每經記者｜劉明濤    每經編輯｜肖芮冬    

上(shang)周，人(ren)民幣(bi)匯(hui)率強(qiang)勁(jing)回(hui)升，房(fang)地產政策頻發，市場情緒(xu)面(mian)不斷(duan)轉暖。

不過，A股市場表現相對分(fen)化，北證50上演獨立(li)瘋漲(zhang)(zhang)行情，周漲(zhang)(zhang)幅超(chao)過20%，而A股主要三大股指全(quan)線收綠，每經品牌(pai)100指數則周漲(zhang)(zhang)0.63%，率先企(qi)穩。

楊靖制圖

利好不斷情緒面改善

受人民幣匯率大幅(fu)升值的利好刺激，上(shang)周一(yi)三(san)大指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)集體收漲，此后(hou)(hou)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)在沖(chong)高60日線后(hou)(hou)震蕩回落，上(shang)周五大盤進(jin)一(yi)步(bu)調整，最終三(san)大指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)周K線全線收跌(die)，上(shang)證指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)周跌(die)0.44%，深(shen)成指(zhi)(zhi)和(he)創業板指(zhi)(zhi)周跌(die)幅(fu)跌(die)超1%，北證50強勢上(shang)漲逾(yu)20%，每經品牌100指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)則周漲0.63%，實現企穩(wen)反彈。

從市(shi)場(chang)環(huan)境來(lai)看，歐美央行(xing)(xing)依(yi)然保持謹慎，人(ren)民幣匯率(lv)強勁回升；政策(ce)(ce)方(fang)面(mian)(mian)，近期穩地產政策(ce)(ce)頻發(fa)，融(rong)資(zi)和需(xu)求端(duan)有(you)望漸進恢(hui)復；資(zi)金面(mian)(mian)方(fang)面(mian)(mian)，上(shang)周央行(xing)(xing)逆回購(gou)操作有(you)所放(fang)量(liang)，積極呵護月末(mo)流動性。往后看，資(zi)金面(mian)(mian)或延續“緊平(ping)衡”狀態，考(kao)慮到貨幣寬松(song)仍是大方(fang)向，疊加(jia)政府(fu)債發(fa)行(xing)(xing)繼續推進，預(yu)計年內(nei)依(yi)然存在降(jiang)準空間。

往(wang)后看，隨著市場風險偏好回暖，資金供給端的規模有(you)(you)(you)望整體改善，其中外資有(you)(you)(you)望回流(liu)，融資交易有(you)(you)(you)望繼續(xu)保持(chi)活(huo)躍，市場上行(xing)后公募基金發行(xing)規模也有(you)(you)(you)望回暖。資金需求端在政策(ce)調(diao)節(jie)下將整體放緩，IPO（首(shou)次公開募股(gu)）、再融資、股(gu)東減持(chi)等大概率保持(chi)較(jiao)低水(shui)平。

有(you)券商指出，隨著(zhu)我(wo)國經濟基本面漸進企(qi)穩，疊加(jia)政(zheng)策(ce)呵護(hu)明顯、中美(mei)關系階(jie)段性緩和等(deng)因素，外(wai)(wai)資(zi)機構普遍(bian)看好我(wo)國經濟增長前景，并競相唱多A股(gu)。此外(wai)(wai)，考慮到近期人民幣匯率出現明顯反彈，且A股(gu)估(gu)值仍(reng)有(you)較(jiao)大吸引力，外(wai)(wai)資(zi)入場意愿(yuan)有(you)望得到修復(fu)。隨著(zhu)情緒面的(de)(de)改善(shan)和做多力量的(de)(de)持(chi)續積累(lei)，市場或在震蕩整理中維持(chi)上行格局。

在投(tou)(tou)資方面，有產業政策(ce)的行(xing)業需要(yao)關注(zhu)，其一是(shi)居(ju)民(min)消費傾(qing)向已基本恢復，未來(lai)政策(ce)或主要(yao)在于(yu)，活躍資本市場發(fa)揮金融資產的財富效應，以及優化政府(fu)支出(chu)結構，多渠道增加居(ju)民(min)收入；其二則是(shi)地(di)產，短期來(lai)看，“三大工程(cheng)”有望托底地(di)產投(tou)(tou)資；長期來(lai)看，政策(ce)將加快探索政府(fu)保障+市場配置(zhi)的住房制(zhi)度(du)建設。

