每經(jing)記者｜劉明(ming)濤(tao)    每經(jing)編輯｜肖(xiao)芮冬(dong)    

中央匯金購入ETF、上(shang)市公(gong)司掀(xian)起“回購潮”、中央財政增發萬億(yi)國債(zhai)……本周，市場利好(hao)再度密集出(chu)臺，資金不(bu)再對利好(hao)熟(shu)視無(wu)睹，做多情緒(xu)回暖(nuan)。最終，三大(da)股指先抑后(hou)揚，滬(hu)指成功收復3000點，每經品牌100指數也(ye)周漲(zhang)2.08%，實現觸底反(fan)彈(dan)。

市場積極信號正被“吸收”

本(ben)周(zhou)初，A股三大指(zhi)數(shu)(shu)慣性(xing)下跌，滬指(zhi)走出四連陰，但在中央匯金購入ETF、中央財(cai)政(zheng)增發(fa)萬億國債，提升(sheng)赤字率(lv)等利好消息帶動下，指(zhi)數(shu)(shu)放量(liang)震蕩上(shang)(shang)行，滬指(zhi)最終重返3000點，三大指(zhi)數(shu)(shu)周(zhou)K線漲(zhang)(zhang)超1%。從周(zhou)K線來看，上(shang)(shang)證(zheng)指(zhi)數(shu)(shu)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)1.16%，深證(zheng)成指(zhi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)2.09%，創業板指(zhi)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)1.74%，科創50指(zhi)數(shu)(shu)收平，北證(zheng)50指(zhi)數(shu)(shu)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)4.19%，每經品牌(pai)100指(zhi)數(shu)(shu)也(ye)觸底反彈，本(ben)周(zhou)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)2.08%。

資金面上，本周北向(xiang)資金凈流(liu)(liu)(liu)出約(yue)4.46億元，其中滬市(shi)凈流(liu)(liu)(liu)入約(yue)10.83億元，深市(shi)凈流(liu)(liu)(liu)出約(yue)15.29億元。央(yang)行(xing)則投(tou)放(fang)萬億流(liu)(liu)(liu)動性，積(ji)極呵護市(shi)場流(liu)(liu)(liu)動性。

消息面上，中(zhong)央(yang)財(cai)政將在今年(nian)四季度(du)增發2023年(nian)國債10000億(yi)元，增發的(de)國債全部通過轉移支付方(fang)式安排給地方(fang)，集中(zhong)力量支持災(zai)(zai)(zai)后恢復重建和彌補(bu)防災(zai)(zai)(zai)減災(zai)(zai)(zai)救災(zai)(zai)(zai)短板，整(zheng)體提升(sheng)我國抵御自然災(zai)(zai)(zai)害的(de)能力。財(cai)政政策積極發力一方(fang)面有望擴大(da)內需、助推經濟加速(su)修復，同(tong)時有望強化市(shi)(shi)場預期(qi)(qi)、提振市(shi)(shi)場信心。同(tong)時，近期(qi)(qi)匯金買入ETF進一步穩定市(shi)(shi)場情緒，長期(qi)(qi)資(zi)金迎來(lai)入市(shi)(shi)窗口期(qi)(qi)，釋放較強積極信號。

隨著國內經濟邊(bian)際企穩，財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策持(chi)續(xu)發力，配合存量政(zheng)(zheng)策形(xing)成組合拳(quan)，此外中央(yang)匯金(jin)兩度入市增(zeng)持(chi)，助力市場(chang)(chang)信心不(bu)斷修復(fu)改善，市場(chang)(chang)正不(bu)斷積蓄做多(duo)能量。雖短線市場(chang)(chang)或有(you)(you)慣性拋壓，但隨著情緒面的(de)修復(fu)和做多(duo)力量的(de)持(chi)續(xu)積累(lei)，市場(chang)(chang)或在企穩中迎來上行。而此次萬億國債(zhai)有(you)(you)望助推(tui)基建投資穩步(bu)回(hui)升，對白(bai)酒行業將形(xing)成積極正向(xiang)影響，未來經濟穩步(bu)復(fu)蘇(su)有(you)(you)望帶動(dong)白(bai)酒回(hui)歸積極發展勢頭。

