上周市場震蕩微漲，上證指(zhi)(zhi)數(shu)、創業(ye)板指(zhi)(zhi)分別(bie)上漲0.27%、1.88%，北向資金(jin)凈流出(chu)79.95億元。行業(ye)方面漲多跌少，其中傳媒、計算機、通信(xin)等TMT板塊(kuai)和煤炭漲幅(fu)居前，食品飲(yin)料(liao)和石油石化領(ling)跌。 

近期(qi)市場反彈(dan)的主要(yao)驅動力是(shi)美(mei)聯儲加息預期(qi)結束，以及國(guo)內經濟復蘇。但上周(zhou)美(mei)聯儲官員發表鷹派講話，提到(dao)未來美(mei)聯儲依然可能加息。官員們普遍表示通脹(zhang)仍然過高(gao)，抗(kang)擊通脹(zhang)是(shi)首要(yao)任務。

此外，近期公(gong)布的(de)國內十月通(tong)脹和PMI都有(you)邊際回落跡象，反映當前需求修復仍有(you)波折(zhe)，依然需要(yao)穩增長(chang)政策持續發(fa)力。

不過往后看，雖然存在短期擾動，美元(yuan)高(gao)位回(hui)落以及國內(nei)經(jing)濟底部企穩(wen)大(da)方向沒有變化，此前壓(ya)制市場(chang)風險偏好的主要因素已經(jing)得到緩(huan)和。 

另外中美關系(xi)出(chu)現明顯轉暖跡象，本(ben)周APEC峰會舉行，中美領導人會晤可能會成為市場關注(zhu)的(de)焦(jiao)點，若出(chu)現雙邊關系(xi)改善，特別(bie)是在經貿領域，則有望給市場帶來積極催化。 

市場當(dang)前估值(zhi)、交易情緒等(deng)(deng)位(wei)于歷史偏低水(shui)平，后續下(xia)行空(kong)間或有限(xian)。國內政策加碼、經濟修復進程、海外美債利(li)率(lv)趨(qu)勢(shi)拐(guai)點或將(jiang)對A股(gu)節奏帶(dai)來(lai)影響，底(di)部區(qu)域(yu)可以(yi)關注科創板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等(deng)(deng)聚(ju)焦中小盤的(de)高彈性(xing)寬基ETF的(de)投資機(ji)會。

來源：Wind

美聯(lian)儲加息步入尾聲，全球生物(wu)醫(yi)藥投(tou)融(rong)資環境好(hao)轉可期(qi)，Biotech企業新一輪融(rong)資潮將(jiang)帶來(lai)研(yan)發管(guan)線的增(zeng)量(liang)投(tou)入和CXO行業新一輪訂單(dan)周期(qi)。

2023年前三季(ji)度全(quan)球生物醫(yi)藥(yao)融資(zi)總(zong)額為(wei)3267.86億元(yuan)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)，同比(bi)(bi)下降21.22%；其中，中國(guo)生物醫(yi)藥(yao)融資(zi)總(zong)額為(wei)541.56億元(yuan)人(ren)(ren)民(min)幣(bi)，同比(bi)(bi)下降39.5%。三季(ji)度相(xiang)比(bi)(bi)二季(ji)度全(quan)球生物醫(yi)藥(yao)融資(zi)額環比(bi)(bi)增長34.13%，海外市場已經率(lv)先開始復蘇(su)。

另(ling)外，近期國家(jia)醫保局表示正在(zai)調整創新藥的定價政策，對創新藥上市早期階段的價格采取相對寬松的管理。除(chu)此(ci)以外，7月份上海醫保局率先牽頭(tou)引(yin)入(ru)商保及其他險種(zhong)，國內多元化(hua)的支付體系在(zai)不斷(duan)成(cheng)型中。 

最(zui)近大火的(de)減肥(fei)藥市場來(lai)看，全(quan)球(qiu)減重降糖(tang)兩(liang)大巨頭諾(nuo)(nuo)和(he)諾(nuo)(nuo)德和(he)禮來(lai)相(xiang)繼公布2023年三(san)季度(du)財報，減肥(fei)和(he)糖(tang)尿病業務帶動(dong)兩(liang)家企業業績(ji)超(chao)預期。GLP-1成為(wei)營(ying)收(shou)最(zui)強貢獻(xian)者(zhe)：諾(nuo)(nuo)和(he)諾(nuo)(nuo)德司(si)美(mei)(mei)格魯肽(tai)前三(san)季度(du)貢獻(xian)60%的(de)營(ying)收(shou)。禮來(lai)替爾泊肽(tai)在(zai)2023年三(san)季度(du)的(de)銷售額達到(dao)14.09億美(mei)(mei)元，相(xiang)較于二(er)季度(du)漲幅(fu)超(chao)60%。

