每日經(jing)濟新聞 2023-10-23 22:59:11
每(mei)經(jing)記者|張明雙 每(mei)經(jing)編輯(ji)|陳俊杰
又一(yi)家(jia)汽車(che)零(ling)部件配套廠商正在闖(chuang)關IPO(首(shou)次(ci)公開(kai)募股)。
近期,大明電子股份有限公(gong)(gong)司(以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)大明電子)申報(bao)上交所主板上市(shi)。2019~2021年(nian)(nian)(nian)及(ji)2022年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)(以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)報(bao)告期),公(gong)(gong)司分別實現營業收入8.67億元(yuan)(yuan)、11.39億元(yuan)(yuan)、14.82億元(yuan)(yuan)、7.11億元(yuan)(yuan),分別實現凈利潤4745.05萬元(yuan)(yuan)、1.14億元(yuan)(yuan)、1.18億元(yuan)(yuan)、5008.52萬元(yuan)(yuan)。
數據來源:記(ji)者整理 視覺中國圖 楊靖制圖
《每日經濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者注意到(dao),在(zai)業(ye)績增長的同時,大(da)(da)明電子近(jin)兩年來通過改擴建(jian)、新(xin)建(jian)廠區(qu)擴大(da)(da)產能(neng),存在(zai)較大(da)(da)資金需求;此外,公(gong)司資產負債率居(ju)高不(bu)下(xia)。在(zai)申報IPO之前,2019~2021年,大(da)(da)明電子連(lian)續進行現金分紅,合計2.86億元,而這3年的凈利潤(run)為2.79億元。
目前,大(da)明電子股(gu)權(quan)主(zhu)要(yao)由(you)董事長(chang)周明明家(jia)(jia)族(zu)、副(fu)董事長(chang)張(zhang)(zhang)曉明家(jia)(jia)族(zu)分別(bie)持(chi)有,周明明家(jia)(jia)族(zu)控制83.50%股(gu)份(含員工持(chi)股(gu)平臺(tai)),張(zhang)(zhang)曉明家(jia)(jia)族(zu)控制16.50%股(gu)份,正是(shi)上(shang)述大(da)額現金分紅的主(zhu)要(yao)實施對象。
逾30%收入來自長安汽車
大明電子主(zhu)要從事(shi)汽(qi)車(che)車(che)身(shen)電子電器控(kong)制系統設計、開發、生產和(he)銷售,主(zhu)要客戶(hu)包括長(chang)安(an)汽(qi)車(che)、一(yi)汽(qi)集團、上汽(qi)集團等整(zheng)車(che)廠商(shang)和(he)一(yi)級零部件供應商(shang)。
報告期內,大明電子(zi)的客戶集中度較(jiao)高,前(qian)五(wu)大客戶銷售(shou)收入(ru)(ru)占比分別為61.58%、71.77%、72.60%、70.50%,尤其是第(di)一大客戶長安(an)汽車,貢(gong)獻的收入(ru)(ru)占比分別為達到(dao)34.49%、37.49%、34.36%、34.44%。
對此,大(da)明電子通過(guo)郵件回復(fu)《每(mei)日經濟新聞》記者采訪(fang)時表示,主(zhu)要由于公(gong)司主(zhu)要客戶(hu)為(wei)知(zhi)名(ming)整車廠商和一級零(ling)部件供應商,下(xia)游行業(ye)為(wei)資本密集(ji)型(xing)行業(ye),國內市場(chang)經過(guo)多(duo)年(nian)競爭,市場(chang)品牌份額(e)集(ji)中,整體集(ji)中度較(jiao)高(gao);報告(gao)期內,公(gong)司不(bu)存在向單(dan)個客戶(hu)銷(xiao)售比例(li)超(chao)過(guo)50%、嚴重依賴于少(shao)數客戶(hu)的情形(xing)。
