jian)持(chi)的范圍，是(shi)指通過(guo)證券(quan)交易(yi)所集中競價(jia)交易(yi)或者大(da)宗交易(yi)減(jian)持(chi)股份(fen)，明(ming)確(que)破發(fa)、破凈或者分紅(hong)不(bu)達(da)標，控(kong)股股東、實控(kong)人等(deng)不(bu)得(de)(de)通過(guo)二級(ji)市場減(jian)持(chi)公司股份(fen)，并明(ming)確(que)相關標準，增加了控(kong)股股東、實控(kong)人大(da)宗交易(yi)預(yu)披(pi)露要求，且未預(yu)先(xian)披(pi)露減(jian)持(chi)計劃的不(bu)得(de)(de)減(jian)持(chi)。

● 進口引(yin)流

9月10日，國家(jia)金融監督管理總(zong)局發布《關于(yu)優(you)化(hua)保(bao)險公司(si)償付能力(li)監管標準(zhun)的通(tong)知》，對于(yu)保(bao)險公司(si)投資滬(hu)深(shen)300指數成分(fen)股，風險因(yin)子從0.35調整為0.3；投資科(ke)創板(ban)上市普通(tong)股票，風險因(yin)子從0.45調整為0.4。

9月19日，媒(mei)體報道(dao)，證監會近(jin)期(qi)擬對《上(shang)市公司(si)(si)監管指引(yin)第3號——上(shang)市公司(si)(si)現金分(fen)(fen)紅》（簡(jian)稱“分(fen)(fen)紅指引(yin)”）、《上(shang)市公司(si)(si)章程指引(yin)》（簡(jian)稱“章程指引(yin)”）等一(yi)系列規(gui)則進行修改，交易(yi)所將同(tong)步(bu)修訂(ding)《規(gui)范(fan)運作指引(yin)》，主要(yao)調整包括(kuo)：對于主板(ban)上(shang)市公司(si)(si)分(fen)(fen)紅未達到(dao)一(yi)定比例(li)的，要(yao)求(qiu)披(pi)露(lu)原因；對存在長期(qi)大額(e)財務性投資但分(fen)(fen)紅比例(li)偏低的公司(si)(si)，強化(hua)披(pi)露(lu)要(yao)求(qiu)，督促加大分(fen)(fen)紅力度；進一(yi)步(bu)便利(li)中(zhong)期(qi)分(fen)(fen)紅程序；研究在交易(yi)所信息披(pi)露(lu)評價中(zhong)進一(yi)步(bu)向高分(fen)(fen)紅公司(si)(si)傾斜；鼓勵(li)基金公司(si)(si)發(fa)行紅利(li)基金產(chan)品；加強對超(chao)出(chu)能力分(fen)(fen)紅企業的約(yue)束。

10月11日，匯金(jin)公司出手對工農中建四大(da)行(xing)集體增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)，并(bing)表示(shi)擬在未來6個月內繼(ji)續在二級市場(chang)增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)四大(da)行(xing)股份。在此之前的5次匯金(jin)增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)的樣本(ben)顯示(shi)，增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)時點基(ji)本(ben)都在市場(chang)階段(duan)性底部附近。繼(ji)匯金(jin)增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)四大(da)行(xing)后，多(duo)家上市公司打出回(hui)購、增(zeng)(zeng)(zeng)持(chi)“組合(he)拳”。

● 降(jiang)低交易、投資成本

7月8日，證(zheng)監會發(fa)布公(gong)募基金費(fei)率改革工作(zuo)安排，具(ju)體舉措包括降低主動權益類基金費(fei)率水平(ping)，推(tui)出更多浮動費(fei)率產品，規(gui)范公(gong)募基金銷售環節收費(fei)，完善公(gong)募基金行(xing)業費(fei)率披露機制等。

