每經(jing)編輯｜肖芮(rui)冬    

11月3日，A股(gu)三大指(zhi)(zhi)數集體收(shou)漲，滬指(zhi)(zhi)漲0.71%，收(shou)報(bao)3030.80點；深(shen)證成(cheng)(cheng)指(zhi)(zhi)漲1.22%，收(shou)報(bao)9853.89點；創業板指(zhi)(zhi)漲1.47%，收(shou)報(bao)1968.21點。市場成(cheng)(cheng)交額達(da)到8095億(yi)元，北向資金全天實際(ji)凈(jing)買入71.08億(yi)元，其中滬股(gu)通凈(jing)買入28.04億(yi)元，深(shen)股(gu)通凈(jing)買入43.03億(yi)元。

盤面上(shang)來看，機器人產業鏈(lian)集體爆發(fa)，電機、半導(dao)體、電子(zi)(zi)化學(xue)品、儀器儀表、電子(zi)(zi)元(yuan)件、專用設(she)備板塊(kuai)漲幅居前，鐵(tie)路公路、房地產開發(fa)板塊(kuai)跌幅居前。

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工業(ye)母機板塊11月3日(ri)強勢上行(xing)，工業(ye)母機ETF（159667）漲(zhang)2.92%。

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消息面上，工(gong)(gong)信部印發《人形機器人創新發展指導意見(jian)》，提出(chu)到(dao)2025年，人形機器人創新體(ti)系初步建(jian)立(li)，“大腦、小腦、肢體(ti)”等(deng)一批關鍵技術取得(de)突破，確(que)保核心(xin)部組件安全有效供給。受(shou)此消息利好，以(yi)工(gong)(gong)業母機為代表的高端制造板塊上行。

宏觀數據(ju)(ju)看(kan)，10月PMI為49.5，低于前(qian)值的(de)(de)50.2，可(ke)能(neng)(neng)主要受季節性影響所致，且主要拖累項為上游原材(cai)料(liao)。而根據(ju)(ju)廣發證券研(yan)究所統計數據(ju)(ju)，PMI數據(ju)(ju)映射的(de)(de)10月中觀景(jing)氣(qi)度(du)數據(ju)(ju)來看(kan)，先進制造（汽車、醫藥、計算機(ji)、電(dian)氣(qi)機(ji)械）景(jing)氣(qi)明顯改(gai)善；且新(xin)興產業(ye)景(jing)氣(qi)度(du)出現(xian)上行，高端(duan)裝備、新(xin)能(neng)(neng)源汽車環比改(gai)善較為顯著(zhu)。這也與(yu)政策(ce)支持(chi)方(fang)向一致。經濟回(hui)暖的(de)(de)過程中，制造業(ye)的(de)(de)回(hui)暖有望(wang)持(chi)續拉動通用(yong)機(ji)械、工業(ye)母機(ji)等(deng)需(xu)求(qiu)，也可(ke)持(chi)續關注工業(ye)母機(ji)等(deng)高端(duan)制造領域。

行業(ye)基本面上，9月機器(qi)人&機床(chuang)產(chan)量增(zeng)速邊(bian)際(ji)改善，四季(ji)度(du)生產(chan)旺(wang)季(ji)有望持續(xu)推動產(chan)量向上。根據中金研究所數(shu)據，9月國(guo)內(nei)工業(ye)機器(qi)人產(chan)量同比-14.3%至(zhi)3.6萬(wan)臺，9月國(guo)內(nei)金切機床(chuang)產(chan)量同比+12.5%至(zhi)5.4萬(wan)臺，行業(ye)產(chan)量增(zeng)速邊(bian)際(ji)向上。隨著四季(ji)度(du)進入生產(chan)旺(wang)季(ji)，產(chan)量回(hui)暖(nuan)或具(ju)備一定持續(xu)性。

