在無線通信時代，Wi-Fi已經融入了每(mei)個(ge)人(ren)的(de)生活(huo)，逐(zhu)漸成為(wei)一大必需品。近期，一家從事Wi-Fi射頻前端(duan)芯片及(ji)模組(zu)的(de)研發(fa)、設計(ji)及(ji)銷(xiao)售企(qi)業(ye)格(ge)蘭康希通信科技（上(shang)海）股份(fen)有限公司（下(xia)稱(cheng)“康希通信”）即(ji)將正式登(deng)陸科創板。

招(zhao)股書顯示，康希通(tong)信主要從(cong)事Wi-Fi射頻前端芯(xin)片及模(mo)組的(de)(de)(de)研發、設計及銷售。隨著(zhu)近年來無線通(tong)信及物(wu)聯網(wang)行業(ye)的(de)(de)(de)發展(zhan)，信息化、數字(zi)化成(cheng)為(wei)經濟(ji)轉型(xing)的(de)(de)(de)重要抓手，Wi-Fi射頻前端芯(xin)片行業(ye)迎(ying)來快速發展(zhan)，康希通(tong)信的(de)(de)(de)營收從(cong)2020年的(de)(de)(de)不到億(yi)元(yuan)規(gui)模(mo)迅速攀升(sheng)至(zhi)2022年的(de)(de)(de)超4億(yi)元(yuan)，盈利(li)水平大幅提(ti)升(sheng)。

此次成(cheng)功上市，公司還將通(tong)過持續加(jia)大(da)研發投入(ru)，形成(cheng)更高的(de)技(ji)術壁壘，爭取以(yi)最短的(de)時間躋(ji)身(shen)于國際(ji)先進水平之列，為(wei)Wi-Fi射(she)頻前(qian)端芯片“中國智造”貢獻力量。

多產品達行業領先水平

作為(wei)(wei)一家專(zhuan)業(ye)的射頻前端芯片設計企(qi)業(ye)，經過8年成長(chang)，康(kang)希(xi)通信(xin)已經成為(wei)(wei)其(qi)所在細分領域(yu)里名副其(qi)實(shi)的“小巨人”。

招股書顯示，康希(xi)通信(xin)(xin)主(zhu)要(yao)從事Wi-Fi 射(she)頻(pin)前(qian)端芯(xin)片及模(mo)組的研發、設計及銷售。所謂射(she)頻(pin)前(qian)端，即廣泛應用(yong)于手機蜂窩通信(xin)(xin)（2G/3G/4G/5G）、Wi-Fi通信(xin)(xin)、藍牙通信(xin)(xin)、ZigBee通信(xin)(xin)等(deng)(deng)無線通信(xin)(xin)設備中的核心(xin)模(mo)塊之(zhi)一，主(zhu)要(yao)由功(gong)率放大(da)器芯(xin)片（PA）、低(di)噪(zao)聲放大(da)器芯(xin)片（LNA）、射(she)頻(pin)開(kai)關(guan)芯(xin)片（Switch）、濾波器芯(xin)片（Filter）等(deng)(deng)射(she)頻(pin)前(qian)端芯(xin)片構成。兩種或兩種以上芯(xin)片裸片合(he)封在同一基板上，構成射(she)頻(pin)前(qian)端模(mo)組（FEM）。射(she)頻(pin)前(qian)端芯(xin)片及模(mo)組主(zhu)要(yao)實現無線電磁(ci)波信(xin)(xin)號的增(zeng)強放大(da)、優化噪(zao)音及過濾干擾(rao)信(xin)(xin)號等(deng)(deng)功(gong)能。