而(er)記者(zhe)注意到,同行(xing)業可(ke)比(bi)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)客戶集中(zhong)度明顯低(di)于大(da)(da)明電子(zi)(zi)。2020~2022年,公(gong)(gong)(gong)司(si)列舉(ju)的(de)(de)3家(jia)同行(xing)業可(ke)比(bi)公(gong)(gong)(gong)司(si)中(zhong),客戶集中(zhong)度相對較高(gao)的(de)(de)德賽西威前五(wu)大(da)(da)客戶收入占比(bi)分別為54.81%、49.97%、48.51%。大(da)(da)明電子(zi)(zi)解釋稱(cheng),主(zhu)要原因系公(gong)(gong)(gong)司(si)與同行(xing)業可(ke)比(bi)公(gong)(gong)(gong)司(si)發展階段不(bu)同,且上述公(gong)(gong)(gong)司(si)業務(wu)布局更為廣泛(fan)。
報告期(qi)內,大明電(dian)子(zi)前五(wu)大客(ke)戶名單變動較小,基本為長(chang)安(an)汽車、一(yi)汽集團(tuan)、上汽集團(tuan)、長(chang)安(an)馬自達等大客(ke)戶。
那么公司是否具備開拓新客戶的能力?對此,大明電子回復記者表示(shi),未來,公司將積(ji)極開發新客戶并建立緊密合作關系,從而(er)提高市場競爭(zheng)力。
事實(shi)上,招股說明書(申報稿)也提(ti)示風險稱,若未來重要客戶(hu)的(de)長(chang)期(qi)合作關系發生變(bian)化或終止,或主(zhu)要客戶(hu)其自(zi)身經營原因而減少對公(gong)司(si)產(chan)品的(de)采購等,而公(gong)司(si)又(you)無法及時拓展其他新客戶(hu),將會(hui)對公(gong)司(si)的(de)經營業績產(chan)生不(bu)利影響(xiang)。
值(zhi)得注意的是,大明(ming)電(dian)子有(you)多家(jia)客(ke)戶已申請破產重(zhong)整,包括湖(hu)北美(mei)洋(yang)汽(qi)(qi)(qi)車工業有(you)限公(gong)(gong)司、北汽(qi)(qi)(qi)銀翔汽(qi)(qi)(qi)車有(you)限公(gong)(gong)司、湖(hu)南獵(lie)豹汽(qi)(qi)(qi)車股份有(you)限公(gong)(gong)司等。
報告期(qi)內,大明電(dian)子按單(dan)項(xiang)計提(ti)壞(huai)賬準備的(de)應(ying)收(shou)賬款(kuan)分別為1126.92萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)、1533.70萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)、1115.62萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)、880.19萬(wan)(wan)(wan)元(yuan),多(duo)為對(dui)應(ying)客戶破產(chan)或存(cun)在較大經營風險(xian),導致(zhi)應(ying)收(shou)賬款(kuan)逾(yu)期(qi)。
近年來毛利率持續下降
2019~2022年,大(da)明電子的主營業務毛利率(lv)分別為28.85%、24.74%、24.49%、21.57%,分別高于同(tong)行業可比公司(si)平均值(zhi)22.18%、22.74%、22.29%、21.47%。公司(si)毛利率(lv)出現(xian)持續下降(jiang),與(yu)同(tong)行業可比公司(si)毛利率(lv)有升有降(jiang)的波動走勢存在差異。
如2020年,3家同行業(ye)(ye)(ye)可比(bi)公(gong)(gong)司(si)的毛利率(lv)(lv)均出現(xian)同比(bi)上(shang)升(sheng),而(er)大明(ming)電(dian)子主營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)務(wu)毛利率(lv)(lv)卻(que)在下降。此外,同行業(ye)(ye)(ye)可比(bi)公(gong)(gong)司(si)毛利率(lv)(lv)基本穩定,極少出現(xian)同比(bi)升(sheng)降2個(ge)百(bai)分點(dian)(dian)的情況(kuang),而(er)大明(ming)電(dian)子2020年、2022年主營(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)務(wu)毛利率(lv)(lv)下降均超過2個(ge)百(bai)分點(dian)(dian)。