白酒回歸積極勢頭

伴隨中秋國慶雙(shuang)節旺季結(jie)束，各大機構了解到白酒最新動態。

中秋國(guo)慶多(duo)地(di)動銷(xiao)平穩，起(qi)量(liang)增(zeng)長為先符合前期市(shi)場預(yu)期。以量(liang)換價階段批價略有短期浮(fu)動均屬于正(zheng)常范圍，價盤下探(tan)空間已經(jing)有限，并未出現(xian)此前預(yu)期的(de)(de)大幅(fu)(fu)回(hui)落現(xian)象(xiang)，企穩信號釋放明(ming)確(que)。經(jing)過(guo)雙節集中發貨，渠道庫存未現(xian)明(ming)顯增(zeng)加，頭部品牌主(zhu)要單(dan)品銷(xiao)售(shou)亦較為穩定(ding)，旺季后較節前有庫存的(de)(de)小幅(fu)(fu)消化，宴(yan)席延續高增(zeng)略超此前預(yu)期。此外，禮贈(zeng)、自飲需(xu)求均有顯著(zhu)回(hui)暖，受(shou)經(jing)濟弱復蘇影響商務需(xu)求相(xiang)對恢復滯(zhi)后。高端酒(jiu)與區(qu)域酒(jiu)基(ji)(ji)本(ben)回(hui)款接近完(wan)成(cheng)或達90%以上(shang)，全年任務完(wan)成(cheng)度仍具較高確(que)定(ding)性，橫向(xiang)看(kan)基(ji)(ji)本(ben)面仍有較強韌性。

首創證券分析指出(chu)，白(bai)(bai)(bai)酒行(xing)業(ye)(ye)(ye)短(duan)(duan)中(zhong)期需求(qiu)依然較為(wei)穩健，投資(zi)上優(you)選業(ye)(ye)(ye)績增長(chang)具(ju)備一定(ding)確(que)(que)定(ding)性的(de)(de)(de)(de)龍頭企(qi)業(ye)(ye)(ye)。以短(duan)(duan)中(zhong)期視角(jiao)來看，以人(ren)口年(nian)(nian)齡結構(gou)為(wei)研(yan)究基礎，結合過往十年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)白(bai)(bai)(bai)酒產(chan)量、銷售(shou)數(shu)據，短(duan)(duan)中(zhong)期維度(du)白(bai)(bai)(bai)酒行(xing)業(ye)(ye)(ye)集中(zhong)度(du)將會繼續提升。由于(yu)三年(nian)(nian)疫情，今年(nian)(nian)白(bai)(bai)(bai)酒企(qi)業(ye)(ye)(ye)經銷商的(de)(de)(de)(de)庫存較往年(nian)(nian)有所提升，疊加(jia)市(shi)場(chang)對于(yu)宏觀(guan)經濟不確(que)(que)定(ding)的(de)(de)(de)(de)擔憂，白(bai)(bai)(bai)酒板(ban)塊今年(nian)(nian)前兩季度(du)表現一般，伴隨著2023年(nian)(nian)半年(nian)(nian)報(bao)的(de)(de)(de)(de)披露，白(bai)(bai)(bai)酒板(ban)塊價格已較為(wei)充分反映市(shi)場(chang)預(yu)期，而(er)龍頭企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)業(ye)(ye)(ye)績具(ju)備一定(ding)的(de)(de)(de)(de)確(que)(que)定(ding)性，或已迎來布局的(de)(de)(de)(de)機遇(yu)。

從最(zui)新(xin)季報來看，白酒龍頭茅臺三(san)季報符合(he)調(diao)整(zheng)后(hou)預期彰(zhang)顯(xian)行(xing)(xing)業韌(ren)性，且從三(san)季報運(yun)行(xing)(xing)趨勢來看，板(ban)塊整(zheng)體延續符合(he)預期的穩(wen)健運(yun)行(xing)(xing)態(tai)勢。目前，各大品(pin)牌回款陸(lu)續接近(jin)尾聲，批價、庫(ku)存等渠道反饋(kui)皆處于相對良性狀態(tai)，四(si)季度經銷商大會與(yu)(yu)旺季開門紅(hong)有望迎(ying)來密集(ji)反饋(kui)與(yu)(yu)催化(hua)。

