每經編輯｜趙云    

10月23日(ri)晚，匯金(jin)(jin)發布(bu)公告稱，已經買入(ru)了ETF基金(jin)(jin)，并且將在未來繼(ji)續增持。我們知道(dao)，這已是匯金(jin)(jin)公司這個(ge)月第二次出手了，之前剛剛增持了四大(da)行的股份。

消息一出，10月(yue)24日(ri)的市場(chang)情緒也(ye)受到了提(ti)振(zhen)，大盤指數(shu)悉數(shu)翻紅(hong)。

有(you)些小伙伴比較好奇，匯(hui)金都是直接買入ETF的(de)，又不是申購的(de)，這對ETF基金的(de)規模有(you)啥(sha)影響？對股市又有(you)啥(sha)影響？10月24日(ri)就跟大家掰扯一下。

我們知道ETF場內的買賣主要會影響交易量的變化，代表了一個產品的活躍度，并不一定會產生規模的增量。但是當二級市場有大量資金要買入ETF，而賣盤又不夠的時候，交易價格就會高于盤中的實時凈值(IOPV)，這種情況就是溢價。如下圖中，藍色線(xian)代表的就是交(jiao)易價格(ge)，紫色線(xian)就是IOPV。

數據來源：wind

場(chang)內有一(yi)些(xie)專門的(de)做市(shi)商會盯著ETF的(de)流動性，對ETF做流動性管理。而且這(zhe)些(xie)做市(shi)商以及其他套(tao)利(li)機構在看到ETF溢價達到一(yi)定程度的(de)時候，也會進行套(tao)利(li)。這(zhe)個套(tao)利(li)的(de)空間就(jiu)來(lai)自于場(chang)內交(jiao)易價格相(xiang)對IOPV的(de)溢價比例。

具體怎么操(cao)作(zuo)呢？就是(shi)利(li)用(yong)一(yi)二級(ji)市場之間的(de)T+0交(jiao)易，在二級(ji)市場按(an)照股(gu)票(piao)(piao)的(de)實(shi)時價格買(mai)進一(yi)籃子股(gu)票(piao)(piao)，然后(hou)去一(yi)級(ji)市場申(shen)購ETF，再拿到二級(ji)市場以較高(gao)的(de)價格擇(ze)機賣(mai)出（溢價賣(mai)出），反過來操(cao)作(zuo)，二級(ji)市場折價買(mai)入，一(yi)級(ji)市場贖回拿到一(yi)籃子股(gu)票(piao)(piao)，再賣(mai)出股(gu)票(piao)(piao)回籠現金，就是(shi)折價套利(li)。

有小伙伴又要問了，為什么匯金不直接申購，要買入再讓做市商申購ETF賣給它呢？難道不是多此一舉嗎？是因為申購的時候需要先瞬間買入一籃子股票再申購為ETF，是需要單獨的ETF申贖模塊的，絕大多數的機構都沒有這個模塊。所以就要請做市商和套利投資者搬運份額了。做(zuo)市商不產(chan)生真實(shi)需(xu)求，他們只是(shi)ETF的搬(ban)運工。

結合10月23日發布的公(gong)告，以及部分(fen)ETF尾盤(pan)成交放大的情況，很多(duo)投資者就會(hui)將(jiang)兩(liang)件(jian)事聯想(xiang)到一起。

對于ETF基金來說，有了申購，規模就會增加對不對？那么對于ETF成分股來說，也會帶來增量資金。因為做市商和套利投資者需要先買好一籃子成分股才能用來申購ETF。匯金買了多少規模的ETF就約等于買了多少金額對應的成分股，雨露均沾啦。

舉個(ge)栗子。結合(he)過往情況來(lai)看(kan)，匯金公(gong)司曾兩次公(gong)開宣布(bu)購買ETF，分別是2013年(nian)6月20日和2015年(nian)7月5日。

在2015年股市(shi)大波動的時(shi)(shi)候，匯金在二級(ji)市(shi)場買入了一(yi)些寬基(ji)ETF，當時(shi)(shi)唯一(yi)買入的行業ETF就是金融(rong)ETF（510230）。實際上(shang)從(cong)當時(shi)(shi)金融(rong)ETF每天(tian)的場內份(fen)額(e)(e)變化和成交額(e)(e)數據(ju)也能看(kan)出(chu)一(yi)些端倪。

比如下(xia)圖可以(yi)看出，2015年6月的(de)(de)時(shi)候(hou)金(jin)融ETF的(de)(de)份(fen)額基本上穩定在3億(yi)(yi)份(fen)左右，7月初(chu)開(kai)始有明(ming)顯流入，一直(zhi)增加(jia)到8億(yi)(yi)多。匯(hui)金(jin)買(mai)買(mai)買(mai)的(de)(de)這段時(shi)間金(jin)融ETF的(de)(de)份(fen)額總共增加(jia)了(le)大概5億(yi)(yi)份(fen)，每天的(de)(de)成交(jiao)額也不斷放大，最(zui)高的(de)(de)時(shi)候(hou)超(chao)過了(le)33億(yi)(yi)。