對此,大明電子(zi)方面回復《每日經濟新(xin)聞》記者(zhe)表示(shi),公司與同(tong)行(xing)業(ye)上市公司均從(cong)事汽車車身(shen)電子(zi)電器業(ye)務,但在具體(ti)產品(pin)類(lei)型、功能用(yong)途、原材料構成(cheng)以及客戶構成(cheng)方面均存(cun)在一定差異,在生產流(liu)程和技術質量要(yao)求方面亦不相同(tong),故毛利率有所差異。
大明(ming)(ming)電(dian)(dian)子的(de)(de)毛(mao)利率(lv)變動主要受各年度主要產品毛(mao)利率(lv)變動的(de)(de)因(yin)素影響較大。2019~2022年,大明(ming)(ming)電(dian)(dian)子的(de)(de)駕駛輔助系(xi)統為第(di)一(yi)大主營(ying)產品,收入占比均(jun)在30%以上,該(gai)產品毛(mao)利率(lv)由(you)2019年的(de)(de)30.52%下(xia)降(jiang)(jiang)至(zhi)2022年的(de)(de)25.71%;收入占比相(xiang)對較高的(de)(de)智能(neng)光(guang)電(dian)(dian)系(xi)統的(de)(de)毛(mao)利率(lv)由(you)2019年的(de)(de)28.35%下(xia)降(jiang)(jiang)至(zhi)2022年22.36%;座艙中控系(xi)統的(de)(de)毛(mao)利率(lv)由(you)2019年的(de)(de)26.35%下(xia)降(jiang)(jiang)至(zhi)2022年的(de)(de)26.07%,降(jiang)(jiang)幅相(xiang)對較小。
對于駕駛輔助(zhu)系統(tong)毛利率下降(jiang)的具體原因,大明電子在審(shen)核問詢函回(hui)復中表(biao)示,2020年(nian),公(gong)司與奧托立夫(fu)等(deng)客戶的合(he)作(zuo)減少,毛利率較高的方向盤(pan)控制(zhi)總成(cheng)收入(ru)及其占比有所(suo)下滑;2022年(nian),受價格(ge)年(nian)降(jiang)以及產品結構變動、原材料(liao)價格(ge)和人工成(cheng)本(ben)上升(sheng)、高毛利產品配套車型(xing)銷量下降(jiang)等(deng)因素(su)影(ying)響,各類駕駛輔助(zhu)系統(tong)產品毛利率均出現下降(jiang)。
2023年1~6月(yue),大(da)明電子主(zhu)營業務(wu)毛(mao)利(li)率進一(yi)步下(xia)(xia)(xia)降(jiang)至19.71%,已低(di)(di)于(yu)同行(xing)業可比公司20.97%的(de)毛(mao)利(li)率平(ping)均值。毛(mao)利(li)率下(xia)(xia)(xia)降(jiang)的(de)主(zhu)要(yao)原因與客戶(hu)群體有較(jiao)大(da)關系,收(shou)入(ru)占比較(jiao)高(gao)的(de)長(chang)安汽車(che)(che)毛(mao)利(li)率下(xia)(xia)(xia)降(jiang),該客戶(hu)發(fa)布的(de)Lumin(產品名(ming)稱)系列、UNI(產品名(ming)稱)系列的(de)新(xin)款(kuan)車(che)(che)型(xing)市場銷(xiao)售情況較(jiao)好,但小微車(che)(che)型(xing)配套零部件單價和(he)毛(mao)利(li)率較(jiao)低(di)(di);部分(fen)新(xin)增客戶(hu)毛(mao)利(li)率較(jiao)低(di)(di),對一(yi)汽豐(feng)田、廣汽豐(feng)田等客戶(hu)2023年上(shang)半年銷(xiao)售收(shou)入(ru)大(da)幅(fu)上(shang)升(sheng),相關門窗(chuang)控制總成(cheng)產品利(li)潤空間較(jiao)低(di)(di);部分(fen)高(gao)毛(mao)利(li)率客戶(hu)銷(xiao)量下(xia)(xia)(xia)降(jiang),包括一(yi)汽紅(hong)旗、一(yi)汽奔(ben)騰、長(chang)安馬(ma)自達等品牌相關車(che)(che)型(xing)。
大明電(dian)子表(biao)示,公司相比同行業上市公司規(gui)模較小,客(ke)戶集中(zhong)度更高(gao),銷售(shou)毛利率更易受相關客(ke)戶和產品(pin)的(de)影響出(chu)現波動。