房地產市場行穩致遠

日(ri)前，中國(guo)人民銀行、金(jin)融監管總局、中國(guo)證(zheng)監會聯合召開(kai)金(jin)融機構座(zuo)談(tan)會，會議重(zhong)申“一視同仁滿(man)足不同所有制房地(di)產(chan)(chan)企業(ye)(ye)合理(li)融資需求”，強調對(dui)正常經營的房地(di)產(chan)(chan)企業(ye)(ye)不惜貸(dai)、抽(chou)貸(dai)、斷貸(dai)。繼續用好“第二支箭”支持民營房地(di)產(chan)(chan)企業(ye)(ye)發(fa)債融資。支持房地(di)產(chan)(chan)企業(ye)(ye)通(tong)過資本(ben)市場(chang)合理(li)股(gu)權融資。

自2022年(nian)以來，受(shou)部分民營房(fang)(fang)企(qi)(qi)公開債務違約(yue)的(de)(de)影響(xiang)，部分保持(chi)規范經營的(de)(de)優質非(fei)國有(you)(you)房(fang)(fang)企(qi)(qi)的(de)(de)合理(li)(li)(li)融(rong)資需(xu)求也受(shou)到一(yi)(yi)定(ding)(ding)干擾，此次中央(yang)金融(rong)工作(zuo)會議重點強調“一(yi)(yi)視同(tong)仁滿足不同(tong)所(suo)有(you)(you)制(zhi)房(fang)(fang)企(qi)(qi)合理(li)(li)(li)融(rong)資需(xu)求”，在中央(yang)金融(rong)工作(zuo)會議上(shang)進行(xing)這一(yi)(yi)定(ding)(ding)調具有(you)(you)重要意(yi)義，奠定(ding)(ding)了(le)后續金融(rong)機(ji)構處理(li)(li)(li)不同(tong)所(suo)有(you)(you)制(zhi)房(fang)(fang)企(qi)(qi)合理(li)(li)(li)融(rong)資需(xu)求的(de)(de)工作(zuo)基調，即“一(yi)(yi)視同(tong)仁”，符合條件的(de)(de)合理(li)(li)(li)融(rong)資需(xu)求應(ying)得到金融(rong)機(ji)構合理(li)(li)(li)支持(chi)，將(jiang)有(you)(you)利于為非(fei)國有(you)(you)房(fang)(fang)企(qi)(qi)創造公平(ping)公正的(de)(de)融(rong)資環境(jing)，避免房(fang)(fang)企(qi)(qi)供給側信用風險進一(yi)(yi)步外溢，保障房(fang)(fang)地產(chan)行(xing)業平(ping)穩健(jian)康發展。

央行(xing)等三部門召(zhao)開座談會(hui)(hui)重(zhong)申了(le)中央金(jin)融(rong)工作會(hui)(hui)議(yi)的(de)指導思想，同時參(can)加座談會(hui)(hui)的(de)金(jin)融(rong)機構包括政策性(xing)和開發性(xing)銀(yin)行(xing)、18家全國性(xing)商業銀(yin)行(xing)、5家全國性(xing)金(jin)融(rong)資產管理公(gong)司、4家大型證券公(gong)司，影(ying)響效果或較為明(ming)顯；座談會(hui)(hui)上強調對(dui)房(fang)地產信(xin)貸、債券、股(gu)權(quan)融(rong)資進行(xing)支持，后續(xu)或將(jiang)有(you)具體工作部署，一方面(mian)，將(jiang)有(you)利于不同所有(you)制的(de)房(fang)企增加融(rong)資性(xing)現金(jin)流(liu)入(ru)，助力房(fang)企維護公(gong)開債務(wu)信(xin)用，另一方面(mian)，也將(jiang)助力地方保(bao)交樓(lou)工作的(de)順利推進，加快行(xing)業供給端(duan)走(zou)出(chu)困境。

