每經記(ji)者｜文巧    每經編輯｜蘭素英 ;   

圖(tu)片(pian)來源：路透(tou)社報道截圖(tu)

接班人計劃早已制定

隨著這顆(ke)投資巨星的隕落，巴(ba)菲特(te)也年事已高，誰將成(cheng)為接班人？伯(bo)克希爾(er)副董事長格(ge)雷格(ge)•阿貝(bei)爾(er)和阿吉特(te)•賈恩又再(zai)次(ci)來(lai)到聚光燈(deng)下。

阿貝爾現年(nian)61歲，1984年(nian)畢(bi)業于加(jia)拿(na)大阿爾伯塔(ta)大學，曾(ceng)在(zai)普華永(yong)道和(he)能源(yuan)公(gong)司CalEnergy工作(zuo)，已(yi)經在(zai)伯克希爾哈(ha)撒韋能源(yuan)公(gong)司工作(zuo)了25年(nian)，現負責非保險業務(wu)。

賈恩現(xian)年(nian)72歲(sui)，出生(sheng)在(zai)印(yin)度奧里(li)薩邦，專門研(yan)究風險(xian)(xian)定價，尤其是自然災害等重(zhong)大風險(xian)(xian)。他于(yu)1986年(nian)加入伯克(ke)希爾(er)，現(xian)在(zai)負責伯克(ke)希爾(er)保險(xian)(xian)業務的管理。

實際(ji)上(shang)，巴芒二(er)人多年(nian)前就(jiu)開始考(kao)慮接班(ban)(ban)人事宜。伯(bo)克希爾至少(shao)從2006年(nian)起就(jiu)制定了(le)接班(ban)(ban)人計劃。據外媒，2021年(nian)伯(bo)克希爾確認，阿貝爾將(jiang)在(zai)巴菲特卸任(ren)后擔任(ren)伯(bo)克希爾CEO。

據路透社(she)，阿貝(bei)爾愿(yuan)賦予(yu)業務(wu)部(bu)(bu)門充分(fen)的(de)自主權。這意味著，擁有數萬名(ming)員(yuan)工(gong)的(de)BNSF鐵路和Geico汽車(che)保(bao)險公(gong)司等大型(xing)子(zi)公(gong)司，以(yi)及擁有約142名(ming)員(yuan)工(gong)的(de)Borsheims珠寶等小型(xing)部(bu)(bu)門可(ke)以(yi)在(zai)不受伯(bo)克希爾總部(bu)(bu)干擾的(de)情況下(xia)獨立運營。伯(bo)克希爾最高領(ling)導層的(de)人選更迭(die)，并不會對下(xia)屬業務(wu)部(bu)(bu)門造(zao)成(cheng)太大影(ying)響(xiang)。

除了這兩人之外(wai)，巴菲(fei)特(te)的(de)長(chang)子霍華德·巴菲(fei)特(te)將(jiang)擔任非執行董事長(chang)，主要負責維護(hu)伯(bo)克希爾(er)的(de)文化。管(guan)理(li)伯(bo)克希爾(er)投資(zi)組(zu)(zu)合(he)的(de)托德·庫姆斯 (Todd Combs) 和泰德·韋施勒 （Ted Weschler）則(ze)有望接管(guan)全部投資(zi)組(zu)(zu)合(he)。

“不過，現在巴菲特面臨的問題是，周圍這些深得信任的、長期共事的人，能接替芒格的位置嗎？”伯克希爾長期股東J Stern & Co的CEO羅斯巴赫說道。“他們能否與（巴菲特）進行開放、批判性的對話，并有助于做出正確的決定？”

CFRA Research 分析師凱茜·塞弗特表示，芒格的去世是一個巨大的損失，對伯克希爾股東來說，他們不會受到直接的負面影響，因為他們受益于芒格多年的智慧。但投資者應該關注這對伯克希爾的未來意味著什么。

據(ju)外媒，巴菲特曾在2014年(nian)告訴股(gu)東，他對在沒有芒格(ge)參與的(de)(de)情況下(xia)進行的(de)(de)一(yi)些(xie)投資表示遺憾(han)，其中包(bao)括(kuo)購買電(dian)力公(gong)司(si)(si)Energy Future Holdings價(jia)值20億美元的(de)(de)債(zhai)券，而這家(jia)公(gong)司(si)(si)最終申請破產，伯克希爾(er)因此蒙受8.37億美元的(de)(de)稅前(qian)損(sun)失。