8月18日(ri)，為進(jin)一步(bu)活躍(yue)資本市(shi)場，提振(zhen)投資者(zhe)信心，證監會指導上海證券交易(yi)(yi)所、深圳證券交易(yi)(yi)所、北京證券交易(yi)(yi)所自8月28日(ri)起進(jin)一步(bu)降低證券交易(yi)(yi)經手(shou)費。

8月27日，財政部、稅務(wu)總局發(fa)布公告，證券交易印(yin)花稅實施減半征收。

● 限制做空

10月14日，證監會調整優化融券相關制度，普通融券的(de)(de)保證金比(bi)例由50%提高(gao)(gao)至80%，私募機構的(de)(de)融券保證金由50%提高(gao)(gao)至100%；取消上(shang)市公司(si)高(gao)(gao)管(guan)、核心員工通過參(can)與戰(zhan)略配售(shou)專項資管(guan)進行出借；對各(ge)種不(bu)當套(tao)利行為的(de)(de)監管(guan)，扎緊(jin)扎牢制度籬笆(ba)。

在(zai)某券(quan)商(shang)首席(xi)看來(lai)，近(jin)期在(zai)3000點(dian)關口附近(jin)，各類利(li)好政(zheng)策密集發布，3000點(dian)一帶(dai)的“政(zheng)策底”特征已十分明顯。

“3000點(dian)保(bao)衛戰”又(you)打響(xiang) 

“茅”已過去，未來或看科技

從2021年(nian)抱(bao)團股的全面(mian)瓦解(jie)，到后(hou)來各(ge)(ge)類板塊的輪番演繹，缺乏領(ling)頭(tou)羊的行(xing)情之(zhi)下，各(ge)(ge)類型(xing)產品，尤其是主觀多頭(tou)確實經(jing)歷了至暗難熬(ao)的階段。

而長時間的(de)陰跌，考(kao)驗的(de)不(bu)僅(jin)僅(jin)是各類投(tou)資(zi)(zi)人的(de)投(tou)資(zi)(zi)能力，更重(zhong)要的(de)是對其心(xin)態(tai)和心(xin)性(xing)的(de)磨礪。

“可能‘冬(dong)天(tian)’持續時(shi)間(jian)比預(yu)(yu)期(qi)長了(le)些，原本大家預(yu)(yu)期(qi)會(hui)有(you)比較(jiao)有(you)力的(de)財政(zheng)政(zheng)策。”在香港的(de)一家中資機構相關投資負(fu)責人(ren)告訴記者。

博(bo)時(shi)基(ji)金認為，在(zai)經過持續的(de)(de)調整后，三(san)(san)季(ji)度(du)末(mo)A股(gu)(gu)較(jiao)海(hai)外市(shi)場(chang)而言已(yi)具備明顯性(xing)價比。事實上，三(san)(san)季(ji)度(du)以來，A股(gu)(gu)核心(xin)指(zhi)數的(de)(de)表現已(yi)經開始略優(you)于海(hai)外美股(gu)(gu)、歐股(gu)(gu)等部分市(shi)場(chang)的(de)(de)核心(xin)指(zhi)數。另(ling)外，當(dang)前PB已(yi)處于歷史(shi)負一倍標準差，而PE僅略低于歷史(shi)均值，也指(zhi)引出(chu)當(dang)前市(shi)場(chang)已(yi)進(jin)入高(gao)性(xing)價比區，但(dan)盈利情況仍較(jiao)弱，四(si)季(ji)度(du)市(shi)場(chang)核心(xin)在(zai)于觀察基(ji)本面修復斜率。

國(guo)(guo)投瑞銀基金(jin)的基金(jin)經理施成(cheng)在(zai)最新披露的基金(jin)三季報中指出，2023年三季度(du)，國(guo)(guo)內經濟依然在(zai)復蘇(su)的前(qian)期，未到(dao)實際(ji)復蘇(su)的階段(duan)。在(zai)弱(ruo)復蘇(su)情況下，成(cheng)長股的表現依然以主(zhu)題為主(zhu)，只是主(zhu)題的擴散度(du)更大，從AI到(dao)機器人，再(zai)到(dao)華為產(chan)業鏈(lian)等(deng)(deng)等(deng)(deng)。

