每(mei)經記(ji)者｜鄭步(bu)春(chun)    每(mei)經編輯(ji)｜彭水萍

本周A股震蕩后小有上漲(zhang)，上證(zheng)綜(zong)指(zhi)全周累(lei)計漲(zhang)0.43%至3030.8點，深綜(zong)指(zhi)、創業板綜(zong)指(zhi)和科(ke)創50指(zhi)數周漲(zhang)幅分別為0.88%、1.95%和1.57%。

滬指表(biao)現稍弱(ruo)，這應該與(yu)銀(yin)行(xing)股及“三桶油”本周下跌(die)相關。之前市(shi)(shi)場(chang)處(chu)于跌(die)勢，防守心(xin)態頗重的投資者相對(dui)更重視高(gao)派息類個股，加上當(dang)時匯金增持(chi)銀(yin)行(xing)股，故銀(yin)行(xing)、石油、電信等權重股相對(dui)搞跌(die)。因反彈已(yi)經展(zhan)開(kai)，現在的市(shi)(shi)場(chang)風險偏好(hao)顯然就有所抬高(gao)，故這類前期抗跌(die)品種便出現些補跌(die)。

始自(zi)10月下(xia)旬的(de)(de)A股(gu)反彈在第二周（即本周）還是得到些考驗的(de)(de)。本周一股(gu)指有(you)所上漲，但(dan)其(qi)后連(lian)續三(san)天的(de)(de)表現偏軟，屢(lv)屢(lv)高(gao)開(kai)低走，尤(you)其(qi)是周四的(de)(de)表現更(geng)令人失望。好在周五多頭(tou)重新(xin)發力，勉強使得反彈態勢得以延(yan)續。

本(ben)周最后兩天(tian)北向資(zi)(zi)金重新加倉應(ying)該是股指上漲的較重要動能之一(yi)，特別是周五(wu)，當天(tian)北向資(zi)(zi)金大幅凈流(liu)入71億(yi)元，某種程度(du)上或許已經展(zhan)現出(chu)“空翻(fan)多(duo)”征兆。與(yu)北向相(xiang)比，內地機構資(zi)(zi)金本(ben)周表(biao)現不太積極，基(ji)本(ben)上漠(mo)視(shi)了“美債(zhai)收益率滯漲信號”。

除了本周(zhou)五非農數據(ju)外，其(qi)實最近(jin)兩周(zhou)美(mei)國絕大多數經濟(ji)指標是強勁(jing)的，特(te)別是第三季度GDP顯得特(te)別強勁(jing)，但期間美(mei)債收益率愣(leng)是升不上去，所(suo)以的確(que)存在(zai)“收益率滯漲”現象。

周五夜間(jian)美(mei)國公布的(de)10月非農就業(ye)數(shu)據不及(ji)預期，同(tong)樣重要的(de)10月薪資增速(su)亦不及(ji)預期。另外(wai)，10月失業(ye)率(lv)(lv)也上(shang)升(sheng)。受上(shang)述疲軟(ruan)就業(ye)類數(shu)據影響，美(mei)債收益(yi)率(lv)(lv)大(da)跌(die)，美(mei)元大(da)跌(die)，離岸人民幣(bi)匯率(lv)(lv)大(da)升(sheng)0.55%至7.2878。股市也受到明顯提振，美(mei)三大(da)股指漲1%以(yi)上(shang)。

市(shi)場原本就懷(huai)疑美聯儲后(hou)續加(jia)息意愿，顯然(ran)上(shang)述數(shu)據使得這個懷(huai)疑更加(jia)強(qiang)烈。在數(shu)據全明(ming)朗(lang)后(hou)，市(shi)場最新預期(qi)是：美聯儲加(jia)息周期(qi)可能已(yi)經結束(shu)，且最早(zao)有可能于明(ming)年(nian)6月(yue)轉為降息。

值得一提的是(shi)(shi)，在周五北向資金(jin)大舉流(liu)入的時候，非農就(jiu)業數(shu)據還是(shi)(shi)個未知數(shu)。由這點來看，內地機構(gou)在研發能力或前瞻性方面較(jiao)北向資金(jin)可能是(shi)(shi)存在些(xie)差(cha)距的。

外部利率環境(jing)顯然(ran)已開(kai)始向股(gu)市多頭傾(qing)斜了，A股(gu)周一(yi)(yi)高開(kai)基本上是(shi)肯定的(de)，只(zhi)是(shi)高開(kai)后通常就會有波拋售，多空至少短(duan)期(qi)內(nei)還會爭持一(yi)(yi)番(fan)，其(qi)后再重新尋找方面(mian)。

對(dui)(dui)于(yu)一(yi)般投資(zi)者來(lai)說(shuo)，我覺得對(dui)(dui)盤面(mian)其實(shi)也(ye)(ye)不(bu)必盯(ding)得太緊，不(bu)妨簡單(dan)地“順著消息做”就(jiu)好。具體(ti)來(lai)說(shuo)，就(jiu)是倉輕者應趁股(gu)指盤中回落時買(mai)入。倉重者也(ye)(ye)可調倉，比如可考(kao)慮調入進攻(gong)屬性相對(dui)(dui)更強些的品種。

大家知道，A股及(ji)人民幣匯率已有很長一(yi)段時期(qi)受到(dao)了(le)美國高利(li)率的困撓，現(xian)在才(cai)剛剛看到(dao)些許曙光，所以操作上就沒理由過(guo)分保守了(le)。其實外部(bu)困撓并不僅限于(yu)外圍(wei)高利(li)率，另(ling)有國際關(guan)(guan)系緊張(zhang)等因素，但由最近(jin)各類相關(guan)(guan)新(xin)聞看，國際關(guan)(guan)系方面形勢也(ye)有趨(qu)緩跡(ji)象。

可能(neng)有些投資者認為A股的壓(ya)制(zhi)并不全與外部(bu)因(yin)素相關(guan)，也有我(wo)們(men)內部(bu)經濟復蘇(su)速度不及預(yu)期這個(ge)重要原因(yin)。這么說固然是(shi)個(ge)事實，但我(wo)提醒投資者也別忘了“更積極的財政(zheng)政(zheng)策”已在路上，故未來幾個(ge)月(yue)我(wo)們(men)經濟改善可能(neng)是(shi)個(ge)大概率事件。股市通常會提前反映經濟趨勢(shi)，所以現在就(jiu)開始漲也算合理。

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