伯克希爾投資組合十年之變：重科技，已有AI的影子

很多人更(geng)感興趣的是，未來伯克希爾的投(tou)資方向是否(fou)會(hui)發生變化？

據報道，2009年(nian)，巴菲特(te)和(he)芒(mang)格(ge)開始(shi)討論(lun)引入(ru)其他(ta)的投(tou)資經理來管理龐大的投(tou)資組合(he)。2010年(nian)，對沖(chong)基金經理托(tuo)德·庫姆斯（Todd Combs）加入(ru)伯克(ke)希爾。對沖(chong)基金半島資本創始(shi)人(ren)泰德·韋施勒（Ted Weschler）在2010和(he)2011年(nian)兩度拍(pai)下“巴菲特(te)午餐”，然后于2012年(nian)加入(ru)伯克(ke)希爾。

據外(wai)媒，截至2022年，庫姆斯和(he)韋(wei)施勒共同管(guan)理著伯(bo)克(ke)希爾(er)投資(zi)(zi)組合中(zhong)約10%的投資(zi)(zi)。盡管(guan)鮮少在(zai)外(wai)界露面，但他們實際上已經負(fu)責伯(bo)克(ke)希爾(er)投資(zi)(zi)組合的絕大多數交易(yi)。

自庫姆斯和韋施勒接管以來，從伯克希爾的重倉股中可以看出一些投資風格和方向的變化。每經記者查詢伯克希爾近十年的持倉發現，整體投資出現重科技股的趨勢，蘋果躍升為其最大的押注。在前十大持倉之外，伯克希爾還投資了亞馬遜、Snowflake等科技股。

值得注意的是，重視蘋果和關注科技股這一點與芒格的投資理念十分相符。芒(mang)格(ge)曾表示(shi)，“我認為，現代投(tou)資者要想取得成功，幾(ji)乎必須買進幾(ji)只表現遠高于平均水平的(de)(de)(de)股(gu)票。他們試(shi)圖持(chi)有蘋果、谷歌之類的(de)(de)(de)公司(si)股(gu)票，哪怕只是為了跟上潮流，因為他們知道，所(suo)有普通股(gu)股(gu)東的(de)(de)(de)全部收益中，很大一部分將來自(zi)這些超級競爭(zheng)對手。”

不僅如此，伯克希爾還罕見涉足了IPO和IPO前投資。巴(ba)菲(fei)特(te)曾公開表示(shi)購(gou)買“被炒(chao)作(zuo)的IPO股票”不是(shi)(shi)一個可靠的投資基礎。但伯(bo)克希(xi)爾在(zai)Snowflake IPO階(jie)段(duan)就認購(gou)了Snowflake價值(zhi)2.5億美元(yuan)的股票。有報(bao)道稱，參與新股發售對(dui)于巴(ba)菲(fei)特(te)來(lai)說是(shi)(shi)很罕見的投資行為，這可能(neng)是(shi)(shi)庫姆斯和韋施勒的豪賭。

此外，盡管巴菲特和芒格都對AI持懷疑態度，認為其被瘋狂炒作，但外媒分析認為，隨著AI不僅正在改變行業，伯克希爾的投資組合也在改變。在伯克希爾的(de)持(chi)倉(cang)中(zhong)，蘋果、Snowflake、亞馬遜都(dou)是大舉部署AI的(de)公司，美國運通(tong)使用(yong)(yong)AI來消(xiao)除信用(yong)(yong)卡欺詐并自(zi)動(dong)化欺詐風險(xian)決(jue)策(ce)，可口(kou)可樂使用(yong)(yong)AI來開展營銷活動(dong)。

據報道，巴菲特此前曾暗示，伯克希爾的投資組合中買入哪些股票的決策其實與他本人關系不大。外界猜測，在“后巴芒時代”，庫姆斯和韋施勒接手伯克希爾的所有股票。科技、AI或許會是未來的主要投資方向之一。

《金(jin)融(rong)時報》分析認(ren)為(wei)，巴菲(fei)特和芒(mang)格(ge)(ge)制定了公司下(xia)一代領導者培訓的原則，這足夠(gou)讓(rang)投資者放心，伯(bo)(bo)克(ke)希(xi)爾能(neng)夠(gou)在(zai)失去任(ren)何(he)一個人(ren)的情(qing)況下(xia)幸存下(xia)來。但芒(mang)格(ge)(ge)的缺席，仍然會(hui)給伯(bo)(bo)克(ke)希(xi)爾留(liu)下(xia)傷(shang)痕。

Smead資本(ben)管理公司首(shou)席投(tou)資官斯米德(de)表示：“伯(bo)克希爾擁有能(neng)夠幫助選股的人才，但（與芒格）永遠不(bu)會(hui)一樣。”

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