記者從市場渠道獲悉，近期知名私募基金淡水泉認為，對于當前經濟運行的狀態，一方面，從宏觀數據看，隨著政策不斷落地，PMI重返擴(kuo)張(zhang)區間，消費、工(gong)業(ye)(ye)企業(ye)(ye)等經(jing)濟指標(biao)從低位逐步抬升，表(biao)征經(jing)濟顯現企穩復蘇態勢。另一方面，從反映微觀感受的“十一”假期消費數據看，旅游出行數據繼續恢復但低成本消費特征明顯，房地產銷售短暫改觀后也未迎來傳統的金九銀十旺季，微觀需求依然偏弱。后續需關注經濟修復的持續性和穩定性，這將決定市場信心恢復的程度。

值得一提的是，據記者觀察，此前，對于是否跌(die)破(po)3000點(dian)(dian)，各券(quan)(quan)商研(yan)(yan)究所(suo)的(de)關(guan)注度(du)顯得并不高，近3個(ge)月內標題帶有(you)“3000點(dian)(dian)”的(de)相(xiang)關(guan)研(yan)(yan)報十(shi)分罕見(jian)。而在(zai)2021年之前，3000點(dian)(dian)還(huan)是一(yi)些券(quan)(quan)商研(yan)(yan)報熱議(yi)的(de)話題。相(xiang)比糾(jiu)結于3000點(dian)(dian)究竟能否守住，四季度(du)乃至明(ming)年的(de)市場展望是目前各券(quan)(quan)商更為關(guan)心的(de)話題。

在大盤逼近3000點(dian)之時，安信證券(quan)金工團隊10月19日發布點(dian)評坦(tan)言：“中(zhong)長(chang)期看(kan)，上證過(guo)去30多年從未有(you)過(guo)年線三(san)連陰，而且過(guo)去30多年的(de)大級別(bie)調整經驗表明(ming)，一旦調整進(jin)入(ru)到18年與20年均(jun)線區域(yu)，隨后(hou)或將迎來較(jiao)大級別(bie)的(de)反彈(dan)；當前上證已(yi)經進(jin)入(ru)該區域(yu)，或已(yi)進(jin)入(ru)最佳左側時間。另(ling)外(wai)，對今年四季度保(bao)持樂觀的(de)券(quan)商不(bu)在少數(shu)。”

再聚(ju)焦個人投(tou)(tou)資者(zhe)群體，在(zai)不同的時間(jian)背景下，投(tou)(tou)資者(zhe)對3000點的感官(guan)也在(zai)發生變化(hua)。回眸2018年那輪令人猝不及(ji)防的熊市，對于不少投資(zi)者而(er)言，3000點(dian)堪稱是一道“心(xin)理(li)防線”，當時在投資(zi)者群體中有一種流行的觀點(dian)是：“3000點是(shi)不可能(neng)跌破的(de)。”

而今，在同樣面臨(lin)3000點(dian)大關(guan)時，投資者(zhe)群體(ti)的心(xin)態產生(sheng)了分化(hua)。對于3000點(dian)的得失，一部分重倉“各種茅(mao)”的投資者(zhe)心(xin)態會比較焦急。日前，東方雨虹董秘的“靈(ling)魂(hun)之問(wen)”引發了市場熱議，而公開信息顯示，其本人(ren)持有該股市值幾百萬元。

