每經記(ji)者｜趙李(li)南    每經編(bian)輯｜楊(yang)夏    

10月(yue)24日，鈷業巨頭華友鈷業（SH603799，股(gu)價34.09元(yuan)，市值583億(yi)元(yuan)）發布了三季報(bao)。今年前三季度(du)，華友鈷業實現營業收(shou)入約511億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長(chang)4.88%；實現歸屬于上市公司股(gu)東(dong)的凈利(li)潤(run)約30億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長(chang)0.18%。

對于凈利潤的變化，華友鈷業表示，主要(yao)是受(shou)金(jin)屬價格(ge)下跌影響及融資成本(ben)增加。

《每(mei)日經濟新(xin)聞》記(ji)者(zhe)注意到，今(jin)年第三季度，二級市場機(ji)(ji)構對華(hua)友鈷業的看法出現分歧，有(you)多家(jia)機(ji)(ji)構對華(hua)友鈷業進行了減持，也有(you)多家(jia)機(ji)(ji)構增持華(hua)友鈷業。

毛利率下行

對(dui)于收入(ru)的增長(chang)，華友鈷(gu)業解釋(shi)稱(cheng)，主要(yao)是產品銷量增長(chang)。

從成本的角度看，今年前三季(ji)度華友鈷業營(ying)業成本約(yue)435億元，同比(bi)增長8.66%，增速較營(ying)業收入高(gao)，由此(ci)也導致(zhi)了公司(si)毛利率(lv)下降。Wind數據(ju)顯示，今年前三季(ji)度華友鈷業的銷售毛利率(lv)為14.89%，去(qu)年同期為17.84%。

值得注意的(de)是，Wind數據顯示(shi)，今年(nian)正極(ji)材料、三(san)元(yuan)前(qian)驅體和(he)鎳的(de)價格(ge)處于下行趨(qu)勢當中，鈷產品的(de)價格(ge)在低位徘(pai)(pai)徊(huai)，銅(tong)價徘(pai)(pai)徊(huai)不(bu)前(qian)。顯然，價格(ge)的(de)下跌對華(hua)友鈷業(ye)的(de)毛利率產生了(le)一定的(de)影響。

在(zai)半年報中(zhong)，華友鈷業稱(cheng)：“報告期(qi)內，鈷產品(pin)價(jia)格、鎳(nie)產品(pin)價(jia)格整(zheng)體震蕩下(xia)行，鋰產品(pin)價(jia)格先跌后漲，銅產品(pin)價(jia)格高位震蕩，價(jia)格的(de)上漲一定(ding)程度(du)上提升了(le)公司(si)的(de)盈利能力，反之，價(jia)格的(de)下(xia)跌也(ye)削(xue)弱了(le)公司(si)的(de)盈利能力。如(ru)果未(wei)來(lai)鎳(nie)、鈷、鋰、銅金屬價(jia)格出現(xian)大幅(fu)下(xia)跌，公司(si)將面臨(lin)存貨跌價(jia)損失及(ji)經營業績不(bu)及(ji)預期(qi)、大幅(fu)下(xia)滑或者虧損的(de)風險。”

費用(yong)方(fang)面，華(hua)(hua)友(you)鈷業(ye)的(de)(de)管(guan)理費用(yong)和(he)財(cai)務(wu)費用(yong)相較(jiao)于去年(nian)同期(qi)都有(you)較(jiao)大(da)幅度的(de)(de)增(zeng)長，分別增(zeng)加(jia)約(yue)(yue)2.65億(yi)(yi)(yi)元和(he)3億(yi)(yi)(yi)元。其中(zhong)，今年(nian)前三季度華(hua)(hua)友(you)鈷業(ye)的(de)(de)利息費用(yong)約(yue)(yue)14億(yi)(yi)(yi)元，同比增(zeng)加(jia)約(yue)(yue)4.7億(yi)(yi)(yi)元。

今年三季度末，華(hua)友鈷(gu)業的短期借款約(yue)147.6億(yi)元(yuan)(yuan)，長期借款約(yue)227.6億(yi)元(yuan)(yuan)，皆較年初有所增長。

此(ci)外，今(jin)年前三(san)季度，華友(you)鈷(gu)業(ye)的(de)營業(ye)利潤約45億元，相較于去年同期有所下降(jiang)。其中，與(yu)信用和資產相關的(de)減值較去年同期大幅減少對(dui)華友(you)鈷(gu)業(ye)的(de)營業(ye)利潤的(de)同比變化(hua)也產生了一定影(ying)響。