長期(qi)來(lai)看，國(guo)產替代(dai)是我(wo)國(guo)邁向(xiang)“制(zhi)造(zao)強國(guo)”的(de)關(guan)鍵，政策大力(li)支持(chi)疊加(jia)數控化率(lv)不斷(duan)提升，國(guo)產替代(dai)空間(jian)廣闊(kuo)。需求端(duan)中長期(qi)來(lai)看，一(yi)方(fang)面更(geng)新(xin)(xin)(xin)周期(qi)將至，當前時間(jian)窗口正(zheng)處于(yu)上一(yi)輪產量高峰的(de)更(geng)新(xin)(xin)(xin)周期(qi)起點。同(tong)時下游行(xing)(xing)業升級，如新(xin)(xin)(xin)能(neng)源(yuan)車、5G技術(shu)升級、航空新(xin)(xin)(xin)材(cai)料應用與結構件復雜化，包括近期(qi)火熱的(de)智能(neng)機(ji)器人等(deng)高端(duan)制(zhi)造(zao)領域都將加(jia)快工業母機(ji)更(geng)新(xin)(xin)(xin)需求。另一(yi)方(fang)面，“制(zhi)造(zao)強國(guo)”開啟(qi)制(zhi)造(zao)業長期(qi)景氣度。當前行(xing)(xing)業估值較(jiao)低，具備較(jiao)好的(de)投(tou)資價值。感興趣的(de)投(tou)資者(zhe)可繼(ji)續關(guan)注工業母機(ji)ETF（159667），但需警(jing)惕短期(qi)波動風險(xian)。

11月3日，國泰機器(qi)(qi)(qi)人(ren)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)ETF結束募集，后(hou)續上(shang)市(shi)代碼(ma)：159551。人(ren)口老齡化(hua)推動(dong)機器(qi)(qi)(qi)替人(ren)、產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)國產(chan)(chan)(chan)化(hua)率提升、特斯(si)拉人(ren)形機器(qi)(qi)(qi)人(ren)量(liang)產(chan)(chan)(chan)引領未來，以及人(ren)工(gong)智能(neng)大模型與機器(qi)(qi)(qi)人(ren)相結合，支撐機器(qi)(qi)(qi)人(ren)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)長(chang)期(qi)(qi)成長(chang)。短期(qi)(qi)制造業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)需求復(fu)蘇，產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)或(huo)將迎來新一輪(lun)景氣上(shang)行周期(qi)(qi)，相關指數(shu)估值存在較大修復(fu)空間(jian)。感興趣(qu)的小伙伴敬請期(qi)(qi)待機器(qi)(qi)(qi)人(ren)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)ETF（159551）的上(shang)市(shi)，該(gai)產(chan)(chan)(chan)品將成為一鍵(jian)布局機器(qi)(qi)(qi)人(ren)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的投資工(gong)具。

芯片板(ban)塊11月3日集(ji)體(ti)爆發，集(ji)成(cheng)電路ETF（159546）收(shou)漲(zhang)(zhang)2.65%、半導體(ti)設(she)備ETF（159516）收(shou)漲(zhang)(zhang)2.45%，芯片ETF（512760）收(shou)漲(zhang)(zhang)2.33%。

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需求側(ce)來(lai)看，PC與(yu)(yu)手機需求端(duan)回暖：第三季度安卓與(yu)(yu)蘋果新機型陸續推出(chu)，國內(nei)手機出(chu)貨(huo)(huo)量連續多周維持同比轉正，上(shang)游零部件以及模組出(chu)貨(huo)(huo)情況環比提升。全(quan)球PC市場溫和復蘇，相關(guan)需求反彈，第三季度PC出(chu)貨(huo)(huo)量環比增長11%。

此(ci)外，AI端側持續創新(xin)：英特(te)爾、聯想、高通(tong)等廠商陸續公開其在邊緣AI的產(chan)(chan)品布局，加速推動(dong)生成式AI模型在端側落地，受下游人工(gong)智能產(chan)(chan)業對于算力的需(xu)求，芯片(pian)需(xu)求側有望開辟新(xin)的增長空間。