一(yi)些長期沉浸市(shi)(shi)場(chang)(chang)的投資者(zhe)則顯得頗為淡定(ding)。有市(shi)(shi)場(chang)(chang)人士最近告訴每經(jing)記者(zhe)：“不破不立嘛，（3000點）也不是第一(yi)次了，大風大浪都經(jing)歷過(guo)的，強(qiang)扭(niu)的瓜不甜(tian)，跌到位了自然(ran)就漲了。大家(jia)都被市(shi)(shi)場(chang)(chang)教育過(guo)好幾輪了。”而倉位輕的投資者(zhe)目(mu)前的心態更為輕松。

如(ru)何(he)卡(ka)位布局(ju)？

北向資金逆市大面積加倉 

7月24日中(zhong)央政治局會(hui)議定調以來，監(jian)管層托底經濟和市(shi)場信(xin)號明確，房(fang)地(di)產等一(yi)系(xi)列政策的(de)(de)出臺，都在提(ti)振市(shi)場的(de)(de)信(xin)心。在采訪中(zhong)，一(yi)些國內投資機(ji)構認為，目前市(shi)況下，不宜一(yi)味(wei)看空，保(bao)持組合的(de)(de)彈性(xing)，為后市(shi)可能出現的(de)(de)轉機(ji)做好準備是更理(li)性(xing)的(de)(de)做法(fa)。

有觀(guan)點認(ren)為，從投(tou)資(zi)角度(du)，市場(chang)信心(xin)低迷意味著投(tou)資(zi)者當前預期已處于(yu)低位(wei)，當下更(geng)應(ying)該(gai)用積極(ji)的(de)心(xin)態去尋找機會。兩個因(yin)素值得(de)關注：

“ 

（1）自上而下(xia)看，政策發力(li)的(de)節奏(zou)和力(li)度依然是影響市場預期的(de)關鍵；

（2）從(cong)自下而上維度，尋找(zhao)能夠穿越經濟周期波動(dong)、三(san)季報能超預(yu)期的企(qi)業(ye)，仍是結構性機會的主要來(lai)源(yuan)。

”

淡水泉認為，當前A股市場情緒低迷是投資者的共同感受。但從另一個角度看，在市場較長時間處于(yu)底部區域背景下，歷史(shi)上也多(duo)次出現因為政策持續催化而扭轉(zhuan)情緒的(de)場景。從投資組合管理的角度，當前的優先目標是，當轉機的場景發生時，投資組合要具備足夠的彈性。

當下市場環境中，要保持組合的彈性，一個常識性的思路，是尋找那些當前被壓得很低但在情緒扭轉時具有足夠反彈性的公司，并進行相應配置。當前市場的悲觀預期，使得很多競爭格局良好、盈利能力并沒有喪失的優秀公司估值被壓縮。目前，在電力設備、工業等領域的龍頭公司，以及情緒很低、足夠便宜的優秀銀行標的上，都看到這樣的特征。從(cong)以往(wang)(wang)市(shi)場運行規律看，悲觀情緒帶來的(de)超預(yu)期下跌(die)，往(wang)(wang)往(wang)(wang)伴(ban)隨著超預(yu)期的(de)修(xiu)復。

“相比之下，我(wo)可能要樂觀一(yi)些(xie)。我(wo)認為，不(bu)一(yi)定現在馬(ma)上要買，但是起碼不(bu)是賣(mai)的(de)點。在大金(jin)融(rong)板(ban)塊，目前我(wo)配(pei)置了些(xie)保(bao)險和券(quan)商，沒有(you)碰銀行和地產。現在，我(wo)還是比較看(kan)重公(gong)(gong)司的(de)基(ji)本面，在尋找一(yi)些(xie)質地優(you)良(liang)的(de)公(gong)(gong)司。”滬上某基(ji)金(jin)經理表(biao)示。