2021年現金分紅1.92億
按照IPO計劃(hua),大明(ming)電子(zi)此次擬募集資(zi)(zi)金4億(yi)元(yuan),其中1億(yi)元(yuan)用(yong)于補充(chong)流動資(zi)(zi)金。大明(ming)電子(zi)表示,募資(zi)(zi)補流有(you)利于保證公司(si)生產(chan)經(jing)營所需資(zi)(zi)金,進一步優化資(zi)(zi)產(chan)負債結構,降低財務(wu)風險,增強公司(si)的市場競爭力,為公司(si)未來的戰略發(fa)展提供支持。
實際(ji)上,大(da)明電子(zi)的資產負債率(lv)較高,2020~2022年(nian)分別為71.85%、78.81%、68.73%,遠高于同行業平(ping)均水平(ping),同行業可(ke)比(bi)公司負債率(lv)平(ping)均值分別為27.14%、32.43%、36.16%。
大明(ming)電子回復《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者(zhe)表示(shi),由于(yu)同行業可(ke)(ke)比公司均為上(shang)市公司,可(ke)(ke)以通過多(duo)種渠道滿足自身(shen)發展的(de)資金(jin)需(xu)求,而公司受(shou)制于(yu)融資渠道較為單一,主要(yao)依靠銀行借款進行外部融資,因此(ci)資產(chan)負債(zhai)率較同行業上(shang)市公司更高;報(bao)告期內(nei),公司業績增(zeng)長較快,整體資產(chan)質量(liang)和銷(xiao)售回款情況良好,不存在重大償債(zhai)風險。
2021年末(mo)資(zi)產(chan)負債(zhai)率(lv)(lv)同比上升,主要系大(da)明電子(zi)業務規模擴大(da),新廠房工程(cheng)建設、機器設備(bei)的(de)采購支出大(da)幅增加(jia),僅依靠經營性現金(jin)流無(wu)法滿(man)足公司發展需要,因此通(tong)過銀行借款補充(chong)營運資(zi)金(jin);另外(wai)應(ying)付股利也(ye)是負債(zhai)率(lv)(lv)上升的(de)原因之(zhi)一(yi)。
在此情況下,大(da)明(ming)(ming)電(dian)子卻在2019~2021年(nian)分(fen)別(bie)進(jin)(jin)行(xing)(xing)現金(jin)分(fen)紅(hong)(hong)3500萬(wan)元、5929.80萬(wan)元、1.92億(yi)元,合計分(fen)紅(hong)(hong)金(jin)額超過這(zhe)3年(nian)的(de)凈利潤(run)之和,尤其是(shi)2021年(nian)現金(jin)分(fen)紅(hong)(hong)金(jin)額較(jiao)大(da)。大(da)明(ming)(ming)電(dian)子表示(shi),2021年(nian)末,公司現金(jin)分(fen)紅(hong)(hong)主要為滿足股(gu)權結(jie)構調整需要,公司籌劃(hua)上(shang)市改制,擬(ni)由周明(ming)(ming)明(ming)(ming)、張(zhang)曉(xiao)明(ming)(ming)等對大(da)明(ming)(ming)有(you)限進(jin)(jin)行(xing)(xing)增資,大(da)明(ming)(ming)有(you)限向(xiang)股(gu)東進(jin)(jin)行(xing)(xing)現金(jin)分(fen)紅(hong)(hong)并最終分(fen)紅(hong)(hong)至自然(ran)人(ren),作為自然(ran)人(ren)股(gu)東向(xiang)公司增資以(yi)及(ji)繳納股(gu)改個人(ren)所得稅的(de)資金(jin)來源。
大明電子回復《每日經濟新聞》記者稱,報(bao)告期內,公(gong)司定向分紅符合公(gong)司法且(qie)未違(wei)反公(gong)司章程的(de)規定,并且(qie)歷次分紅資金(jin)去向主要(yao)為股東對公(gong)司增資、支付股權(quan)轉(zhuan)讓款、繳納所(suo)得稅(shui)款、購(gou)買理(li)財產品(pin)和個人消費等(deng),不存在(zai)(zai)直接或(huo)間接流向關聯方、客戶、供應商的(de)情(qing)形,不存在(zai)(zai)形成銷(xiao)售收入或(huo)代墊成本費用等(deng)異常情(qing)況。
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