具備(bei)強周期性的(de)(de)(de)(de)芯片半導(dao)體(ti)行(xing)業有(you)望迎來反彈，全(quan)球(qiu)最大(da)的(de)(de)(de)(de)存儲芯片制造商(shang)三星（Samsung）此前公布，第(di)三季度(du)凈利潤同比(bi)下降38%，但庫存正在恢復(fu)(fu)正常(chang)，減產也緩解了供應過(guo)剩(sheng)的(de)(de)(de)(de)局面(mian)。與人工(gong)智(zhi)能相關的(de)(de)(de)(de)需求不斷增長，目前看到的(de)(de)(de)(de)復(fu)(fu)蘇將(jiang)在明年繼續(xu)。

據芯片行業(ye)咨詢公司(si)國際商(shang)業(ye)戰略（International Business Strategies）預計，今(jin)年全(quan)球半(ban)導體收入(ru)將下降約12%，但明(ming)年將反(fan)彈逾11%，達到5500億美元左右。

芯(xin)(xin)片行(xing)業周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)一(yi)般(ban)是3~5年(nian)，從(cong)(cong)2019年(nian)下(xia)(xia)半年(nian)左右開(kai)始，芯(xin)(xin)片行(xing)業進(jin)入(ru)了(le)一(yi)個上(shang)行(xing)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)。從(cong)(cong)2021年(nian)的(de)(de)下(xia)(xia)半年(nian)一(yi)直到(dao)現在，芯(xin)(xin)片行(xing)業進(jin)入(ru)到(dao)下(xia)(xia)行(xing)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)，目前下(xia)(xia)行(xing)的(de)(de)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)已經(jing)逐漸接近尾聲了(le)。預期(qi)(qi)(qi)今年(nian)底(di)或者明年(nian)的(de)(de)上(shang)半年(nian)，有望能(neng)夠見(jian)到(dao)大的(de)(de)電子(zi)產業包括芯(xin)(xin)片產業的(de)(de)下(xia)(xia)行(xing)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)結束，從(cong)(cong)而(er)進(jin)入(ru)新(xin)一(yi)輪的(de)(de)上(shang)行(xing)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)。

半(ban)導體產業鏈可(ke)(ke)以大(da)致分為(wei)上(shang)游(you)的設(she)(she)備材料(liao)(liao)、中游(you)的設(she)(she)計制(zhi)造(zao)、以及下游(you)的封裝測試。目前國(guo)內的設(she)(she)計、制(zhi)造(zao)，相比海外的差距(ju)基本可(ke)(ke)控，處于(yu)全球比較(jiao)領先的位置(zhi)。而上(shang)游(you)的半(ban)導體設(she)(she)備和材料(liao)(liao)具(ju)有較(jiao)高的產業壁壘，多(duo)個領域落后(hou)非常大(da)，是國(guo)產替代的主戰場(chang)，未來空間最為(wei)廣闊，也(ye)持(chi)續受到(dao)高度重視和國(guo)家(jia)產業政策的重點支持(chi)。

AI大模型落地帶動算力(li)需求(qiu)指(zhi)數(shu)級(ji)提升(sheng)，英偉(wei)達業績超預(yu)期(qi)率先驗證AI需求(qiu)彈(dan)性，同時中(zhong)外科技(ji)摩(mo)擦仍在演(yan)繹，荷(he)蘭(lan)出臺(tai)芯片(pian)管制新規，上游半導(dao)體材(cai)料、設備(bei)(bei)有(you)望(wang)持(chi)續受(shou)益(yi)于“國產替代”帶來(lai)的(de)(de)成長性溢價。對于半導(dao)體設備(bei)(bei)材(cai)料板塊感興趣的(de)(de)小伙伴可以(yi)通(tong)過半導(dao)體設備(bei)(bei)ETF（159516）一鍵布局。同時也可以(yi)通(tong)過芯片(pian)ETF(512760和(he)集成電路ETF（159546）把握芯片(pian)行業周期(qi)上行的(de)(de)beta投資機遇(yu)。