白酒龍頭重新“亮劍”

從本(ben)周(zhou)品牌100指數成分(fen)股表現來看，新能源車和大消費板塊集體反彈，長安汽車和聯(lian)想(xiang)集團周(zhou)漲(zhang)幅均(jun)超過10%，而白(bai)酒類上市(shi)公司山西汾酒、五糧液、瀘州老窖(jiao)以及(ji)洋河股份的周(zhou)漲(zhang)幅則(ze)均(jun)超過5%，醬香型白(bai)酒龍(long)頭貴(gui)州茅臺漲(zhang)幅略(lve)小(xiao)，在2%左右。

公開資料顯(xian)示，貴州茅(mao)臺今(jin)年繼續深入實施“五合營銷法”，產(chan)品(pin)結構優化(hua)(hua)，除卻傳統生肖酒外，推出“二十四節氣”系列以(yi)文化(hua)(hua)營銷為依托點的新(xin)產(chan)品(pin)。品(pin)牌年輕化(hua)(hua)上(shang)，繼此(ci)前(qian)的茅(mao)臺冰淇淋后，9月公司推出與(yu)瑞幸聯名-醬香(xiang)拿(na)鐵，與(yu)德芙聯名-酒心巧克力(li)，快速出圈。

高端(duan)(duan)酒產能(neng)逐步釋放確(que)保穩(wen)健(jian)基(ji)本盤，貴州茅臺(tai)在(zai)非標品(pin)的探索(suo)、直銷(xiao)體(ti)系(xi)占比(bi)提升上、醬香系(xi)列(lie)酒的升級上仍有(you)諸多空間，“茅臺(tai)醬香萬(wan)家(jia)共享”主題終(zhong)端(duan)(duan)7月突(tu)破5千家(jia)、2025年劍指萬(wan)家(jia)，激發(fa)社會化(hua)終(zhong)端(duan)(duan)活(huo)力。

而在(zai)清香龍(long)頭(tou)汾(fen)酒的(de)引領(ling)下，清香型(xing)白酒已爆發出強勁的(de)增長勢(shi)能，清香品類正加(jia)速擴容。培(pei)育杏花(hua)村(cun)汾(fen)酒專業鎮正是塑(su)造產區概念(nian)，龍(long)頭(tou)公司有(you)望乘(cheng)勢(shi)而上(shang)，大清香強勢(shi)而歸。

山(shan)西(xi)汾酒青花系(xi)(xi)列(lie)已具備體量優(you)勢，高(gao)端(duan)化可持續(xu)。目前青花系(xi)(xi)列(lie)已經(jing)過百億，其中汾酒青花20、和青花25收入突(tu)破80億，在次高(gao)端(duan)價(jia)位已經(jing)具備體量優(you)勢。中期(qi)維度看，新周期(qi)下白酒高(gao)端(duan)化及(ji)消費升(sheng)級的趨勢大概率將延續(xu)，青花系(xi)(xi)列(lie)需求(qiu)天花板將打開。

濃(nong)香代表五(wu)(wu)糧液則堅持(chi)1+3產品體系，在普五(wu)(wu)的(de)基礎上，501打造濃(nong)香價(jia)值標桿，經(jing)(jing)典五(wu)(wu)糧液聚焦(jiao)品牌推廣與消費(fei)者(zhe)培育，文化酒限量生產與投放，持(chi)續(xu)優(you)化結(jie)構。該公司(si)持(chi)續(xu)提高傳統渠道(dao)的(de)投放精準(zhun)度并加強秩序管理，加快構建“圈(quan)層消費(fei)+消費(fei)場(chang)景”市(shi)場(chang)拓展(zhan)模(mo)式，優(you)化“大(da)區主戰”制(zhi)度，經(jing)(jing)營效率不斷提升。

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