每經(jing)編輯(ji)｜張錦河    

據(ju)證監(jian)會10月20日消息(xi)，為(wei)進一步健(jian)全(quan)上(shang)市公(gong)司(si)(si)常態(tai)化分(fen)紅(hong)機制，提高投資者回報水平，證監(jian)會結合監(jian)管(guan)實踐，對(dui)《上(shang)市公(gong)司(si)(si)監(jian)管(guan)指(zhi)(zhi)引(yin)第(di)3號——上(shang)市公(gong)司(si)(si)現(xian)(xian)金分(fen)紅(hong)》(以下簡稱《現(xian)(xian)金分(fen)紅(hong)指(zhi)(zhi)引(yin)》)，以及《上(shang)市公(gong)司(si)(si)章(zhang)程指(zhi)(zhi)引(yin)》(以下簡稱《章(zhang)程指(zhi)(zhi)引(yin)》)現(xian)(xian)金分(fen)紅(hong)相(xiang)關(guan)條款(kuan)進行了修訂，并向社會公(gong)開征求(qiu)意見。

要點如下：

1、對不分紅的公司加(jia)強披(pi)露要(yao)求等制度約束(shu)督(du)促分紅；

2、對財務投(tou)資較多但分(fen)紅水(shui)平偏(pian)低的公司進(jin)行重(zhong)點關注，督促提高分(fen)紅水(shui)平，專注主業；

3、鼓(gu)勵(li)公司在條(tiao)件允許的情況(kuang)下增(zeng)加分紅(hong)頻次；

4、加(jia)強(qiang)對異常高(gao)比(bi)例分(fen)紅企業的約束，引導合理分(fen)紅；

5、鼓勵上市公司在符合利潤分配條件(jian)下增加現金(jin)分紅頻次；

6、新增對中期分紅的完成時限要求；

7、引導公(gong)司在(zai)章程中(zhong)制定分紅(hong)(hong)約束條(tiao)款，防范企業(ye)在(zai)利潤不真實(shi)、債(zhai)務過高的情形下實(shi)施分紅(hong)(hong)導致風險。

證監會發布分紅新規

證監(jian)會(hui)稱，持續(xu)穩(wen)定的分(fen)紅(hong)有助于增強投資(zi)者回報，推(tui)動樹立平(ping)和(he)的投資(zi)理(li)念，促進市場平(ping)穩(wen)健康發(fa)展(zhan)，同時也(ye)有助于減少公司冗余資(zi)金、提高(gao)資(zi)產使用效率，引導公司專注主業。現(xian)行(xing)《現(xian)金分(fen)紅(hong)指引》和(he)《章程指引》頒布實(shi)施以來，對健全(quan)分(fen)紅(hong)的內部治理(li)機制和(he)外部監(jian)管約束發(fa)揮(hui)了重要作(zuo)用，A股上市公司分(fen)紅(hong)狀況(kuang)持續(xu)改善。

近五年來，A股上市公司累計分紅8.2萬億元，年度分紅金額已開始超過當年股權融資額。其中，2022年共有3291家滬深上市公司進行了現金分紅，分紅金額2.1萬億元，其中面向境內投資者分紅1.6萬億元，同比增長22.7%，分紅家數占比67.1%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）與全球主要資本市場相比處于中上游水平。一是分紅規模增長較快，十年來分紅金額年化平均增長13.3%，高于同期凈利潤增速（約10%）。二是分紅習慣逐步養成，分紅公司家數占比由十年前的50%左右提升至70%左右，連續5年分紅的公司占比由20%提升至48%。三是分紅特征總體與企業發展階段相適應，不同板塊、不同行業企業分紅水平有所差異。但與境外成熟市場相比，分紅均衡性、及時性、穩定性還有待進一步提升，投資者獲得感有待增強，還有個別公司異常高比例分紅，可能損害償債能力和持續經營能力，需要及時引導規制。

本次現(xian)金(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)規則修訂主要(yao)(yao)思路是在堅持公(gong)(gong)司(si)自治的基礎上，鼓(gu)勵公(gong)(gong)司(si)在章程中(zhong)制定(ding)明確的分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)政策，穩(wen)定(ding)投(tou)資(zi)者分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)預期，對不(bu)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)、財務投(tou)資(zi)規模(mo)較(jiao)大但分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)比例(li)不(bu)高的公(gong)(gong)司(si)，通過強化(hua)披露要(yao)(yao)求督促分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)；便利公(gong)(gong)司(si)中(zhong)期分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)實施(shi)程序，鼓(gu)勵公(gong)(gong)司(si)增加(jia)現(xian)金(jin)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)頻次；加(jia)強對異常高比例(li)分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)企業(ye)的約束，引導合理分(fen)(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)。