博時基(ji)金認為(wei)，當(dang)前(qian)市場底(di)部(bu)區域，結構配置(zhi)上應注重攻(gong)守(shou)兼備(bei)，建(jian)議“順周期+成(cheng)長(chang)”兩頭杠(gang)鈴配置(zhi)。一方(fang)面，關注順周期與(yu)高股息的交集，具備(bei)上行期權同時可加強組合防守(shou)能力；另(ling)一方(fang)面，增(zeng)配科技成(cheng)長(chang)，進一步增(zeng)強組合的進攻(gong)性。尤其是經過三季度的持(chi)續消化(hua)，TMT等部(bu)分方(fang)向，當(dang)前(qian)性價比與(yu)微觀交易(yi)結構有明顯(xian)改(gai)善(shan)。

中歐(ou)基(ji)金認為(wei)，若(ruo)后(hou)續市場風險(xian)偏好改善(shan)，那么機構投資者低配且估值處于(yu)歷史(shi)底部的行業(ye)，彈性更(geng)強。關注以(yi)下三類行業(ye)：

“ 

一類為(wei)估值(zhi)(zhi)處于歷史(shi)底部(bu)、對經濟復蘇(su)高度敏感(gan)、且(qie)具備高現金價值(zhi)(zhi)的周期行業，這些公司(si)同時(shi)在利率走低的背景下更受歡迎；

其二是估值在大幅調整(zheng)后已具備更高(gao)安全邊際(ji)的新能源(yuan)和醫藥等(deng)(deng)行(xing)業，以及(ji)市場整(zheng)體調整(zheng)后更具性價比的細(xi)分復蘇行(xing)業，如基本面(mian)改善的近距離接觸(chu)型行(xing)業（服(fu)務消費(fei)、出行(xing)和保險(xian)等(deng)(deng)）；

第三(san)是(shi)開始表現(xian)出(chu)上行拐(guai)點特征的(de)周期行業，如半導體和(he)電(dian)子板塊等，近期華為(wei)技術突(tu)破的(de)熱度提升，對(dui)科技題材存在驅動。

”　

近期外資的動向也頗受市場關注。據統計，8月以來，北向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)整(zheng)體凈流出(chu)A股近1500億元。盡管(guan)如此(ci)(ci)，在此(ci)(ci)期間還(huan)是(shi)有近1170只A股獲得了北向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)的逆勢(shi)增持，其中(zhong)不少個股，北向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)是(shi)越跌越買，而這些個股大多都具有中小市值特征。

某(mou)券商自營(ying)人士此(ci)前曾向記者表示，牛市固然好，但(dan)熊市的(de)時候(hou)可(ke)以為充分的(de)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)、調(diao)研(yan)(yan)上市公(gong)司(si)提供更好的(de)市場環境，“至(zhi)少不用每天盯(ding)盤(pan)，擔心(xin)踏(ta)空了，可(ke)以沉(chen)下心(xin)來作(zuo)些研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)。”

據Choice數據統(tong)計， 今年(nian)8月(yue)以來，滬(hu)深(shen)兩市(shi)(shi)上市(shi)(shi)公(gong)司機(ji)(ji)構(gou)接(jie)待量為(wei)9.93萬次(ci)，去年(nian)同期為(wei)10.23萬次(ci)。市(shi)(shi)場熱度較(jiao)高的2021年(nian)8月(yue)-10月(yue)，滬(hu)深(shen)上市(shi)(shi)公(gong)司機(ji)(ji)構(gou)接(jie)待量為(wei)8.3萬次(ci)。這些(xie)數據顯示，雖然近期市(shi)(shi)場持續走弱，但是各類(lei)機(ji)(ji)構(gou)調研上市(shi)(shi)公(gong)司的熱情依然較(jiao)高。

圖片來源：東方Choice

從近(jin)一(yi)個月、三個月行業(ye)機構調研排行榜來看，TMT、新材(cai)料、汽車、醫(yi)藥(yao)醫(yi)療(liao)等熱(re)門行業(ye)榜上有名(ming)。

策劃(hua)|何(he)強 劉(liu)錦旭

記(ji)者|王海慜 李娜 

編輯|易(yi)啟江

視覺|鄒(zou)利

排版|易(yi)啟江