NO.1 中信證券：預計明年貨幣政策整體偏穩，可能會適時降準以補充流動性

中(zhong)信證券研報指出(chu)，貨幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策方(fang)面(mian)(mian)，中(zhong)央經(jing)(jing)濟工(gong)作會議(yi)提出(chu)“穩健的(de)(de)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策要(yao)靈(ling)活適度、精(jing)準有(you)效”，預(yu)計(ji)明(ming)年(nian)貨幣(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策整體(ti)(ti)偏穩，可能(neng)會適時降(jiang)準以補充流動性，同(tong)時結構上可能(neng)會創新工(gong)具更(geng)加支(zhi)(zhi)持(chi)重點(dian)領域和(he)(he)薄弱環(huan)節。財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策方(fang)面(mian)(mian)，中(zhong)央財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)和(he)(he)經(jing)(jing)濟大省將(jiang)成為明(ming)年(nian)財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)發力(li)的(de)(de)主要(yao)抓(zhua)手，預(yu)計(ji)明(ming)年(nian)財(cai)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策力(li)度不低于(yu)今年(nian)。消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)方(fang)面(mian)(mian)，預(yu)計(ji)消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)將(jiang)從(cong)疫后恢復轉向(xiang)(xiang)持(chi)續擴大，既須(xu)依托新型消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)，亦須(xu)穩定(ding)傳(chuan)統消(xiao)(xiao)費(fei)(fei)。投資(zi)方(fang)面(mian)(mian)，固定(ding)資(zi)產投資(zi)特(te)別是基(ji)建和(he)(he)制(zhi)造(zao)業(ye)投資(zi)有(you)望受益(yi)，預(yu)計(ji)明(ming)年(nian)固定(ding)資(zi)產投資(zi)增速將(jiang)抬升至(zhi)5.6%左右，成為增長(chang)的(de)(de)重要(yao)支(zhi)(zhi)撐，結構上呈現基(ji)建走強、制(zhi)造(zao)業(ye)提升、地產承壓的(de)(de)特(te)點(dian)。宏觀政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策強調“先立后破”，后續多領域政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策有(you)望進一(yi)步深(shen)化。防風(feng)險方(fang)面(mian)(mian)，政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策基(ji)調整體(ti)(ti)延(yan)續中(zhong)央金融工(gong)作會議(yi)精(jing)神，是金融工(gong)作的(de)(de)安全底(di)線。產業(ye)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策方(fang)面(mian)(mian)，會議(yi)指明(ming)科技(ji)創新的(de)(de)重點(dian)方(fang)向(xiang)(xiang)和(he)(he)方(fang)式(shi)，聚焦新型舉國(guo)體(ti)(ti)制(zhi)和(he)(he)風(feng)險投資(zi)。改革(ge)方(fang)面(mian)(mian)，用好深(shen)化改革(ge)開放(fang)的(de)(de)關鍵一(yi)招，特(te)別是關注財(cai)稅改革(ge)和(he)(he)金融改革(ge)進展。開放(fang)方(fang)面(mian)(mian)，著力(li)穩定(ding)外(wai)貿(mao)基(ji)本盤，明(ming)確回(hui)應外(wai)資(zi)核心關切。綠色(se)發展方(fang)面(mian)(mian)，深(shen)入推進生(sheng)態文明(ming)建設，打造(zao)綠色(se)低碳新高地。

點評：中信證券對2024年貨幣政策走(zou)向進行(xing)了全面(mian)分析，認(ren)為明年貨幣政策整體偏穩(wen)，并(bing)可能會適時降準(zhun)以補充流(liu)動性。這(zhe)意味著市場利(li)率水平可能會保(bao)(bao)持相(xiang)對較低或者(zhe)有(you)所下行(xing)壓力(li)。這(zhe)對于銀行(xing)、保(bao)(bao)險、基金(jin)(jin)等金(jin)(jin)融機構來(lai)(lai)說都是一(yi)個(ge)利(li)好消(xiao)(xiao)息，并(bing)有(you)利(li)于提高(gao)其盈利(li)能力(li)和(he)市場競爭力(li)。從投資(zi)者(zhe)情緒來(lai)(lai)看，中(zhong)信(xin)證券(quan)認(ren)為2024年消(xiao)(xiao)費(fei)將從疫后(hou)恢(hui)復(fu)轉向持續擴(kuo)大，并(bing)且既須依(yi)托新型消(xiao)(xiao)費(fei)，也須穩(wen)定傳統消(xiao)(xiao)費(fei)，表明消(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)對未來(lai)(lai)經(jing)濟復(fu)蘇和(he)增(zeng)長前景有(you)較高(gao)的信(xin)心。