目(mu)前，康希通信(xin)已形成Wi-Fi 5、Wi-Fi 6、Wi-Fi 6E等完整Wi-Fi FEM產品線組合。

據了解(jie)，Wi-Fi是當前移動互聯網、物(wu)聯網時代下最(zui)重要的(de)無線通信方式之(zhi)一，而Wi-Fi FEM性能則會直(zhi)接影響用(yong)戶使(shi)用(yong)Wi-Fi通信時的(de)聯網質量、上行及下行傳輸(shu)速(su)度、傳輸(shu)距離(li)、設備(bei)能耗(hao)等體驗(yan)。隨(sui)著(zhu)萬(wan)物(wu)互聯時代的(de)到來，WiFi FEM的(de)市場需求(qiu)日益增(zeng)加(jia)，其作用(yong)也愈(yu)來愈(yu)重要。

據(ju)康希通(tong)信招股書(shu)披露，目前(qian)公司的主(zhu)要收入來自Wi-Fi FEM，2020~2022年，該(gai)類產品的收入分別為6871.86萬元(yuan)、3.28億(yi)元(yuan)、4.09億(yi)元(yuan)，在主(zhu)營業務(wu)收入的占比(bi)分別為85.77%、96.09%、97.44%，地位(wei)舉(ju)足輕重。

除了Wi-Fi FEM產(chan)品線組(zu)合以(yi)外，康(kang)希通信還(huan)頗為前瞻性地開(kai)發布局了支持藍牙通信、ZigBee通信等協議(yi)的射頻前端芯片(pian)模組(zu)產(chan)品，即IoT FEM。在物聯網領域，智能終端設(she)備一般都(dou)會采用Wi-Fi、藍牙、ZigBee等兩(liang)(liang)種或(huo)兩(liang)(liang)種以(yi)上通信方式(shi)，以(yi)提高設(she)備聯網的便捷性和(he)兼容性。

值得一提的是，盡管在(zai)行(xing)業耕耘時間(jian)只有8年，但公司(si)的產(chan)品在(zai)線(xian)性度、工(gong)作效率等主(zhu)要性能(neng)指標上，與境外頭部廠商Skyworks、Qorvo等的同類(lei)產(chan)品基本相當(dang)，部分中(zhong)高端型號產(chan)品的線(xian)性度、工(gong)作效率、噪聲系數等性能(neng)達到行(xing)業領(ling)先水平(ping) 。

資料顯示，2020~2022年，康希通信在(zai)全(quan)球網(wang)通端Wi-Fi FEM市場(chang)份(fen)額約(yue)為(wei)1.47%、6.36%、6.52%，在(zai)境內(nei)網(wang)通端WiFi FEM市場(chang)份(fen)額約(yue)為(wei)3.90%、18.16%、20.26%，均出現(xian)快速(su)增長的(de)態勢。以康希通信為(wei)代表(biao)的(de)Wi-Fi射頻前端芯片“中國智造”已成為(wei)全(quan)球市場(chang)不(bu)可忽(hu)視的(de)新興(xing)力量。

較(jiao)硬(ying)的(de)產(chan)品實力也為(wei)康希通(tong)信爭取到了(le)廣(guang)泛行(xing)業認(ren)可度(du)。目前公司(si)多(duo)款Wi-Fi FEM產(chan)品已通(tong)過高通(tong)、瑞昱(yu)等多(duo)家國際知名Wi-Fi主(zhu)芯片(pian)（SoC）廠(chang)商的(de)技術認(ren)證(zheng)，納入其發布的(de)無線(xian)路(lu)由器產(chan)品配置方案的(de)參考設計。

華(hua)金證券認為，公司有望(wang)受(shou)益于(yu)物聯網(wang)發展(zhan)帶動的(de)無(wu)線連接設(she)備規(gui)模增長，以及較為廣(guang)闊的(de)國產化(hua)空(kong)間；同時，公司是國內較早實現(xian)Wi-Fi 6 FEM量(liang)產的(de)企業(ye)之一(yi)，有望(wang)受(shou)益于(yu)連接性能(neng)顯著優于(yu)前代的(de)Wi-Fi 6的(de)份額(e)提(ti)升。