智能(neng)汽車板塊11月3日也表現亮眼，智能(neng)汽車ETF（159889）上(shang)漲2.73%。

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消(xiao)息面上，AITO 問界(jie)汽車(che)(che)11月(yue)3日宣布，問界(jie) M9 車(che)(che)型預(yu)訂訂單已突破 20000 臺，該車(che)(che)由華為、賽力斯(si)聯合設計，將于 12 月(yue)正(zheng)式上市(shi)。該消(xiao)息一定程度上提振市(shi)場情緒。在(zai)華為品(pin)牌的加(jia)持下，智(zhi)能駕駛熱(re)度不斷抬升(sheng)，后續有望(wang)持續吸引油車(che)(che)消(xiao)費者轉(zhuan)向電車(che)(che)。

智(zhi)能駕駛(shi)汽(qi)車(che)技術不斷突破，未來市場前景廣(guang)闊(kuo)。國盛證券(quan)研報指出，特斯拉超算(suan)穩步推(tui)進，FSD體驗(yan)有望持續提升，截止到2023Q3，FSD beta行駛(shi)里程已超過5億(yi)英里。國內(nei)來看，車(che)企也在(zai)加速布局(ju)自動(dong)駕駛(shi)，不斷升級(ji)優化NOA（Navigate on Autopilot，導航輔助駕駛(shi)）功能。

根據各(ge)家規劃，小鵬、華為有望率(lv)先(xian)在年內實現多城市NOA功(gong)能(neng)落(luo)地(di)，“無圖(tu)模(mo)式”開始(shi)(shi)加(jia)速，問界預(yu)計在年底(di)可(ke)以全(quan)國使用不依賴高(gao)(gao)精地(di)圖(tu)的(de)高(gao)(gao)階自動駕駛(shi)功(gong)能(neng)。隨著智能(neng)化迭代(dai)加(jia)速，車(che)企有望開始(shi)(shi)從硬件(jian)造車(che)向軟(ruan)件(jian)生態(tai)切換，轉變盈(ying)利模(mo)式，提(ti)高(gao)(gao)品牌(pai)粘(zhan)性，打開市場空(kong)間。高(gao)(gao)級自動駕駛(shi)滲透率(lv)可(ke)能(neng)進一步提(ti)升，對智能(neng)汽(qi)車(che)基本面構成一定利好。感興趣的(de)小伙伴可(ke)繼(ji)續關注(zhu)智能(neng)汽(qi)車(che)ETF（159889）。

科創板100ETF(588120)11月3日(ri)收漲2.25%，近十日(ri)漲4.28%，同期(qi)科創板50指數反彈1.57%。

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在(zai)(zai)經(jing)歷長時間的(de)(de)(de)磨(mo)底(di)后(hou)，A股(gu)迎來(lai)了一(yi)些(xie)重(zhong)大的(de)(de)(de)邊際轉好（美(mei)加息大概率(lv)停止，三季報基本確認(ren)A股(gu)盈利底(di)）。正面刺(ci)激(ji)增加，如萬億的(de)(de)(de)財(cai)政政策(ce)刺(ci)激(ji)和高新(xin)產業的(de)(de)(de)政策(ce)出(chu)臺等。此外，在(zai)(zai)美(mei)債利率(lv)高企與經(jing)濟轉型陣痛兩大問題下，微(wei)觀結構改善明顯(xian)的(de)(de)(de)科創(chuang)板100指數(shu)權(quan)重(zhong)行業（科技板塊）反彈邏輯明顯(xian)，在(zai)(zai)一(yi)眾A股(gu)行業中(zhong)投資(zi)價值較為突出(chu)。

創(chuang)板100指數包(bao)含醫藥生物、電力設備(bei)、電子、機械設備(bei)、計(ji)算機等關系國家戰略(lve)發展重(zhong)要方向的行業。

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近期，人(ren)(ren)形機器人(ren)(ren)為代(dai)表的(de)(de)(de)高端(duan)制(zhi)造，人(ren)(ren)工智能(neng)領域的(de)(de)(de)軟件、智能(neng)汽(qi)車等都利好(hao)不斷，再來上(shang)半導體和生物醫藥等行業景氣度(du)的(de)(de)(de)不斷提(ti)升，諸多(duo)行業的(de)(de)(de)行情助推下，科創板100ETF表現亮(liang)眼。