海通證券分析指出，行(xing)業(ye)政策(ce)整體將(jiang)逐步向好(hao)，企業(ye)將(jiang)從(cong)規模(mo)轉向質量發展，而龍(long)頭和藍籌企業(ye)強(qiang)者(zhe)恒強(qiang)的邏輯依然存(cun)在，相關企業(ye)將(jiang)獲得供需改善下的成長機會。

地產龍頭股價值猶存

從上周每經(jing)品牌100指(zhi)數成分股來看，地產板塊整體出現反彈，碧桂園單周暴漲(zhang)25.97%，龍湖集(ji)團周漲(zhang)幅(fu)也(ye)達到19.09%，而華潤置地、萬科A周漲(zhang)幅(fu)也(ye)近5%。

資料顯示(shi)，作為此輪周期后為數不多(duo)的規模優質民企，龍湖集(ji)團(tuan)聚焦高能級(ji)城市，布局(ju)(ju)策略上，一是關(guan)注核心(xin)區域潛在(zai)機(ji)(ji)會，二是發掘城市擴張背景(jing)下(xia)的增量機(ji)(ji)會，或將明顯受益于競爭格局(ju)(ju)改善。

龍(long)湖集(ji)團2023上(shang)半(ban)年新拓展(zhan)項目20個，新增拿(na)地(di)建面257萬平方米，對(dui)應拿(na)地(di)金額(e)為(wei)250.4億元。拿(na)地(di)金額(e)強度(du)25.4%，較2022全年提(ti)升(sheng)2.2個百分點。公(gong)司(si)投資(zi)力(li)度(du)保(bao)持穩(wen)(wen)(wen)定，于周期(qi)底(di)部(bu)慎重投資(zi)，加大(da)核心城(cheng)市布局，提(ti)升(sheng)土(tu)儲質(zhi)量。公(gong)司(si)穩(wen)(wen)(wen)健經營(ying)策(ce)略鑄就資(zi)產(chan)高質(zhi)量發展(zhan)。優質(zhi)持有型物業(ye)貢(gong)獻(xian)穩(wen)(wen)(wen)定現金流，也可抵押做長周期(qi)的(de)(de)經營(ying)物業(ye)貸，成(cheng)為(wei)周期(qi)底(di)部(bu)的(de)(de)資(zi)金壓艙石(shi)，助力(li)公(gong)司(si)率先進入(ru)運營(ying)模式。

作為(wei)(wei)(wei)(wei)內(nei)資商(shang)業運營(ying)引(yin)(yin)領(ling)者(zhe)，華潤(run)置地則(ze)第二(er)增長曲線動能足(zu)。住開業務(wu)(wu)(wu)方面，在供給側改革下(xia)公(gong)司(si)作為(wei)(wei)(wei)(wei)頭部央企受益(yi)競爭格局改善，前景(jing)向好，支持業績表(biao)現穩居(ju)市場前列；已售未(wei)結(jie)資源(yuan)充沛，有(you)(you)望鎖定(ding)未(wei)來穩定(ding)收(shou)入；土地投資“調(diao)結(jie)構、調(diao)節奏、調(diao)布局”，以有(you)(you)效投資做實增量，優質存量土儲為(wei)(wei)(wei)(wei)后續盈利能力筑底企穩提供保障。經(jing)營(ying)性不(bu)動產業務(wu)(wu)(wu)方面，公(gong)司(si)已然成(cheng)為(wei)(wei)(wei)(wei)內(nei)資商(shang)業運營(ying)引(yin)(yin)領(ling)者(zhe)，以“萬象系”購物(wu)中心為(wei)(wei)(wei)(wei)代表(biao)的(de)投資物(wu)業是公(gong)司(si)重點發展的(de)業務(wu)(wu)(wu)板塊，同時亦是估值差異(yi)化體現所(suo)在。

而萬科(ke)A作為行業(ye)標桿(gan)龍頭，保持了穩(wen)健(jian)的(de)財務狀況，債務結構優化成效顯著，在多元(yuan)業(ye)務轉型方(fang)面持續發展向(xiang)好(hao)。