技術門檻較高 實力獲優質客戶認可

據招(zhao)股書披露，康希(xi)通信的經營(ying)模式為國際集(ji)成(cheng)電路(lu)行(xing)業通行(xing)的Fabless模式，即公司集(ji)中優勢資源用于射頻前端芯片及(ji)模組的研發、銷售環(huan)節，生產制造環(huan)節則委(wei)托獨立第三方(fang)晶(jing)圓制造廠及(ji)封裝測試廠商(shang)代工完成(cheng)。

分析認為，在Fabless經營模式下，公司可以進一步集中(zhong)優勢資源投入(ru)產(chan)品研(yan)發，持續推出具有市場競爭(zheng)力的射頻前端芯(xin)片及模組產(chan)品，縮短與境外(wai)射頻前端芯(xin)片龍(long)頭企業的技術差(cha)距，實現(xian)對海外(wai)同類產(chan)品的國(guo)產(chan)替代。

據了解，射頻(pin)前端芯片(pian)涉及產品類別較(jiao)(jiao)多、應(ying)用場景類型多，不同細分類別或領(ling)域的技(ji)術差異、市場差異較(jiao)(jiao)大(da)，且存在專業性強、獲取成本高的特點。與(yu)數字芯片(pian)相比(bi)，射頻(pin)前端芯片(pian)屬于模擬芯片(pian)，具有學習曲線(xian)長、輔助(zhu)工具有限、高度依賴設(she)計人員(yuan)經(jing)驗與(yu)能(neng)力(li)的特點，而培養(yang)一名優秀的射頻(pin)前端芯片(pian)設(she)計工程師，往往需要8年以上的時間。

此外，全球移動通信(xin)與(yu)無(wu)線(xian)通信(xin)技術迭代升(sheng)級(ji)迅速，通常每4~5年就迎來一次重大變革，對(dui)應的電子(zi)產品更新(xin)(xin)換代以及新(xin)(xin)興應用領域(yu)的開(kai)拓(tuo)速度(du)極(ji)快。在(zai)這一大背景(jing)下，射頻前端(duan)芯片企業只能在(zai)“獲得更高(gao)發射功率、探索更高(gao)階的模(mo)擬信(xin)號(hao)線(xian)性(xing)度(du)、尋找更低功耗的設計”幾(ji)個維(wei)度(du)上不斷進行(xing)技術探討，才能跟(gen)上無(wu)線(xian)通信(xin)領域(yu)的技術迭代水(shui)平。

這一系列高(gao)水平的技術要求，使(shi)得公司非(fei)常重視研(yan)(yan)發實力。2020~2022年(nian)，康(kang)(kang)希(xi)通信研(yan)(yan)發費用分(fen)別為3958.56萬(wan)元(yuan)(yuan)、3943.92萬(wan)元(yuan)(yuan)和5467.04萬(wan)元(yuan)(yuan)。2023年(nian)1~6月，康(kang)(kang)希(xi)通信研(yan)(yan)發費用較上年(nian)同期增(zeng)加(jia)587.17萬(wan)元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)長(chang)24.31%，營收占比同比增(zeng)加(jia)5.74個(ge)百分(fen)點(dian)。

公(gong)司的(de)研(yan)發(fa)人員(yuan)數量占(zhan)比(bi)也較高。招(zhao)股書(shu)顯示(shi)，截至2023年6月末，公(gong)司員(yuan)工總(zong)數為(wei)156人，研(yan)發(fa)人員(yuan)為(wei)73人，占(zhan)比(bi)達46.79%。