《現金分紅指引》修訂內容主要有三個方面：一是進一步明確鼓勵現金分紅導向，推動提高分紅水平。對不分紅的公司加強披露要求等制度約束督促分紅。對財務投資較多但分紅水平偏低的公司進行重點關注，督促提高分紅水平，專注主業。二是簡化中期分紅程序，推動進一步優化分紅方式和節奏。鼓勵公司在條件允許的情況下增加分紅頻次，結合監管實踐，允許上市公司在召開年度股東大會審議年度利潤分配方案時，在一定額度內審議批準下一年中期現金分紅條件和上限，便利公司進一步提升分紅頻次，讓投資者更好規劃資金安排，更早分享企業成長紅利。三是加強對異常高比例分紅企業的約束，引導合理分紅。強(qiang)調上市公(gong)司制定現(xian)(xian)金(jin)分紅(hong)政(zheng)策時，應綜合考(kao)慮(lv)自身(shen)盈利水平、資(zi)金(jin)支出安排和債(zhai)務償還能力，兼顧投資(zi)者(zhe)回報和公(gong)司發展。對資(zi)產負債(zhai)率較(jiao)高且經(jing)營活(huo)動現(xian)(xian)金(jin)流量不佳，存在大(da)比例現(xian)(xian)金(jin)分紅(hong)情形(xing)的公(gong)司保(bao)持重點(dian)關注(zhu)，防止對企業生(sheng)產經(jing)營、償債(zhai)能力產生(sheng)不利影(ying)響。

《上(shang)市公司章(zhang)程(cheng)指引》相關條款修改主要有三個方面：一是(shi)鼓勵上(shang)市公司在(zai)(zai)符合利潤(run)分(fen)(fen)(fen)配的(de)條件下(xia)增加現(xian)金分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)頻次，引導(dao)形成(cheng)(cheng)中期分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)習(xi)慣，穩定(ding)投資(zi)者分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)預(yu)期。二是(shi)根據《現(xian)金分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)指引》關于(yu)優(you)化(hua)中期現(xian)金分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)實(shi)施程(cheng)序的(de)制(zhi)度安排(pai)，新增對(dui)中期分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)的(de)完成(cheng)(cheng)時限(xian)要求(qiu)。三是(shi)督促公司在(zai)(zai)章(zhang)程(cheng)中細化(hua)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)政策，明確現(xian)金分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)的(de)目標，更好(hao)穩定(ding)投資(zi)者預(yu)期。同時，引導(dao)公司在(zai)(zai)章(zhang)程(cheng)中制(zhi)定(ding)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)約束條款，防范企業(ye)在(zai)(zai)利潤(run)不真(zhen)實(shi)、債務過高的(de)情形下(xia)實(shi)施分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)放大(da)風險。

滬(hu)深(shen)證券(quan)交易所將同(tong)步(bu)修改(gai)完(wan)善上市公司規范運(yun)作指引，明確操作性要求。下(xia)一(yi)步(bu)，證監會將根(gen)據(ju)公開征求意見情況，進一(yi)步(bu)完(wan)善《現(xian)金分紅指引》及《章程指引》，盡快發布實施。

深交所：推動上市公司提高現金分紅水平

10月20日，深交所修訂了主(zhu)板、創(chuang)業(ye)板規(gui)范運作指引涉及(ji)現金(jin)分(fen)紅相關條款并(bing)對外(wai)征求意見，引導(dao)上市公司(si)進一(yi)步提高分(fen)紅水平、增加分(fen)紅頻(pin)次、規(gui)范分(fen)紅行(xing)為。

主要修訂以下三(san)個方面(mian)內(nei)容:

一是引導上市公司積極分紅。一方面，強化對分紅未達一定比例公司的信息披露監管。對于符合分紅條件的主板公司不進行分紅或者現金分紅總額低于當年凈利潤30%的，創業板公司不進行分紅或者最近三年現金分紅總額低于最近三年年均凈利潤30%的，履行相應信息披露義務，推動上市公司提高現金分紅水平。另一方面，對(dui)存在長期大額(e)財務(wu)投資(zi)但分紅比例(li)偏低的(de)公(gong)司(si)增加(jia)信息披露要求，督促公(gong)司(si)提高資(zi)產資(zi)金(jin)使用效率，更好專注主業和回報(bao)投資(zi)者。