NO.2 增量資金持續入市，多只ETF成交量顯著放大

點評：近(jin)期(qi)，ETF的(de)(de)成交(jiao)量和(he)凈申購額的(de)(de)大(da)幅增(zeng)長(chang)，反映了增(zeng)量資(zi)金的(de)(de)持續入市，也顯(xian)示(shi)了投資(zi)者對A股市場(chang)的(de)(de)信心和(he)預期(qi)。從行業趨勢來(lai)看，ETF的(de)(de)發展空間仍(reng)然較(jiao)大(da)，未(wei)來(lai)有(you)望迎來(lai)更多(duo)的(de)(de)創新和(he)多(duo)元化的(de)(de)產品(pin)，為投資(zi)者提供(gong)更多(duo)的(de)(de)選擇和(he)機會。

NO.3 多維度強化私募嵌套投資底線要求，監管力促私募基金行業規范化發展

近(jin)期“私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)嵌套投(tou)資(zi)(zi)”持續成(cheng)為私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)市場火熱(re)探討的(de)(de)話題(ti)。多位私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)業(ye)內人(ren)士對(dui)記(ji)者表示，私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)嵌套投(tou)資(zi)(zi)正(zheng)在迎來嚴監管(guan)，以進(jin)一步促(cu)進(jin)行業(ye)規范(fan)化發(fa)展，保護投(tou)資(zi)(zi)者合法權益(yi)(yi)。私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)業(ye)此(ci)輪熱(re)議主(zhu)要是源于(yu)日前百億(yi)量(liang)級私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)華(hua)軟新動力因(yin)私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)多層(ceng)嵌套引發(fa)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)風(feng)險事(shi)件(jian)。一位不愿(yuan)具名的(de)(de)私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)FOF基(ji)(ji)金(jin)基(ji)(ji)金(jin)經理對(dui)記(ji)者坦(tan)言：“此(ci)次投(tou)資(zi)(zi)風(feng)險事(shi)件(jian)給私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)嵌套基(ji)(ji)金(jin)敲響(xiang)了(le)警鐘，提(ti)醒投(tou)資(zi)(zi)方(fang)更(geng)加重(zhong)視基(ji)(ji)金(jin)管(guan)理人(ren)的(de)(de)風(feng)險評估，并對(dui)擬(ni)投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)私(si)(si)(si)(si)募(mu)(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)產品的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)范(fan)圍、風(feng)險特征、過往收益(yi)(yi)進(jin)行更(geng)加精準的(de)(de)評估。” (證券日報)

點評：私募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金嵌(qian)套投(tou)資(zi)(zi)是一種通過多層次的(de)基(ji)(ji)(ji)金產品(pin)進行(xing)資(zi)(zi)金投(tou)資(zi)(zi)的(de)方式(shi)，其存在的(de)風(feng)險主要有(you)兩(liang)方面：一是增(zeng)加(jia)了(le)投(tou)資(zi)(zi)的(de)復雜性和(he)不透明性，導致投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)難以了(le)解真實的(de)投(tou)資(zi)(zi)標的(de)和(he)風(feng)險收益情況；二是可能造成資(zi)(zi)金的(de)杠(gang)桿效(xiao)應和(he)流動性風(feng)險，導致投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)在市(shi)場波動時難以及時退(tui)出。因此，監管部(bu)門對(dui)私募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金嵌(qian)套投(tou)資(zi)(zi)的(de)規范(fan)和(he)限(xian)制(zhi)，是為了(le)維護私募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金行(xing)業的(de)健(jian)康發(fa)展，防范(fan)系統(tong)性風(feng)險，保(bao)護投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的(de)合法權益。