憑借真金白銀的投入、踏實執(zhi)著(zhu)的鉆研精神，康希通信(xin)收(shou)獲良多。

比如在專(zhuan)利(li)(li)方面，截至(zhi)招股意向書簽署日，康希通信(xin)共(gong)擁有28項(xiang)專(zhuan)利(li)(li)，其中境內(nei)發明(ming)專(zhuan)利(li)(li)15項(xiang)，另(ling)取得集(ji)成電路布圖設計專(zhuan)有權21項(xiang)，并形成了“高(gao)集(ji)成度(du)的自適(shi)應射頻(pin)功率(lv)放(fang)大器技(ji)術(shu)”“高(gao)集(ji)成度(du)小型化(hua)GaAs pHEMT射頻(pin)前端芯片技(ji)術(shu)”“GaAs HBT 超(chao)高(gao)線(xian)性(xing)度(du)射頻(pin)功率(lv)放(fang)大器技(ji)術(shu)”“超(chao)高(gao)效率(lv)可線(xian)性(xing)化(hua)射頻(pin)功率(lv)放(fang)大器技(ji)術(shu)”等多項(xiang)自主(zhu)核心技(ji)術(shu)。

在榮(rong)譽稱號方面，公司子公司上(shang)海(hai)康希是(shi)國(guo)家級專(zhuan)(zhuan)精(jing)特(te)新(xin)(xin)“小(xiao)巨人”企(qi)(qi)業、國(guo)家高新(xin)(xin)技術企(qi)(qi)業、上(shang)海(hai)市“專(zhuan)(zhuan)精(jing)特(te)新(xin)(xin)”企(qi)(qi)業、上(shang)海(hai)市企(qi)(qi)業技術中心(xin)及浦東(dong)新(xin)(xin)區企(qi)(qi)業研發機構。

在最實際的業務方面，盡管下游客(ke)(ke)戶選(xuan)擇供應商時將謹(jin)慎(shen)作為第一準則、門檻(jian)極高，必須通(tong)(tong)(tong)(tong)過嚴格(ge)的技術審核方可納入(ru)供應商體系，不過康(kang)希通(tong)(tong)(tong)(tong)信的客(ke)(ke)戶群(qun)頗為豪(hao)華(hua)，包括A公司（國(guo)內知名通(tong)(tong)(tong)(tong)信設備廠(chang)商）、B公司（國(guo)內知名通(tong)(tong)(tong)(tong)信設備廠(chang)商）、中興(xing)通(tong)(tong)(tong)(tong)訊等(deng)諸多海內外知名電(dian)信運(yun)營商。

有了(le)穩定的客戶群加(jia)持，康希(xi)通信(xin)的業(ye)績也不(bu)斷趨穩加(jia)強。2020~2022年(nian)公司實(shi)現營業(ye)收入分別(bie)為8111.11萬(wan)元、3.42億元、4.20億元，實(shi)現凈利潤分別(bie)為-5454.47萬(wan)元、1367.20萬(wan)元、2045.56萬(wan)元。增(zeng)幅方面(mian)，2022年(nian)公司營業(ye)收入增(zeng)長(chang)22.90%，凈利潤則同比增(zeng)長(chang)49.62%。

行業年復合增長率超17% 國產替代潛力巨大

值(zhi)得一提的是(shi)，康(kang)希(xi)通(tong)信(xin)所處(chu)的無(wu)線(xian)通(tong)信(xin)市場正(zheng)處(chu)于快(kuai)速發展期，且潛力巨大。

一(yi)方面，隨著(zhu)智能(neng)手(shou)機、智能(neng)家居(ju)等物(wu)聯網市(shi)場(chang)的快(kuai)速(su)發展，無線通信市(shi)場(chang)迎來了快(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)。據(ju)(ju)QY Research的數(shu)據(ju)(ju)，從2017年(nian)(nian)至2020年(nian)(nian)全球射頻(pin)前端市(shi)場(chang)規(gui)模以(yi)年(nian)(nian)復(fu)合增(zeng)長(chang)率15.77%的速(su)度快(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)，2020年(nian)(nian)達202.16億美元。

另一方面，大(da)數據、云計算、人(ren)工(gong)智能等新技(ji)術的(de)演進，信息化、數字化已成為經濟轉型(xing)期的(de)重要(yao)抓(zhua)手(shou)，這也(ye)為無線通信拓展出更(geng)多的(de)新興(xing)應用場景。QY Research預計，2022年全球射頻前端市場規模將達272.21億美元(yuan)。

