上周，A股震蕩后小有上漲(zhang)，滬指(zhi)全周累計漲(zhang)0.43%至3030.8點，深(shen)綜指(zhi)、創(chuang)業板綜指(zhi)和科創(chuang)50指(zhi)數(shu)周漲(zhang)幅分(fen)別(bie)為0.88%、1.95%和1.57%。

滬指表現稍(shao)弱，應該(gai)與(yu)銀行股(gu)及“三桶油”下跌相關。之(zhi)前市場處于(yu)跌勢，防守心態(tai)頗重的投資者相對更(geng)重視(shi)高(gao)派息類個股(gu)，加(jia)上當時(shi)匯金增持銀行股(gu)，故(gu)銀行、石油、電信等權重股(gu)相對搞跌。因反彈已經(jing)展開，現在(zai)的市場風險偏好顯然就有所抬高(gao)，故(gu)這(zhe)類前期抗跌品種便出現補跌。

始自10月下旬(xun)的(de)A股反彈在第(di)二周（即上(shang)(shang)周）還(huan)是得到些考驗。上(shang)(shang)周一(yi)股指有所(suo)上(shang)(shang)漲，但其(qi)后(hou)連續三天表現偏軟，屢屢高(gao)開(kai)低走(zou)，尤其(qi)是上(shang)(shang)周四的(de)表現更令人失望(wang)。好在上(shang)(shang)周五(wu)多頭重(zhong)新發力，勉強(qiang)使得反彈態勢得以(yi)延續。

上周(zhou)(zhou)最后兩個交易(yi)日北向資金(jin)重新加倉，應該是股指上漲(zhang)的(de)較重要動能之一，特別是上周(zhou)(zhou)五(wu)，北向資金(jin)大幅凈流入71億元，某種(zhong)程度上已經展現出(chu)“空翻多”的(de)征(zheng)兆。與(yu)北向資金(jin)相比，內(nei)地機(ji)構(gou)資金(jin)表現不太積極，基本上漠視了“美債收(shou)益率滯漲(zhang)信號”。

除了(le)上(shang)周(zhou)(zhou)五非農(nong)數據外，其(qi)實最近兩周(zhou)(zhou)美國(guo)絕(jue)大多數經濟指標是強(qiang)(qiang)勁的(de)，特(te)別是三季度GDP（國(guo)內生產總值）顯得特(te)別強(qiang)(qiang)勁，但期(qi)間美債收益(yi)率升不(bu)上(shang)去，所(suo)以的(de)確(que)存在“收益(yi)率滯漲”現象(xiang)。

上周(zhou)五夜間(jian)，美國(guo)公布的(de)(de)10月非農(nong)就(jiu)業數(shu)據(ju)不(bu)及預期，同樣(yang)重要的(de)(de)10月薪資增速亦不(bu)及預期。另外，10月失業率(lv)也上升。受上述疲軟就(jiu)業類數(shu)據(ju)影響，美債收益(yi)率(lv)大(da)跌，美元大(da)跌，離(li)岸人民幣匯率(lv)大(da)升0.55%至7.2878。股(gu)市也受到明顯提(ti)振(zhen)，美三大(da)股(gu)指漲1%以上。

市場原本就懷疑(yi)美聯儲后(hou)續(xu)加息意愿(yuan)，顯(xian)然上(shang)述(shu)數(shu)據使得這個懷疑(yi)更加強(qiang)烈。在(zai)數(shu)據全明朗后(hou)，市場最(zui)新預期是(shi)：美聯儲加息周期可能已經結束，且最(zui)早有可能于明年(nian)6月轉(zhuan)為降息。

值得(de)一提的是(shi)，在上周(zhou)五北向資金(jin)大舉流入的時候，非農就業(ye)數據還是(shi)個未(wei)知數。由這點(dian)來看，內(nei)地機構(gou)在研發能(neng)力或(huo)前瞻(zhan)性方(fang)面較北向資金(jin)存在差距。

外(wai)部利率(lv)環境顯然已開始向股(gu)市多(duo)頭(tou)傾斜，A股(gu)本周一高開基本上是肯定的，只是高開后通常就會有拋(pao)售，多(duo)空至(zhi)少短(duan)期內還會爭持一番，其(qi)后再重(zhong)新尋(xun)找方面。

對于一般投資者(zhe)(zhe)來(lai)說(shuo)，我覺(jue)得對盤面其實也不必盯得太緊，不妨簡單地“順著消息做”就(jiu)好。具體來(lai)說(shuo)，就(jiu)是(shi)倉(cang)輕(qing)者(zhe)(zhe)應趁股指盤中回落時買入。倉(cang)重(zhong)者(zhe)(zhe)也可調倉(cang)，比(bi)如可考慮調入進攻屬性(xing)相對更強的品種(zhong)。

大家(jia)知道，A股及(ji)人民幣匯率(lv)已有(you)很長一段時期受到(dao)美國(guo)高(gao)利率(lv)的困(kun)撓，現(xian)在才剛剛看(kan)到(dao)些(xie)許曙光，所以操(cao)作上就沒理由過分保守。其實外部困(kun)撓并(bing)不僅(jin)限(xian)于外圍高(gao)利率(lv)，另有(you)國(guo)際關(guan)系(xi)緊張(zhang)等(deng)因素，但由最近(jin)各類相關(guan)新聞(wen)看(kan)，國(guo)際形勢(shi)也有(you)趨緩跡象(xiang)。

可能(neng)有(you)些投資者(zhe)認(ren)為A股的壓(ya)制并不(bu)全與外部(bu)(bu)因素相(xiang)關(guan)，也(ye)有(you)我們內部(bu)(bu)經(jing)濟(ji)(ji)復(fu)蘇速度(du)不(bu)及(ji)預期這(zhe)個重要原因。這(zhe)么說固(gu)然是個事實，但我提醒投資者(zhe)也(ye)別忘了“更積極的財政(zheng)政(zheng)策”已在路上，故(gu)未來幾個月我們經(jing)濟(ji)(ji)改善是個大概率事件。股市通常會(hui)提前反映經(jing)濟(ji)(ji)趨勢，所以現(xian)在就開始(shi)漲也(ye)算合(he)理。

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