二是推動優化(hua)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)方式和(he)節(jie)奏(zou)。根(gen)據相關上(shang)位規定(ding)，明確年度(du)股東大會(hui)可以(yi)審(shen)議批準下一年中期現(xian)金分(fen)(fen)(fen)紅(hong)條件和(he)上(shang)限，優化(hua)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)節(jie)奏(zou)。同(tong)時，鼓(gu)勵上(shang)市公司(si)在符合利潤分(fen)(fen)(fen)配(pei)的條件下增加現(xian)金分(fen)(fen)(fen)紅(hong)頻(pin)次，穩定(ding)投資者分(fen)(fen)(fen)紅(hong)預期。

三是引導上市公司(si)合(he)(he)理(li)分紅。針對資產(chan)負債率較高(gao)且經(jing)營活(huo)動(dong)現金流量不佳(jia)、存在重大經(jing)營風險等情形的(de)(de)公司(si)，提高(gao)分紅信(xin)息透明度(du)，督促公司(si)披露現金分紅方案合(he)(he)理(li)性及對公司(si)生產(chan)經(jing)營的(de)(de)影響等。

上交所:引導上市公司提高現金分紅水平 進一步規范上市公司現金分紅行為

據上交所(suo)(suo)網(wang)站，10月20日，上交所(suo)(suo)擬對《上海(hai)證券交易所(suo)(suo)上市(shi)公司(si)自(zi)律監(jian)管(guan)指引(yin)第號-規(gui)范運(yun)作》《上海(hai)證券交易所(suo)(suo)科創板(ban)上市(shi)公司(si)自(zi)律監(jian)管(guan)指引(yin)第1號-規(gui)范運(yun)作》涉(she)及(ji)現(xian)金分紅相關條款(kuan)進行修訂，現(xian)向(xiang)社會(hui)公開(kai)征(zheng)求意見(jian)。主要內容(rong)包括:

一(yi)是引導(dao)上(shang)市公司(si)積極分(fen)(fen)紅。-方面，對于長期大額財務投(tou)(tou)資但分(fen)(fen)紅比例(li)偏低的公司(si)，強化披露(lu)(lu)要(yao)求(qiu)，引導(dao)公司(si)提(ti)高資產使(shi)用效率，更好專(zhuan)注主業和(he)回報投(tou)(tou)資者。另一(yi)方面，對分(fen)(fen)紅未達到一(yi)定比例(li)的上(shang)市公司(si)，進(jin)一(yi)步要(yao)求(qiu)披露(lu)(lu)公司(si)為中小股東(dong)參(can)與決策(ce)提(ti)供的便(bian)利，以及為增強投(tou)(tou)資者回報水平擬采取的措施。

二是(shi)鼓勵上(shang)市公司(si)增加分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)頻次。明確(que)上(shang)市公司(si)應當(dang)在章程中載明利(li)潤分(fen)(fen)(fen)配(pei)決策(ce)程序、調整機制(zhi)、為充分(fen)(fen)(fen)聽(ting)取(qu)(qu)中小股東意見所采取(qu)(qu)的(de)措施、現金(jin)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)政策(ce)的(de)具體內容(rong)等相關事項，鼓勵公司(si)在符合(he)利(li)潤分(fen)(fen)(fen)配(pei)的(de)條件下(xia)增加現金(jin)分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)頻次，穩定(ding)投(tou)資者分(fen)(fen)(fen)紅(hong)(hong)(hong)預期(qi)。

三是引導(dao)上市(shi)公司合(he)理(li)分紅(hong)。對(dui)現(xian)金(jin)分紅(hong)金(jin)額達(da)到當期凈(jing)利潤(run)100%和可供分配利潤(run)50%、資(zi)產負(fu)債率(lv)高且經營(ying)活動產生的(de)現(xian)金(jin)流量(liang)凈(jing)額為負(fu)、存(cun)在重大經營(ying)風險等情形的(de)公司，提(ti)高分紅(hong)信息透明(ming)度(du)，督促公司披(pi)露分紅(hong)方案的(de)合(he)理(li)性及對(dui)生產經營(ying)的(de)影響(xiang)。

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