而具(ju)體到康希(xi)通(tong)信所聚焦的細分領域，市(shi)場同(tong)樣有井噴跡象。

根(gen)據(ju)TSR統(tong)計(ji)的數(shu)據(ju)，2021年(nian)(nian)Wi-Fi終端市(shi)場出(chu)貨量達41.07億臺，未來幾年(nian)(nian)仍(reng)將(jiang)(jiang)保持持續較快增長。根(gen)據(ju)市(shi)場調研機構Markets and Markets的數(shu)據(ju)，2020年(nian)(nian)全球Wi-Fi主芯(xin)片市(shi)場規模達197億美元，預計(ji)2026年(nian)(nian)將(jiang)(jiang)增長至(zhi)252億美元。

此(ci)外，康希通(tong)信所布局(ju)的(de)(de)另一(yi)產品IoT的(de)(de)行(xing)業前(qian)景(jing)也不(bu)容小覷。物聯(lian)網的(de)(de)高(gao)速發展(zhan)，帶動了Wi-Fi、藍牙及ZigBee等(deng)通(tong)信模(mo)式下射頻前(qian)端(duan)芯片及模(mo)組市場規(gui)模(mo)的(de)(de)持(chi)續(xu)增長。根據Gartner等(deng)機構(gou)發布的(de)(de)《2021全球 AIoT開發者生態白皮(pi)書》，2022年全球IoT市場規(gui)模(mo)將突(tu)破(po)一(yi)萬億美元。

分析認為，面對行(xing)業(ye)的(de)藍海空(kong)間，雖(sui)然境(jing)外行(xing)業(ye)龍頭企業(ye)具有一定的(de)先發優勢(shi)，在市場中(zhong)占據主(zhu)導地位(wei)，但是中(zhong)國(guo)具有龐大的(de)消費市場容量(liang)，智(zhi)能手機(ji)、通(tong)信(xin)設備、物聯網設備等(deng)電子產品(pin)的(de)制造中(zhong)心也集中(zhong)在中(zhong)國(guo)，國(guo)內(nei)射頻前(qian)端芯(xin)片(pian)企業(ye)也獲(huo)得良好的(de)發展機(ji)會 。

同(tong)時，國(guo)內電子產(chan)(chan)品生產(chan)(chan)廠商開始逐步降(jiang)低對進口芯(xin)片(pian)(pian)及境外技(ji)術的(de)依賴(lai)，積極推進芯(xin)片(pian)(pian)國(guo)產(chan)(chan)化(hua)替代，這為康希通(tong)信等射頻前端(duan)芯(xin)片(pian)(pian)等國(guo)內芯(xin)片(pian)(pian)設計廠商帶(dai)來全新(xin)的(de)替代機遇(yu)。

本次(ci)科創板IPO，康希通信(xin)募投項目包括(kuo)新一代Wi-Fi射頻前(qian)端芯片(pian)研發(fa)(fa)及產(chan)業(ye)化(hua)項目、泛(fan)IoT無(wu)線射頻前(qian)端芯片(pian)研發(fa)(fa)及產(chan)業(ye)化(hua)項目、企業(ye)技術研發(fa)(fa)中心(xin)建設項目和補(bu)充流動資金。

公司未(wei)來還(huan)將通(tong)過(guo)持續(xu)加大研發投入(ru)，形成更高的(de)技術壁壘，并(bing)以(yi)(yi)此次登(deng)陸(lu)資本市場為(wei)契機，繼續(xu)夯實公司技術基礎，爭取以(yi)(yi)最短的(de)時間(jian)躋身于國際先進水平之列，為(wei)Wi-Fi射頻(pin)前端芯(xin)片“中國智(zhi)造”貢獻(xian)力量。文/冰儒