科創板(ban)100指數立足經濟轉型大方向，具有高預期，高彈性的特(te)征(zheng)。指數在(zai)權益牛(niu)市(shi)情景中上漲的彈性較高，明(ming)顯高于科創50指數和(he)滬深300等寬基(ji)指數。當前，科創板(ban)100估值PE在(zai)40倍中樞震(zhen)蕩，歷(li)史上對應2019年12月(yue)(yue)底和(he)2022年4月(yue)(yue)底的水平，在(zai)此后1-2季度的收益水平均(jun)表現優秀(xiu)。

后(hou)市來看，科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)100指(zhi)數中(zhong)占比(bi)較高的(de)創(chuang)(chuang)新(xin)藥、芯片(pian)、新(xin)能源、軟件(jian)、機(ji)器人的(de)行(xing)業基本面都有望(wang)迎來好轉(zhuan)。隨著國內經(jing)(jing)濟逐步復蘇，下游(you)景氣度(du)不斷回暖，疊加AIGC、數字(zi)經(jing)(jing)濟、信創(chuang)(chuang)政策的(de)推(tui)進，科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)估(gu)值有望(wang)觸底回升，科(ke)創(chuang)(chuang)100指(zhi)數配置(zhi)價值逐漸顯現。建議(yi)關注科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)100ETF(588120），把握高質量發展、經(jing)(jing)濟結構調整下科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)中(zhong)小企業的(de)投資機(ji)會。

風險提示：

投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人應當(dang)充分了(le)解基金定(ding)(ding)(ding)期(qi)(qi)定(ding)(ding)(ding)額投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)和(he)零存整(zheng)取等(deng)儲蓄方(fang)式(shi)的區(qu)別(bie)。定(ding)(ding)(ding)期(qi)(qi)定(ding)(ding)(ding)額投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)是引導投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人進行(xing)(xing)長期(qi)(qi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)、平均(jun)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)成本的一種簡單易行(xing)(xing)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)式(shi)。但是定(ding)(ding)(ding)期(qi)(qi)定(ding)(ding)(ding)額投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)并不能(neng)規避(bi)基金投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)所固(gu)有的風險(xian)，不能(neng)保證投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人獲得收益，也不是替代儲蓄的等(deng)效理財方(fang)式(shi)。

無論(lun)是(shi)股(gu)票ETF/LOF基金，都是(shi)屬于較高預(yu)(yu)期風(feng)險和(he)預(yu)(yu)期收益(yi)的證券投資基金(jin)(jin)品種，其(qi)預(yu)(yu)期收益(yi)及預(yu)(yu)期風(feng)險水平高于混合(he)型基金(jin)(jin)、債(zhai)券型基金(jin)(jin)和(he)貨幣市(shi)場基金(jin)(jin)。

基(ji)金資產(chan)投資于科創板和創業板股(gu)票，會面臨因投資標的、市(shi)場制度以及交易(yi)規則等差異帶來的特(te)有(you)風險，提請投資者注意(yi)。

板塊(kuai)/基金(jin)短期(qi)漲跌幅列示僅作(zuo)為文章(zhang)分析觀點之輔(fu)助材料(liao)，僅供(gong)參考，不(bu)構成對(dui)基金(jin)業績的保證(zheng)。

文中提(ti)及個股(gu)短(duan)期業(ye)(ye)績僅供參考，不構成股(gu)票推(tui)薦，也(ye)不構成對基金(jin)業(ye)(ye)績的預測和保證。

以上觀點僅(jin)供參考，不構成投資(zi)建議(yi)或承(cheng)諾。如需(xu)購(gou)買相關(guan)(guan)(guan)基金產品，請(qing)您關(guan)(guan)(guan)注投資(zi)者適當性管理相關(guan)(guan)(guan)規(gui)定、提(ti)前做(zuo)好風(feng)險(xian)測評，并根據(ju)您自身的(de)風(feng)險(xian)承(cheng)受能力購(gou)買與(yu)之相匹配的(de)風(feng)險(xian)等級(ji)的(de)基金產品。基金有風(feng)險(xian)，投資(zi)需(xu)謹(jin)慎(shen)。

封(feng)面圖(tu)片來源：視覺中國-VCG41N1303990459