數據來源：wind

那么，從哪里能看得到國家隊買入的具體信息呢？一個(ge)權威的辦(ban)法(fa)就是看ETF基金的年報和半年報。如果持有(you)規(gui)模占比進入前十的話就會在(zai)基金前十大持有(you)人中披(pi)露。

比(bi)如(ru)從金融(rong)ETF的2015年年報中(zhong)就能看到，匯(hui)金是第一大持(chi)有人，持(chi)有份額(e)5.127億(yi)(yi)份，持(chi)有金額(e)超過25億(yi)(yi)元，在金融(rong)ETF的凈(jing)值(zhi)占比(bi)77.71%。這個持(chi)有規模與(yu)上(shang)圖我(wo)們從ETF每日場內份額(e)變動數據(ju)中(zhong)估算的5億(yi)(yi)多(duo)份大致相(xiang)當。

說句題外話(hua)，從今年金(jin)融(rong)ETF的(de)中報披(pi)露的(de)數據來看(kan)，匯(hui)金(jin)持(chi)(chi)有份(fen)額已經達到(dao)了25.63億份(fen)，其實并(bing)不是匯(hui)金(jin)后來持(chi)(chi)續增持(chi)(chi)，而是因(yin)為2020年金(jin)融(rong)ETF進行了份(fen)額折算，降(jiang)低(di)了凈值，從原(yuan)來的(de)近5.7元(yuan)降(jiang)到(dao)不足1.2元(yuan)，降(jiang)低(di)了投資者的(de)最(zui)低(di)買入門檻。

來源：金(jin)融(rong)ETF 2015年年度報告

這(zhe)次匯(hui)金再度出手(shou)，市場的(de)反(fan)饋還是比(bi)較積極的(de)。當前(qian)國內經濟(ji)層面(mian)上部分指(zhi)標呈(cheng)現邊際改善跡象，表明前(qian)期政策發力向基本面(mian)傳導取得一定成(cheng)效(xiao)。資本市場方(fang)面(mian)，匯(hui)金公(gong)司(si)連續增(zeng)持(chi)大型銀行及指(zhi)數(shu)ETF且承諾(nuo)將繼續增(zeng)持(chi)，也有利于市場信心的(de)恢復。

現(xian)(xian)階段投資(zi)者(zhe)對于后續市場(chang)逐步企穩反(fan)彈的(de)(de)(de)預期(qi)也(ye)(ye)比較強，如(ru)果出(chu)現(xian)(xian)反(fan)彈的(de)(de)(de)話，偏向成(cheng)長的(de)(de)(de)科創(chuang)板100ETF（588120）值得關注(zhu)。科創(chuang)板100指(zhi)(zhi)數(shu)也(ye)(ye)是所(suo)有寬基指(zhi)(zhi)數(shu)中(zhong)成(cheng)長性(xing)靠前的(de)(de)(de)。主要聚焦硬科技(ji)，股票市值更小(xiao)、漲(zhang)跌彈性(xing)更打、成(cheng)長預期(qi)更好，在歷(li)次市場(chang)反(fan)彈中(zhong)都表現(xian)(xian)優異。感興(xing)趣的(de)(de)(de)小(xiao)伙伴可(ke)以重(zhong)點關注(zhu)~

來源：Wind

風險提示：

投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)人應(ying)當充分了(le)解基金定(ding)期定(ding)額投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)和零存整取(qu)等儲蓄方(fang)式(shi)的區(qu)別。定(ding)期定(ding)額投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)是(shi)引導投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)人進行長(chang)期投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)、平均(jun)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)成本的一種簡(jian)單(dan)易行的投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)方(fang)式(shi)。但是(shi)定(ding)期定(ding)額投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)并不(bu)能規避(bi)基金投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)所固有(you)的風險，不(bu)能保證投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)人獲得收益，也不(bu)是(shi)替(ti)代(dai)儲蓄的等效理財方(fang)式(shi)。

無(wu)論(lun)是(shi)股(gu)票ETF/LOF基(ji)(ji)金(jin)，都是(shi)屬于較高(gao)預(yu)(yu)(yu)期風險和預(yu)(yu)(yu)期收(shou)益的證(zheng)券投(tou)資基(ji)(ji)金(jin)品種，其預(yu)(yu)(yu)期收(shou)益及預(yu)(yu)(yu)期風險水平高(gao)于混合(he)型基(ji)(ji)金(jin)、債券型基(ji)(ji)金(jin)和貨幣市場基(ji)(ji)金(jin)。

基金資(zi)(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)(zi)于(yu)科(ke)創板(ban)(ban)和創業板(ban)(ban)股票，會面(mian)臨因投(tou)資(zi)(zi)(zi)標的、市(shi)場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險(xian)，提(ti)請投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)注意。

板塊(kuai)/基金短期漲跌幅列示僅作(zuo)為文(wen)章分析觀點(dian)之輔助材料(liao)，僅供參考，不構(gou)成對(dui)基金業績的(de)保(bao)證(zheng)。

文中提及(ji)個(ge)股短期業績(ji)僅(jin)供參(can)考(kao)，不構成(cheng)股票推薦(jian)，也(ye)不構成(cheng)對基金業績(ji)的(de)預測和保證。

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