兩大龍頭企(qi)業的GLP-1產(chan)品也為多(duo)肽藥物產(chan)業鏈打開了龐大的市場空間，帶動了整個上下游產(chan)業鏈擴張。國內(nei)產(chan)業鏈，如龍頭CDMO、多(duo)肽原料(liao)藥，以及相(xiang)關新藥研發靠前的公司(si)等(deng)有望(wang)受益。 

醫藥板塊經歷(li)過去幾年的調(diao)整(zheng)，政策(ce)預期(qi)和(he)業(ye)績低(di)點或已渡過，四季度有望(wang)迎來(lai)業(ye)績和(he)政策(ce)面(mian)雙重改善。低(di)基數環境下，營(ying)收利(li)潤增長的復蘇(su)和(he)創(chuang)新管線的逐(zhu)步兌現，有望(wang)帶來(lai)醫藥板塊的系統性景(jing)氣(qi)度改善，生物醫藥ETF（512290）、醫療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創(chuang)新藥滬深港ETF（517110）等相關標的投(tou)資(zi)機會凸顯。 

AI相關板塊的(de)集(ji)體反彈，主要(yao)是(shi)受到(dao)GPT新進(jin)展(zhan)的(de)利好(hao)刺激(ji)。上周OpenAI發(fa)布(bu)了(le)(le)自定義GTPs，用(yong)戶無需編寫代碼就可(ke)創建自己的(de)GPT。另(ling)外發(fa)布(bu)了(le)(le)GPT4 Turbo版，收(shou)費大幅下降。截至(zhi)11月(yue)11日，第三方網站gptstore.ai和gptshunters.com都已(yi)經(jing)收(shou)集(ji)了(le)(le)超過3000個GPTs。

這些(xie)產品(pin)(pin)的(de)(de)(de)(de)推出(chu)，將降低大模(mo)型開發(fa)和應(ying)用的(de)(de)(de)(de)門檻，推動需(xu)求的(de)(de)(de)(de)增加(jia)；同(tong)時(shi)市場可以(yi)自己生產更多(duo)高質量的(de)(de)(de)(de)GPT產品(pin)(pin)，推動AI應(ying)用生態(tai)(tai)的(de)(de)(de)(de)發(fa)展。后續相關企業可以(yi)針對(dui)不同(tong)的(de)(de)(de)(de)場景，開發(fa)自己需(xu)要(yao)的(de)(de)(de)(de)AI產品(pin)(pin)，還涉及(ji)語音、圖像、文本等(deng)多(duo)模(mo)態(tai)(tai)領域，加(jia)速AI的(de)(de)(de)(de)商業化落地。 

映(ying)射到國(guo)內的產(chan)業鏈，算(suan)力側來看，10月美國(guo)商務部發布(bu)了對(dui)華(hua)半(ban)導(dao)(dao)(dao)體(ti)出口(kou)管制最終規(gui)則(ze)，進一步加(jia)嚴對(dui)AI相關芯片、半(ban)導(dao)(dao)(dao)體(ti)制造設(she)備的對(dui)華(hua)出口(kou)限制。中長期(qi)看，美、荷(he)、日制裁塵埃落地，國(guo)內半(ban)導(dao)(dao)(dao)體(ti)芯片產(chan)業鏈在AI發展的迫切需求下(xia)，有(you)望加(jia)速實現進口(kou)替代(dai)。短(duan)期(qi)消費電子、半(ban)導(dao)(dao)(dao)體(ti)芯片周(zhou)期(qi)有(you)望逐(zhu)步走(zou)出底部，可以(yi)關注芯片ETF（512760）、半(ban)導(dao)(dao)(dao)體(ti)設(she)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）的低位布(bu)局機會。

模型(xing)(xing)端11月1日文心(xin)一言(yan)上線(xian)了面向用(yong)戶的會員和(he)聯合會員服務，率(lv)先實現收費。國(guo)內大模型(xing)(xing)持續迭代，能力普遍升級，對于模型(xing)(xing)開發(fa)和(he)數(shu)據(ju)供應相關的軟件ETF（515230）來說(shuo)，行(xing)業業績(ji)兌現也值得期待(dai)。 

另外應用端，游戲(xi)ETF（516010）仍然是可以重(zhong)點關注的方向。近期(qi)互(hu)動影視(shi)游戲(xi)爆火，主(zhu)要是滿(man)足了人們對個性化、沉浸式、代入感體驗的需(xu)求。未來與AI結合之后，這類游戲(xi)可以進一步豐(feng)富玩法(fa)、增加內容供給，如通過AI換臉實現“千人千面”的角色(se)、劇情。隨著游戲(xi)版號發放常態化帶來供給端改善，國內廠商新游戲(xi)陸(lu)續上線，驅(qu)動行業業績增長。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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