2022年前三(san)季(ji)度，華友鈷業的資產減(jian)(jian)值損失(shi)約8.7億(yi)元，信(xin)用減(jian)(jian)值損失(shi)約2億(yi)元；今年前三(san)季(ji)度，這兩個科目分別約0.4億(yi)元和0.45億(yi)元，兩科目合計同比減(jian)(jian)少約9.9億(yi)元。

買方機構現分歧

值(zhi)得注意(yi)的是，如果以歸屬于(yu)上市公司股東的扣除非經常(chang)性損(sun)益(yi)的凈利潤看，華(hua)友鈷業(ye)今年前三季度業(ye)績實際為負增(zeng)(zeng)長(chang)6.6%。華(hua)友鈷業(ye)解釋(shi)稱：“主要是本(ben)期收到政府補助增(zeng)(zeng)加及期貨公允價值(zhi)變(bian)動(dong)產生收益(yi)。”

股東變化方面，第(di)三季(ji)度各買方機構對華友鈷(gu)業呈現分歧(qi)態度，有(you)多家股東減持(chi)，同時(shi)也(ye)有(you)多家股東增持(chi)。

今年第三季(ji)度有多(duo)家機構(gou)對華友鈷(gu)業減持，其(qi)中包(bao)括(kuo)中國郵政(zheng)儲蓄銀行(xing)有限(xian)責任公(gong)(gong)司(si)-東方(fang)增長中小盤混合型(xing)開放式(shi)證(zheng)券(quan)(quan)投資基(ji)金(jin)、中信(xin)證(zheng)券(quan)(quan)股份(fen)有限(xian)公(gong)(gong)司(si)和(he)中國銀行(xing)股份(fen)有限(xian)公(gong)(gong)司(si)-國投瑞銀新(xin)能源混合型(xing)證(zheng)券(quan)(quan)投資基(ji)金(jin)。

同時，Citibank,National Association（花旗銀行）、中國(guo)工商銀行-上證50交易型(xing)開放式指數證券(quan)投(tou)(tou)資基金和招商銀行股份有(you)限公司-興全合(he)泰混(hun)合(he)型(xing)證券(quan)投(tou)(tou)資基金對(dui)華友鈷(gu)業進行了加(jia)倉。

中(zhong)泰證券在(zai)今年9月(yue)(yue)的(de)(de)一(yi)份研報中(zhong)認(ren)為，華友(you)鈷(gu)業的(de)(de)鋰(li)項(xiang)(xiang)目(mu)進展超(chao)預期(qi)，有望于(yu)(yu)下半年開(kai)始貢獻(xian)利(li)潤。中(zhong)泰證券稱，2022年4月(yue)(yue)，華友(you)鈷(gu)業完(wan)成了對(dui)津(jin)巴布韋前景鋰(li)礦的(de)(de)收購(gou)，項(xiang)(xiang)目(mu)規劃5萬噸LCE（碳酸鋰(li)當量）的(de)(de)鋰(li)精礦產(chan)能(neng)。2023年3月(yue)(yue)底，Arcadia（指的(de)(de)是(shi)津(jin)巴布韋投(tou)資建設Arcadia鋰(li)礦項(xiang)(xiang)目(mu)）開(kai)發項(xiang)(xiang)目(mu)全(quan)部產(chan)線(xian)已完(wan)成設備安裝調試(shi)工作，并投(tou)料試(shi)生產(chan)；廣西(xi)區配套年產(chan)5萬噸電池級(ji)鋰(li)鹽(yan)項(xiang)(xiang)目(mu)于(yu)(yu)6月(yue)(yue)投(tou)料試(shi)產(chan)，并于(yu)(yu)7月(yue)(yue)實現首批鋰(li)鹽(yan)產(chan)品(pin)下線(xian)。

中(zhong)銀國際(ji)也在其9月的(de)一份研報中(zhong)對華友鈷業表示看好。中(zhong)銀國際(ji)稱，公司加強一體化產業協同，大(da)力拓展(zhan)國際(ji)鋰電(dian)材(cai)料市(shi)場，有望建(jian)立成本和規模(mo)優勢。

封面(mian)圖片(pian)來源：視覺(jue)中國(guo)