NO.4 海富通基金副總經理何樹方離任，2011年6月加入海富通基金

12月12日晚間，海富通(tong)基金(jin)(jin)(jin)發(fa)布高管變更公(gong)(gong)告，副總經(jing)(jing)理(li)(li)何(he)樹(shu)方(fang)因(yin)個(ge)人原因(yin)離(li)任(ren)。該變更事(shi)項已經(jing)(jing)海富通(tong)基金(jin)(jin)(jin)第七屆(jie)董事(shi)會第二十一(yi)次臨時會議審議通(tong)過，并已按規定(ding)向(xiang)監管機構(gou)報備。公(gong)(gong)開信息顯(xian)示，何(he)樹(shu)方(fang)歷任(ren)山東濟寧市財政貿易委(wei)員會副科長，魁北克蒙(meng)特利(li)爾大學研究助理(li)(li)（兼職(zhi)），魁北克公(gong)(gong)共退休金(jin)(jin)(jin)管理(li)(li)投資公(gong)(gong)司(si)分析師、基金(jin)(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)(li)助理(li)(li)，富國(guo)基金(jin)(jin)(jin)總經(jing)(jing)理(li)(li)助理(li)(li)，2011年(nian)6月加入海富通(tong)基金(jin)(jin)(jin)，任(ren)總經(jing)(jing)理(li)(li)助理(li)(li)，2014年(nian)11月起任(ren)海富通(tong)基金(jin)(jin)(jin)副總經(jing)(jing)理(li)(li)。

點評：海(hai)富(fu)通(tong)基金(jin)副總經理(li)何樹(shu)方(fang)的(de)(de)(de)離(li)任，或對公司(si)的(de)(de)(de)管理(li)層和(he)團隊有一定的(de)(de)(de)影響，何樹(shu)方(fang)在海(hai)富(fu)通(tong)基金(jin)工作了12年多。希望海(hai)富(fu)通(tong)基金(jin)能夠盡快完成高管的(de)(de)(de)補充(chong)和(he)調整，保持(chi)公司(si)的(de)(de)(de)穩定和(he)發(fa)展，為(wei)投(tou)資(zi)者(zhe)創造(zao)更好(hao)的(de)(de)(de)收益(yi)。

NO.5 單周最大暴虧7.69%，上周私募DMA策略出現罕見行業性回撤

記者12日獲悉，受期指基(ji)差收窄、小(xiao)微盤股上周遭(zao)遇(yu)(yu)短期急跌等(deng)因(yin)素(su)共(gong)同影響,今年以來持續火熱的(de)(de)(de)量化私募(mu)DMA策(ce)(ce)略 (DirectMarket Access，指私募(mu)管理人(ren)通(tong)過自身(shen)的(de)(de)(de)交易(yi)終端直接連(lian)接到(dao)交易(yi)所進行下單交易(yi)的(de)(de)(de)一(yi)種交易(yi)模(mo)式，DMA策(ce)(ce)略通(tong)常為100%貝塔風險對沖(chong)的(de)(de)(de)股票中(zhong)(zhong)性(xing)策(ce)(ce)略，并帶有多倍交易(yi)杠桿)遭(zao)遇(yu)(yu)了一(yi)輪(lun)罕(han)見(jian)的(de)(de)(de)行業性(xing)整(zheng)體回撤記者從(cong)某第三(san)方(fang)機構獲得私募(mu)DMA策(ce)(ce)略業績監(jian)測周報顯示，12月(yue)2日至12月(yue)8日，虧(kui)損幅度最大(da)的(de)(de)(de)一(yi)只(zhi)DMA策(ce)(ce)略產品全周暴虧(kui)7.69%。(中(zhong)(zhong)證金牛(niu)座(zuo))

點評：上周私募DMA策略普遍回撤，反映了此類策略在市場波動中的高風險和高收益特征。私募DMA策略是一種利用券商自營交易臺加杠桿進行中性投資的方式，可以放大收益率，但也會放大回撤率。如果市場出現利好或利空因素，導致指數或個股大幅波動，那么私募DMA策略就會面臨巨大的虧損壓力。因此，量化投資也需要有足夠的風險管理和倉位控制能力。

封面圖片來源：每日經(jing)濟新聞 劉國梅 攝(she)